丁子文

摘要：一個(gè)企業(yè)要想發(fā)展，必須要加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，必須積極尋找提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平的途徑，以保證企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲取收益，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。金融衍生工具在企業(yè)管理中的價(jià)值主要表現(xiàn)為提高企業(yè)管理水平。本文從金融衍生工具的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)入手，結(jié)合其在企業(yè)中的實(shí)際應(yīng)用情況，對(duì)其進(jìn)行一些有益的探討。

關(guān)鍵詞：金融衍生工具；企業(yè)管理；應(yīng)用策略

一、金融衍生工具的基本特征

金融衍生工具是在基本商品或基本變量的基礎(chǔ)上建立起來(lái)的，它的價(jià)格根據(jù)商品的價(jià)格變動(dòng)而變動(dòng)，它是股票、債券、金融產(chǎn)品的衍生工具。從四個(gè)方面來(lái)看，股票、利率、商品和匯率都是金融衍生工具中不可忽視的重要部分。第一，它的作用是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，在發(fā)展過(guò)程中，企業(yè)往往通過(guò)套利增加自己的利潤(rùn)和發(fā)展空間，而使用這種工具可以有效降低企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)。第二，利用衍生工具套利。企業(yè)在套利時(shí)，有很大的機(jī)會(huì)可以利用衍生工具，但這并不能與當(dāng)前的金融市場(chǎng)相適應(yīng)，將會(huì)帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)要想獲得最大收益，必須采取合規(guī)手段規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。第三，它能使企業(yè)的內(nèi)部管理體系更加完善。目前，我國(guó)企業(yè)的內(nèi)部管理信息存在著嚴(yán)重的不均衡問(wèn)題，在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，往往會(huì)使用某些信息謀取私利。這就要求企業(yè)在現(xiàn)實(shí)生活中運(yùn)用金融衍生工具，減少因信息產(chǎn)生的失衡，為企業(yè)發(fā)展注入新的活力，并為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

二、金融衍生工具的使用價(jià)值

（一）提高企業(yè)資本的使用率，促進(jìn)企業(yè)資本的均衡發(fā)展

在企業(yè)的發(fā)展和管理中，企業(yè)如果資金出現(xiàn)了問(wèn)題，正常運(yùn)轉(zhuǎn)將會(huì)受到很大影響。而金融衍生工具在調(diào)整企業(yè)資本運(yùn)作、提高其運(yùn)營(yíng)安全性方面通常能起到很好的作用。金融衍生工具能夠有效減少企業(yè)的資本經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的資本運(yùn)作效率，提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益。在企業(yè)融資過(guò)程中，可以根據(jù)融資流程對(duì)其進(jìn)行最優(yōu)的分析。在企業(yè)發(fā)展中，融資是補(bǔ)充資本的一種有效的方式，可從根本上避免風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，企業(yè)也可以利用投資套利擴(kuò)大利潤(rùn)空間，從而合理規(guī)避在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

通過(guò)運(yùn)用金融衍生工具，可以為企業(yè)的融資活動(dòng)打下良好的基礎(chǔ)，拓寬融資渠道，促進(jìn)企業(yè)的資本運(yùn)作，并從根本上解決融資中存在的問(wèn)題。

（二）優(yōu)化企業(yè)的資源分配與內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，資本的回報(bào)和企業(yè)的發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)是成正比的，隨著企業(yè)的利潤(rùn)越來(lái)越高，企業(yè)的發(fā)展也會(huì)面臨越來(lái)越大的風(fēng)險(xiǎn)。如果一味地減少風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)沒(méi)有任何好處。通過(guò)運(yùn)用金融衍生工具進(jìn)行財(cái)務(wù)調(diào)節(jié)，強(qiáng)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，可以對(duì)企業(yè)的資源進(jìn)行最優(yōu)配置。企業(yè)的流動(dòng)性分配不及時(shí)，會(huì)使理財(cái)產(chǎn)品調(diào)整不到位，而通過(guò)對(duì)其進(jìn)行適當(dāng)?shù)馁Y源配置和處理，可以在優(yōu)化企業(yè)資源配置的基礎(chǔ)上，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。

