楊麗青

摘要：市場經(jīng)濟體系日益完善，企業(yè)在其中占據(jù)著重要的地位，同時基于經(jīng)濟全球一體化趨勢，進入破產(chǎn)清算流程的企業(yè)數(shù)量增加。當實施清算工作期間，債務(wù)人的對外股權(quán)投資屬于普遍應(yīng)用的一項形式，采取何種方式處理股權(quán)投資尚未制定出清晰的定義，有關(guān)法律法規(guī)中也沒有明確表示。對此，文章主要探究和分析了破產(chǎn)清算期間的難點，提出了對外股權(quán)投資處理方式在破產(chǎn)清算中的具體應(yīng)用要點。

關(guān)鍵詞：破產(chǎn)清算；債務(wù)人；對外股權(quán)投資處理方式

現(xiàn)階段，企業(yè)破產(chǎn)清算是企業(yè)經(jīng)營管理中的重要內(nèi)容，結(jié)合當前理論研究知識點來看，企業(yè)破產(chǎn)清算期間并沒有明確規(guī)定債務(wù)人對外股權(quán)投資處理方式的具體實施，我國人民法院中的文件只是把股權(quán)當成債務(wù)人自身財產(chǎn)進行處理，然而在具體工作開展期間，破產(chǎn)清算企業(yè)債務(wù)人處理對外股權(quán)投資方式過程中還有著諸多難點，大多數(shù)企業(yè)破產(chǎn)流程并未清楚地規(guī)定此項內(nèi)容。在具體實踐操作環(huán)節(jié)中，當債務(wù)人對外股權(quán)投資價值為正，并且采取變現(xiàn)以及拍賣方式償還具體的債務(wù)。通常將股權(quán)當成債務(wù)人財產(chǎn)，如果債務(wù)人對外股權(quán)投資價值是負的情況下，面臨的難度更高。所以，在企業(yè)破產(chǎn)清算期間結(jié)合實際情況引進合理的對外股權(quán)投資處理方式是極為關(guān)鍵的。

一、對于股權(quán)的論述

（一）基本概念

在企業(yè)運行階段中，出資人將本身的資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)交到企業(yè)手里，企業(yè)運行期間依照出資人具體的出資情況和占據(jù)比例從中獲得股權(quán)，確定股東身份。對于股東來講，自身有著行使合法股東的權(quán)利。在新企業(yè)成立初期階段中，要求注冊資本采取認繳制，股東從公司章程規(guī)定時間段內(nèi)繳納認繳的資本就可以了，在出資繳納前期階段中，賦予了出資人股東身份及其有關(guān)權(quán)利，進一步明確股權(quán)。因此，必須有效解決實際管理過程中的股權(quán)歸屬問題，有效解決企業(yè)改革發(fā)展過程中的實際要求，切實研究企業(yè)的生存現(xiàn)狀，有效促進企業(yè)發(fā)展過程中的增效作用，有效結(jié)合實際調(diào)整增強企業(yè)的核心競爭力。在面臨企業(yè)破產(chǎn)的實際問題時，也要結(jié)合有效的破產(chǎn)清算，有效壓縮實際損失，整合集中企業(yè)留存的有效資源，切實通過清算注銷、股權(quán)轉(zhuǎn)讓，開展有效的清算工作，促進破產(chǎn)清算工作的順利進行，切實結(jié)合減資退出等方式促進企業(yè)破產(chǎn)清算工作的穩(wěn)步推進，實現(xiàn)平穩(wěn)過渡。

（二）股權(quán)性質(zhì)體現(xiàn)

第一，債權(quán)學(xué)說。債權(quán)學(xué)說比較重視民法內(nèi)的債權(quán)，從財產(chǎn)角度進行分析，公司為財產(chǎn)所有權(quán)的一項基本承載體，在企業(yè)成立前期階段中，股東出資繳納認籌比例的主要目的是企業(yè)穩(wěn)定運行以后從中獲取效益，債權(quán)學(xué)說是在企業(yè)管理工作早期階段中出現(xiàn)的，在新時代發(fā)展背景下，股東在公司的決策和經(jīng)營權(quán)處于一直弱化的狀態(tài)時，董事和經(jīng)理自身管理權(quán)力得到了強化。

