汪偉倫

（安徽大學(xué)法學(xué)院，安徽 合肥 230601）

在房地產(chǎn)行業(yè)“三道紅線”政策背景下，按照監(jiān)管規(guī)定，房地產(chǎn)企業(yè)境內(nèi)信用債的發(fā)行規(guī)模必須大幅下降，這對(duì)長(zhǎng)期“高融資、高負(fù)債、高杠桿”發(fā)展的房企無(wú)疑是毀滅性打擊。房地產(chǎn)企業(yè)在國(guó)內(nèi)的融資融券屢屢碰壁，美元債成為其救命稻草，如何審慎使用境外融資工具促進(jìn)企業(yè)良好健康發(fā)展，規(guī)制和預(yù)防美元債券違約對(duì)房地產(chǎn)個(gè)別企業(yè)以及全行業(yè)造成的不良影響，是相關(guān)部門和房企都需研究應(yīng)對(duì)的難題。

一、房企美元債券違約原因探析

（一）房產(chǎn)企業(yè)擴(kuò)張激進(jìn)，多元化發(fā)展失敗

考慮到邊際效應(yīng)和品牌效應(yīng)，房企規(guī)模越大，知名度才會(huì)提升，進(jìn)而吸引更多消費(fèi)者購(gòu)買該品牌商品房，也可以憑借擴(kuò)大體量規(guī)模來(lái)更好地在資本市場(chǎng)以低利率進(jìn)行融資。在經(jīng)歷過(guò)幾次經(jīng)濟(jì)周期和樓市調(diào)控后，相當(dāng)一部分房企依舊對(duì)房產(chǎn)市場(chǎng)抱有堅(jiān)定信心，無(wú)論是樓市處于上升周期還是下降周期，都大量囤地，提高土地儲(chǔ)備面積以實(shí)現(xiàn)彎道超越。這種激進(jìn)的擴(kuò)張戰(zhàn)略一旦遇到國(guó)家政策收緊，國(guó)內(nèi)外融資環(huán)境遇冷，必將會(huì)導(dǎo)致房企運(yùn)轉(zhuǎn)出現(xiàn)嚴(yán)重的流動(dòng)性危機(jī)。此外，出于對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)重資產(chǎn)模式的不看好以及競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的行業(yè)格局的原因，房企近些年紛紛尋求多元化發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。目前來(lái)看，無(wú)論是相關(guān)多元化還是跨行業(yè)多元化發(fā)展都沒(méi)有與地產(chǎn)主業(yè)產(chǎn)生較好的協(xié)同效果，而多元化投資本身在耗費(fèi)大量資金的同時(shí)，并未帶來(lái)理想的回報(bào)，反而成為違約的導(dǎo)火索。

（二）美元債券監(jiān)管政策前后變化大，財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾嚴(yán)重

依據(jù)債券類型和交易場(chǎng)所的不同，債券市場(chǎng)的監(jiān)管由多個(gè)部門共同行使職權(quán)，包括中央人民銀行、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)等。除了國(guó)內(nèi)的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)進(jìn)行監(jiān)管，中資企業(yè)發(fā)行美元債還受到國(guó)際監(jiān)管。中資美元債的境外監(jiān)管可以申請(qǐng)適用于美國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)SEC、144A、 Regulation S（Reg S）三種條例中的任何一種條例，也可以申請(qǐng)同時(shí)適用于144A和Reg S條例。雖然我國(guó)對(duì)中資企業(yè)發(fā)行美元債券一向監(jiān)管嚴(yán)格，但前幾年國(guó)家大幅簡(jiǎn)化中資美元債發(fā)行流程，加大去杠桿化防范金融風(fēng)險(xiǎn)的管控力度，進(jìn)一步放松境外發(fā)債環(huán)境，使中資企業(yè)的美元債券發(fā)行進(jìn)入了規(guī)范調(diào)整期。此外，部分房企財(cái)務(wù)報(bào)表嚴(yán)重失真，問(wèn)題包括：隱藏大量的表外負(fù)債；放在各地房管局賬戶里的預(yù)售資金沒(méi)有達(dá)到解凍條件提前挪用；通過(guò)財(cái)報(bào)期末轉(zhuǎn)入大量的“擺賬”資金臨時(shí)救急等。房企為了順利發(fā)行美元債而進(jìn)行的財(cái)務(wù)造假行為已屢見(jiàn)不鮮，相關(guān)部門監(jiān)管缺位和監(jiān)管政策前后缺乏持續(xù)性，都為房企美元債違約增加不穩(wěn)定因素。

