熊洪炎

（明峰建材集團股份有限公司，浙江 寧波 315000）

一、引言

上海國家會計學(xué)院郭永清教授表示“企業(yè)的目標是創(chuàng)造價值，通俗化表達即是賺錢”，公司創(chuàng)造價值的概括描述就是在本金安全的前提下，投入現(xiàn)金，收回更多的現(xiàn)金。管理是以終為始，從目標出發(fā)來看，企業(yè)財務(wù)管理和企業(yè)績效管理的終極目標也應(yīng)是企業(yè)價值最大化。客觀、真實、科學(xué)地評價公司的經(jīng)營績效，深受各方利益關(guān)系人的關(guān)注。以凈利潤為導(dǎo)向的企業(yè)經(jīng)營績效傳統(tǒng)評價方法目前使用最為普遍，但忽略了股東投入企業(yè)資本的機會成本，會讓企業(yè)管理者注重短期的經(jīng)營效果，不利于企業(yè)價值的創(chuàng)造和提升。為了克服這種缺點，目前在我國的國有企業(yè)中廣泛引入并推廣了一種產(chǎn)生于美國思騰思特管理咨詢公司的基于價值管理的EVA考核指標。通過大量實踐，EVA確實有效的衡量了企業(yè)經(jīng)營效益、周轉(zhuǎn)效率和資本占用的綜合效果，是對資產(chǎn)負債表和利潤表的綜合考量。所以，用EVA建立以價值為基礎(chǔ)的績效管理，對改善企業(yè)的經(jīng)營績效評價有一定的幫助，能夠助力企業(yè)價值的提升，維護股東權(quán)益。

二、傳統(tǒng)財務(wù)指標績效評價和EVA財務(wù)指標績效評價的特點

（一）傳統(tǒng)財務(wù)指標績效評價方法的特點

1.以企業(yè)定期編制的會計報表為依據(jù)，目前最常用的是杜邦分析體系，它是對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行綜合系統(tǒng)評價的一種傳統(tǒng)業(yè)績評價方法。隨著所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，以及職業(yè)經(jīng)理人制度的引入，因為信息的不對稱，很容易使企業(yè)管理者對財務(wù)報表進行粉飾，操縱利潤，與股東目標產(chǎn)生背離，從而不能全面、客觀、真實地評價企業(yè)的經(jīng)營績效。

2.凈利潤的核算是按照現(xiàn)行會計制度、會計準則的要求，以責權(quán)發(fā)生制為基礎(chǔ)，將一定會計期間的收入、成本、費用按照配比原則確定的。在凈利潤的計算過程中，僅考慮了債務(wù)成本，忽略了股東投入的權(quán)益資本的機會成本，也忽略了企業(yè)資產(chǎn)隨時間變化的貨幣時間價值，不能反映企業(yè)的資本使用效率和價值創(chuàng)造能力。

3.傳統(tǒng)財務(wù)指標績效評價方法都是基于對過去歷史的會計數(shù)據(jù)計算得到的，只能反映過去的經(jīng)營業(yè)績，不能很好地透過現(xiàn)象揭示事物的本質(zhì)，不能很好地反映經(jīng)營業(yè)績背后的動因，難以幫助業(yè)務(wù)發(fā)現(xiàn)問題從而解決問題。

4.缺乏對資金管理的重視及現(xiàn)金流量指標的關(guān)注。資金如同血液，貫穿于企業(yè)經(jīng)營的始終，只有讓血液順暢循環(huán)，才能維持生存并健康成長。一家企業(yè)即使不盈利，也需要持續(xù)的現(xiàn)金流供應(yīng)。

（二）EVA財務(wù)指標績效評價方法的特點

1.EVA將傳統(tǒng)會計利潤轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟利潤，同時連接資產(chǎn)負債表與利潤表，揭示了企業(yè)的經(jīng)營效益、經(jīng)營效率和資本回報率，EVA是超額收益，反映的是所有投入資本的回報。EVA將股東價值作為企業(yè)經(jīng)營績效益衡量的終極標準，對于股東來說，EVA越多越好。EVA超過股東預(yù)期，價值和財富增加，低于股東預(yù)期，價值和財富減少。

2.EVA的計算調(diào)整的數(shù)據(jù)來源會計數(shù)據(jù)，會計數(shù)據(jù)的真實性及可靠性就至關(guān)重要。EVA雖然考慮了全部資金的使用成本，反映了通過生產(chǎn)經(jīng)營活動創(chuàng)造出來高于所有資本成本的那一部分價值，但它仍然屬于財務(wù)指標系統(tǒng)的范疇，只能體現(xiàn)過去的價值創(chuàng)造，不能預(yù)見未來的價值創(chuàng)造，不能反映非財務(wù)指標的一些競爭能力、關(guān)鍵要素。

