房金亮

(中國(guó)石油江蘇銷售公司非油品分公司，江蘇 南京 211100)

1 原油相關(guān)的國(guó)際組織與作用

1.1 原油輸出國(guó)組織(OPEC)

OPEC于1960年9月組建，目前共有13個(gè)會(huì)員國(guó)。OPEC組織在近年曾多次使得世界原油價(jià)格的飆升來(lái)對(duì)抗美國(guó)等西方國(guó)家，為制衡全球力量而發(fā)揮了不容小覷的作用。

1.2 國(guó)際能源署(International Energy Agency，IEA)

IEA是在1973年的石油危機(jī)爆發(fā)后，由全球經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)發(fā)起建立的，有29個(gè)成員國(guó)(16個(gè)簽署國(guó)和13個(gè)加入國(guó))。其國(guó)家共同管理了大量石油倉(cāng)庫(kù)以應(yīng)對(duì)緊急情況，因此IEA的表態(tài)對(duì)于穩(wěn)定石油市場(chǎng)、減緩油價(jià)上升發(fā)揮了積極的影響。

因?yàn)镺PEC掌控了世界剩余原油生產(chǎn)的大部分，而IEA又有著巨大的原油儲(chǔ)量，它們可以在短時(shí)間內(nèi)改善市場(chǎng)供需格局，進(jìn)而改善人們對(duì)石油價(jià)格走向的預(yù)測(cè)。

2 國(guó)際原油價(jià)格的影響因素

2.1 國(guó)際地緣政治環(huán)境趨于復(fù)雜

一是俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的突然爆發(fā)，和美國(guó)拱火有很大關(guān)系，但不是根本原因。根本原因是俄羅斯通過(guò)發(fā)起戰(zhàn)爭(zhēng)，結(jié)束克里米亞歸屬問(wèn)題，以及通過(guò)支持頓涅斯克和盧甘斯克獨(dú)立，為將其并入俄羅斯，徹底結(jié)束和烏克蘭的地緣沖突。二是美國(guó)對(duì)于俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的拱火，預(yù)期是低烈度的區(qū)域戰(zhàn)爭(zhēng)，將俄羅斯陷入頓涅斯克和盧甘斯克的長(zhǎng)期消耗戰(zhàn)中。同時(shí)團(tuán)結(jié)北約成員國(guó)，打擊俄羅斯和歐洲的油氣貿(mào)易，迫使歐洲熱錢流入美國(guó)，打擊歐元，拉升油氣價(jià)格，從中獲利。但是俄羅斯，將計(jì)就計(jì)擴(kuò)大戰(zhàn)爭(zhēng)規(guī)模，閃電出擊，包圍烏克蘭重要工業(yè)城市并將烏克蘭東部軍隊(duì)主力形成包圍之勢(shì)。這大大地超出了美國(guó)的預(yù)期，美國(guó)的反制措施出現(xiàn)重要紕漏。主要表現(xiàn)在全方位的制裁俄羅斯。包括：剔出SWIFT結(jié)算系統(tǒng)，沒(méi)收俄裔富商資產(chǎn)，文藝、體育、教育、國(guó)際交流、商務(wù)投資等全方位對(duì)俄羅斯的制裁，對(duì)全球貿(mào)易體系，美元霸權(quán)，以及對(duì)全球資金和富商的吸引力產(chǎn)生致命的后果。

