◎北京產(chǎn)權(quán)交易所

當(dāng)前，酒類流通市場正面臨新一輪洗牌，行業(yè)頭部效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)。為推動主業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大，首農(nóng)食品集團(tuán)旗下北京京糖酒業(yè)有限公司于2022年4月通過北京產(chǎn)權(quán)交易所（以下簡稱“北交所”）進(jìn)行增資擴(kuò)股，引入珠海橫琴坤石寰宇四期股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）以及由北京紅冶匯新控股集團(tuán)有限公司、北京華之彩科創(chuàng)科技有限公司等四家組成的聯(lián)合體作為外部投資方，募資金額10.95億元；同時以融資方式開展員工持股，募資金額2.18億元，這既是產(chǎn)權(quán)市場首個落地的員工持股計(jì)劃融資項(xiàng)目，也是北交所在金融化服務(wù)方面的又一創(chuàng)新成果。本次增資引戰(zhàn)將為京糖酒業(yè)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的持續(xù)拓展提供充足的資金保障、技術(shù)保障和人才保障，為加快打造全國酒類流通行業(yè)龍頭企業(yè)注入強(qiáng)勁動力。

新一輪洗牌來臨 酒類流通行業(yè)頭部效應(yīng)顯現(xiàn)

中國的酒文化源遠(yuǎn)流長，酒品類豐富多樣。早在三千多年前的商周時代，中國人就獨(dú)創(chuàng)酒曲復(fù)式發(fā)酵法，開始大量釀制黃酒；到了約一千年前的宋代，中國人發(fā)明了蒸餾法，自此白酒成為中國人飲用的主要酒類。可以說，在中華五千年文明史中，酒幾乎滲透到飲食烹飪、養(yǎng)生保健、文化娛樂等社會生活的方方面面。

近年來，為有效提升中國酒業(yè)的民族品牌形象，推動中國酒品牌走出國門、走向世界，政府相關(guān)部門及行業(yè)協(xié)會出臺了一系列鼓勵支持政策。2021年4月，中國酒業(yè)協(xié)會發(fā)布《中國酒業(yè)“十四五”發(fā)展指導(dǎo)意見》，明確提出“培育中國頂級酒類品牌，打造‘世界級酒文化IP’，全力助推中國酒業(yè)轉(zhuǎn)型升級”。2021年9月，商務(wù)部發(fā)布《關(guān)于“十四五”時期促進(jìn)酒類流通健康發(fā)展的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》，提出“到2025年基本建成規(guī)?；l(fā)展、連鎖化運(yùn)營、標(biāo)準(zhǔn)化引領(lǐng)，多渠道、多業(yè)態(tài)、多層次、多場景、全覆蓋的酒類流通全格局；培育千億級酒類流通企業(yè)1家，百億級酒類流通企業(yè)5家，50億級酒類流通企業(yè)10家”。2022年6月，工信部、商務(wù)部等五部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動輕工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，對酒業(yè)的全國化布局及國際市場開拓做出重要規(guī)劃，特別是首次提出“針對年輕消費(fèi)群體、國外消費(fèi)群體，發(fā)展多樣化、時尚化、個性化、低度化白酒產(chǎn)品”，這無疑為中國酒業(yè)未來發(fā)展帶來了極大的創(chuàng)新升級空間。

隨著新零售、新消費(fèi)、新服務(wù)加快重塑消費(fèi)者行為和需求，流通環(huán)節(jié)在酒業(yè)價值鏈構(gòu)成中扮演的角色愈發(fā)重要，對于拉動經(jīng)濟(jì)促進(jìn)消費(fèi)的作用也更加明顯。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國酒類流通市場體量已超過1.5萬億元，預(yù)計(jì)在未來幾年將達(dá)到2萬億元，成為全球第一酒水消費(fèi)市場。

需要指出的是，盡管中國酒類流通市場規(guī)模越來越大，但大型龍頭企業(yè)較少，市場集中度較低。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前我國酒類經(jīng)營企業(yè)中，零售企業(yè)占65%，餐飲企業(yè)占18%，規(guī)?；B鎖企業(yè)僅占15%；2021年我國規(guī)模化連鎖企業(yè)的酒類銷售額在整個酒類流通市場中占比僅為6.4%，行業(yè)排名前幾位的酒類流通企業(yè)市場份額總和不到5%；在萬億級市場規(guī)模的酒類流通行業(yè)，我國尚無一家規(guī)模超過百億元的流通企業(yè)。而一個極為鮮明的對比是，美國最大葡萄酒和烈酒經(jīng)銷商——南方酒業(yè)集團(tuán)（Southern Glazer’s Wine & Spirits）的市場規(guī)模高達(dá)1260億元，約占整個美國酒類行業(yè)的31%；澳洲最大酒業(yè)公司沃爾沃斯（Woolworth）的全年市場銷售額為400多億元，占整個澳洲市場的36%。

