張昆賢 武常岐 陳曉蓉 趙玉婷

1（北京大學光華管理學院，北京 100871） 2（山東大學管理學院，濟南 250100）3（北京師范大學社會學院，北京 100875）

引 言

“十四五”發(fā)展規(guī)劃中明確提出了 “加快建設數(shù)字經(jīng)濟，以數(shù)字化轉型整體驅動生產(chǎn)方式的變革”，意味著數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展已經(jīng)成為引領企業(yè)高質量發(fā)展的關鍵，而推進數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，核心載體和關鍵任務是實現(xiàn)企業(yè)數(shù)字化轉型。充分發(fā)揮數(shù)字對經(jīng)濟發(fā)展的放大、疊加、倍增作用，助力全要素生產(chǎn)率提高，已成為企業(yè)抓住當下機遇、立足長遠目標的重要途徑，也是推動構建新發(fā)展格局、暢通國內(nèi)外循環(huán)的戰(zhàn)略抉擇。

綠色發(fā)展同樣作為 “十四五”發(fā)展規(guī)劃綱要中的重要篇章，與數(shù)字經(jīng)濟一同指明未來中國經(jīng)濟高質量發(fā)展的方向。在這樣的時代背景下，現(xiàn)有研究從宏觀上討論了數(shù)字經(jīng)濟對綠色轉型的促進關系，發(fā)現(xiàn)了數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展有利于降低城市污染物的排放［1］；也有學者關注數(shù)字經(jīng)濟對提升中國工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的正向作用［2］。在微觀層面，發(fā)現(xiàn)數(shù)字化轉型促進了企業(yè)的綠色技術創(chuàng)新［3］，推動企業(yè)的服務化轉型［4］，帶動企業(yè)踐行更多的社會責任［5］，均說明了數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展有利于 “雙碳”目標的實現(xiàn)。然而，盡管企業(yè)“雙碳”目標可以依靠綠色技術創(chuàng)新實現(xiàn)，但僅僅通過加大綠色專利的研發(fā)投入來促進其實現(xiàn)存在如下方面的缺口：（1）綠色專利的培育在適用范圍上有一定限制，對于其他非環(huán)保類的企業(yè)而言缺乏創(chuàng)新動機；（2）綠色專利的指標某種意義上反映了綠色創(chuàng)新的產(chǎn)出，但專利是否實質性地促進了企業(yè)的綠色轉型有待論證和檢驗；（3）綠色技術創(chuàng)新僅僅反映了企業(yè)短期、內(nèi)在的投入，但忽略了背后更為廣泛的環(huán)境治理責任意識的培育問題。綠色轉型作為 “雙碳”目標實現(xiàn)路徑中的重要環(huán)節(jié)，也需要這些企業(yè)從生產(chǎn)流程、經(jīng)營模式和戰(zhàn)略意識上做出改革。

基于上述理論缺口，本文認為僅通過綠色技術創(chuàng)新來驗證數(shù)字化轉型的效果較為片面。因此，將通過2010～2020年滬深兩市上市公司的數(shù)據(jù)，實證檢驗數(shù)字化轉型是否在主觀層面強化了企業(yè)的環(huán)境治理意識，從而引導企業(yè)長期參與到周邊環(huán)境的治理中來。

1 文獻回顧與理論假設

1.1 數(shù)字經(jīng)濟與企業(yè)數(shù)字化轉型

“數(shù)字經(jīng)濟”概念最早可以追溯至20世紀90年代。與第一代數(shù)字經(jīng)濟相比，以人工智能、大數(shù)據(jù)和云計算為代表的新一代數(shù)字經(jīng)濟有著更大的凈創(chuàng)造效應和更為廣闊的應用前景［6］。隨著數(shù)字經(jīng)濟的快速發(fā)展，有關數(shù)字經(jīng)濟的演化規(guī)律及發(fā)展特征的研究不斷涌現(xiàn)。具體而言，在宏觀層面，數(shù)字經(jīng)濟已經(jīng)成為當前我國國民經(jīng)濟中最具活力且重要性不斷增強的領域。在微觀層面，實體企業(yè)是發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟的主戰(zhàn)場，其中，新興技術是亮點，數(shù)字化變革是重點［7］。伴隨著數(shù)字技術的快速發(fā)展，數(shù)據(jù)成為經(jīng)濟生產(chǎn)活動中最為關鍵的生產(chǎn)要素之一，真正解決了以往制造業(yè)和信息化融合中存在的諸多問題。因此，數(shù)字經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的深度融合將為我國制造業(yè)轉型提供新的思路，并賦能制造業(yè)的轉型［8］。