3.盡管EVA的概念十分簡單，但要防止企業(yè)經(jīng)營業(yè)績扭曲現(xiàn)象的發(fā)生，得出精確計量的結(jié)果涉及的調(diào)整事項非常多。如研發(fā)費用視為投資而不是期間費用；減值準備的計提帶有一定的主觀性和隨意性，會為企業(yè)管理者操作財務(wù)報表打開方便之門，為抵銷這種偏差，需要進行調(diào)整；折舊費用的計提會計上多采用直線法，這可能偏離經(jīng)濟現(xiàn)實；營業(yè)外收支與企業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營無直接關(guān)系，但是是利潤表中財務(wù)成果的組成部分，需要在稅后利潤中進行剔除。資本成本部分包含利息要素在內(nèi)，也需要調(diào)整等。

三、企業(yè)在經(jīng)營績效財務(wù)評價時應(yīng)注意的問題

1.企業(yè)在不同的發(fā)展階段，存在不同的財務(wù)目標和財務(wù)狀態(tài)。另外，所面對的競爭環(huán)境、限制因素等外部環(huán)境也隨時在發(fā)生著變化，因此，企業(yè)在衡量經(jīng)營績效時，不能都運用同一個財務(wù)評價指標，而應(yīng)該選擇不同的財務(wù)評價指標，要做到與時俱進。

2.傳統(tǒng)財務(wù)指標評價方法與EVA財務(wù)指標評價方法，都忽視了對資金的管理，缺乏對經(jīng)營現(xiàn)金流的關(guān)注。但對于企業(yè)管理而言，基于EVA的利潤與經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的管理二者缺一不可，EVA是考量投入產(chǎn)出是否具有社會經(jīng)濟價值和股東財富是否增值的關(guān)鍵指標，而現(xiàn)金凈流量則是凈利潤轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力，反映的是管理者在創(chuàng)造價值時創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。在當前經(jīng)濟下行壓力不斷增大的情況下，對經(jīng)營現(xiàn)金流的管理尤為重要，關(guān)系企業(yè)能否繼續(xù)生存。

3.EVA考核不僅僅是轉(zhuǎn)換一個考核指標，而是要促使經(jīng)營者的經(jīng)營理念、思維方式和決策方式得到徹底轉(zhuǎn)變，從“利潤思維”向“價值思維”轉(zhuǎn)變，從而實現(xiàn)股東利益最大化。

4.傳統(tǒng)財務(wù)指標績效評價方法、EVA財務(wù)指標績效評價方法的數(shù)據(jù)都來源于財務(wù)數(shù)據(jù)，常見的就是四表一注，規(guī)范數(shù)據(jù)的填報格式和統(tǒng)一填報的標準，提高企業(yè)財務(wù)報表信息的可靠性對于增強實施考評的效果非常重要。

5.EVA考核指標是基于凈利潤的計算調(diào)整值，要得出精確計量的結(jié)果，涉及調(diào)整的會計事項較多。對企業(yè)的管理提出了更高的要求，實施需要明確和簡化EVA的調(diào)整計算標準，應(yīng)該強調(diào)突出重點、易于操作，以便實現(xiàn)成本效益的最佳平衡。

6.EVA參照杜邦分析法進行因素分解，包括三個因素：稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）、資本占用（CAPITAL）、資本成本率（WACC）。稅后凈營業(yè)利潤、資本占用可以通過計算調(diào)整獲得，但資本成本率難以客觀確定。債權(quán)資本成本率的計算比較容易確定，股權(quán)成本率的確定相對較為困難和客觀。股權(quán)的資本成本率可結(jié)合公司的盈利水平和國債利率、銀行貸款利率、資本風(fēng)險情況和公司經(jīng)營的歷史數(shù)據(jù)進行綜合考慮，然后調(diào)整簡化處理。

四、EVA經(jīng)營績效財務(wù)評價方法在企業(yè)集團的應(yīng)用

以明峰建材為例，該企業(yè)實施EVA經(jīng)營績效財務(wù)評價方法的主要步驟如下：EVA“價值創(chuàng)造是一切”理念的宣傳和貫徹、EVA考核指標及其他非財務(wù)指標設(shè)計、EXCEL財務(wù)報表填報模板的建立、協(xié)商簽訂EVA承包考核責任書、經(jīng)營績效評估分析會（指出問題、找出對策、落實責任）、考核激勵完善。