2.2 OPEC減產(chǎn)或釋放產(chǎn)能的抉擇

OPEC從成立初期，就將協(xié)調(diào)世界各國(guó)的原油產(chǎn)出配額作為調(diào)節(jié)國(guó)際原油市場(chǎng)供應(yīng)量，進(jìn)而影響世界油價(jià)變化的最主要手段。但是，自WTI、布倫特等全球原油期貨交易市場(chǎng)發(fā)展之后，在沙特的影響下，OPEC國(guó)家已經(jīng)逐步采取了與世界原油期貨市場(chǎng)定價(jià)掛鉤進(jìn)行調(diào)節(jié)世界原油銷售價(jià)格的方法，這就實(shí)際上將世界原油價(jià)格的定價(jià)權(quán)完全轉(zhuǎn)讓給了全球原油期貨交易市場(chǎng)，以至于對(duì)于全球原油期貨交易市場(chǎng)對(duì)OPEC所做出的產(chǎn)量配額選擇作出了怎樣的反應(yīng)，OPEC就已經(jīng)沒(méi)有了完全的話語(yǔ)權(quán)。OPEC國(guó)家財(cái)政收入和人民利益對(duì)原油生產(chǎn)的巨大影響，加上各成員國(guó)經(jīng)濟(jì)程度不平衡，使得其對(duì)平衡財(cái)務(wù)預(yù)算與可以承受的原油價(jià)格產(chǎn)生很大差異，OPEC實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)分配協(xié)定的困難越來(lái)越大，執(zhí)行的成效越來(lái)越經(jīng)不起考驗(yàn)。連續(xù)幾年的原油下降并不能造成全球油價(jià)的合理增長(zhǎng)，OPEC國(guó)家存在的國(guó)內(nèi)財(cái)政收入不足的情況越來(lái)越明顯，這就使得實(shí)現(xiàn)和執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)定顯得更加艱難。不管最后結(jié)果怎樣，OPEC的選擇都將對(duì)國(guó)際原油交易市場(chǎng)產(chǎn)生新的影響。

2.3 美元即將進(jìn)入新的貨幣寬松周期

美元也成了WTI、布倫特等全球重要石油現(xiàn)貨的價(jià)格與支付幣種，它以此建立起了美元貨幣政策執(zhí)行狀況與國(guó)際原油價(jià)格之間的重要聯(lián)系。美聯(lián)儲(chǔ)的寬松貨幣政策主要手段有以下幾種，一是常規(guī)的降息。降息仍然是一種常規(guī)操作，通過(guò)降低聯(lián)邦基礎(chǔ)利率來(lái)傳導(dǎo)利率鏈條，刺激居民消費(fèi)和企業(yè)投資，改變金融市場(chǎng)的預(yù)期，帶動(dòng)股市上漲。但是這種常規(guī)政策在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期是可以的，但在危情時(shí)刻則稍顯緩慢和力度不足。降息之后美股的接連下挫說(shuō)明市場(chǎng)并非認(rèn)可此次新冠肺炎疫情是一次短期沖擊。因此，降息只能算作基本操作，營(yíng)造市場(chǎng)寬松環(huán)境，正如美聯(lián)儲(chǔ)所講，將維持低息環(huán)境直到經(jīng)濟(jì)開始恢復(fù)為止。二是量化寬松的政策。央行直接向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。量化寬松的直接短期效果比降息更加直接，在一定程度上央行通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張扮演了商業(yè)金融機(jī)構(gòu)的角色，為金融機(jī)構(gòu)提供可貸資金、為企業(yè)提供生產(chǎn)投資和債務(wù)償還的流動(dòng)性。我們估計(jì)此政策會(huì)是相機(jī)抉擇之策，因?yàn)橄啾扔?008年的金融危機(jī)，現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松更是一種預(yù)防和對(duì)沖。向金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)直接注入流動(dòng)性，根本目的是確?，F(xiàn)代金融的信貸和債務(wù)循環(huán)能夠往復(fù)持續(xù)，把疫情危機(jī)對(duì)沖成短期的商業(yè)周期的波動(dòng)，而非演變?yōu)殚L(zhǎng)期的債務(wù)重組和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的斷裂。三是貨幣互換。美聯(lián)儲(chǔ)此次政策被忽視但是非常重要的是貨幣互換機(jī)制的重啟。美聯(lián)儲(chǔ)宣布和英國(guó)、加拿大、日本、瑞士和歐洲央行啟動(dòng)貨幣互換協(xié)議，確保全球美元的流動(dòng)性。盡管此政策同樣是預(yù)防性政策，卻實(shí)實(shí)在在地表明現(xiàn)在全球已經(jīng)進(jìn)入了全球危機(jī)的模式。次貸危機(jī)的最大教訓(xùn)就是金融體系在全球跨境流動(dòng)性枯竭之后的傳染和崩塌，全球主要央行之間啟動(dòng)貨幣互換，相當(dāng)于是一種聯(lián)保機(jī)制，防止金融市場(chǎng)出現(xiàn)連鎖式的流動(dòng)性短缺，造成全球金融市場(chǎng)的停滯危機(jī)。