第二，所有權(quán)學(xué)說。所有權(quán)學(xué)說提出了從本質(zhì)上而言，股權(quán)是指股東行使的公司財產(chǎn)權(quán)利，公司本身只掌握著經(jīng)營權(quán)，在企業(yè)運行狀態(tài)下，股東起著決策重大事項的權(quán)利，同時可以解決一些難題，股東在行使該項權(quán)利的基礎(chǔ)上促使公司高效率運行。因此必須采取有效的實際掌控措施，通過對股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式進行宏觀調(diào)控，結(jié)合有效的破產(chǎn)清算，依據(jù)現(xiàn)有的法規(guī)政策，制訂出有效的清理方案，切實面臨企業(yè)的實際因素，結(jié)合現(xiàn)階段法律法規(guī)中的涉稅政策，結(jié)合綜合的會計處理等內(nèi)容，對于所有權(quán)內(nèi)涉及的實際因素進行有效的整理，對采用該種投資清理方式的實際行為進行合理規(guī)劃，為企業(yè)的清算工作提供借鑒意義。

二、無主股權(quán)產(chǎn)生的相關(guān)影響

（一）對企業(yè)其他股東利益造成了危害

不管是阻礙被投資企業(yè)發(fā)展還是阻礙被投資企業(yè)退出市場，最終受損的都是股東利益，前者是股東利益的消極損害，無法獲取預(yù)期的利益，而后者是股東利益的積極損害，已有的利益隨之減少，無主股權(quán)的形成也影響著其他股東表決權(quán)的形式，特別是在無主股權(quán)比例較大的情況下，其他股權(quán)的表決權(quán)將被架空。

（二）對于被投資企業(yè)本身產(chǎn)生的相關(guān)影響

第一，直接影響到了被投資企業(yè)正常運行。當股權(quán)價值是負時有可能只是暫時的，股權(quán)價值所處行業(yè)未來發(fā)展趨勢良好，剩余股東希望繼續(xù)處于良好運行的狀態(tài)，將虧損轉(zhuǎn)變?yōu)橛⑶也扇∑渌侠矸绞綆椭髽I(yè)應(yīng)對難關(guān)。通過分析看出，無主股權(quán)對被投資企業(yè)運行無直接性影響，可是當企業(yè)想要提升注冊資本，將公司合并，變更公司形式的情況下，就要求股東決議有關(guān)事項。企業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了無主股權(quán)以后，掌握無主股權(quán)的股東與其他股東難以相互決議，必定影響到該項企業(yè)正常運行。而且無主股權(quán)比例超出標準要求的話，也不利于企業(yè)股東盡快進行決議，阻礙了企業(yè)進一步轉(zhuǎn)型?，F(xiàn)階段的無主產(chǎn)權(quán)是具有一定的制約性，因此必須結(jié)合有效的股權(quán)管理的含義及形式，結(jié)合法律規(guī)定，有效促進股東權(quán)益以有償?shù)姆绞睫D(zhuǎn)讓，促進無主償權(quán)的有效管理，結(jié)合具體股權(quán)管理的民事法律行為，促進企業(yè)對于股權(quán)的整體管理和調(diào)控。切實結(jié)合股東出資的方式，實施有效的內(nèi)部轉(zhuǎn)讓和外部轉(zhuǎn)讓，結(jié)合其他投資者的實際投資行為，促進企業(yè)股權(quán)的有效規(guī)劃，切實結(jié)合股權(quán)管理開展企業(yè)破產(chǎn)清算中的實際工作，促進企業(yè)的平穩(wěn)過渡。