同時(shí)，衍生工具也能改善企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。當(dāng)前，我國(guó)企業(yè)內(nèi)部治理工作中，存在著管理信息不平衡等突出問(wèn)題，有些企業(yè)利用一定的信息獲取個(gè)人利益，損害他人的正當(dāng)權(quán)益。企業(yè)應(yīng)在實(shí)際操作中充分運(yùn)用衍生工具減少信息的不平衡，為企業(yè)發(fā)展注入新鮮血液。

（三）避免金融風(fēng)險(xiǎn)

避免經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高經(jīng)營(yíng)效益。企業(yè)在運(yùn)營(yíng)中會(huì)遇到固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等各種各樣的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其中也包括融資風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理控制，發(fā)揮改善企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，金融衍生工具則可以提升企業(yè)管理的運(yùn)行效率，在保障企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)上，合理規(guī)避各種金融風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，金融市場(chǎng)的發(fā)展是非常不穩(wěn)定的，而隨著人民幣的升值，各國(guó)的利率也會(huì)發(fā)生變化，導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)上升。在這種情況下，必須要有金融衍生產(chǎn)品作為基礎(chǔ)，才能從根本上為企業(yè)減少金融風(fēng)險(xiǎn)。

三、金融衍生工具在企業(yè)管理中的應(yīng)用

（一）融資管理

在企業(yè)經(jīng)營(yíng)的衍生業(yè)務(wù)中，融資管理是很常見(jiàn)的。以金融衍生方法為依據(jù)，減少未來(lái)的投資成本，避免投資損失，抵制收購(gòu)，完善資產(chǎn)組合，減少匯率損失。從投資價(jià)值的方面考慮，可選擇股票互換、商品互換、貨幣互換、利率互換等方法，這些金融衍生方法可通過(guò)建立交易市場(chǎng)減少投資成本，達(dá)到互換交易的基本要求。但在貨幣交換時(shí)，可使用某種貨幣來(lái)交換某種價(jià)格較為固定的貨幣，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。此外，交換也可能較好地解決不同金融市場(chǎng)產(chǎn)品間的差異，包括準(zhǔn)入門(mén)檻、投資者信譽(yù)程度的差異，并可以通過(guò)貨幣互換、互換負(fù)債利率等方式解決。

（二）投資管理

投資管理在企業(yè)運(yùn)作中也是一項(xiàng)常見(jiàn)的資金衍生手段，在實(shí)際運(yùn)用中包括利用投資獲取風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬、回避損失等，而現(xiàn)貨和遠(yuǎn)期合約正是一項(xiàng)經(jīng)典的投資管理模式。利用金融衍生工具實(shí)施資產(chǎn)管理，可以通過(guò)外匯期貨、利率期貨、股指期貨等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)投機(jī)性套利，橫向與縱向套利是最常見(jiàn)的手段。而通過(guò)外匯期貨、利率期貨、股指期貨等期貨產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)套期保值，則是最關(guān)鍵的一環(huán)。以期貨為依據(jù)的套期保值，可實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期保值，以便更敏銳地把握市場(chǎng)變化趨勢(shì)，并尋找獲利時(shí)機(jī)，助力企業(yè)成長(zhǎng)。

（三）提供服務(wù)

金融衍生工具也可以更好地為企業(yè)財(cái)務(wù)管理提供服務(wù)，具體運(yùn)用在款項(xiàng)結(jié)算、資產(chǎn)負(fù)債、利潤(rùn)分配、財(cái)務(wù)報(bào)告方法四個(gè)方面。例如，在資產(chǎn)和負(fù)債的管理中，可以利用利率互換對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行有效的操作，從而提高資產(chǎn)的利率。而對(duì)于工商企業(yè)而言，它的負(fù)債和現(xiàn)金流量會(huì)被金融互換所影響，可以很好地滿(mǎn)足企業(yè)的負(fù)債和成本管理需求，為企業(yè)提供更多的資金支持。