“散弱小”的市場格局導(dǎo)致國內(nèi)酒商在與酒廠博弈時往往議價能力不足、缺乏話語權(quán)，難以建立良好的廠商合作模式，不利于酒類流通行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。當(dāng)前，酒類流通行業(yè)整體正處于規(guī)范化、規(guī)?；陌l(fā)展進(jìn)程中，隨著新一輪洗牌來臨，行業(yè)頭部效應(yīng)將進(jìn)一步顯現(xiàn)，那些能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)?；⑵放苹?、專業(yè)化生產(chǎn)運(yùn)營的流通企業(yè)，尤其是具備上游酒品整合能力的運(yùn)營商無疑將成為“百億”甚至“千億”俱樂部的有力競爭者。

資產(chǎn)重組整合 老牌酒商不斷做強(qiáng)做優(yōu)

成立于1981年12月的北京京糖酒業(yè)有限公司（以下簡稱“京糖酒業(yè)”）是一家老牌國有酒類流通企業(yè)，隸屬于北京首農(nóng)食品集團(tuán)有限公司（以下簡稱“首農(nóng)食品集團(tuán)”）旗下北京糖業(yè)煙酒集團(tuán)（以下簡稱“糖酒集團(tuán)”），多年來致力推動北京及周邊地區(qū)酒類市場發(fā)展。糖酒集團(tuán)擁有七十余年悠久歷史，經(jīng)營范圍涵蓋糖、酒、食品飲料及日化用品等數(shù)千種商品。2020年12月，首農(nóng)食品集團(tuán)進(jìn)行酒業(yè)板塊業(yè)務(wù)重組，將糖酒集團(tuán)旗下酒類資產(chǎn)全部注入京糖酒業(yè)，意在將酒業(yè)主業(yè)進(jìn)一步做強(qiáng)做優(yōu)做大。

資產(chǎn)重組完成后，京糖酒業(yè)依托老字號品牌優(yōu)勢、名酒資源和渠道優(yōu)勢，著力打造億元品牌，建設(shè)億元終端。目前京糖酒業(yè)業(yè)務(wù)主要分為酒類貿(mào)易和酒類釀造兩大板塊。酒類貿(mào)易方面，通過總經(jīng)銷、總代理、分銷等經(jīng)營方式，在名白酒和地產(chǎn)酒領(lǐng)域，成為貴州茅臺、五糧液等全國知名品牌運(yùn)營商，劍南春、郎酒、西鳳、汾酒、牛欄山、紅星等品牌在北京最大、最緊密的業(yè)務(wù)合作伙伴;在進(jìn)口酒領(lǐng)域，與保樂力加、人頭馬、酪悅軒尼詩帝亞吉?dú)W等三大國際酒行共拓市場，業(yè)務(wù)范圍覆蓋整個大華北區(qū)，在北京洋酒終端市場占有率達(dá)85%以上。酒類釀造方面，盡管京糖酒業(yè)被定義為一家“酒類流通企業(yè)”，但在自建白酒產(chǎn)能上也有著長遠(yuǎn)規(guī)劃，其全資子公司北京華都釀酒食品有限責(zé)任公司（以下簡稱“華都釀酒”）是北方地區(qū)唯一一家擁有醬香工藝的白酒企業(yè)，有著“北京小茅臺”的美譽(yù)。2021年11月，華都釀酒在習(xí)水的醬酒生產(chǎn)基地正式投產(chǎn)，計(jì)劃年產(chǎn)能5000噸，這也使其老酒儲備能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

京糖酒業(yè)目前擁有“華都”“承天門”“聚通燒坊”等眾多深受百姓喜愛的知名自有品牌，酒類商標(biāo)達(dá)106個，已形成完整的品牌集群?！侗本┦邹r(nóng)食品集團(tuán)有限公司主體與相關(guān)債項(xiàng)2022年度跟蹤評級報告》顯示，2021年京糖酒業(yè)總營收達(dá)54.2億元，而目前酒類流通市場唯一上市公司華致酒行的2021年總營收為74.59億元。從營收規(guī)模來看，京糖酒業(yè)已具備沖擊酒類流通行業(yè)龍頭企業(yè)的實(shí)力。

事實(shí)上，京糖酒業(yè)近年來正在努力打造“超級供應(yīng)鏈”，向“全國酒類流通行業(yè)龍頭企業(yè)”的目標(biāo)穩(wěn)步邁進(jìn)。2021年3月，京糖酒業(yè)正式啟動增資引戰(zhàn)工作，計(jì)劃以“增資擴(kuò)股+員工持股”的方式實(shí)施混合所有制改革。

