文 本刊特約記者 張楠

青年長江學(xué)者，中國人民大學(xué)商學(xué)院會(huì)計(jì)系教授，博士生導(dǎo)師，中國人民大學(xué)“杰出青年學(xué)者”，財(cái)政部第一屆企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則咨詢委員會(huì)委員張然，她是立德樹人的“鏗鏘玫瑰”，在教學(xué)和科研工作中踔厲奮發(fā)，潛心立德樹人、執(zhí)著學(xué)術(shù)創(chuàng)新、服務(wù)報(bào)效國家。

以德樹人，以志扶人，以智啟人

2006年6月，張然從美國科羅拉多大學(xué)立茲商學(xué)院博士研究生畢業(yè)后毅然回國投身于教育行業(yè)，在北京大學(xué)光華管理學(xué)院、中國人民大學(xué)商學(xué)院先后任教，一直堅(jiān)持將立德樹人融入思想道德教育、文化知識教育、社會(huì)實(shí)踐教育等各環(huán)節(jié)，經(jīng)過長年的努力和探索，逐漸形成“融價(jià)值觀、科研、實(shí)踐于一體”的教學(xué)理念，并將其始終貫徹于教學(xué)、研究生培養(yǎng)和教學(xué)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)中，以德樹人，以志扶人，以智啟人，取得了良好的效果。

隨著大數(shù)據(jù)與金融科技的崛起，基本面量化投資在中國市場迅速發(fā)展。基于此，2015年張然圍繞“基本面量化投資”領(lǐng)域在國內(nèi)首次開設(shè)“財(cái)務(wù)分析與量化投資”課程，受到了同學(xué)們的熱烈歡迎，每次上課時(shí)座無虛席，課程評估成績在北京大學(xué)光華管理學(xué)院名列前茅。

“在授課過程中，我會(huì)將價(jià)值觀融入教學(xué)體系：引導(dǎo)同學(xué)們樹立價(jià)值投資和價(jià)值做人理念，認(rèn)識服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造價(jià)值才是金融的本質(zhì)，避免短線思維、圈錢思維、零和游戲思維等?！睆埲话选暗掠秊橄取必灤┙虒W(xué)工作，努力創(chuàng)新教學(xué)內(nèi)容和教學(xué)方法，始終堅(jiān)持以身作則，以自己的實(shí)際行動(dòng)影響她所教授的學(xué)生。“我強(qiáng)調(diào)在班級中傳播正能量，建立一個(gè)團(tuán)結(jié)凝聚、陽光向上的班集體，積極引導(dǎo)同學(xué)樹立正確的人生觀、世界觀和生活觀。”

在張然擔(dān)任本科班主任的班里，同學(xué)們團(tuán)結(jié)友愛，充滿愛心，班級學(xué)風(fēng)端正，學(xué)習(xí)成績優(yōu)秀。她所帶的三個(gè)班級全部獲得北京大學(xué)“先進(jìn)學(xué)風(fēng)班”“優(yōu)秀團(tuán)支部”，2016級一班還獲得北京市共青團(tuán)“優(yōu)秀團(tuán)支部”稱號，她也于2017年獲得“北京大學(xué)優(yōu)秀班主任”稱號。

在德育為先的同時(shí)，她亦堅(jiān)持科研育人。她不斷創(chuàng)新教學(xué)方法與教學(xué)內(nèi)容，在其教授的財(cái)務(wù)報(bào)表分析課程中，根據(jù)剩余收益模型開發(fā)了一套“七步估值系統(tǒng)”，并進(jìn)一步簡化為“一鍵估值法”，深受好評。由于教學(xué)成績優(yōu)異，教學(xué)成果突出，她獲得北京大學(xué)光華管理學(xué)院“教學(xué)優(yōu)秀一等獎(jiǎng)”，北京大學(xué)“樹仁學(xué)院獎(jiǎng)教金”等教學(xué)獎(jiǎng)勵(lì)。