企業(yè)數(shù)字化，即通過引進數(shù)字技術，實現(xiàn)生產(chǎn)、管理和銷售等各個層面的數(shù)字化，將企業(yè)數(shù)據(jù)化，增強企業(yè)的競爭力［9］?，F(xiàn)有研究進一步具體考察了數(shù)字化轉型對企業(yè)的影響。從生產(chǎn)角度來說，數(shù)字經(jīng)濟正在重塑產(chǎn)業(yè)形態(tài)，促進產(chǎn)業(yè)結構調整和轉型升級［10］。數(shù)字化轉型通過提高企業(yè)的創(chuàng)新能力、優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部人力資本的結構、推動制造業(yè)和信息業(yè)融合發(fā)展以及降低企業(yè)生產(chǎn)成本的路徑，促進了企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升［4］。從管理角度來說，數(shù)字技術的使用能夠通過幫助企業(yè)拓寬價值創(chuàng)造的多元路徑，進而帶來全方位的效率提高，以及行業(yè)地位等方面的改變。從企業(yè)發(fā)展的角度來說，數(shù)字技術的使用使得企業(yè)逐漸開始利用數(shù)字化從產(chǎn)品主導邏輯向服務主導邏輯升級［11］。由此可見，以數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展為背景的企業(yè)數(shù)字化對我國傳統(tǒng)制造業(yè)生產(chǎn)流程、組織結構、商業(yè)模式等轉型升級的重要作用，也充分說明數(shù)字化賦能制造業(yè)推動經(jīng)濟高質量發(fā)展的現(xiàn)實意義。

1.2 “雙碳”目標下的企業(yè)發(fā)展

隨著 “碳中和”概念的提出，中國經(jīng)濟轉型發(fā)展的目標開始轉向結構優(yōu)化和注重質量提升。企業(yè)作為社會經(jīng)濟活動的最重要主體之一，其在“碳中和”中的重要作用和責任擔當更是被廣泛強調。實現(xiàn) “碳中和”最終要靠技術，企業(yè)既是技術創(chuàng)新的主體，又是環(huán)境中碳排放的最直接來源，因此，能否讓企業(yè)采取切實可行的創(chuàng)新和行動是實現(xiàn)碳中和的關鍵［12，13］。另外，市場需求也在倒逼企業(yè)加快碳中和行動。隨著環(huán)保意識的增強，越來越多的終端消費者也傾向于購買環(huán)境友好產(chǎn)品，投資者和股東也敏銳地捕捉到向氣候友好型生產(chǎn)方式轉型的趨勢［14］。

具體到企業(yè)碳中和的實踐層面，當前學者們的研究主要從管理和技術兩方面的支持展開。管理是通過政策引導、實施環(huán)保獎勵和嚴格規(guī)范環(huán)保處罰等手段激勵碳排放主體參與和踐行碳減排，如制定宏觀能源政策［15-17］、完善碳排放權的確認和交易、為企業(yè)建立碳交易市場［18］；此外，還包括從激勵角度分析影響企業(yè)推進碳中和的關鍵因素和實施效果［19］。技術則是在碳中和過程中通過技術手段提高能源利用效率，優(yōu)化能源使用結構。

隨著數(shù)字技術在能源和環(huán)境領域的融合與創(chuàng)新，數(shù)字化對企業(yè) “碳減排”的作用也受到關注。具體來說，在數(shù)字基礎服務層面，數(shù)字金融作為數(shù)字經(jīng)濟的重要保障，具有普惠性［20］，可促進經(jīng)濟創(chuàng)新、協(xié)調、綠色、開放、共享發(fā)展，提高經(jīng)濟發(fā)展過程中的資源配置效率及創(chuàng)新［21］；數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展也能夠顯著提升中國工業(yè)的綠色全要素生產(chǎn)率［2］。在數(shù)字技術應用層面，運用數(shù)字技術可以提高資源型企業(yè)的整合能力，促進綠色技術創(chuàng)新知識儲備，進而推動資源型企業(yè)的綠色技術創(chuàng)新［22］。而碳中和進程中的數(shù)據(jù)監(jiān)測、碳排放與吸收測算、碳中和路徑和相關政策規(guī)劃及實施也體現(xiàn)了數(shù)字技術助力實現(xiàn)碳中和目標。以上研究均說明了數(shù)字技術對企業(yè)綠色發(fā)展的積極影響。

