趙錦鶴 （青島大學(xué)商學(xué)院會計系 山東 青島 266100）

一、引言

中小企業(yè)的融資難、融資貴問題一直是阻礙我國中小民營企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的一個重要因素，是我國民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展亟待解決的問題之一。為此，國家出臺了一系列政策措施，同時通過建立各類專項融資基金、發(fā)行債券、進(jìn)行股權(quán)融資等一系列融資方式，緩解了部分中小民營企業(yè)的融資困難。但想要有效緩解中小民營企業(yè)融資困境，需要進(jìn)一步探索多元化的融資方式。

供應(yīng)鏈融資作為一種新興的融資方式，與傳統(tǒng)信貸不同，在銀行的整體掌控下，它更加關(guān)注交易的整體，而不是企業(yè)個體的財務(wù)水平，它注重的是企業(yè)所處產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)欠窨梢苑€(wěn)定發(fā)展以及經(jīng)營水平是否滿足融資要求。供應(yīng)鏈融資把供應(yīng)鏈條上的所有企業(yè)視作一個整體，從現(xiàn)金流和物流相匹配的角度，選擇合適的核心企業(yè)，借助核心企業(yè)的信用對整個交易過程加以控制，為相對弱勢的上下游中小民營企業(yè)提供金融支持。這種融資方式不僅可以使供應(yīng)鏈上的中小民營企業(yè)獲得需求資金，提升供應(yīng)鏈上民營企業(yè)的市場競爭能力，而且鏈上的中小民營企業(yè)還可以利用供應(yīng)鏈的信息優(yōu)勢和風(fēng)險控制系統(tǒng)來規(guī)避潛在的風(fēng)險。本文旨在探尋中小民營企業(yè)供應(yīng)鏈融資策略，為緩解中小民營企業(yè)融資難問題提供可資借鑒的方向。

二、中小民營企業(yè)供應(yīng)鏈融資模式分析

（一）應(yīng)收賬款融資模式

應(yīng)收賬款融資模式是多數(shù)民營企業(yè)運用的模式。當(dāng)供應(yīng)鏈上游企業(yè)與核心企業(yè)發(fā)生市場交易時，會產(chǎn)生應(yīng)收賬款。這種融資模式的核心就是利用供應(yīng)鏈上需求方企業(yè)的應(yīng)收賬款作為擔(dān)保，需求方企業(yè)提前向銀行等金融機構(gòu)申請資金，且銀行等金融機構(gòu)為其提供相關(guān)金融服務(wù)?？梢钥闯?，核心企業(yè)在整個應(yīng)收賬款融資過程中不可或缺，當(dāng)供應(yīng)鏈上游的中小民營企業(yè)出現(xiàn)資金問題，無法按時進(jìn)行還款時，核心企業(yè)需要代替中小民營企業(yè)按約承擔(dān)償付責(zé)任。因此在這種模式的約束下，往往要求核心企業(yè)、融資的需求方與金融機構(gòu)均具有良好的商業(yè)信用，這就可以保證融資需求方與核心企業(yè)可以按時承擔(dān)還款責(zé)任，從而降低銀行的財務(wù)風(fēng)險。此外，中小民營企業(yè)還可以將這類應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為具有流動性的現(xiàn)金或者銀行承兌匯票，改善民營企業(yè)自身資產(chǎn)的質(zhì)量。因此，應(yīng)收賬款融資是大部分中小企業(yè)采用的一種融資方式，能夠為其針對性地解決問題。

應(yīng)收賬款質(zhì)押融資具有天然的優(yōu)勢，一方面其還款方式相比于傳統(tǒng)的融資模式較為靈活，融資企業(yè)可以用現(xiàn)有資金或買方到期支付的貨款兩種方式進(jìn)行償付；另一方面其融資期限也較為靈活，通過辦理新的企業(yè)應(yīng)收賬款融資就可以及時替換到期融資，不需要另外再進(jìn)行一次融資就可以適當(dāng)延長融資期限。此外，在這種融資模式下，由于應(yīng)收賬款變現(xiàn)的時間大大縮短，企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)速度與效率有效提升，因此處于供應(yīng)鏈上游的中小民營企業(yè)可以適時運用應(yīng)收賬款融資。

