陳卓敏 江西省國有資本運營控股集團有限公司

引言

供應(yīng)鏈金融是一項新興的金融服務(wù)，它圍繞著企業(yè)為核心，通過應(yīng)收賬款和預付賬款等形式的實物資產(chǎn)，實現(xiàn)對中小企業(yè)融資困難的有效控制。對企業(yè)而言，在供應(yīng)鏈融資方面，主要是利用核心企業(yè)對中小企業(yè)融資的責任保障功能，進而減少信貸的拖欠，所以核心企業(yè)在供應(yīng)鏈中的地位和財務(wù)狀況尤為重要。對銀行業(yè)而言，發(fā)展新的供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)，可以從全新的視角評價中小型企業(yè)的信貸風險，促進中小型企業(yè)參與其中，拓展新的業(yè)務(wù)范圍，拓展顧客群。

一、供應(yīng)鏈金融相關(guān)概念

（一）供應(yīng)鏈金融內(nèi)涵

在國際上，供應(yīng)鏈融資通常被認為是由供應(yīng)鏈中的公司和其融資的外部金融組織聯(lián)合起來，利用某種手段將供應(yīng)鏈中的信息流、資金流、物流以及參與的各個環(huán)節(jié)進行有效的集成。2006年，深圳商業(yè)銀行首次將供應(yīng)鏈金融引入并提倡了其運作模式。同時，供應(yīng)鏈融資也是一種結(jié)合了各種融資方式和各種因素的綜合，它將資金需求方、供應(yīng)方和資金方的密切結(jié)合。在我國供應(yīng)鏈融資是一種面向整個產(chǎn)業(yè)鏈的金融服務(wù)，將其作為一個整體，將整個產(chǎn)業(yè)鏈的信譽度提升，并為整個產(chǎn)業(yè)鏈的運營主體提供相應(yīng)的融資。與一般的財務(wù)融資相比，供應(yīng)鏈金融的最大區(qū)別就是其核心業(yè)務(wù)的出現(xiàn)，能夠為其提供強大的資金支撐。在供應(yīng)鏈方面，如果企業(yè)擁有雄厚的資金和資源，并且能夠和上游的公司建立起良好的伙伴關(guān)系，那么即便是那些實力比較弱小的中小企業(yè)，也可以借助其自身的物流能力，在一定程度上獲得信貸，從而緩解了中小企業(yè)的資金困難，使得整個產(chǎn)業(yè)鏈更加的穩(wěn)固。

（二）供應(yīng)鏈金融的特點

供應(yīng)鏈金融的實質(zhì)就是對供應(yīng)鏈中的核心公司進行精確的定位，并在其基礎(chǔ)上對其進行融資。與常規(guī)的融資方式相比，它具有針對性和科學性，具有如下特征：

1.還款來源自償性

自償是用來償還債務(wù)的供應(yīng)鏈融資所得。在這種運作方式上，企業(yè)在取得了一定的銷售收益后，就會將所得到的款項歸還到信用機構(gòu)，這是一種最具代表性的金融方式。

2.操作閉合性

銀行對放款和回收全流程進行了全面的監(jiān)控，確保資金的專款使用，并對交易流程中的物流和信息流動進行了有效的監(jiān)控。

（三）授信用途特定性

在審批貸款公司信貸限額時，貸款公司的每一筆貸款都要有實際的交易情況作為依據(jù)。這樣就能讓資金流、交易時間和競爭對手等的數(shù)據(jù)互相協(xié)調(diào)。本文認為，“1+ N”是供應(yīng)鏈金融中的“1”，它是一家擁有較高的信用風險、較低的財務(wù)體系、健全的管理體系和其它的能力；“N”是一種與之有著實際貿(mào)易聯(lián)系、并為之提供支持的小公司。而在此基礎(chǔ)上，銀行則將其作為一種自足的融資方式，即以其自身的業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，對其所涉及的各個環(huán)節(jié)上的中小型企業(yè)進行全面的授信，并依據(jù)其業(yè)務(wù)往來、行業(yè)性質(zhì)和融資特征，建立一套合理、高效的融資流程，為其解決問題的途徑。