1.由財務(wù)先對股東的投入資本進行確認，投入資本包括原始投入，加未提取的折舊、攤銷及未分配利潤、向股東的借入款等。初始的EVA凈利潤依據(jù)前幾年度的財務(wù)數(shù)據(jù)和行業(yè)利潤率、當前企業(yè)面臨的外部環(huán)境等因素來確定。資本使用的成本率一般為銀行貸款利息加5%-7%，我們確定的最低收益為凈利潤的12%，超額收益率確定為凈利潤的17%，超出最低收益的部分10%作為管理班子的獎勵。超出最高收益17%的部分的15%作為管理班子的獎勵。創(chuàng)造的超額利潤越多，經(jīng)營者的利潤就越高。為避免經(jīng)營者做出短期行為，在兌現(xiàn)資金時，加大年終超額利潤的獎勵比例，并將部分留給之后二年的方法兌現(xiàn)，若之后出現(xiàn)明顯的虧損，則對現(xiàn)有的超額部分進行利潤補充。

2.以會議的形式對EVA的考核方案進行講解、討論，EVA的獎勵比例由經(jīng)營者與股東確定，最終股東與企業(yè)經(jīng)營者簽訂承包方案。

3.為防止白條EVA即白條超額利潤，將經(jīng)營性凈現(xiàn)金流納入考核指標，現(xiàn)金流的權(quán)重甚至高于利潤的考核權(quán)重。通過考核牽引，從業(yè)務(wù)源頭確?，F(xiàn)金流的健康。年終考核時要求各下屬企業(yè)對現(xiàn)金流與利潤不同步的情況進行詳細說明，并根據(jù)考核質(zhì)量發(fā)放經(jīng)營者和管理團隊、員工的獎金。

4.EVA業(yè)績指標實行變動管理，以去年12月底為計算起點，對于新增投入，若企業(yè)自行貸款，會自動沖減利潤，集團總部不予調(diào)整；若需集團總部或股東追加投資，集團總部會根據(jù)追加投資實時調(diào)整EVA業(yè)績指標。

5.在應(yīng)用EVA對集團下屬事業(yè)部進行考核時，根據(jù)行業(yè)及產(chǎn)品特征對經(jīng)營風(fēng)險加強了管理，對影響企業(yè)價值的非財務(wù)驅(qū)動因素也進行了考慮。主要包括以下幾個方面：

（1）應(yīng)收賬款管理：對超期應(yīng)收款實行每月?lián)軅錄_減年度利潤規(guī)定。水泥企業(yè)：半年-1年按5%，1-2年按10%，2-3年按50%，3年以上按100%計提，撥備實行單一客戶管理，應(yīng)剔除余額為預(yù)收賬款的單一客戶?；炷疗髽I(yè)：1-2年按10%，2-3年按50%，3年以上按100%計提，可剔除合同期內(nèi)合理的超期應(yīng)收賬款，但須提供真實有效的合同原件作為參考依據(jù)。

（2）管理經(jīng)營費用管理：為考驗經(jīng)營班子的激勵機制，現(xiàn)規(guī)定年業(yè)務(wù)招待費最高按銷售收入0.3%（含銷售費用下的業(yè)務(wù)招待費等），車輛費用按集團公司相關(guān)通知執(zhí)行，超過部分加計沖減年度利潤。

（3）為杜絕生產(chǎn)安全事故和環(huán)保事故，規(guī)定如下：如企業(yè)出現(xiàn)五萬元以上損失的重大生產(chǎn)安全事故，根據(jù)實際損失（含間接損失），對承包人獎勵部分扣減20%；如企業(yè)出現(xiàn)五萬元以內(nèi)的質(zhì)量賠償問題，對承包人獎勵部分扣減5%；如企業(yè)出現(xiàn)五萬元以上的質(zhì)量賠償問題，對承包人獎勵部分扣減20%；如企業(yè)出現(xiàn)貳拾萬元以上的重大安全生產(chǎn)事故，取消獎勵。出現(xiàn)一萬元以上的環(huán)保處罰和稅務(wù)部門處罰，取消獎勵。

6.考慮到企業(yè)生命周期的影響和企業(yè)經(jīng)營管理的實際情況，在成熟的水泥事業(yè)部先進行推廣，對新創(chuàng)辦重研發(fā)投入的企業(yè)不以凈利潤進行考核，而從另外的角度進行考核，如對研發(fā)項目的可行性和時間進度等。

7.利用信息化工具來保證統(tǒng)計的口徑、標準、方法以及數(shù)據(jù)來源一致性，從而保證績效考核數(shù)據(jù)的真實性、有效性和及時性，杜絕數(shù)據(jù)虛假問題。通過設(shè)置EXCEL模板來簡化數(shù)據(jù)的錄入和統(tǒng)一標準、建立起數(shù)據(jù)之間的邏輯鉤稽關(guān)系。主要包括兩套報表：管理用報表和稅務(wù)用報表。