1.3 研究假設

盡管現(xiàn)有研究指出了數(shù)字化轉型對促進企業(yè)綠色發(fā)展的積極作用，但仍存在一些不足：現(xiàn)有研究主要從客觀指標層面衡量數(shù)字化的綠色效果，而這些指標存在的共同問題在于它們均只關注企業(yè)的外部表現(xiàn)，缺乏對企業(yè)內(nèi)部主動環(huán)保意識的考量。一味關注外化的效果指標往往只能回答技術所帶來的短期紅利，難以從根源上回答技術可能存在的 “溢出效應”；現(xiàn)有研究盡管關注了數(shù)字化轉型的作用，但并未指出轉型中可能出現(xiàn)的結構困境或制度壓力。基于此，本文試圖從實證的角度解決上述兩個問題。

環(huán)境治理費用可以用來測度企業(yè)的環(huán)境治理主體責任意識。具體而言，環(huán)境治理費用指相關主體用于防止環(huán)境破壞、維護和平衡生態(tài)環(huán)境、促進經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的支出和投入［23］，它反映了企業(yè)作為環(huán)境治理主體的主動性作為。由此，本文提出將 “環(huán)境治理費用”的概念作為企業(yè)數(shù)字化轉型和綠色化發(fā)展過程中衡量環(huán)境責任意識的重要影響因素，進一步分析企業(yè)數(shù)字化與綠色化發(fā)展之間的相關關系?；谝陨?，本文認為數(shù)字化程度能夠提升企業(yè)綠色化轉型中的環(huán)境治理費用。具體原因如下：

（1）生產(chǎn)率的提升效應。數(shù)字化轉型為企業(yè)帶來了包括提高生產(chǎn)效率、降低生產(chǎn)成本、加速產(chǎn)品迭代等在內(nèi)的巨大價值［4］。通過降本增效，企業(yè)成長性快速提升，有利于吸引新的投資者為企業(yè)爭取更多可支配的經(jīng)濟資源，進而有效提升企業(yè)現(xiàn)金持有水平和經(jīng)濟績效［25］。因此，企業(yè)就可以在保證自身發(fā)展的前提下，將更多的資金和資源投入到 “非功利性”的建設中，如樹立企業(yè)環(huán)保形象，提升環(huán)?？诒?；（2）責任意識的強化效應。數(shù)字化技術的高通用性和滲透性將衍生出企業(yè)與利益相關方之間的零距離，雙方信息互動就愈加頻繁和透明化，信息不對稱帶來的附加成本就越低［26］。在此機制的作用下，企業(yè)不僅能深入到社會責任各個環(huán)節(jié)，強化自身履責意愿和動力，還能通過利益相關方建立互惠機制監(jiān)督自身履行社會責任，使其積極參與環(huán)保治理； （3）信息披露的反哺效應。建立在共同利益原則基礎上的互惠機制勢必要求企業(yè)提供更高質量的信息披露機制。隨著綠色金融、負責人投資等理念興起，資本市場機構投資者期待企業(yè)能夠主動將其社會責任信息完整地透傳出來，從而降低其對企業(yè)的監(jiān)督和調研成本，減少信息不對稱［27］，而數(shù)字化正是為發(fā)揮這種反哺效應提供了技術支撐。

綜上所述，本文提出如下假設：

H1：企業(yè)數(shù)字化程度促進企業(yè)環(huán)境治理費用增加。

2 實證設計

2.1 模型設定

基于上述分析，本文構建如下模型實證檢驗理論假設：

其中，被解釋變量Feei，t表示企業(yè)i在第t年的環(huán)境治理費用與第t-1年相比是否出現(xiàn)增加，如本期金額超過上一期金額，則取值為1，反之取值為0。digitali，t表示企業(yè)i在第t年的數(shù)字化水平。Xi，t表示企業(yè)層面的控制變量，ui為企業(yè)固定效應，τt為時間固定效應，εi，t為隨機誤差項。本文關心的系數(shù)為α1，若α1顯著為正，則說明企業(yè)數(shù)字化轉型能夠有效提高環(huán)境治理費用的投入。