（四）融資成果管理中金融衍生工具的引用

在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)中，各個(gè)行業(yè)都在不斷創(chuàng)新和發(fā)展，而貿(mào)易企業(yè)的業(yè)務(wù)以賒賬為主，賬期比較長(zhǎng)，很容易造成匯率波動(dòng)，出現(xiàn)應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款問(wèn)題。為了合理管控這種風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)需要利用衍生工具，如果發(fā)生匯率下跌等問(wèn)題，可以將其出售。

（五）利用衍生金融工具進(jìn)行投資套利

當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)突然發(fā)生有利變化時(shí)，企業(yè)管理者可以借此機(jī)會(huì)對(duì)項(xiàng)目的新聞策劃進(jìn)行分析。投資套利與現(xiàn)代金融市場(chǎng)套利有所不同，二者都可能產(chǎn)生套利機(jī)會(huì)，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之增加，因此，企業(yè)必須運(yùn)用低風(fēng)險(xiǎn)工具合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，從而提高經(jīng)濟(jì)效益。

四、金融衍生工具的運(yùn)用狀況

（一）融資方式的運(yùn)用

在現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營(yíng)中，金融衍生產(chǎn)品主要包括期貨、期權(quán)、長(zhǎng)期合約等，上市企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，往往會(huì)遇到外匯市場(chǎng)的匯率波動(dòng)，這些企業(yè)通常很擅長(zhǎng)運(yùn)用長(zhǎng)期合約來(lái)規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，在企業(yè)的融資工作中，不管是提高了利率，還是增加了外匯，企業(yè)的實(shí)際運(yùn)營(yíng)都會(huì)受到損害。所以，大部分企業(yè)都會(huì)通過(guò)長(zhǎng)期合同鎖定長(zhǎng)期利率，從而降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，企業(yè)也有自己的業(yè)務(wù)往來(lái)，為了降低外匯利率的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)會(huì)將貸款還給外國(guó)銀行，把固定利率轉(zhuǎn)化為以L(fǎng)IBOR為基礎(chǔ)的浮動(dòng)利率，從而降低投資成本。

（二）在投資項(xiàng)目管理中的運(yùn)用

金融衍生工具不僅可以用于融資，還可以用于企業(yè)投資項(xiàng)目管理，這與融資有很大的相似之處。在實(shí)踐中，企業(yè)主要利用衍生產(chǎn)品的長(zhǎng)期合約、期貨合約等多種形式控制投資風(fēng)險(xiǎn)。而在投資時(shí)，主要為了控制市場(chǎng)和信貸的風(fēng)險(xiǎn)，從源頭上避免風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在外商投資的項(xiàng)目管理中。企業(yè)可以通過(guò)長(zhǎng)期合同和長(zhǎng)期匯率的方式，避免匯率上漲帶來(lái)的收益率下降，從而彌補(bǔ)利率上漲帶來(lái)的虧損。

（三）在財(cái)務(wù)報(bào)表中的運(yùn)用

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，各個(gè)行業(yè)都面臨著空前的挑戰(zhàn)和更大的機(jī)會(huì)。大部分貿(mào)易企業(yè)都是根據(jù)信用處理問(wèn)題，信用額度長(zhǎng)的甚至要幾個(gè)月，這樣會(huì)造成應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）利用套利進(jìn)行投資管理

企業(yè)運(yùn)作過(guò)程中，如果資產(chǎn)突然出現(xiàn)了某種變化，那么管理層就可以通過(guò)這種變化進(jìn)行項(xiàng)目的保值和套利。通過(guò)這種方法，可以縮短現(xiàn)貨和未來(lái)的價(jià)格，并將二者聯(lián)系在一起，通過(guò)使用衍生工具進(jìn)行交易，雙方只需支付一定的保證金即可，從而有效避免潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

五、金融衍生工具在企業(yè)管理中的應(yīng)用策略

（一）提高對(duì)金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)，加強(qiáng)預(yù)測(cè)和控制

與傳統(tǒng)的金融工具相比，衍生工具可以為企業(yè)帶來(lái)可觀的經(jīng)濟(jì)效益，但同時(shí)也存在著不可忽視的潛在風(fēng)險(xiǎn)。因此，現(xiàn)代企業(yè)在運(yùn)用金融衍生工具時(shí)，必須深刻認(rèn)識(shí)其風(fēng)險(xiǎn)，并結(jié)合自身的發(fā)展?fàn)顩r，分析其發(fā)展規(guī)律和特點(diǎn)，制定符合發(fā)展趨勢(shì)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，科學(xué)選用衍生產(chǎn)品，并充分運(yùn)用其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，從而為企業(yè)的發(fā)展保駕護(hù)航。