在信貸的對象、信貸等級等各方面，供應(yīng)鏈金融與常規(guī)的融資模式存在很大差異。在供應(yīng)鏈融資環(huán)境下，銀行為客戶提供的金融服務(wù)從單一到多元化。在對企業(yè)進行信貸風險評估時，供應(yīng)鏈財務(wù)的評估已不限于單一的公司，而涉及整個供應(yīng)鏈，其評估范圍也比以往更為寬泛。相對于常規(guī)的融資方式，供應(yīng)鏈金融更注重放款的自我補償，因此，在進行供應(yīng)鏈金融的過程中，銀行將聯(lián)合其它公司共同監(jiān)控供應(yīng)鏈的收益，以保證信貸的安全。

在與中小企業(yè)開展商業(yè)貿(mào)易時，通過增加對中小企業(yè)的優(yōu)惠政策，使其進入市場的壁壘大大減少。通過將信貸導入到供應(yīng)鏈金融的各個環(huán)節(jié)，使信貸業(yè)務(wù)從單一的核心業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到全產(chǎn)業(yè)鏈。

二、基于供應(yīng)鏈金融的信用風險—以中小企業(yè)為例

（一）信用風險

中小企業(yè)是供應(yīng)鏈金融的重要主體，其信貸風險的正確評價對于其持續(xù)、健康的發(fā)展至關(guān)重要。在目前的供應(yīng)鏈融資中，如何正確地進行財務(wù)風險管理是目前銀行業(yè)的一個重要課題。中小企業(yè)的信貸危機原因包括有中小企業(yè)自身的狀況、企業(yè)的狀況、第三方的經(jīng)營狀況，以及在供應(yīng)鏈上開展交易的兩家公司的關(guān)系狀況、信息共享的情況等，這些都會對其信用風險產(chǎn)生影響。這種背景下，我國的中小企業(yè)信貸風險被界定為：在供應(yīng)鏈金融體系下，中小企業(yè)在進行信貸業(yè)務(wù)時，因無力償還債務(wù)而導致的信貸損失。

（二）信用風險形成的理論解釋—以中小企業(yè)為例

供應(yīng)鏈金融是一項新興的金融服務(wù)，它利用其自身的特點，為中小型企業(yè)拓展融資通道，并能有效地緩解資金周轉(zhuǎn)困難、融資成本高等問題。而在目前的情況下，由于信貸風險的存在，使得信貸危機成了目前我國銀行業(yè)和其他金融組織所面對的主要問題，可以從委托代理理論、信息不對稱理論等方面進行分析。

委托代理是指在不同的參與者獲得的信息的情況下，在市場中產(chǎn)生的一種委托行為。從經(jīng)濟的觀點來分析，如果交易的當事人之間的信息獲取程度存在著顯著的差別，那么就會出現(xiàn)委托代理的學說。這一學說的目的在于探討客戶怎樣才能保證代理機構(gòu)依照自己的意志行事。在委托關(guān)系中，掌握的情報越多，被稱為代理，而掌握情報的一方就是委托人，因為身份不同，所以他們的目標都是利益，如果沒有明確的規(guī)則，那么很容易就會傷害到代理。所以，在實踐中，當事人往往會通過設(shè)置約束代理的手段來約束自己的行為，以保障自己的權(quán)益。

非對稱性是指在一個活躍的市場經(jīng)濟環(huán)境下，參與企業(yè)的各種行為的人對于市場的認識水平各不相同，掌握的知識越多，獲得的信息越多，如果獲得的信息越少，對企業(yè)的發(fā)展就越不利。同時，不對稱的資訊也顯示出資訊的存在，并指出資訊在市場中也能進行買賣。在經(jīng)濟發(fā)展過程中，各種不對稱的信息無處不在，給人類的生活帶來了極大的沖擊。

（三）信用風險評價方法—以中小企業(yè)為例

在供應(yīng)鏈金融體系下，盡管其風險的影響因子與常規(guī)的融資方式存在差異，但實質(zhì)上卻存在著共同的根源，那就是由于中小型企業(yè)無力償還債務(wù)而導致的，因此，在傳統(tǒng)的融資方式下，對中小型企業(yè)的信貸風險進行評估尤為重要。目前，我國對中小型企業(yè)進行信貸風險評價的方法有：主觀評價法、統(tǒng)計分析法、綜合評價法、智能化評價法、模型法和模糊綜合法。