2.2 數(shù)據(jù)和變量

本文所使用的數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫，樣本為2010～2020年滬深兩市的上市公司，并根據(jù)以下標準對樣本進行了篩選：（1）剔除了ST、ST*、暫停上市、退市的樣本；（2）剔除所有金融行業(yè)企業(yè)樣本；（3）為保證樣本量，剔除了關鍵變量數(shù)據(jù)缺失樣本。由于環(huán)境治理費用為相對指標，因此樣本所涵蓋的實際年度僅為2011～2020；且為避免本文可能存在的逆向因果問題，本文在因變量的時期選擇上采取滯后1期的方式，即自變量的年度區(qū)間為2010～2019。經(jīng)前述處理后，共得到4454個公司-年度觀測值。此外，由于本文變量選取的時期內(nèi)包含新冠肺炎疫情的爆發(fā)，因此，為消除極端值的影響，本文所有的變量均在0.5%的水平上進行了縮尾處理。

（1）被解釋變量：環(huán)境治理費用是否增加。與以往文獻通過測量 “環(huán)保投資”或 “環(huán)保處罰”等客觀績效指標不同，由于本文關注的主要變量是企業(yè)數(shù)字化轉型是否有利于提高企業(yè)的綠色責任意識、增加對環(huán)境的治理，因此本文采用相對數(shù)指標，即通過現(xiàn)有數(shù)據(jù)，先獲得企業(yè)在某一年度的環(huán)境治理費用金額①，再與上一年度的環(huán)境治理費用金額進行對比，若比值大于1，則意味著環(huán)境治理費用在當年度獲得提升，進而被解釋變量取值為1；反之，若比值不大于1（包含小于、等于1），則取值為0。由于環(huán)境治理費用始終不為負數(shù)，因此無需對其進行絕對值的轉換處理。

（2）解釋變量：企業(yè)數(shù)字化轉型。目前企業(yè)數(shù)字化轉型的指標主要采用年報文本分析的方法刻畫。本文基于上市公司年報文本進行文本分析和詞頻統(tǒng)計，將數(shù)字化轉型關鍵詞在年報中的詞頻作為衡量企業(yè)數(shù)字化轉型水平的代理指標。具體而言，本文首先通過網(wǎng)頁爬蟲整理了A股全部上市公司的年報，并通過對應的庫中提取所有文本內(nèi)容，并以此作為數(shù)據(jù)基礎為后續(xù)的特征詞篩選；其次，參考一系列以數(shù)字化轉型為主題的現(xiàn)有文獻與數(shù)字化轉型的管理實踐，采用了分類整理的方法，形成了圖1的特征詞譜庫［28］；再次，對詞典涵蓋的詞語進行搜索、匹配和詞頻計數(shù)，進而分類歸集關鍵技術方向的詞頻并形成最終加總詞頻，從而構建企業(yè)數(shù)字化轉型的指標［29］。

續(xù) 表

續(xù) 表

（3）控制變量。參考現(xiàn)有研究，本文主要控制了公司層面有關經(jīng)營績效指標和公司性質的變量，具體如下：資產(chǎn)回報率（roa）、資產(chǎn)收益率（roe）、賬面市值比（MBratio）、托賓 Q（TobinQ）、公司總資產(chǎn)（取對數(shù)，lnasset）、公司年齡（age）、是否為國有企業(yè)（SOE）。表1列出了本文所使用變量的詳細定義和描述。

表1 主要變量名稱與定義

2.3 描述性統(tǒng)計

表2展示了本文主要變量描述性統(tǒng)計結果。其中主要解釋變量企業(yè)數(shù)字化轉型的平均值為7.37，最小值為0、最大值為99，可以看出不同企業(yè)之間的數(shù)字化轉型程度差異較大，這與現(xiàn)有研究基本一致。被解釋變量的平均值為0.95，中位數(shù)為1，說明大多數(shù)企業(yè)的環(huán)境治理費用與上一年度相比均有提升，這與近十年來我國對企業(yè)環(huán)境治理的重視程度息息相關，也側面說明了企業(yè)的環(huán)境規(guī)制政策取得初步成效。控制變量上，企業(yè)總資產(chǎn)回報率的平均值為4%、凈資產(chǎn)收益率的平均值為6%、賬面價值比的平均值為0.61，托賓Q值平均為2.06，均與上市公司的基本狀況相符。經(jīng)對數(shù)處理后的公司總資產(chǎn)、公司年齡的標準差均被縮小，基本符合正態(tài)分布。從產(chǎn)權性質上看，有超過一半的企業(yè)為國企。