第二，企業(yè)破產(chǎn)，從而推出市場。假設(shè)企業(yè)無法應(yīng)對各項挑戰(zhàn)和問題時，企業(yè)經(jīng)營期間可以利用清算企業(yè)降低經(jīng)濟損失，可是受無主股權(quán)的影響，將導(dǎo)致處理工作難以繼續(xù)開展，企業(yè)經(jīng)營難度升高，經(jīng)濟受損嚴重。因此必須有效結(jié)合股權(quán)管理和轉(zhuǎn)化的實際過程，以及內(nèi)部決策有效促進清算工作。首先，結(jié)合董事會的集體決策和討論表決，有效采取股權(quán)的實際清算工作，經(jīng)過嚴格的審計評估立項，結(jié)合實際的清算方式和具體行為進行決策。促進清算部門對于企業(yè)的股權(quán)關(guān)系展開有效的整合和統(tǒng)計，在審計評估基準日前有效梳理股權(quán)結(jié)構(gòu)，明晰股東的持股權(quán)比例，切實結(jié)合交叉持股現(xiàn)象開展有效的清算工作，這一實際行為會顯得尤為重要，促進清算工作的穩(wěn)步推進。

（三）完全影響了債權(quán)人利益實現(xiàn)

在公司經(jīng)營惡化期間，債權(quán)人利益實現(xiàn)有著一定的風(fēng)險，尤其是在企業(yè)已經(jīng)資不抵債的情況下，當被投資企業(yè)不能及時清算，不管是被投資企業(yè)是否繼續(xù)經(jīng)營其資產(chǎn)都會進一步減稅，這從一定程度上損害了被投資企業(yè)債權(quán)人的利益，因其依賴于公司的全部資產(chǎn)加以清償。同時被投資企業(yè)由于不能解散和清算只可以繼續(xù)續(xù)存，一般情況下會停止運行，辭退員工企業(yè)的財務(wù)賬冊和文件，也會在企業(yè)運行階段中遺失。從以上論述來看，對于債權(quán)人企業(yè)對外股權(quán)投資來講，不適合僅作核銷處理。

三、破產(chǎn)清算中債務(wù)人對外股權(quán)投資處理方式的落實

（一）采取一般股權(quán)的處理方式

目前，從企業(yè)初期成立階段募集出資情況來看，以出資人出資比例程度對股權(quán)投資進行劃分，具體分為全資公司和參股公司以及控股公司。在出資人破產(chǎn)清算期間，管理人員合理核算出資人股權(quán)內(nèi)容以及具體的參股比例情況，重點考慮各項形式以及內(nèi)容等，實施破產(chǎn)清算處理工作的過程中，遵循出資人財產(chǎn)價值最大化的基本理念有效落實股權(quán)處理方案。第一，啟動合并程度和進行破產(chǎn)重整工作，分析和調(diào)查出資人股權(quán)投資現(xiàn)象，一旦存在著企業(yè)財產(chǎn)資金和主營業(yè)務(wù)核心要點以及出資人相似程度非常高的現(xiàn)象時，可以依照法人人格否定理論將企業(yè)歸納到破產(chǎn)清算環(huán)節(jié)中。進行破產(chǎn)清算流程辦理期間，出資人投資的子公司經(jīng)營效率較高，占據(jù)非常大的資金比例時，應(yīng)按照最終定價把出資人股東權(quán)益計入出資人財產(chǎn)內(nèi)，在該項時期明確落實管理人員責(zé)任，體現(xiàn)出股東權(quán)利，綜合性管理財務(wù)，把未來發(fā)展趨勢良好的企業(yè)當成出資人破產(chǎn)重組以及解決債務(wù)的依據(jù)，從根本上將出資人員財產(chǎn)難題徹底解決。第二，在破產(chǎn)清算過程中，出讓和拍賣出資人對外股權(quán)，管理人員加強核算力度，進一步確定出資人股權(quán)出資價值，依照市場公允價值對投資企業(yè)加以調(diào)查以及探究，為了提升出資人股權(quán)出資價值的規(guī)范性，將價值更好地體現(xiàn)出來，還可以委派專業(yè)性強并且有著經(jīng)驗豐富的評估機構(gòu)或者是審計機構(gòu)對出資人出資股權(quán)價值加以核算，制定出和出資人投資企業(yè)性質(zhì)相符合的資產(chǎn)處理計劃。根據(jù)完善的資金處理計劃和投資企業(yè)加以溝通以及交流，雙方意見一致的情況下出讓和拍賣處理出資人在投資企業(yè)內(nèi)的股份。第三，展開核銷處置作業(yè)。從實際情況來看，對于出資人來講，并不是每一項股權(quán)投資都可以獲取良好的收益，對于已經(jīng)處于停止運行狀態(tài)的被投資項目，管理人員需要整理出來相關(guān)證據(jù)，將證據(jù)交給出資人員，重點闡述和說明，按照標準的破產(chǎn)清算流程展開核銷作業(yè)。假設(shè)管理人員難以將相關(guān)證據(jù)提供給出資人債權(quán)人會議時，那么被投資的企業(yè)以及出資人員就應(yīng)當制定有關(guān)公告，會議內(nèi)同意以后便可以實施核銷操作作業(yè)。