8.EVA計算的關(guān)鍵是對經(jīng)營利潤按企業(yè)的實際經(jīng)營情況進行調(diào)整，還原經(jīng)營真相。為增強實施效果，筆者將傳統(tǒng)的計算方式進行了簡化，選取了5～10個關(guān)鍵項目進行調(diào)整。以價值創(chuàng)造、聚焦主業(yè)、提高資金管理水平為重點，易于操作和實施為指導(dǎo)，創(chuàng)造性的拋開會計核算的束縛，并將責權(quán)發(fā)生制和收付實現(xiàn)制的方法結(jié)合，對管理用利潤表進行了重點改造，提升報表的信息含量和利用價值，引導(dǎo)管理層進行正常決策。EVA凈利潤主要涉及以下幾方面的調(diào)整事項：

（1）主營業(yè)務(wù)收入按照發(fā)貨確認收入來統(tǒng)計，數(shù)據(jù)包括開票的稅金。

（2）主營業(yè)務(wù)成本原材料相關(guān)的包括開票的稅金，其他不包括稅金。

（3）按實際的發(fā)貨，來按月補提各方面的稅費。包括所得稅、增值稅及其他一些附加稅。計算方法是根據(jù)實際發(fā)貨減掉實際交給稅務(wù)局的差額為作為補提的依據(jù)。這些項目作為調(diào)減項目。

（4）對資本當中部分涉及財務(wù)費用中的利息作為調(diào)減項目，有股東借款的，根據(jù)一定的資本成本來按月計算利息，作為調(diào)增項目。

（5）調(diào)整或調(diào)減其他一些與企業(yè)經(jīng)營管理或資本成本不相關(guān)的方面。

（6）按以上表格計算完凈利潤后，再按考核的要求對業(yè)務(wù)招待費、應(yīng)收賬款的撥備金額、安全生產(chǎn)、質(zhì)量、環(huán)保的扣款進行調(diào)減。

五、以EVA價值管理為導(dǎo)向的經(jīng)營績效評價方法實施建議

1.EVA考核不僅僅是轉(zhuǎn)換一個考核指標，而是要促使經(jīng)營者的經(jīng)營理念、思維方式和決策方式得到徹底轉(zhuǎn)變，使股東利益最大化，從而保證其他相關(guān)利益者的利益也得到最大化。應(yīng)用EVA考核應(yīng)考慮不同組織架構(gòu)、業(yè)務(wù)模式、競爭模式、會計政策等因素，并適當補充非財務(wù)數(shù)據(jù)完善涵蓋企業(yè)的重要信息，特別是驅(qū)動公司價值增長的長期要求，研發(fā)投入、人力資本、品牌建設(shè)等，使績效評價結(jié)果更真實、合理、有效。

2.引入EVA考核需要遵循“先引入，后規(guī)范”的原則。實施EVA考核是一把手工程，需要與經(jīng)營者做好充分的交流并達成共識，通過經(jīng)營者最終將經(jīng)營壓力層層分解、發(fā)動全員參與。

3.調(diào)整后的稅后凈營業(yè)利潤數(shù)據(jù)來源還是基于會計定期編制的四表一注，規(guī)范數(shù)據(jù)的填報格式和統(tǒng)一填報的標準、提高報表信息的可靠性，對于增強實施績效考評的效果非常重要。所有需要調(diào)整的事項應(yīng)是可計算的，信息都是可靠的和可獲取的，同時將嚴重影響經(jīng)營業(yè)績的客觀反映，甚至扭曲經(jīng)營結(jié)果的事項進行調(diào)整。

4.對于多元化經(jīng)營的民營集團企業(yè)來說，EVA不僅可用于集團整體層面的考核，也可用于各個事業(yè)部層面的考核及單個企業(yè)層面的考核。企業(yè)應(yīng)該遵循戰(zhàn)略導(dǎo)向、價值導(dǎo)向、可理解、易實施的原則。

5.促進企業(yè)建立以價值管理為核心的現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略，在績效考核中逐步采用與EVA相適應(yīng)的BSC、KPI，建立綜合的戰(zhàn)略性績效管理體系。

6.EVA的應(yīng)用不僅限于經(jīng)營績效的考核，應(yīng)做到企業(yè)利益與經(jīng)營者、與管理團隊、與員工實現(xiàn)共享，促進企業(yè)持續(xù)發(fā)展，打造價值管理和價值創(chuàng)造、利益共享的企業(yè)文化。