（三）民營(yíng)房企融資困難，海外債利率過(guò)高

相較于國(guó)有房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，民營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)處于融資鏈底端。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和去金融杠桿大背景下，金融機(jī)構(gòu)信用政策趨緊，民營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)難以融到大量資金來(lái)進(jìn)行房地產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)。而國(guó)有房地產(chǎn)企業(yè)依靠政府背書支持，在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，融資金額和利率上能獲得顯著優(yōu)勢(shì)，可見(jiàn)不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的房地產(chǎn)企業(yè)融資環(huán)境差距懸殊，難以公平競(jìng)技。民營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)國(guó)內(nèi)融資難，因此，只能轉(zhuǎn)向境外市場(chǎng)發(fā)行海外債，即使被國(guó)外評(píng)估機(jī)構(gòu)給出較低的評(píng)級(jí)，發(fā)行的也往往是高利率的垃圾債，但受限于資金緊張，不得不抬高發(fā)行利率，推高企業(yè)的融資成本，反而增加了房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。受助于人民幣的強(qiáng)勁升值，民營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)曾借助發(fā)行美元債通過(guò)匯率因素降低成本，甚至在極端情況下受益于匯率因素以人民幣計(jì)價(jià)發(fā)行的美元債利息幾乎為零。但是自從2020年下半年以來(lái)，人民幣兌換美元的匯率波動(dòng)較小，保持平穩(wěn)，甚至有段時(shí)間人民幣持續(xù)貶值，通過(guò)匯率因素降低成本的道路目前已基本被鎖死，留給房地產(chǎn)企業(yè)的只有高昂美元債利息。

（四）宏觀經(jīng)濟(jì)下行，房地產(chǎn)行業(yè)整體遇冷

2020年年底，新冠疫情給全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)重創(chuàng)，并且隨著疫情持續(xù)發(fā)酵，愈發(fā)地成為近二十年來(lái)影響中國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)最深遠(yuǎn)的事件。在后疫情時(shí)代，普通消費(fèi)者的消費(fèi)需求被抑制，消費(fèi)出現(xiàn)“降級(jí)”趨勢(shì)，對(duì)于目前仍不明朗的疫情發(fā)展局勢(shì)以及經(jīng)濟(jì)前景，消費(fèi)信心普遍下降，增加儲(chǔ)蓄、減少額外消費(fèi)和投資開(kāi)始成為常態(tài)。這對(duì)于高周轉(zhuǎn)、資金鏈較差的房地產(chǎn)企業(yè)，尤其是以商業(yè)綜合體、寫字樓以及文旅項(xiàng)目為主的房企將造成毀滅性打擊。距離中央政府提出的“房住不炒”的政策論述已經(jīng)過(guò)去五年，中國(guó)房子逐漸回歸居住屬性，房?jī)r(jià)剛性泡沫逐漸被打破，“一夜暴漲”的現(xiàn)象不會(huì)再出現(xiàn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)迎來(lái)了漫長(zhǎng)的下行徘徊期。政府通過(guò)收緊房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的融資渠道、增大供地面積、嚴(yán)打炒房客和投資客，在供給和需求端加大打擊力度，使得房地產(chǎn)行業(yè)在整體遇冷的大環(huán)境背景下，顯得格外蕭條。