2.4 全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變化對(duì)原油需求的影響

這是與傳統(tǒng)西方市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)商品價(jià)格學(xué)說(shuō)的基本觀點(diǎn)之間不得不討論的一個(gè)問(wèn)題，即價(jià)格供求關(guān)系確定了產(chǎn)品的均衡價(jià)值。不過(guò)，從金融市場(chǎng)實(shí)際運(yùn)作的視角分析，供求變動(dòng)僅僅給市場(chǎng)價(jià)格帶來(lái)一個(gè)最底層的基礎(chǔ)影響。尤其是對(duì)依靠期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)價(jià)值的石油來(lái)說(shuō)，原油供求變動(dòng)這個(gè)基礎(chǔ)的影響尤為突出。之所以稱為底層原因，就是因?yàn)槠鋵?duì)價(jià)值構(gòu)成過(guò)程的直接影響已經(jīng)越來(lái)越微弱，而貨幣政策、市場(chǎng)氣氛、投機(jī)者預(yù)期、經(jīng)濟(jì)分析師導(dǎo)向等多個(gè)非供求因素，在原油價(jià)格構(gòu)成過(guò)程中所起的影響也日益明顯，而供求關(guān)系的變動(dòng)也只不過(guò)是給現(xiàn)貨交易者創(chuàng)造了可以想象的“炮彈”時(shí)間和空間。盡管簡(jiǎn)單而言，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將有望回暖并促進(jìn)石油需求量的上升，但由于全球國(guó)際貿(mào)易摩擦、全球宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡、各國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變、世界向清潔能源轉(zhuǎn)變等因素影響將使得原有的世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與石油需求預(yù)測(cè)模式與現(xiàn)實(shí)運(yùn)行出現(xiàn)重大偏離。這可能使對(duì)石油需求量增加的預(yù)期并不是十分明朗，如果全球主要經(jīng)濟(jì)體的實(shí)際執(zhí)行狀況與預(yù)測(cè)產(chǎn)生偏離，很可能會(huì)造成原油期貨市場(chǎng)炒作，提高全球油價(jià)的波動(dòng)。

3 亞太原油定價(jià)和北美、歐洲的不同的原因

一方面，原油定價(jià)機(jī)制不同。北美、歐洲原油進(jìn)口價(jià)格都是基于消費(fèi)地的原油期貨價(jià)格，而亞太原油進(jìn)口則是基于中東原油產(chǎn)地現(xiàn)貨價(jià)格；另一方面，亞洲地區(qū)目前仍然沒(méi)有一個(gè)成熟的原油期貨市場(chǎng)，為原油貿(mào)易規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，這使得亞洲原油進(jìn)口國(guó)仍然面臨著原油貿(mào)易的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

目前，中國(guó)進(jìn)口原油約50%來(lái)自中東，而中東原油主要是中質(zhì)含硫原油。隨著中國(guó)在國(guó)際原油市場(chǎng)中(尤其是中質(zhì)含硫原油市場(chǎng)中)份額的不斷增加，中國(guó)有可能建立一個(gè)有別于WTI和布倫特的反映本地區(qū)原油供求關(guān)系(尤其是中質(zhì)含硫原油)的中心市場(chǎng)。因此，對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，適時(shí)推出一個(gè)著眼于亞洲地區(qū)，并且在國(guó)際上有較大影響力的原油期貨合約是千載難逢的機(jī)遇。

4 中國(guó)的機(jī)遇

由于中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，石油對(duì)外依存度也逐漸上升，目前中國(guó)國(guó)內(nèi)原油價(jià)格不得不被動(dòng)、單向依靠國(guó)外市場(chǎng)定價(jià)，導(dǎo)致地緣風(fēng)險(xiǎn)和全球燃油價(jià)格震蕩，對(duì)當(dāng)前民族經(jīng)濟(jì)的影響很大。中國(guó)發(fā)行原油期貨是必然趨勢(shì)的，其主要含義表現(xiàn)在：

