呂曉麗

（立信會計師事務所（特殊普通合伙）深圳分所，廣東 深圳 518000）

業(yè)財融合是財務作為企業(yè)支持性部門，因其重要性與特殊性，與企業(yè)整體價值鏈創(chuàng)造密切結合的過程，不僅縱向連接價值鏈的各關鍵環(huán)節(jié)，而且橫向連接各支持服務部門，財務與價值鏈結合，需用財務的語言體現(xiàn)價值鏈的流程，系統(tǒng)與分工，首先是縱向連接各增值環(huán)節(jié)，貫穿企業(yè)產品設計、市場開拓、采購供應、生產倉儲、產品銷售，售后服務等各方面，橫向連接各支持服務部門，如企業(yè)基礎設施部門，技術研發(fā)、人力資源等，通過財務與業(yè)務全方位有效連接與融合，讓財務管理與分析更好的為業(yè)務經(jīng)營服務，為企業(yè)創(chuàng)造更大的價值。

一、業(yè)財融合對財務分析的重要意義

我們已過政治紅利，政策紅利，資源紅利的時代，現(xiàn)在已逐漸步入內涵式發(fā)展，向管理要利潤的時期，財務分析作為企業(yè)管理重要的工具之一，有著至關重要的作用。業(yè)財融合的財務分析要在財務信息和業(yè)務信息中更好的實現(xiàn)整合和共享，財務部門和業(yè)務部門要加強合作，減少或避免分歧，財務需從業(yè)務的視角出發(fā)，堅持以企業(yè)價值為主導，對企業(yè)的業(yè)財活動進行深度分析，識別企業(yè)風險，揭示財務狀況，鑒別企業(yè)核心競爭力，展示業(yè)績貢獻，反映戰(zhàn)略成敗等，讓業(yè)財融合下的財務分析為企業(yè)戰(zhàn)略決策、戰(zhàn)術實踐、具體實操等進行事前、事中、事后有效分析與管控，提供有價值的實時決策與管理參考。

二、業(yè)財融合下財務分析存在的問題

（一）數(shù)據(jù)統(tǒng)計居多，沒有探究本質

比如年度利潤分析，營收增長15%，其中毛利率增長20%，管理費用增長6%，銷售費用增長4.5%，提供了利潤表的構成要素增減比率，部分闡述管理費用的增加是因為業(yè)務招待費增加7%，差旅費增加4%，但是差旅費為什么會增加，是否與銷售增長直接相關，是否在差旅安排時，交通工具或行程安排不合理，未進一步探究。

（二）分析比較淺顯，沒有綜合考慮

聯(lián)想收購IBM公司業(yè)務，原本橫向并購，以期“強強聯(lián)合”，結果并未達到預期。購買PC業(yè)務時，認為客戶忠誠度會隨之轉移到聯(lián)想旗下，孰不知客戶忠于品牌而言，更忠誠于制造商。當時擬收購的IBM公司PC業(yè)務，15%的市場來自美國政府和軍方，且收入穩(wěn)定，利潤不錯，被中方收購，顯然不會跟隨。此外，曾經(jīng)轟動一時的“康美藥業(yè)財務造假案”，2016年至2018年上半年，累計虛增營收近300億元，虛構貨幣資金合計高達887億元，固然有審計機構未盡職守的緣故，也有內部審計和獨立董事分析淺顯，未綜合考慮的原因。

（三）事后分析居多，事前、事中分析居少

大多數(shù)企業(yè)的財務分析，因事前取數(shù)困難，或對標單位難尋，或業(yè)務錯綜復雜，或人員水平有限，基本是事后分析，即根據(jù)財務數(shù)據(jù)，進行企業(yè)盈利能力、運營能力、財務狀況的分析，停留在單純的數(shù)字指標分析層面居多，事中監(jiān)控分析較少。比如某制造企業(yè)產品處于風口上，市場需求節(jié)節(jié)攀升，但第二季度銷量卻嚴重下滑，財務分析僅在3季度作出事后結果分析。其中1臺重要現(xiàn)代化機床故障，全公司僅2臺此類設備，本是瓶頸工序，6月初發(fā)生故障時，因之前未對本道工序進行應急預案分析（如超過最大產能時的應對機制——外包還是再購，如果外包，是否有合適外包供應商，技術機密是否會泄露等），故障產生時只能被動承受其帶來的風險，進而嚴重影響產量和銷量，若深度分析，可能還會影響信譽，被剔除客戶的合格供應商名錄等。