2022年4月6日，京糖酒業(yè)增資項(xiàng)目在北交所掛牌。本次增資擬公開引入投資方對應(yīng)持股比例合計(jì)不超過20%，與此同時，為進(jìn)一步激發(fā)員工干事創(chuàng)業(yè)熱情，穩(wěn)固企業(yè)競爭優(yōu)勢，京糖酒業(yè)擬搭建員工持股平臺同步進(jìn)行增資。募集資金將用于增強(qiáng)京糖酒業(yè)市場運(yùn)作及拓展能力，加強(qiáng)醬酒釀造生產(chǎn)基地和渠道等項(xiàng)目建設(shè)，擴(kuò)大品牌影響力。在戰(zhàn)略投資者引入方面，京糖酒業(yè)將遵循戰(zhàn)略性、互補(bǔ)性、專業(yè)性的原則，優(yōu)先選擇掌握上游核心資源，能夠帶來領(lǐng)先的市場、渠道、品牌等戰(zhàn)略性資源，以及能夠與自身協(xié)同互補(bǔ)共同發(fā)展的合作伙伴。

項(xiàng)目掛牌期間，多家投資機(jī)構(gòu)前來致電咨詢，最終經(jīng)過競爭性談判，珠海橫琴坤石寰宇四期股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“珠海橫琴”）以及由北京紅冶匯新控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“紅冶匯新”）、北京華之彩科創(chuàng)科技有限公司（以下簡稱“華之彩”）、海南百年華都信息咨詢服務(wù)有限責(zé)任公司（以下簡稱“百年華都”）、海南華都贏信息咨詢服務(wù)有限責(zé)任公司（以下簡稱“華都贏”）等四家組成的聯(lián)合體成為最終投資方。交易各方于7月1日簽訂增資協(xié)議，增資金額共計(jì)13.13億元，合計(jì)持股20%。糖酒集團(tuán)仍為第一大股東，持股比例降至80%。

“物美系”入股 助力打造全國酒類流通行業(yè)龍頭

在京糖酒業(yè)新進(jìn)投資方中，既有能夠助力公司拓展市場的大型電商渠道企業(yè)，也有此前就保持良好合作關(guān)系、在戰(zhàn)略方向上具有高度一致性的合作伙伴。

尤其值得一提的是，珠海橫琴的合伙人包括北京物美通達(dá)投資管理有限公司、康平通達(dá)科技（深圳）有限公司和珠海橫琴物美通達(dá)私募基金投資管理有限公司，三家企業(yè)均有“物美系”企業(yè)持股。作為我國規(guī)模最大、發(fā)展最早的全渠道數(shù)字化流通企業(yè)之一，物美集團(tuán)旗下?lián)碛形锩馈⒚懒?、麥德龍、百安居等知名品牌，銷售和市場是其最大優(yōu)勢，而這正是京糖酒業(yè)作為酒類流通企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵所在。珠海橫琴的加入，無疑將與京糖酒業(yè)形成市場資源方面的互補(bǔ)，助力其打造數(shù)字化供應(yīng)鏈、實(shí)施線上線下一體化戰(zhàn)略。

聯(lián)合體投資方中，紅冶匯新為北京市昌平區(qū)國資委所屬二級子公司，與京糖酒業(yè)有著長達(dá)七年的合作歷史，在未來的酒業(yè)整體規(guī)劃藍(lán)圖中具有更高的協(xié)同效應(yīng)；華之彩此前主要參與華都釀酒的外包裝設(shè)計(jì)、生產(chǎn)等相關(guān)工作，先后設(shè)計(jì)并生產(chǎn)了“天安門慶典紅”和“金彩”等產(chǎn)品，未來將在外包裝設(shè)計(jì)及生產(chǎn)方面繼續(xù)予以京糖酒業(yè)支持；而作為華都釀酒原員工持股平臺，百年華都和華都贏的加入有利于進(jìn)一步構(gòu)建員工與企業(yè)風(fēng)險共擔(dān)、利益共享的長效機(jī)制，應(yīng)對激烈的市場競爭。

此次增資引戰(zhàn)對于京糖酒業(yè)未來發(fā)展具有多重戰(zhàn)略意義。

首先，是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈深度協(xié)同互補(bǔ)的創(chuàng)新舉措。外部投資方的加入將為京糖酒業(yè)收購并建設(shè)醬酒基地、拓展?fàn)I銷網(wǎng)絡(luò)、培育品牌等各項(xiàng)業(yè)務(wù)的持續(xù)拓展提供充足資金保障和技術(shù)保障，助力加快結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，完善產(chǎn)業(yè)價值鏈條，提升行業(yè)地位，向全國酒類流通行業(yè)龍頭企業(yè)進(jìn)軍。此外，開展員工持股作為優(yōu)化人才結(jié)構(gòu)、加快轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵舉措，也將進(jìn)一步推動高端產(chǎn)業(yè)人才聚集，為提升企業(yè)核心競爭能力提供戰(zhàn)略保障。