一是爭(zhēng)取原油價(jià)格話語(yǔ)權(quán)。據(jù)此推測(cè)，根據(jù)目前的全球原油價(jià)格機(jī)制，2011年，中國(guó)原油進(jìn)口因“亞洲溢價(jià)”多付900億美元，給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不小的經(jīng)濟(jì)損失，而建立全球原油期貨交易市場(chǎng)可以促進(jìn)中國(guó)建立公正公平的國(guó)際原油交易秩序。二是為了保證中國(guó)石油資源供給安全性，較高的對(duì)外依存性已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展與國(guó)家能源安全的一項(xiàng)重要危險(xiǎn)隱患，而且，根據(jù)統(tǒng)計(jì)中國(guó)目前對(duì)原油儲(chǔ)存的最大生產(chǎn)能力僅為三十余天的原油需求量，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及國(guó)際能源署明文規(guī)定的九十多天的安全標(biāo)準(zhǔn)。設(shè)立中國(guó)原油期貨交易市場(chǎng)，可以吸收國(guó)際的石油交易商到我國(guó)設(shè)立油庫(kù)倉(cāng)儲(chǔ)，也可以擴(kuò)大國(guó)家的石油資源儲(chǔ)量，從而保證原油供給安全。三是為了避免國(guó)際油價(jià)震蕩風(fēng)險(xiǎn)，在國(guó)際原油價(jià)格激烈震蕩的情形下，石油石化公司實(shí)現(xiàn)了套期保值，使成本與收益的比較平衡。四是推進(jìn)成品原油價(jià)格市場(chǎng)化進(jìn)程，境內(nèi)原油產(chǎn)品價(jià)格由于與境外原油產(chǎn)品價(jià)格銜接的簡(jiǎn)單機(jī)械性，不能兼顧到我們和境外金融市場(chǎng)之間在消費(fèi)結(jié)構(gòu)、消費(fèi)習(xí)性和居民消費(fèi)季節(jié)等幾個(gè)方面的巨大差別，從而無(wú)法反映國(guó)內(nèi)外成品油市場(chǎng)的實(shí)際供需情況，必須建設(shè)原油期貨交易市場(chǎng)，才能產(chǎn)生直接體現(xiàn)市場(chǎng)變化情況的原油產(chǎn)品價(jià)格，從而充分發(fā)揮產(chǎn)品價(jià)格的金融市場(chǎng)配置資源功用，促進(jìn)了國(guó)內(nèi)外成品油價(jià)格體制的變革。五是推進(jìn)人民幣發(fā)展，由于石油現(xiàn)貨是我們第一個(gè)全球化的現(xiàn)貨品種，以人民幣計(jì)價(jià)將可以推動(dòng)其發(fā)展。

4.1 “一帶一路”為石油合作提供了機(jī)遇

作為世界最大的石油消費(fèi)國(guó)，中國(guó)面臨石油對(duì)外依存度逐漸增加、國(guó)外石油資源取得困難加大的嚴(yán)重問(wèn)題?！耙粠б宦贰毖鼐€各國(guó)的石油資源充足，與我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展互補(bǔ)性較強(qiáng)。根據(jù)中國(guó)石化經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究所數(shù)據(jù)，通過(guò)三十余年的發(fā)展，我國(guó)現(xiàn)已建立了三大石油經(jīng)濟(jì)聯(lián)合地區(qū)、4大石油戰(zhàn)略通道、已達(dá)到二億噸/日生產(chǎn)能力、5000萬(wàn)噸/年煉油生產(chǎn)能力的全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)作布局，已累計(jì)為當(dāng)?shù)貏?chuàng)造了超過(guò)6000億元的稅收收入，企業(yè)員工的本地化比例已達(dá)到了百分之九十。利用石油合作造福地方人民，為我國(guó)石化公司與“一帶一路”各國(guó)深入進(jìn)行石油合作提供了良好基礎(chǔ)。