（四）財務只有分析結論，無改進或優(yōu)化建議

如某企業(yè)2021年度產品主營業(yè)務收入比重（A類55%；B類30%；C類15%），比例指標可以反映A類產品的重要性，卻沒有深度分析產品的未來市場趨勢，更無B、C類產品的改進建議。類似“只看病不開處方”，企業(yè)即便知道“管理系統(tǒng)故障”，卻不了解如何維修。又如某高速公路上市公司，2010年折舊計提平均年限為30年，單項影響當年利潤下降8億多元，只是陳述結論，卻未考慮改進的可行性建議。

（五）財務分析不夠清晰明了

財務分析表格與文字表述居多，某公司年度經(jīng)營會議，財務負責人做年終財務分析報告，幻燈片投影，WORD文檔，洋洋灑灑幾十萬字，內容看似很多，一半以上是財務制度重述，財務分析指標如資產負債率、存貨周轉率等，僅有指標含義說明，沒有環(huán)比、趨勢分析等，與會人員看著繁瑣的文字，聽著冗長的照本宣科，昏昏欲睡，無法用心吸收和深度思考。

三、業(yè)財融合下完善財務分析的對策

一般來說財務分析分為三個層次：第一層次為財務報表分析；第二層次為財務分析，不局限于財務報表，還有明細報表（如管理費用、銷售費用的分析等，與業(yè)務有一定的結合，但很不全面）；第三層次為經(jīng)營分析，基于業(yè)務角度的財務分析，也就是業(yè)財融合下的財務分析。事實上，實務中因企業(yè)發(fā)展層次不同，所處行業(yè)差異，財務水平參差不齊，財務分析目前停留第一層次即財務報表分析居多，部分企業(yè)（以上市公司，國有企業(yè)為代表）多處于第二層次與第三層次之間，真正做到第三層次的企業(yè)不多。

（一）財務分析要透過數(shù)字看本質

企業(yè)財務分析指標一般包括盈利能力、運營能力、財務狀況三大方面的指標，財務分析從不同維度追根求源，鞭辟入里，透過現(xiàn)象看本質，力爭通過財務分析數(shù)據(jù)找到影響業(yè)務運營的根本動因。企業(yè)可通過“巨潮資訊網(wǎng)”或者“東方財富網(wǎng)”等，查詢到公眾公司對標單位的各項財務指標，需跟行業(yè)平均財務指標對比，對于異常指標，增減幅度超過行業(yè)平均指標10%的需要關注并加以深度分析。比如銷售增長率，先作月度環(huán)比分析，再作品類橫向比較分析，對于增長比例顯著的品類可進一步分析其研發(fā)投入或者現(xiàn)代科技投入（如數(shù)據(jù)技術投入）給銷售收入帶來的影響，盡可能使用量化指標，研發(fā)投入較高的企業(yè)，通常未來增長空間較大。若企業(yè)對數(shù)據(jù)技術投入較多，且數(shù)據(jù)技術比較成熟，企業(yè)未來增長可期。如近幾年迅猛發(fā)展，躍升為中國跨境電商龍頭的“希音”公司在供應鏈管理中借助數(shù)據(jù)技術，從市場洞察→產品設計→采購→制造→履約→營銷，每個環(huán)節(jié)高度數(shù)字化，環(huán)環(huán)相扣。前端可以迅速且準確地捕捉到市場需求，中端使用數(shù)字技術進行動態(tài)管控（強大的產業(yè)集群供應商網(wǎng)絡是中端數(shù)字化管控中重要且有特色的一環(huán)），后端銷售及服務，通過數(shù)字化分析及時精確采集到客戶體驗，因地制宜進行營銷布局。希音用“精準而響應度極高的機器算法“擊穿了文化差異帶來的隔閡，故在疫情肆虐，很多企業(yè)哀鴻遍野的情況下，希音卻能異軍突起，與其借助數(shù)字化深度分析息息相關。