表2 主要變量的描述性統(tǒng)計

3 結果分析

3.1 基準回歸

表3報告了基準回歸的結果。其中，模型（1）為未放入自變量的基準模型。模型 （2）加入了自變量 “企業(yè)數(shù)字化轉型”?；貧w結果顯示，數(shù)字化轉型顯著提高了企業(yè)環(huán)境治理費用的提升，這驗證了本文的假設1，即數(shù)字化轉型能夠最大限度利用 “產(chǎn)業(yè)數(shù)字化”所帶來的技術優(yōu)勢，賦能企業(yè)與利益共同體實現(xiàn)價值共創(chuàng)，更加積極地履行社會責任，參與到環(huán)境治理的過程中來。

表3 基準回歸結果

具體而言，企業(yè)數(shù)字化轉型每提升10個詞頻，就會增加企業(yè)提高環(huán)境治理投入15%的概率。但誠如描述性統(tǒng)計表所示，目前企業(yè)數(shù)字化轉型的詞頻平均數(shù)僅為7.37，且企業(yè)之間差異較大，這揭示了數(shù)字化轉型的程度較低，也揭示了隨著企業(yè)數(shù)字化轉型的逐漸深入，企業(yè)提高環(huán)境治理費用的趨勢將會越發(fā)明顯，隨之能夠帶來的環(huán)境正外部性也逐漸加大。

3.2 穩(wěn)健性檢驗

（1）測量誤差。在基準回歸中，本文使用企業(yè)數(shù)字化轉型關鍵詞出現(xiàn)的頻率作為數(shù)字化轉型的代理變量。這里涉及到的潛在誤差是若該企業(yè)年報的篇幅本身較長，則數(shù)字化轉型相關詞頻可能提及較多，在絕對值上就會顯現(xiàn)優(yōu)勢，因而容易誘發(fā)潛在的測量誤差?；诖?，為保證上述結論的可信度，本文進一步使用數(shù)字化轉型相關句子出現(xiàn)頻率（digital_sent）、數(shù)字化轉型關鍵詞在年報總詞數(shù)的占比（digitalword_ratio）對數(shù)字化轉型水平進行度量。表4中模型 （3）、模型 （4） 的結果顯示，替換解釋變量的測量方式后假設1仍然得到支持，不改變本文的基本結論。

表4 穩(wěn)健性檢驗結果

（2）遺漏變量。除了公司層面的特征變量，公司年報文本的特征也可能對本文結論產(chǎn)生影響。為處理遺漏變量可能導致的內(nèi)生性問題，本文對年報總詞數(shù)（cnt_word）進行控制。表4中模型（5）的結果顯示，加入年報文本特征的變量后，數(shù)字化轉型詞頻依然顯著，回歸結果依舊穩(wěn)健。

（3）考慮交互固定效應。在控制公司固定效應、年份固定效應的基礎上，進一步控制行業(yè)-年份的交互固定效應，考慮行業(yè)中隨時間變化的遺漏變量對本文結論造成的影響。如表4中模型（6）所示，加入行業(yè)-年份固定效應后，回歸變量的顯著性水平未受到影響，假設1仍然得到支持，不改變本文的基本結論。

（4）內(nèi)生性問題。為緩解本文可能產(chǎn)生的內(nèi)生性問題，本文采用雙重差分模型進行穩(wěn)健性檢驗。本文所關注的主要自變量為企業(yè)的數(shù)字化轉型程度，因此在處理組上，根據(jù)不同年份企業(yè)數(shù)字化轉型程度的均值劃分為高低兩組，其中高水平組為 1（treat＝1），低水平組為 0（treat＝0）。在政策時間節(jié)點上，由于2014年頒布的 《新環(huán)境保護法》以更嚴格的要求規(guī)定了 “企業(yè)應作為環(huán)境治理的主體責任”，且該部法律于2015年1月1日正式實施，因此選取2015年為政策效應的前后節(jié)點，即2015年及以后取值為1（post＝1），2015年以前取值為0（post＝0）。通過上述方法，構建變量DID＝treat×post，并將其放入基準回歸模型中，通過DID的系數(shù)來檢驗是否存在內(nèi)生性問題。平行趨勢檢驗如圖1所示，可以發(fā)現(xiàn)，在2015年前，處理組與控制組在環(huán)境治理費用差上的得分有高有低，無明顯趨勢，而隨著 《新環(huán)境保護法》對企業(yè)治理主體責任的強調，位于數(shù)字化轉型程度高的一組企業(yè)在環(huán)境治理費用的投入上始終高于數(shù)字化轉型程度低的一組。實證結果如表4中的模型 （7）所示，變量DID的系數(shù)顯著為正（β＝0.457，p＜0.01），說明處理效應顯著，即本文的結論不存在內(nèi)生性問題。