在新時(shí)期，中國(guó)石化公司借助我國(guó)的“一帶一路”倡議，加速推進(jìn)海外油氣上游合作，也是歷史機(jī)遇和現(xiàn)實(shí)選擇?！耙粠б宦贰苯ㄔO(shè)順應(yīng)和平發(fā)展的時(shí)代潮流，繼承合作共贏的絲路傳統(tǒng)，對(duì)接“一帶一路”地區(qū)國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略，得到沿線國(guó)家和人民的熱烈歡迎和支持，有著堅(jiān)實(shí)的政治基礎(chǔ)。沿線國(guó)家的高層共識(shí)、國(guó)家級(jí)戰(zhàn)略合作平臺(tái)的搭建，產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易和金融政策的有力支持為中國(guó)企業(yè)“走出去”提供了強(qiáng)大的政策優(yōu)勢(shì)?！耙粠б宦贰苯?jīng)濟(jì)帶建設(shè)包括與相關(guān)國(guó)家進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通、能源資源合作、園區(qū)和產(chǎn)業(yè)投資合作，貿(mào)易及成套設(shè)備出口、自貿(mào)區(qū)建設(shè)等，既順應(yīng)了沿線國(guó)家發(fā)展需求，也將帶動(dòng)我國(guó)石油貿(mào)易的飛速發(fā)展、促進(jìn)東部地區(qū)和沿海城市的轉(zhuǎn)型升級(jí)與對(duì)外投資。

4.2 期現(xiàn)結(jié)合，打造國(guó)際定價(jià)權(quán)

中國(guó)傳統(tǒng)上一直依賴燃料油進(jìn)口，隨著低硫船用燃料油出口退稅政策的落地及首批1000萬(wàn)噸出口配額的發(fā)放，原來(lái)傳統(tǒng)的“境外進(jìn)口，境內(nèi)保稅銷售”的模式將被打破。中國(guó)或?qū)⒊蔀槿蜃畲蟮牡土虼萌剂嫌蜕a(chǎn)國(guó)之一，保稅船用燃料油需求將逐漸實(shí)現(xiàn)自給自足，市場(chǎng)規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大。為此，中國(guó)將逐步健全國(guó)內(nèi)外原油交易市場(chǎng)的價(jià)格定價(jià)形成機(jī)制，積極推進(jìn)國(guó)內(nèi)外原油交易市場(chǎng)的對(duì)外開放，尤其是原油交易市場(chǎng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的對(duì)外開放，同時(shí)著力于充分調(diào)動(dòng)國(guó)有原油企業(yè)積極投入國(guó)內(nèi)外原油期貨交易市場(chǎng)的積極性，并做好完善、嚴(yán)密的機(jī)制設(shè)計(jì)，進(jìn)行嚴(yán)密、前瞻性的嚴(yán)格監(jiān)督，以及時(shí)發(fā)現(xiàn)和遏制市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的積聚。

5 結(jié)語(yǔ)

近年來(lái)，石油行業(yè)發(fā)生了結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。大幅減少了新石油項(xiàng)目的資本支出。BP和TotalEnergies等歐洲石油巨頭已將支出從石油和天然氣轉(zhuǎn)向可再生能源。與此同時(shí)，美國(guó)主要生產(chǎn)商已從關(guān)注擴(kuò)大生產(chǎn)轉(zhuǎn)向產(chǎn)生現(xiàn)金流并將其返還給股東。由于這種支出轉(zhuǎn)移，該行業(yè)在2021年發(fā)現(xiàn)了自“二戰(zhàn)”以來(lái)最少的新石油和天然氣資源桶。盡管油價(jià)反彈，但大多數(shù)生產(chǎn)商計(jì)劃在2022年限制資本支出。充其量，許多石油生產(chǎn)商只計(jì)劃在2022年實(shí)現(xiàn)適度的產(chǎn)量增長(zhǎng)。與此同時(shí)，盡管油價(jià)飆升，OPEC 仍保持對(duì)供應(yīng)的嚴(yán)格控制。目前，中國(guó)進(jìn)口原油約50%來(lái)自中東，而中東原油主要是中質(zhì)含硫原油。隨著中國(guó)在國(guó)際原油市場(chǎng)(尤其是中質(zhì)含硫原油市場(chǎng))上份額的不斷增加，中國(guó)有可能建立一個(gè)有別于WTI和布倫特的反映本地區(qū)原油供求關(guān)系(尤其是中質(zhì)含硫原油)的中心市場(chǎng)。因此，對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，適時(shí)推出一個(gè)著眼于亞洲地區(qū)，并且在國(guó)際上有較大影響力的原油期貨合約是千載難逢的機(jī)遇。