二、房地產(chǎn)企業(yè)美元債券違約的法律風(fēng)險(xiǎn)

（一）觸發(fā)交叉違約和風(fēng)險(xiǎn)傳染

絕大多數(shù)房企面對(duì)流動(dòng)性危機(jī)的應(yīng)對(duì)策略，是以實(shí)物兌付和債務(wù)延期等方式爭(zhēng)取國(guó)內(nèi)債務(wù)展期，并利用資產(chǎn)處置的手段獲取現(xiàn)金償還美元債。這并不完全是因?yàn)榉科髢?yōu)先受償海外債主無(wú)視國(guó)內(nèi)債務(wù)人利益，而是因?yàn)槊涝獋鶆?wù)違約的后果十分嚴(yán)重，一旦違約將立刻反映為信用評(píng)級(jí)下調(diào)和交叉違約，進(jìn)而導(dǎo)致債權(quán)人有權(quán)申請(qǐng)破產(chǎn)清算。交叉違約作為英美法系獨(dú)特的制度設(shè)計(jì)，規(guī)定債務(wù)人如果在其他貸款合同項(xiàng)下出現(xiàn)違約，則也視為對(duì)本合同的違約。如果是依據(jù)大陸法系國(guó)家正常借款合同規(guī)定，只要債權(quán)人和債務(wù)人之間的債權(quán)沒(méi)有出現(xiàn)糾紛，本息按時(shí)支付，那么債權(quán)人就不能基于債務(wù)人與第三人的違約前提讓其加速還款，難以基于“不安抗辯權(quán)”而要求債務(wù)人提前履行合同義務(wù)。若債務(wù)人和第三人的違約糾紛可能導(dǎo)致債務(wù)人財(cái)務(wù)狀況持續(xù)惡化，從而危及與債權(quán)人的債權(quán)關(guān)系，則債權(quán)人可以據(jù)此要求債務(wù)人追加擔(dān)保。不安抗辯權(quán)的行使有著諸多限制，在現(xiàn)實(shí)中，要舉證其他債務(wù)違約在實(shí)質(zhì)上危及本債務(wù)合同的償付，舉證成本高昂且程序困難。而英美法系之下，基于“預(yù)期違約”概念對(duì)交叉違約條款在解讀和應(yīng)用上就更加容易實(shí)現(xiàn)，只要債務(wù)人發(fā)生了同類違約事件，就說(shuō)明其經(jīng)營(yíng)情況不佳，債權(quán)人就有權(quán)要求債務(wù)人提前履約，避免使自己落到比其他債權(quán)人更不利的境地?，F(xiàn)實(shí)中的交叉違約有如下兩個(gè)顯著特征：一是發(fā)生債券的交叉違約后，債權(quán)人最常見(jiàn)的訴求是加速到期。當(dāng)出現(xiàn)技術(shù)性違約后，若在三十天的寬限期依然無(wú)法具有履行能力，則債權(quán)人有權(quán)要求償付加速。二是交叉違約條款的違約主體不僅包括債務(wù)人本身，還包含附屬企業(yè)、關(guān)聯(lián)企業(yè)或者信用支持者等，甚至包括完全獨(dú)立法人。