（二）提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和控制

要增強(qiáng)企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的核心競(jìng)爭(zhēng)力，需要做好對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)估與管理。在評(píng)估經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，一般可分成三個(gè)階段：事前階段、中階段和事后階段。在實(shí)施過(guò)程中，要形成健全的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與預(yù)警系統(tǒng)，可以迅速評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，并采取適當(dāng)?shù)拇胧?。同時(shí)，還要加強(qiáng)對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警與管理，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。此外，還要做好企業(yè)內(nèi)部管理系統(tǒng)的建立與完善，進(jìn)一步明晰企業(yè)的管理職能，建立健全企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)督制度、工作方法及內(nèi)部審計(jì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，并通過(guò)專(zhuān)業(yè)的內(nèi)部管理系統(tǒng)，增加管理衍生軟件和技術(shù)手段，根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況確定未來(lái)的發(fā)展目標(biāo)，并制定可行性、科學(xué)性的方法和管理手段，為企業(yè)的現(xiàn)代化發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。

（三）把握市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，完善外部發(fā)展策略

信息不對(duì)稱(chēng)也是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一大難題，會(huì)給企業(yè)的融資與交易帶來(lái)巨大的沖擊與損失。而由于融資及其衍生技術(shù)的有效運(yùn)用大多是建立在交易各方的信息公開(kāi)和契約履行基礎(chǔ)上的，對(duì)各方的權(quán)益維護(hù)力度影響很大。通常情況下，企業(yè)的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資料都是較為直接的，但在交易履約前，產(chǎn)生的效益與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)都只是一個(gè)虛擬形式，財(cái)務(wù)信息并不產(chǎn)生盈虧信息。所以企業(yè)若一味利用財(cái)務(wù)信息，根本就無(wú)法對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的預(yù)估和管控。金融衍生工具的合理使用，是建立在企業(yè)對(duì)金融市場(chǎng)信息的全面掌握的基礎(chǔ)上，企業(yè)可以對(duì)金融市場(chǎng)信息進(jìn)行綜合分析，以便正確地預(yù)測(cè)市場(chǎng)。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)、貿(mào)易的成長(zhǎng)具有重要的作用，所以應(yīng)建立健全外部金融監(jiān)管平臺(tái)，明確金融市場(chǎng)衍生工具的運(yùn)用規(guī)則。相應(yīng)的監(jiān)督部門(mén)也應(yīng)在我國(guó)的立法保障下，做好內(nèi)部的保護(hù)與控制，這樣既可減少經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也能防止企業(yè)內(nèi)部的權(quán)力濫用。

（四）提高金融從業(yè)人員的專(zhuān)業(yè)素質(zhì)

企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)財(cái)務(wù)人員專(zhuān)業(yè)素質(zhì)的培養(yǎng)，定期組織培訓(xùn)，讓其保持工作熱情，同時(shí)確保財(cái)務(wù)人員及時(shí)了解財(cái)務(wù)狀況，建立健全薪酬管理體系。此外，也要注意到，為了保證財(cái)務(wù)人員的素質(zhì)，必須要嚴(yán)格管理，使其嚴(yán)格履行自己的職責(zé)，從而提高財(cái)務(wù)管理質(zhì)量。

六、結(jié)束語(yǔ)

在全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，我國(guó)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展正面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。從當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況來(lái)看，傳統(tǒng)的金融手段已不能很好地適應(yīng)經(jīng)濟(jì)的高速、多元化發(fā)展。我國(guó)企業(yè)面臨著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和持續(xù)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)壓力，如果缺乏規(guī)范的財(cái)務(wù)管理，企業(yè)將難以避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，金融市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理提出了更高的要求。在此背景下，企業(yè)越來(lái)越重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，主動(dòng)規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，金融衍生產(chǎn)品的價(jià)值也越來(lái)越受到重視。

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