三、供應(yīng)鏈金融現(xiàn)狀

（一）供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生的緣由

很多中小企業(yè)在制造過程，包括從原料購買、半成品到最終的成品的三個環(huán)節(jié)。在此之前，由于人們的需要比較少，科技水平和貿(mào)易費用等因素，導致了從最初的產(chǎn)品到最終的銷售，都是一個公司來做。隨著科技進步，人們對生活質(zhì)量和要求也越來越高，單一的商品已難以滿足。產(chǎn)品的生產(chǎn)過程也越來越復雜，產(chǎn)品的生產(chǎn)方式逐步從企業(yè)的生產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楣局g的生產(chǎn)，從收集原材料、制作到生產(chǎn)，再到出售，都是由各大公司分工負責，形成了一個鏈條狀的產(chǎn)業(yè)鏈，即供應(yīng)鏈。在供應(yīng)鏈中，各個公司之間的交易都是指資本流動的發(fā)生，并在整個鏈條上進行管理和運營。在企業(yè)的三個生產(chǎn)過程中，通常都會涉及資本的投入和收益。因為產(chǎn)品從制造到出售都會有一定的時效性，導致資金無法按時到位，這時就會出現(xiàn)企業(yè)的現(xiàn)金短缺問題。例如，在采購原料的時候，由于預付了一筆賬款而沒有按時交貨，造成了一定的資本缺口。公司從接收貨物到出售貨物，都要花上一段時間，而這個時候，必須有一定的現(xiàn)金來處理存貨，這樣就會加劇資金緊張的情況。在產(chǎn)品銷售的時候，如果下游顧客選擇了信用銷售，那么賣方就會遇到融資困難，如果公司擁有大量的存貨，那么它的壞賬就會增多，而公司的現(xiàn)金流量也會隨之下降。所以，在企業(yè)的生產(chǎn)和運營中，不可避免地要面對資金的短缺。

（二）供應(yīng)鏈金融發(fā)展現(xiàn)狀

目前，在我國進行供應(yīng)鏈金融服務(wù)時，一般都是通過銀行等金融組織或第三方代理的方式來承擔對中小企業(yè)的授信、資產(chǎn)抵押物及產(chǎn)品的品質(zhì)評估。所以，目前國內(nèi)金融組織以銀行業(yè)為主。2003年，深圳銀行在深圳首次啟動了供應(yīng)鏈融資服務(wù)，隨后又出現(xiàn)了平安銀行，浦發(fā)銀行，招商銀行等大型銀行，還有幾家國有的傳統(tǒng)銀行。例如：中國銀行于2007年度七月發(fā)行了一種新型的金融服務(wù)——融易達，它是一種利用信貸資產(chǎn)豐富買家的授信額度，將其作為上游中小企業(yè)賣家的信貸增值，為上游中小企業(yè)提供融資，擴大其資金來源。平安在2014年7月初正式啟動了以在線供應(yīng)鏈為核心的“橙 e”平臺。2015年，工行又在“融 e購”和“融 e聯(lián)”等為企業(yè)提供供應(yīng)鏈融資的電子交易平臺上開展業(yè)務(wù)。目前，供應(yīng)鏈金融發(fā)展迅猛，為銀行業(yè)和投融資公司開拓了新的發(fā)展空間，擴大了中小企業(yè)的資金來源。

在供應(yīng)鏈金融中，以應(yīng)收賬款和庫存類的擔保品為商業(yè)貸款的基礎(chǔ)，而供應(yīng)鏈金融的發(fā)展與其規(guī)模密切相關(guān)，其規(guī)模大小將直接影響到其市場的大小。

四、供應(yīng)鏈金融發(fā)展的三種主要模式

供應(yīng)鏈金融的運作方式是多種多樣的，在不同的運作階段，會產(chǎn)生相應(yīng)的供應(yīng)鏈金融模型。目前，在我國的供應(yīng)鏈融資體系中，主要存在著三種不同的模式。