（二）易導(dǎo)致債券展期和債券置換

債券展期是指?jìng)鶆?wù)人推遲債權(quán)人擁有的到期債券要求付款的行為，是債券到期后債務(wù)人違約的一種常見(jiàn)處理模式。債券展期和實(shí)際違約主要有三點(diǎn)區(qū)別：一是債券展期是一種變更合同方式，而實(shí)際違約是合約的直接作廢，二者性質(zhì)不同。二是債券展期意味著借款人仍具有還款能力，而實(shí)際違約則是債務(wù)人完全喪失還款能力。三是利息計(jì)算不同，債券展期的這段時(shí)間是不會(huì)額外增加借款人債券利息成本，但實(shí)際違約則需要支付。由于我國(guó)關(guān)于債券展期流程，尤其是美元債券展期的法律法規(guī)仍不完善，大部分債券展期都是未經(jīng)債權(quán)人同意而由債券發(fā)行人單方面擅自宣布債券展期的具體安排和補(bǔ)償條款。由此，債券展期對(duì)于債權(quán)人實(shí)屬無(wú)奈之舉，不得不滿足債務(wù)人的展期要求，以期降低債券投資損失。債券置換則是指?jìng)鶛?quán)持有人手中一些無(wú)法收回的不良債權(quán)，可以利用債權(quán)平臺(tái)收回。債權(quán)平臺(tái)會(huì)用一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和債權(quán)持有人置換不良債權(quán)，來(lái)彌補(bǔ)債權(quán)持有人的損失。作為一種規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的手段，債券置換也是債權(quán)人在面對(duì)兌付危機(jī)后，迅速回籠部分資金，減少損失的一種常用手段。債券置換和債券展期本質(zhì)上都延長(zhǎng)了償債期限，但是置換在形式上更為靈活，發(fā)行人以公告形式向標(biāo)的債券全部持有人發(fā)出要約并明確置換方案，持有人接受要約即可，無(wú)需召開(kāi)持有人會(huì)議。

（三）引發(fā)債務(wù)重組和破產(chǎn)重整清算

債務(wù)重組是指經(jīng)債權(quán)人和債務(wù)人協(xié)定或法院裁定，就清償債務(wù)的時(shí)間、金額或方式等重新達(dá)成新協(xié)議的交易，即債務(wù)重整化以實(shí)現(xiàn)債務(wù)優(yōu)化。引發(fā)債務(wù)重組的前提是企業(yè)尚未達(dá)到資不抵債，只是遇到經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流緊張和資金鏈的暫時(shí)性困難，可以通過(guò)減免利息或本金、債轉(zhuǎn)股、以資產(chǎn)清償債券的方式，最終使債券違約企業(yè)擺脫財(cái)務(wù)困境、維持其繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力。破產(chǎn)重整通常不涉及變賣企業(yè)原有資產(chǎn)，而通過(guò)對(duì)原債務(wù)重組、協(xié)商債務(wù)問(wèn)題，剝離或置換不良資產(chǎn)，以保證企業(yè)仍能繼續(xù)經(jīng)營(yíng)。破產(chǎn)清算意味著債務(wù)人已嚴(yán)重資不抵債且扭虧無(wú)望，唯有及時(shí)清算變賣資產(chǎn)，否則債權(quán)人的損失將會(huì)更加嚴(yán)重。目前來(lái)看，我國(guó)美元債券違約的房地產(chǎn)企業(yè)，尚未達(dá)到債務(wù)重組和破產(chǎn)重整清算地步，但在房企債務(wù)積聚難以化解的背景下，不排除會(huì)有房企在落到此境遇。而一旦越來(lái)越多的中資房地產(chǎn)企業(yè)宣布違約美元債，在海外資本市場(chǎng)公開(kāi)當(dāng)老賴，會(huì)損害整個(gè)中資企業(yè)在國(guó)際資本上的形象，對(duì)今后海外融資造成難以修復(fù)的信譽(yù)損傷。此外，無(wú)論是破產(chǎn)重整還是破產(chǎn)清算的房地產(chǎn)企業(yè)，其尚未完工的樓盤都將會(huì)導(dǎo)致繳納預(yù)付款的普通購(gòu)房者，遭受嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)損失。為防止風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散，避免出現(xiàn)紊亂與恐慌，地方政府化解房地產(chǎn)企業(yè)美元債危機(jī)的主要目標(biāo)應(yīng)以“保民生、保穩(wěn)定、保交樓”為參照標(biāo)準(zhǔn)。破產(chǎn)重整和清算雖然符合法律規(guī)定，但會(huì)損害群眾利益和打破社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定，因此要盡量避免房地產(chǎn)企業(yè)被破產(chǎn)重整和清算。