張然認(rèn)為，實(shí)踐是立德樹人的關(guān)鍵所在?；诖?，她在課程中尤其注意實(shí)踐育人。她先后開發(fā)了《比亞迪定向增發(fā)中的交易策略》《濰柴集團(tuán)：歐洲產(chǎn)業(yè)并購》《巴菲特投資比亞迪》三個(gè)實(shí)踐案例，并全部入選光華案例庫，在課堂實(shí)操中取得了良好的教學(xué)效果。她在課程中注重學(xué)生實(shí)踐能力的培養(yǎng)，并引入我國國產(chǎn)的針對A股公司的各類新型分析工具，在實(shí)踐教學(xué)的同時(shí)，還增強(qiáng)了學(xué)生們的“文化自信”，鞏固了“以德育人”的教育成果。

張然現(xiàn)任教的中國人民大學(xué)商學(xué)院承載了“國家哲學(xué)社會(huì)科學(xué)創(chuàng)新基地——中國企業(yè)管理創(chuàng)新研究”。近年來，商學(xué)院大力推進(jìn)國際化戰(zhàn)略，先后通過EQUIS認(rèn)證和AACSB認(rèn)證，成為中國內(nèi)地首批獲得兩大全球管理教育頂級認(rèn)證的商學(xué)院之一。目前，學(xué)院MBA項(xiàng)目、EMBA項(xiàng)目、高層管理教育（EE）項(xiàng)目均進(jìn)入《金融時(shí)報(bào)》全球商學(xué)院排名50強(qiáng)。如今，張然的學(xué)生桃李芬芳，分別服務(wù)于我國政府機(jī)關(guān)和會(huì)計(jì)、金融行業(yè)的各個(gè)崗位，“融價(jià)值觀、科研、實(shí)踐于一體”的教學(xué)成果將進(jìn)一步得到印證，并深深影響她的學(xué)生德才兼?zhèn)洹?bào)效國家。

學(xué)術(shù)創(chuàng)新助力中國資本市場行穩(wěn)致遠(yuǎn)

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，資本市場在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用。我國資本市場經(jīng)過近三十年的快速發(fā)展，現(xiàn)已成為全球第二大資本市場。如何更好地穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)市場主體、穩(wěn)資金面、穩(wěn)市場行為，持續(xù)鞏固市場平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)，成為擺在經(jīng)濟(jì)學(xué)家和研究學(xué)者面前學(xué)術(shù)研究的重點(diǎn)課題?；诖?，張然長期專注于基本面量化投資及上市公司信息披露與治理機(jī)制研究領(lǐng)域。張然介紹說：“在基本面量化投資方面，通過研究發(fā)現(xiàn)新的被市場錯(cuò)誤定價(jià)的因子，減少套利成本，提高投資者決策理性，從而提升資本市場效率；而研究公司信息披露的治理機(jī)制，則可以有針對性地提升信披質(zhì)量，降低信息不對稱程度”。

在基本面量化投資領(lǐng)域，張然首次發(fā)現(xiàn)金融量化領(lǐng)域的重要市場異象——科技動(dòng)量，即科技關(guān)聯(lián)公司的股價(jià)能夠預(yù)測目標(biāo)公司的股價(jià)，該項(xiàng)成果被《中國財(cái)經(jīng)報(bào)》《中國會(huì)計(jì)報(bào)》等權(quán)威財(cái)經(jīng)媒體撰文報(bào)道；她研究首次發(fā)現(xiàn)“應(yīng)計(jì)異象”與退市監(jiān)管制度的關(guān)系，呼吁在退市制度中納入交易類指標(biāo)，弱化財(cái)務(wù)指標(biāo)，對我國證券市場監(jiān)管體制健全意義重大；她在企業(yè)創(chuàng)新、審計(jì)師聲譽(yù)、分析師預(yù)測、業(yè)績預(yù)告、企業(yè)社會(huì)責(zé)任、客戶滿意度等對企業(yè)未來業(yè)績和股價(jià)的影響等研究成果發(fā)表于國內(nèi)外權(quán)威期刊，并基于此于2017年出版專著《基本面量化投資》（并于2022年再版），該書出版不到一周即獲亞馬遜新品排行榜“投資理財(cái)類”第一名的好成績，出版半年內(nèi)三次印刷，在當(dāng)當(dāng)網(wǎng)和京東上好評如潮。