（一）應(yīng)收賬款融資模式

這種模型是在上游廠商向下游廠商出售產(chǎn)品時，上游廠商對其進行了信用交易。作為上游的一方，將會遇到資金回收速度緩慢，回收難度大，而下游的一方，則會在短時間里出現(xiàn)資金不足的問題。上游公司要想維持其正常的生產(chǎn)運作，就必須尋求外部資本的支撐，這時，就可以通過與下游核心公司簽署實際有效的應(yīng)收賬款合約，將該公司的資產(chǎn)抵押，再由其申請以應(yīng)付賬款為償還方式進行的短期貸款。在這種模型中，一般認為，下游的公司是具有較高的資質(zhì)和較小的信用風險的核心公司。所以，如果雙方都發(fā)生了應(yīng)收賬款，不良貸款的風險性就會較低，銀行面對的資本損失也會減少，通過應(yīng)收賬款融資模式這種操作方式，銀行就會把一部分錢預先給中小型企業(yè)進行運營，而中小型企業(yè)則要付利息。如果企業(yè)面臨融資困難，可以收回以前用作擔保品的應(yīng)收款項。在融資的全流程中，大型的公司，也就是債權(quán)人，他們的資信和綜合能力都很強，而且與各大銀行的信貸關(guān)系也比較好，是一種反擔保。

（二）預付賬款融資模式

預付款融資模式也被稱為“保兌”，它與企業(yè)在生產(chǎn)和運營過程中的“購貨”相一致，是一種解決中小企業(yè)資金困難的方法。在供應(yīng)鏈上，一般的中小型企業(yè)都會在采購原料時，預先給核心企業(yè)預付一部分貨款，以保證其正常的生產(chǎn)和運營。在下游小型公司面臨資金周轉(zhuǎn)困難時，可以用預付款作抵押，向銀行申請信貸。尤其是在下游的融資公司，如果他們的產(chǎn)品沒有被回收，那么他們就必須為剩下的產(chǎn)品負責。在商業(yè)貿(mào)易中，銀行、中小企業(yè)、核心企業(yè)和第三方的企業(yè)都會提前達成一份“保兌合同”，這是一種融資方式，可以讓中小企業(yè)在支付一定的押金后，將倉單用作擔保的抵押方式。金融組織通過對需要融資的中小企業(yè)進行融資，實際也是對其在倉儲物流環(huán)節(jié)的提貨權(quán)利進行了間接的控制。在整個金融體系中，為特定的庫存進行合理的評價和監(jiān)控，將由第三方的后勤公司來承擔其倉儲的職責。而對供方而言，這種融資方式既能滿足大量的商品需求，又能滿足中小型企業(yè)的需求。而銀行也可以從中獲取收益，達到三方面共贏。

（三）融通倉融資模式

這種模式包括供應(yīng)商、采購商、銀行等三個方面。在面對大量的庫存量和緩慢的庫存周轉(zhuǎn)的情況下，它會利用已有的商品作抵押，進行預先的現(xiàn)金交易。在向銀行等金融組織提出融資要求的時候，企業(yè)會用自己的動產(chǎn)、原材料和一些存貨來抵押。由銀行等金融組織委托的第三方物流公司，負責對被擔保的中小企業(yè)所提出的抵押資產(chǎn)進行估價，待評估完畢后，再將相關(guān)的擔保書轉(zhuǎn)交到貸款的銀行和其它的金融組織手中。當質(zhì)押品滿足抵押要求時，就可以根據(jù)抵押權(quán)人的資信來確定信貸的額度。在這個時候，為了保護雙方的權(quán)益，銀行和其它的金融組織與被融資的中小企業(yè)簽署了抵押物契約，并與那些為小型公司提供貸款的公司簽署了一項金額的股份購買協(xié)議。在進行倉庫的經(jīng)營過程中，某些金融組織如銀行也會提前與物流公司簽署相關(guān)的監(jiān)管協(xié)定。而在最終融資的時候，一般都會將抵押的動產(chǎn)交給第三方的物流公司，由第三方的物流公司負責監(jiān)督和檢查，然后將審核的情況上報給銀行，由銀行根據(jù)審核的情況來決定是否要向企業(yè)發(fā)放資金。

結(jié)語

供應(yīng)鏈金融是一種更具有針對性和科學化的融資方式，它可以將資本流入到供應(yīng)鏈上的企業(yè)，直接推動企業(yè)的發(fā)展。但是，在交易過程中，由于不完全的信息不對稱性，導致了企業(yè)面臨著信貸危機，客觀、高效的評估系統(tǒng)將對供應(yīng)鏈金融模式發(fā)展非常有益。