（二）存貨質(zhì)押融資模式

存貨質(zhì)押融資是一種創(chuàng)新性的融資模式。在核心企業(yè)為其進(jìn)行擔(dān)保的基礎(chǔ)上，需求企業(yè)提供存貨作為質(zhì)押向銀行等金融機構(gòu)申請短期貸款，在存貨發(fā)出后，民營企業(yè)根據(jù)其存貨及產(chǎn)生的收入按照一定的比例進(jìn)行償付。具體來講，與應(yīng)收賬款融資不同的是，除了交易雙方的參與，需求企業(yè)需要將存貨交由第三方專業(yè)的物流機構(gòu)進(jìn)行管理，但第三方物流企業(yè)對質(zhì)押物只擁有控制權(quán)，不能利用存貨進(jìn)行交易。

隨著自身規(guī)模的擴(kuò)張以及市場風(fēng)險的加大，多數(shù)中小民營企業(yè)往往會為了保證企業(yè)生產(chǎn)及供貨的不間斷，通常有著大量的存貨或庫存商品的積壓，而由于管理不善、資金鏈斷裂、錯誤預(yù)判等現(xiàn)象的頻繁發(fā)生，這種情況在中小民營企業(yè)中出現(xiàn)的概率更大。如果中小民營企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營階段缺少資金，且處于現(xiàn)金支付至賣出存貨業(yè)務(wù)期間，相當(dāng)一部分存貨處于積壓的狀態(tài)時，則可以采用存貨融資的形式，及時獲得一部分短期資金，減少中小企業(yè)在存貨方面的資金投入，提前進(jìn)入下一個生產(chǎn)周期，加快資金的周轉(zhuǎn)速度。

（三）預(yù)付款融資模式

預(yù)付款融資是一種新型的融資模式。通常大型企業(yè)在收到民營企業(yè)貨款后，會拖延一定的賬期再發(fā)貨，但實際上在這時民營企業(yè)已經(jīng)擁有了對貨物的貨權(quán)，此時民營企業(yè)就可以采用預(yù)付款融資模式。它與存貨質(zhì)押融資類似，都是在核心企業(yè)擔(dān)保的前提下，銀行等金融機構(gòu)提前為其發(fā)放短期貸款，但預(yù)付款融資不以存貨作為質(zhì)押，而是以對貨物的貨權(quán)作為質(zhì)押。同樣是基于貨權(quán)的融資，該種融資業(yè)務(wù)也需要專業(yè)的第三方監(jiān)管機構(gòu)的介入，其除了負(fù)責(zé)未來貨物的監(jiān)管，還需對未來貨物進(jìn)行評估，以此防止供應(yīng)商與下游融資企業(yè)串通。

銀行與中小民營企業(yè)在預(yù)付款融資模式中是互利共贏的。一方面，通過專業(yè)的第三方監(jiān)管機構(gòu)金融機構(gòu)能夠?qū)崟r掌握供應(yīng)鏈上民營企業(yè)的經(jīng)營及財務(wù)狀況；另一方面，中小民營企業(yè)通過這種模式可以在擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模的同時降低資金成本，在民營企業(yè)存在較大資金缺口時，解決企業(yè)一部分資金流問題。

綜上所述，以上三種模式均是為企業(yè)提供供應(yīng)鏈融資服務(wù)的金融產(chǎn)品，三種融資模式各有特點。在實際運用中，企業(yè)需結(jié)合實際經(jīng)營情況綜合考量，應(yīng)收賬款融資往往適用于供應(yīng)鏈前端的中小企業(yè)，融資資金可用于購買原料和彌補銷售階段的資金缺口；存貨融資的適用位置比較靈活，各個位置的企業(yè)均可；而預(yù)付款融資適用于供應(yīng)鏈末端的中小民營企業(yè)，獲得資金可用于彌補階段性的資金缺口。供應(yīng)鏈上的中小民營企業(yè)選擇合適的融資方式，不僅可以及時緩解融資問題，而且也為供應(yīng)鏈整體創(chuàng)造更多競爭機會。

三、中小民營企業(yè)供應(yīng)鏈融資存在的主要問題

近幾年供應(yīng)鏈融資雖然發(fā)展迅速，尤其在金融產(chǎn)品供給、風(fēng)險管理、服務(wù)手段方面尤為突出，但目前中小民營企業(yè)在供應(yīng)鏈融資中仍存在一些問題，深入分析中小民營企業(yè)供應(yīng)鏈融資中存在的問題及障礙，有利于進(jìn)一步明確供應(yīng)鏈融資的發(fā)展方向與重點。