（二）分析結合業(yè)務，全面綜合考慮

財務分析指標與業(yè)務密切關聯(lián)，體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管控的水平與情況。如應收賬款周轉率，同是100萬元應收賬款，一年內周轉3次和周轉4次給企業(yè)帶來的經(jīng)濟效益迥然不同。又如存貨周轉率，不同行業(yè)呈現(xiàn)不同指標和特點，從“經(jīng)濟庫存”而言，理論上是庫存越少越好，不過也分產品，生產定制化產品為主的公司，一般期末庫存較少，生產標準化產品為主的公司，一般需保持一定庫存量。另外，也與行業(yè)相關，服務行業(yè)一般期末無庫存或極少量庫存，貿易類企業(yè)，尤其是商場，企業(yè)存貨較多。對于制造型企業(yè)，如果存貨周轉率按月環(huán)比變化不大，并不代表無異常，有可能存貨與銷售成本同時下降，計算出來的相對指標環(huán)比差別不大，所以需進一步關注存貨尤其是產成品的絕對數(shù)量。比如2021年6月生產6000噸化肥，結余600噸，7月生產5600噸，結余520噸化肥，8月生產5900噸，結余580噸化肥，而2021年6月銷售5500噸化肥，7月銷售5600噸，8月銷售5650噸，從相對指標看7月存貨周轉率反而高，但進一步分析，發(fā)現(xiàn)7月絕對產量下降，需進一步多維度分析產量下降原因（燃料動力使用指標、電力使用指標、用水量指標、設備維修費變化等），多種因素分析是工藝不穩(wěn)定因素，還是設備故障，或者燃料動力供應不足等，造成產量下降，同時也要求生產部門給出相應解決方案及時間。若產成品生產成本變化，如果人員相對穩(wěn)定，那可能是原材料價格上漲或者燃料動力價格上升，分析是偶然現(xiàn)象，還是趨勢變化，如果是后者，原材料未來長期看漲，則需考慮是否加大采購庫存量，加大多少庫存合適。環(huán)環(huán)相扣，涉及多部門，需綜合考慮。前面提到的“康美藥業(yè)財務造假案”，其實通過關鍵財務分析指標，是可以發(fā)現(xiàn)端倪的，先結合康美藥業(yè)所在行業(yè)與終端市場進行分析，康美藥業(yè)主營產品是中藥飲片，所在細分行業(yè)競爭激烈，并非剛需，不比恒瑞醫(yī)藥，其主要產品是抑制癌癥藥品，而且藥效不錯，對于癌癥患者是剛需，又如愛爾眼科，全國連鎖，市場占有率高達30%，康美藥業(yè)無論是核心競爭力還是市場占有率，并無明顯優(yōu)勢，所以它的收入陡然虛增缺乏業(yè)務支撐。另外，通過多維度分析，康美藥業(yè)有息負債率2016年高達81.13%，2017年79.20%，貨幣資金也沒有虛增基礎。

（三）未雨綢繆，加強事前分析，事中分析

1.事前分析，簡而言之就是經(jīng)營活動發(fā)生前分析

首先要深入了解戰(zhàn)略成本，即對企業(yè)的成本結構和成本行為產生長期影響的成本驅動因素。以蘋果手機為例，從產品設計、原料采購、倉儲運輸、訂單處理、批發(fā)經(jīng)營、終端零售六個環(huán)節(jié)，哪些最為關鍵，每個關鍵環(huán)節(jié)預計成本和分配利潤分別是多少，蘋果手機成本分布：原材料成本21.90%，組裝1.8%，其他成本17.8%，成本合計41.5%，蘋果公司利潤58.5%。蘋果手機利潤分布：研發(fā)技術利潤最高，售后服務利潤其次，零部件生產和品牌與銷售利潤略少，組裝利潤最薄。從戰(zhàn)略成本及事前分析的角度而言，公司首先要分析競爭優(yōu)勢與劣勢，尤其要尋找并靈活運用競爭對手無法效仿的本企業(yè)差異化要素，這些構成企業(yè)的核心競爭力，然后需要公司整體協(xié)同，保持并擴大核心競爭力，提前分析，預測該差異化帶來的利潤。