圖1 平行趨勢檢驗

4 基于組織內(nèi)外部視角下的進一步分析

4.1 內(nèi)部治理結構的調節(jié)效應

現(xiàn)有研究表明，在兩權分離的決策環(huán)境下，董事會作為公司治理的核心，參與、制定并實施公司重大戰(zhàn)略，對企業(yè)的投資行為具有重要影響。環(huán)保資產(chǎn)投資屬于企業(yè)投資的范疇，因此，企業(yè)在制定決策時不可避免地也會受到公司治理結構的影響。有學者發(fā)現(xiàn)，環(huán)境問題的負外部性使得股東和公司管理層普遍缺乏環(huán)保投資的主動性，會顯著影響公司環(huán)保投資的規(guī)模［30］。由此，本文認為企業(yè)董事會規(guī)模作為影響企業(yè)內(nèi)部治理能力的關鍵因素，對企業(yè)環(huán)保治理水平產(chǎn)生了重大影響。

一般而言，董事會規(guī)模越大意味著外部董事占比越高，而外部董事通常是高度風險厭惡者，尤其是對環(huán)境治理這種不確定性高、投入成本大的戰(zhàn)略，也常常持有否定態(tài)度并表現(xiàn)出回避或反對行為。受制于董事會成員保守的發(fā)展戰(zhàn)略，傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)內(nèi)部治理效能低下。加之環(huán)境治理問題又事關企業(yè)全局，董事會成員更傾向于謹慎行事，不愿意貿(mào)然嘗試創(chuàng)新戰(zhàn)略，因而企業(yè)的環(huán)境戰(zhàn)略也就難以順利推行；企業(yè)是以營利為目的，因此公司高層也更傾向于將融資資金投資于經(jīng)濟項目而非環(huán)保項目，董事會規(guī)模越大，越容易導致企業(yè)內(nèi)部治理功能混亂、效率低下，也更容易在成員之間產(chǎn)生爭辯導致團隊凝聚力低下，越有可能為保證董事會利益而對企業(yè)環(huán)境行為采取漠視態(tài)度［31］，因此企業(yè)環(huán)境治理戰(zhàn)略的執(zhí)行和落地就會受到董事會成員利益糾紛掣肘而無法推進。綜上所述，本文認為，企業(yè)數(shù)字化轉型對企業(yè)環(huán)境治理費用的提升效應受到企業(yè)內(nèi)部治理結構的影響。具體來說，董事會規(guī)模越大，結構越復雜，企業(yè)面臨的溝通成本、利益糾葛和觀念分歧越大，由于存在掣肘效應，越不利于企業(yè)環(huán)境戰(zhàn)略的實施落地：

H2：董事會規(guī)模負向調節(jié)企業(yè)數(shù)字化轉型對環(huán)境治理費用的積極效應，即董事會規(guī)模越大，掣肘效應越明顯，數(shù)字化轉型的作用越容易受到削弱。