三、房地產(chǎn)企業(yè)美元債券違約的規(guī)制路徑

（一）提供有效的增信擔(dān)保措施

自2020年以來(lái)，中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)不斷遇冷，房地產(chǎn)企業(yè)美元信用債估值也出現(xiàn)了顯著分化，發(fā)行美元債的難度陡升，發(fā)行利率一路飆升。為此，房地產(chǎn)企業(yè)在進(jìn)行債券產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)，需要提供更多融資增信擔(dān)保措施，如提供優(yōu)質(zhì)的物業(yè)資產(chǎn)作為抵押、將母公司以及發(fā)展前景較好的兄弟公司作為外部擔(dān)保人增強(qiáng)擔(dān)保效力。債權(quán)人應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注擔(dān)保方的實(shí)力、是否有曾拒絕承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任的情況、企業(yè)償債困難時(shí)擔(dān)保方的代償意愿等。對(duì)于以資產(chǎn)增信的，應(yīng)關(guān)注抵質(zhì)押資產(chǎn)的質(zhì)量，如房地產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值是否與賬面價(jià)值相符、是否有減值風(fēng)險(xiǎn)、重資產(chǎn)的變現(xiàn)能力、不同資產(chǎn)的變現(xiàn)周期等綜合評(píng)估擔(dān)保資產(chǎn)的質(zhì)量。從增信效果看，優(yōu)質(zhì)第三方企業(yè)擔(dān)保、股票黃金等高流動(dòng)性資產(chǎn)抵質(zhì)押、非上市公司股權(quán)等弱流動(dòng)性資產(chǎn)抵質(zhì)押、關(guān)聯(lián)方企業(yè)擔(dān)?；蚧ケ?、應(yīng)收賬款抵質(zhì)押的增信效果是逐步減弱的。

（二）加強(qiáng)美元證券發(fā)行監(jiān)督管理

證券發(fā)行機(jī)構(gòu)的監(jiān)管措施有兩點(diǎn)需要強(qiáng)化，一是嚴(yán)格確定發(fā)行債券用途。對(duì)流入房地產(chǎn)行業(yè)的美元債券進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)管，同時(shí)，注意美元債資金使用的閉環(huán)及退出的安全性問(wèn)題，嚴(yán)禁企業(yè)以非房地產(chǎn)名義發(fā)行美元債，資金卻最后流入房地產(chǎn)行業(yè)。截止到2022年的1月，房地產(chǎn)企業(yè)存量的美元債表面上只占整體的28%，但根據(jù)測(cè)算，相當(dāng)數(shù)量企業(yè)在海外借的美元債，最后仍流入到房地產(chǎn)行業(yè)領(lǐng)域，甚至超過(guò)總發(fā)債金額的40%，為我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)埋下了巨大隱患。二是對(duì)申請(qǐng)發(fā)行美元債的房企財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行謹(jǐn)慎研究，加大虛假財(cái)報(bào)的處罰力度。重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)企業(yè)明股實(shí)債問(wèn)題，有相當(dāng)數(shù)量的私募基金、信托公司投資地產(chǎn)項(xiàng)目，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)支付高昂利息，等項(xiàng)目申請(qǐng)得到銀行的開(kāi)發(fā)貸款后，再置換出資金方的資金，簡(jiǎn)言之，大部分的股權(quán)基金即為“房地產(chǎn)前融資金”。目前，因經(jīng)濟(jì)周期下行、疫情加劇以及房地產(chǎn)市場(chǎng)“一城一策”的精準(zhǔn)調(diào)控，房地產(chǎn)市場(chǎng)依舊相當(dāng)不景氣，不少房地產(chǎn)項(xiàng)目由于多方面原因處于停工狀態(tài)，但是明股實(shí)債的利息仍需支付，此時(shí)，房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行美元債的風(fēng)險(xiǎn)承受能力將變得更弱，債券投資人需要根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)出具的債權(quán)人真實(shí)有效的資產(chǎn)信息，再?zèng)Q定是否購(gòu)買房企債券。