2.事中分析，概而論之就是經(jīng)營活動發(fā)生中分析

可以從時間維度來輔助理解，比如大多數(shù)企業(yè)以事后分析也就是半年度/年度財務分析分主，那么這個時間維度縮小到月度或者每天，建立管理者駕駛艙，實時動態(tài)監(jiān)控或預警。一是資產數(shù)量上的監(jiān)管。比如化肥當月產量5850噸，期末存貨600噸，領用化肥用會計恒等式推測：期初結存加入庫產量（假設都是自產）減領用數(shù)量為期末結存，這里期初為550噸，那么本期領用為5800噸，銷售成本對應的數(shù)量為5600噸，兩者差異200噸，其中發(fā)出商品（即已發(fā)出，根據(jù)收入準則，客戶未確認結算）數(shù)量160噸，研發(fā)領用30噸，還有10噸的差異，通過查找發(fā)現(xiàn)因為之前發(fā)貨質量瑕疵，本期發(fā)出10噸化肥作為補償，相當于銷售費用的支出10噸。二是生產過程中的監(jiān)控，表現(xiàn)為前面所述的各項指標環(huán)比相對與絕對變化原因分析，及時整改修正。三是采購、營銷及各類輔助活動的實時監(jiān)控，與績效考核相結合，動態(tài)反映過程控制的各項指標，異常情況及時預警。如機修配件領用急劇增多，很可能生產過程出了故障，則要預計維修時間，若是瓶頸工序，考慮是否立即采取外包形式，如若外包，是否泄密等，很多時候環(huán)環(huán)相扣，要綜合考慮事中分析涉及整改方案的利弊得失，孰優(yōu)孰劣等。

3.事后分析，簡單而言就是經(jīng)營活動完成后分析

事后分析是目前大多數(shù)企業(yè)采取的分析方法，相對滯后，不過因其通常與總結同時進行，也有其一定的意義。但是業(yè)財融合下的財務分析只有貫穿事前、事中、事后全過程，方能發(fā)揮真正有意義的參考價值。

（四）財務分析不僅要有結論，更要有改進方案

如前面問題所述，通過財務分析了解到A產品占比較重，進一步分析這類比重是長期還是短期，是銷售部門業(yè)績（結合費用指標）還是研發(fā)投入較大的原因，且要分析毛利質量如何等，對B、C類產品分析增加或縮減投入的必要性，是否維持等，并有針對性的提出鞏固或優(yōu)化建議。又如前面問題所述，高速公路折舊，行業(yè)慣例通常采用車流量法（工作量法），可據(jù)此提出改進建議。提出改進建議后，要對整改情況進行及時跟進，持續(xù)改進，以期消除異常，力爭有所突破與創(chuàng)新。

（五）財務分析呈現(xiàn)盡量一目了然

財務分析可以考慮多使用圖表，鮮明呈現(xiàn)結果，所謂“文不如字，文不如數(shù)，字符表不如圖”，能用數(shù)字說的盡量不要用文字說，尤其進行環(huán)比分析時，比起單純的百分比指標羅列，柱狀圖，條形圖等直觀許多，一眼即能看出突出指標或異常指標。同時用配色輔助呈現(xiàn)，一般同類指標使用同一種顏色，預警指標使用通常意義的顏色，可以借助天氣預報的預警色表示，如預警信號的級別依據(jù)氣象災害可能造成的危害一般劃分為四級：Ⅳ級、Ⅲ級、Ⅱ級、Ⅰ級，依次用藍色、黃色、橙色和紅色表示，財務分析也可以借用。另外，趨勢變化可用上升和下降的箭頭標示，突出重點。財務分析建議采用PPT制作，上面數(shù)據(jù)，下方結論，數(shù)據(jù)為結論做支撐，直觀清晰。