現(xiàn)階段清算過程中，必須利用有效的股權(quán)處理方式，有效地開展實際的控制工作，結(jié)合有效的經(jīng)濟操控手段，不斷地夯實債權(quán)債務(wù)的實際制約關(guān)系，同時有效夯實資產(chǎn)，促進清算工作的條理性和有效性，從而整理企業(yè)現(xiàn)存的內(nèi)部資源，有效為股權(quán)轉(zhuǎn)讓，以及企業(yè)清算的展開奠定基礎(chǔ)，切實開展下一步的審計評估工作，結(jié)合實際的審計評估基準日金額，有效推進下一步工作，派發(fā)債權(quán)債務(wù)清查通知書，同時組織業(yè)務(wù)人員開展債權(quán)債務(wù)核實工作，有效完成安置梳理工作，核實企業(yè)的破產(chǎn)資源，采取統(tǒng)一規(guī)劃與自愿選擇相結(jié)合的原則。促進批破產(chǎn)企業(yè)的安置工作。

（二）采取長期股權(quán)處理方式

當管理人員接受了債務(wù)人財產(chǎn)以后，需要馬上開啟破產(chǎn)清算流程，依照債務(wù)人具體現(xiàn)象明確股權(quán)自身的價值情況和股東利益等，落實完善的解決計劃，采取拍賣以及轉(zhuǎn)讓方式對債務(wù)人股權(quán)有效處置，將股權(quán)價值發(fā)揮到最大化。應(yīng)當明確認識到，整個階段均是依照公司法規(guī)定要求展開，實際流程如下所示。

第一，進一步凸顯出股權(quán)的價值。讓有著較強專業(yè)性和豐富經(jīng)驗的機構(gòu)對股權(quán)價值進行確定，專門聘請有關(guān)的資金評估和審計機構(gòu)人員，遵循公平公正的原則核算債務(wù)人股權(quán)價值，獲取完善且準確的結(jié)果。在計算股權(quán)價值期間，采取的方式有很多種，具體表現(xiàn)為現(xiàn)金流量折算、評估凈資產(chǎn)和資產(chǎn)重置等，測算底價，可是從工作實際開展現(xiàn)狀看出，破產(chǎn)清算工作的實施難度較高，特別是對于被投資企業(yè)來講，不配合清算工作。要想解決此種現(xiàn)象，管理人員應(yīng)當使用專業(yè)性的調(diào)查方式，將債務(wù)人出資份額以及被投資企業(yè)制定的財務(wù)報告當成基本依據(jù)，正確評估股權(quán)的價值。當被投資企業(yè)拒不配合時，管理人員有權(quán)利向法院申請，獲取調(diào)查指令，以此確保被投資企業(yè)資產(chǎn)現(xiàn)象得到更加公平和準確的核算。必須結(jié)合實際的股權(quán)情況開展審計評估工作，完成評估備案指導(dǎo)實際的清算行為，從而促進股權(quán)清算的審計評估工作。在實際工作過程中必須根據(jù)事項的不同，有效開展公司備案，完成有效的備案手續(xù)。從而促進合理的估算作用，促進股權(quán)轉(zhuǎn)讓和管理清算信息的預(yù)披露，在進入正式公告階段有效進行收尾工作，簽訂有效的企業(yè)清算股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，結(jié)合轉(zhuǎn)讓和受讓方的配合，在規(guī)定時間內(nèi)完成產(chǎn)權(quán)交易，向工商行政管理部門提供資料，實現(xiàn)完整的清算和轉(zhuǎn)讓流程。