（三）針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)適時(shí)開(kāi)展新一輪“解綁”行動(dòng)

我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)與房地產(chǎn)行業(yè)密切相關(guān)，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和房地產(chǎn)走勢(shì)往往呈現(xiàn)背離狀態(tài)。這主要是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇后，為防止樓市過(guò)熱，政府主動(dòng)收緊房地產(chǎn)調(diào)控政策，導(dǎo)致市場(chǎng)快速變冷；反之，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，樓市政策放松，地產(chǎn)需求復(fù)蘇，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升。未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，要維持我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)，主觀上離不開(kāi)房地產(chǎn)行業(yè)的企穩(wěn)回暖來(lái)對(duì)沖。目前來(lái)看，要避免房地產(chǎn)企業(yè)美元債務(wù)違約的最好辦法，是盡快出臺(tái)一系列改善房地產(chǎn)企業(yè)融資借貸環(huán)境和鼓勵(lì)商品房買賣的政策組合拳。一是鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)為出險(xiǎn)房企資產(chǎn)收并購(gòu)業(yè)務(wù)提供資金支持，加速房企風(fēng)險(xiǎn)化解。二是鼓勵(lì)引導(dǎo)具有雄厚實(shí)力的國(guó)企、央企對(duì)出險(xiǎn)和困難的民營(yíng)房企的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，進(jìn)行收購(gòu)兼并或者合作開(kāi)發(fā)。三是明確政府占主導(dǎo)力量，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行“托底維穩(wěn)”。各地要根據(jù)實(shí)際情況，出臺(tái)鼓勵(lì)購(gòu)房消費(fèi)政策，對(duì)樓市限購(gòu)進(jìn)行適度松綁。通過(guò)促進(jìn)合理剛需及改善購(gòu)房需求的釋放，加快銷售回款速度，從而化解房企美元債風(fēng)險(xiǎn)和行業(yè)流動(dòng)性危機(jī)，避免房地產(chǎn)行業(yè)硬著陸。

（四）鼓勵(lì)開(kāi)辟綠色通道支持房企清償美元債券

房企經(jīng)外匯管理局和相關(guān)部門審批許可，發(fā)行海外美元證券，拿到美元再結(jié)匯，換成人民幣，再來(lái)買地、支付建筑工程費(fèi)用及各種稅費(fèi)等等，等到債券期滿，使用境內(nèi)資金償還美元債，也要經(jīng)過(guò)層層審批。由此可見(jiàn)，美元債券的發(fā)行和償還相較境內(nèi)證券的融資手續(xù)更加復(fù)雜，流程也更加繁瑣。當(dāng)前，在中資房地產(chǎn)企業(yè)頻頻違約美元債的大環(huán)境下，政府應(yīng)出臺(tái)相關(guān)文件鼓勵(lì)外匯管理局提供資金出入境的便捷通道，進(jìn)而加快審批速度，為中資房企利用境內(nèi)資金償還境外離岸債券開(kāi)辟“綠色通道”，促使房地產(chǎn)企業(yè)可在線上申請(qǐng)美元債務(wù)登記，并且對(duì)開(kāi)辟綠色通道是否可常態(tài)化管理進(jìn)行充分周密的論證調(diào)研。實(shí)施支付便利化政策，簡(jiǎn)化業(yè)務(wù)流程，為房地產(chǎn)企業(yè)辦理美元債出入境業(yè)務(wù)提供高效便捷通道，防止由于程序原因使資金出入境受到限制，出現(xiàn)資金排隊(duì)等候出入境的態(tài)勢(shì)，從而影響到房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)大額資金的合理規(guī)劃使用。