在上市公司信息披露與治理領(lǐng)域，張然研究發(fā)現(xiàn)私募股權(quán)投資、內(nèi)部控制、監(jiān)管問詢、審計(jì)檢查、董事會(huì)治理、薪酬激勵(lì)等對上市公司信息披露的治理機(jī)制，研究成果對學(xué)界和業(yè)界均具有重要現(xiàn)實(shí)參考價(jià)值和指導(dǎo)作用。在學(xué)界，她的研究成果被后續(xù)研究大量引用，引領(lǐng)了私募股權(quán)投資、內(nèi)部控制等一系列子領(lǐng)域在中國資本市場的發(fā)展；在業(yè)界，她研究中概股的諸多文章被多家國際重要媒體報(bào)道，扭轉(zhuǎn)了中概股危機(jī)，重塑中國公司國際形象。

經(jīng)過不懈努力，張然的研究影響力在國內(nèi)青年會(huì)計(jì)學(xué)者中位列前茅。她敢于擔(dān)當(dāng)作為，勇于創(chuàng)新突破，為我國主權(quán)基金和機(jī)構(gòu)投資者理性、科學(xué)投資，以及整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)智能化、數(shù)字化的發(fā)展進(jìn)程貢獻(xiàn)巾幗力量。

勇挑重?fù)?dān)，學(xué)術(shù)報(bào)國

中國企業(yè)在海外上市，曾經(jīng)是榮耀、財(cái)富與成功的象征。然而自2010年至2011年間，美國證券市場的中概股卻陷入了一場危機(jī)，各種負(fù)面新聞充斥各大國際財(cái)經(jīng)媒體經(jīng)濟(jì)版面。作為一名心懷赤子之心的研究學(xué)者，張然心中的社會(huì)責(zé)任感和民族責(zé)任感油然而生。

為此，她與合作者創(chuàng)新性地利用中概股公司特有的環(huán)境和事件，研究中國反向收購公司的業(yè)績及相關(guān)市場監(jiān)管問題，發(fā)現(xiàn)與美國反向并購公司相比，中國反向并購公司在諸多會(huì)計(jì)和市場指標(biāo)上表現(xiàn)更好，而之前諸多對中概股公司的詬病多因采用了不合理的對照樣本。她的這一研究結(jié)果隨后被彭博社（Bloomberg）、《紐約時(shí)報(bào)》（New York Times）、美國消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道（CNBC）等多家國際媒體競相報(bào)道，在一定程度上挽回了中概股公司負(fù)面新聞的不利影響，在中概股危機(jī)之時(shí)利用客觀的研究結(jié)果重塑中國公司的國際形象，起到了重要的實(shí)踐價(jià)值和社會(huì)經(jīng)濟(jì)意義。

這一時(shí)期，張然的代表性論文“買殼上市：中國反向并購公司的長期表現(xiàn)（Shell Games: The Long Term Performance of Chinese Reverse Merger Firms）”于2015年發(fā)表在國際頂尖學(xué)術(shù)期刊《會(huì)計(jì)評論（The Accounting Review）》上，該篇論文曾入選SSRN子領(lǐng)域下載次數(shù)最多十大論文之一。當(dāng)時(shí)作為會(huì)計(jì)金融類頂級期刊論文中首篇正面報(bào)道中國企業(yè)的文章，該文的發(fā)表具有劃時(shí)代的意義和價(jià)值?！盀橹懈殴烧?，張然義不容辭地貢獻(xiàn)了巾幗不讓須眉的“她”力量。

一路走來，張然一直扎根中國本土研究，從基本面量化這個(gè)獨(dú)特視角切入，構(gòu)建起“公司特征與市場信號—投資行為—經(jīng)濟(jì)后果”的分析框架，一方面促進(jìn)了交叉學(xué)科“基本面量化投資”在中國的發(fā)展，另一方面其研究成果被國際投資界、中國主權(quán)基金和頂級公募基金公司廣泛使用，促進(jìn)了我國機(jī)構(gòu)投資者理性、科學(xué)投資，帶動(dòng)了整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)智能化、數(shù)字化的發(fā)展進(jìn)程。

張然潛心立德育才，執(zhí)著學(xué)術(shù)報(bào)國，為我國會(huì)計(jì)、金融人才的培養(yǎng)，資本市場的效率提升踔厲奮發(fā)，篤行不??！