4.2 外部制度約束的調節(jié)效應

隨著各項環(huán)保法規(guī)陸續(xù)出臺，公司面對的環(huán)境規(guī)制壓力不斷增加。通過環(huán)境管理體系（ISO9001）認證的企業(yè)向利益相關者傳遞了其具備先進的環(huán)境管理信號以及企業(yè)在環(huán)境管理方面的承諾，由此可以解決市場上信息不對稱問題［32］。通過認證的企業(yè)為了維持合法性認證，會傾向于遵從環(huán)保法規(guī)、持續(xù)增加環(huán)保治理投資，來減少監(jiān)管機構對企業(yè)應有的罰款和監(jiān)管次數(shù)，維持公司綠色形象的一致性并緩解企業(yè)面對的高標準環(huán)保壓力；另外，獲得認證將為企業(yè)帶來生態(tài)效益和社會效益。在倡導綠色環(huán)保節(jié)能減排的雙碳背景之下，通過環(huán)境管理體系認證的公司意味著在市場上獲得了 “綠色形象”，公眾對其的信任也會隨之加強［33］，從而帶動消費者的品牌青睞。此外，在環(huán)保治理新規(guī)標準下，通過認證企業(yè)的數(shù)量同當?shù)卣冃е苯訏煦^［34］，因此除了企業(yè)為了緩解環(huán)保壓力自發(fā)增加環(huán)保投資的行為外，政府必然也會采取長效手段治理環(huán)境，將壓力直接傳遞給企業(yè)，驅動企業(yè)持續(xù)進行實質性環(huán)境管理和綠色創(chuàng)新。綜上所述，本文認為，通過ISO認證的企業(yè)面臨的外部環(huán)保壓力使得其更有動力持續(xù)推動企業(yè)向著綠色化方向發(fā)展，提升自身環(huán)境治理水平。因此，在數(shù)字化技術的賦能下，外部制度的約束和規(guī)范會強化其對環(huán)境治理的積極效應：

H3：企業(yè)是否通過ISO認證正向調節(jié)企業(yè)數(shù)字化轉型對環(huán)境治理費用的積極效應，即通過認證的企業(yè)與未通過認證的企業(yè)相比，數(shù)字化轉型的積極作用得到強化。

為檢驗上述調節(jié)效應，本文進一步構造如下模型檢驗：

其中，被解釋變量Feei，t表示企業(yè)i在第t年的環(huán)境治理費用與第t-1年相比是否出現(xiàn)增加，如本期金額超過上一期金額，則取值為1，反之取值為0。digitali，t表示企業(yè)i在第t年的數(shù)字化水平。moderatori，t表示企業(yè)i在第t年調節(jié)變量的取值，包括董事會規(guī)模和是否通過環(huán)保標準認證。Xi，t表示企業(yè)層面的控制變量，ui為企業(yè)固定效應，τt為時間固定效應，εi，t為隨機誤差項。本部分關心的系數(shù)為α3，若α3顯著，則說明調節(jié)變量能夠調節(jié)企業(yè)數(shù)字化轉型對環(huán)境治理費用的正向作用。表5呈現(xiàn)了調節(jié)效應的回歸結果。

表5 調節(jié)效應分析結果

模型 （7）加入了董事會規(guī)模的變量及數(shù)字化轉型與董事會規(guī)模之間的交互項，由此來檢驗企業(yè)內(nèi)部治理結構是否會對數(shù)字化轉型形成掣肘效應。模型結果顯示，交互項在10%的水平上負向顯著，說明董事會規(guī)模會弱化數(shù)字化轉型對環(huán)境治理的積極作用，即在董事會規(guī)模越大的企業(yè)中，數(shù)字化轉型的積極作用越不明顯。因此，假設2得到部分支持。模型 （8）加入了企業(yè)是否通過ISO9001質量管理體系及數(shù)字化轉型與該虛擬變量之間的交互項，由此來檢驗企業(yè)外部制度約束是否會對數(shù)字化轉型形成強化效應。模型結果顯示，交互項在5%的水平上正向顯著，說明與未通過ISO9001認證的企業(yè)相比，已通過認證的企業(yè)中數(shù)字化轉型對環(huán)境治理的作用更強，即在外部制度壓力的約束下，企業(yè)的環(huán)境治理意識得到強化。因此，假設3得到支持。圖2繪制了調節(jié)效應的交互作用圖（simple-slope）。

圖2 調節(jié)效應

5 結論與討論

本文通過滬深兩市上市公司2010～2020年的數(shù)據(jù)，實證檢驗了數(shù)字化轉型能夠有效提升企業(yè)的環(huán)境責任治理意識，主要反映在數(shù)字化轉型的程度越高，越有可能增加企業(yè)在當年的環(huán)境治理費用。其背后的機制主要如下：（1）數(shù)字化轉型提高了企業(yè)的全要素生產(chǎn)率，進而促進了企業(yè)的長期發(fā)展，使得企業(yè)現(xiàn)金持有的交易性動機和預防性動機增加，提高了企業(yè)的現(xiàn)金持有水平。而企業(yè)現(xiàn)金持有水平的提高又有利于企業(yè)得以投入資金在其他非經(jīng)濟層面；（2）數(shù)字化轉型通過更廣闊的信息處理平臺，鏈接了更多的利益相關者，從主觀上強化了企業(yè)環(huán)保責任的履行意識，使得企業(yè)得以在環(huán)境治理層面履行更多的義務，積極地參與到周邊環(huán)境的治理中來，為構建和諧共生的綠色社會盡力；（3）企業(yè)數(shù)字化轉型通過數(shù)字技術提高了數(shù)據(jù)的可視化與可讀性，從而降低信息的搜尋成本，緩解了投資者與企業(yè)之間存在的信息不對稱。而更透明的外部監(jiān)督機制又能夠促使企業(yè)在面對一些重大環(huán)境保護議題上做出更為正面的決策，如投身于環(huán)境治理之中，從而向投資者釋放出企業(yè)能夠長期可持續(xù)發(fā)展的信號。