其次，是提升企業(yè)現(xiàn)代化管理水平的必然選擇。通過優(yōu)化企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)、完善法人治理結(jié)構(gòu)、管理層市場化選聘和身份轉(zhuǎn)換等一系列工作，將極大激發(fā)京糖酒業(yè)的創(chuàng)造活力，為公司在經(jīng)營決策、市場營銷、人才引進(jìn)與培養(yǎng)、技術(shù)引進(jìn)與開發(fā)、內(nèi)部規(guī)范高效運(yùn)行、資本運(yùn)作等方面帶來積極的變化，提升企業(yè)現(xiàn)代化管理水平，提高生產(chǎn)經(jīng)營效益，實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值的目標(biāo)。

再次，是深入貫徹落實(shí)首農(nóng)食品集團(tuán)戰(zhàn)略部署的重要實(shí)踐。酒業(yè)是首農(nóng)食品集團(tuán)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)之一，此前對酒業(yè)板塊進(jìn)行重組就是基于整合優(yōu)化資源配置、做強(qiáng)做優(yōu)做大國有資本的考慮。本次增資引戰(zhàn)的順利完成不僅為京糖酒業(yè)持續(xù)健康發(fā)展注入強(qiáng)勁動力，也將使首農(nóng)食品集團(tuán)的主業(yè)得以進(jìn)一步聚焦，在首都食品供應(yīng)服務(wù)保障及構(gòu)建新型食品供應(yīng)鏈中發(fā)揮更重要的支撐作用，助力北京國際消費(fèi)中心城市建設(shè)。

在此次京糖酒業(yè)增資引戰(zhàn)工作中，北交所在方案設(shè)計(jì)、項(xiàng)目推介、交易撮合等方面提供了全流程的專業(yè)服務(wù)。特別是了解到京糖酒業(yè)員工持股計(jì)劃的融資需求后，北交所聯(lián)合招商銀行北京分行設(shè)計(jì)了專門針對員工持股平臺的融資產(chǎn)品。通過金融手段牢牢綁定對公司經(jīng)營業(yè)績和持續(xù)發(fā)展有直接或較大影響的經(jīng)營管理人員和業(yè)務(wù)骨干員工，實(shí)現(xiàn)“持股有壓力、干事有動力、企業(yè)有活力”。值得一提的是，該項(xiàng)目是北交所完成的首單場內(nèi)員工持股計(jì)劃融資項(xiàng)目，也是北交所在金融化服務(wù)方面的又一創(chuàng)新成果，為打通國企混改的“最后一公里”播灑了“及時雨”。

事實(shí)上，京糖酒業(yè)員工持股計(jì)劃的圓滿落地只是北交所金融化服務(wù)成效的一個縮影。近年來，北交所加快推進(jìn)“金融提升工程”，不斷提升服務(wù)質(zhì)效。在豐富融資服務(wù)產(chǎn)品方面，截至目前，北交所已與招商銀行、平安銀行、建設(shè)銀行、中國銀行等30家金融機(jī)構(gòu)合作開發(fā)出適用于場內(nèi)交易流程的住宅類房產(chǎn)個人按揭貸款、商業(yè)類地產(chǎn)法人商業(yè)按揭貸款、并購貸款、員工持股計(jì)劃、債權(quán)融資等七大類融資服務(wù)產(chǎn)品，服務(wù)范圍覆蓋全國30多個大中城市，累計(jì)為170位投資人提供貸款7.23億元，有效提升了國有資產(chǎn)交易效率，助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

北交所專業(yè)服務(wù)能力和多元化融資支持得到京糖酒業(yè)高度認(rèn)可

“唐詩四萬首，酒詩占七千。”數(shù)千年來，酒文化早已融入中華文化的長河之中，無論是詩人的風(fēng)流雅興還是百姓的柴米油鹽，無論是獨(dú)酌還是眾飲，都成為人們生活中不可或缺的精神調(diào)味劑。當(dāng)前，中國酒業(yè)正處于轉(zhuǎn)型升級高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵時期，我們期待，以釀造、流通為代表的產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)能夠攜手培育出中國頂級酒類品牌，打造“世界級產(chǎn)業(yè)集群”，助推中國酒業(yè)厚積薄發(fā)、行穩(wěn)致遠(yuǎn)。