第二，在處理期間體現(xiàn)出國有企業(yè)以及上市企業(yè)股權(quán)交易的規(guī)范性和合理性。在開展債務(wù)人投資活動時，牽扯的公司是非常多的，比如國有企業(yè)以及大型上市公司等，因此對企業(yè)股權(quán)問題加以處理期間面臨的難點非常多，處理時要求管理人員遵循證券法等要點加以解決，掌握法律內(nèi)的股權(quán)交易內(nèi)容。在實施國有企業(yè)以及上市公司股權(quán)處理工作期間自身名譽可能受損，所以，在核算前期階段中提前和該企業(yè)溝通，合理安排，嚴格遵循審批流程進行。

第三，依照被投資公司自身性質(zhì)和實際情況對競價方式加以明確，在實施股權(quán)處理作業(yè)期間，以競價和協(xié)議轉(zhuǎn)讓方法為主，當牽扯到國有資產(chǎn)的情況下，必須提前匯報給國有資產(chǎn)監(jiān)管部門，經(jīng)過審批合格以后再次操作。在實際清算過程中，企業(yè)要結(jié)合實際清算工作進行評估，切實履行職責(zé)，促進企業(yè)的核算和轉(zhuǎn)讓工作，按照國家規(guī)定協(xié)議轉(zhuǎn)讓，結(jié)合依法設(shè)立的產(chǎn)權(quán)交易場所有效進行，結(jié)合有效的核算后開展公開競價，開展有效的依法評估的、促進企業(yè)的核算工作依法進行，在清產(chǎn)核資和審計的基礎(chǔ)上，有效依照國家有關(guān)規(guī)定進行資產(chǎn)評估為后續(xù)的工作提供參考依據(jù)。結(jié)合有效的清算和交易機構(gòu)促進實際工作的有效推動。

（三）具體操作方案

為了實現(xiàn)股東名冊和工商登記方面的清理，就需要依照破產(chǎn)法的規(guī)定制定出相關(guān)的操作方案，管理人員結(jié)合實際情況制定財產(chǎn)變價方案，提交債權(quán)人會議核銷處理。同時做好登記方面的清理工作，直接僅做核銷處理而不作為股東名冊工商登記的變更將直接導(dǎo)致無主股權(quán)形成，也就是說將阻礙被投資企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營或者退出市場，進而影響其他股東和被投資企業(yè)債權(quán)權(quán)益，這絕非破產(chǎn)法實施期間所愿意看到的。對此，針對于價值維護的股權(quán)投資來講，除了提交債權(quán)人會議核銷不再清收之外，還必須對該項股權(quán)作出公司股東名冊以及工商登記方面的管理，以此避免對被投資企業(yè)其他股東和債權(quán)人利益產(chǎn)生損害。各種類型的清理不僅限于財務(wù)上的核銷，同時還包含了法律關(guān)系層面的清理，從登記上作出清理。

四、結(jié)語

在經(jīng)濟體系變革的背景下，社會各項領(lǐng)域逐漸加大了對企業(yè)經(jīng)營期間破產(chǎn)清算工作的重視程度，在實施破產(chǎn)清算作業(yè)期間，出資人財產(chǎn)核算有著極高難度，尤其是對于出資人對外股權(quán)投資核算工作來講，操作期間不同之處較多。所以就需要全面探究破產(chǎn)清算情況，采取合理方式。

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（作者單位：佛山市三水區(qū)淼城建設(shè)投資有限公司）