同時，上述效應的發(fā)揮還受到企業(yè)內(nèi)外部因素的共同作用。從內(nèi)部運營的視角看，企業(yè)內(nèi)部治理結構的復雜程度削弱了數(shù)字化轉型的積極作用。這可能是由于企業(yè)在制定決策的過程中，往往受制于程序正義，需要對一些重大決策進行表決。在表決的過程中，若治理結構更為復雜，則獲得一致性意見的難度就會提高。同時，環(huán)境治理與數(shù)字化轉型均具備短期內(nèi)成本高、成效需經(jīng)過一段時間才會顯現(xiàn)的特征，往往與企業(yè)追求財務表現(xiàn)的目標存在不協(xié)調，因此在面對是否參與環(huán)境治理的決策時，決策團隊內(nèi)部往往更容易形成掣肘效應，降低了決策效率，進而弱化了這一正向效應。從外部制度的視角看，在質量管理體系的約束下，企業(yè)往往會有更強的動機參與到環(huán)境治理中來，從而更加主動地落實環(huán)境治理責任。這可能是由于外部制度作為一種無形的壓力，會影響企業(yè)的日常運營；同時，對于那些通過ISO質量管理體系認證的企業(yè)而言，更是向社會傳遞了自身的正面 “形象”，因此更需要采取一些措施積極主動地維護，才能避免因負面消息而影響企業(yè)的日常運轉。

本文有如下政策啟示與微觀建議：（1）數(shù)字化轉型作為推動數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的中堅力量，也有利于企業(yè)的綠色發(fā)展，因此，從政府的角度看，應制定政策鼓勵企業(yè)數(shù)字化轉型的推進，尤其在一些環(huán)境質量相對較差的地區(qū)，更應該通過發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟來為 “雙碳”目標的實現(xiàn)助力。政府還應牽頭建立更為完善的環(huán)保標準監(jiān)管體系，從外部制度的角度規(guī)制企業(yè)在生產(chǎn)過程中的環(huán)保行為，從而推動企業(yè)環(huán)境治理責任意識的落實；（2）對于企業(yè)而言，在實施數(shù)字化轉型的過程中，還要時刻注意培育自身的環(huán)境治理責任意識，積極有效地利用數(shù)字化轉型所帶來的技術紅利，最大化技術所帶來的環(huán)境 “正外部性”，為實現(xiàn)社會生態(tài)的綠色發(fā)展貢獻自己的力量。同時，在這一過程中，還應注意協(xié)調好內(nèi)部治理結構可能帶來的抑制效應，謹防因決策團隊龐大而導致決策滯后的問題；（3）長遠的戰(zhàn)略規(guī)劃和完善的信息披露也有助于企業(yè)從長期的視角把自己視為環(huán)境治理的主體參與到其中，最終使得企業(yè)在資本市場上也能享受到技術所帶來的紅利。

值得注意的是，盡管本文指出了數(shù)字化轉型強化了企業(yè)環(huán)境治理的主體意識，但仍存在一些不足。如由于目前用于測量企業(yè)數(shù)字化轉型的指標較為單一，多為通過詞頻統(tǒng)計的方式獲得，因此難以衡量數(shù)字化轉型的程度。同時，由于本文的因變量 “環(huán)境治理費用”仍依賴于企業(yè)的信息披露水平，因此，對于企業(yè)而言可能有較大的操作空間。未來還可以在此基礎上進行更為完善的研究。

注釋：

①根據(jù)國泰安數(shù)據(jù)庫的說明，“環(huán)境治理費用”主要為從管理費用中提取的合并報表的排污、環(huán)保、綠化相關環(huán)境治理費用。本文在此定義的基礎上進行了合并計算，最終得到了年度的加總值。