（一）中小民營企業(yè)普遍存在信用評價體系不完善問題

對于中小民營企業(yè)來說，無論運用哪種供應(yīng)鏈融資模式，企業(yè)誠信體系的建立都是至關(guān)重要的。在傳統(tǒng)的融資模式當(dāng)中，中小民營企業(yè)的信用評級只與企業(yè)自身的信用狀況和財務(wù)狀況有關(guān)。但在供應(yīng)鏈融資模式下，中小民營企業(yè)的信用評級除了需要考慮自身的信用和財務(wù)狀況外，更重要的是要考慮供應(yīng)鏈整體的金融實力。在供應(yīng)鏈融資過程中，鏈上各個企業(yè)的經(jīng)營及財務(wù)狀況、商業(yè)信用均是評價民營企業(yè)一個極為重要的衡量指標(biāo)，它決定著金融機構(gòu)是否為企業(yè)進(jìn)行融資。目前我國中小民營企業(yè)還沒有統(tǒng)一的征信體系，現(xiàn)階段大部分中小民營企業(yè)缺乏有效的信用評級體系，同時金融機構(gòu)無法對供應(yīng)鏈中的所有企業(yè)進(jìn)行調(diào)查和分析，大多數(shù)只能依靠管理者自身經(jīng)驗以及對企業(yè)的了解來判斷是否適合進(jìn)行融資，這也就意味著金融機構(gòu)無法準(zhǔn)確地判斷一些民營企業(yè)的財務(wù)狀況，這在一定程度上增加了金融機構(gòu)的信貸風(fēng)險，從而可能會低估中小民營企業(yè)的信用等級，最終導(dǎo)致相當(dāng)一部分具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∶駹I企業(yè)錯失融資機會。

（二）核心企業(yè)在供應(yīng)鏈融資中缺乏積極性，供應(yīng)鏈融資推進(jìn)難

推進(jìn)供應(yīng)鏈融資發(fā)展的關(guān)鍵是核心企業(yè)的參與，而風(fēng)險與收益永遠(yuǎn)是對等的，民營企業(yè)想要得到一定的收益就必須承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險。在進(jìn)行應(yīng)收賬款融資時，核心企業(yè)一般處于相對強勢的地位，部分核心企業(yè)由于信息保密需要，并不愿意公開自己全部的生產(chǎn)經(jīng)營信息，不愿意配合銀行開展相關(guān)工作，同時有的企業(yè)以保密為由拒絕為銀行提供上游供應(yīng)商名單，有的企業(yè)則出于風(fēng)險規(guī)避的目的不愿為供應(yīng)商提供擔(dān)保，有的核心企業(yè)則不愿意將部分業(yè)務(wù)收益分配給銀行，在企業(yè)內(nèi)部成立了財務(wù)公司來運作融資業(yè)務(wù)；還有部分下游企業(yè)不愿意承擔(dān)責(zé)任，不配合應(yīng)收賬款的確認(rèn)，導(dǎo)致應(yīng)收賬款融資的后期風(fēng)險加大。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的根本原因是部分核心企業(yè)缺乏協(xié)同合作、共同發(fā)展的理念和積極性，只有核心企業(yè)真正理解了供應(yīng)鏈融資協(xié)同發(fā)展的內(nèi)涵，提高參與供應(yīng)鏈融資的積極性，供應(yīng)鏈融資才會快速發(fā)展。

（三）供應(yīng)鏈上的企業(yè)之間信息不對稱

供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)與上下游企業(yè)進(jìn)行合作時，會通過信息共享平臺了解企業(yè)的財務(wù)狀況、信用評級等，綜合評估各個企業(yè)的財務(wù)狀況，降低融資過程中產(chǎn)生的風(fēng)險，但核心企業(yè)在評估過程中主要依賴平臺內(nèi)的數(shù)據(jù)，供應(yīng)鏈上的企業(yè)往往擁有自己獨立的財務(wù)平臺，這就會造成供應(yīng)鏈上企業(yè)之間信息的割裂，供應(yīng)鏈條上的信息不能實現(xiàn)完全貫通。對于供應(yīng)鏈上的銀行等金融機構(gòu)來說，信息不對稱會導(dǎo)致企業(yè)背景調(diào)查難度增加，在進(jìn)行應(yīng)收賬款融資時，銀行審核應(yīng)收賬款真實性的手段有限，一般通過核驗合同、增值稅發(fā)票等手段來進(jìn)行核實，難以做到對應(yīng)收賬款真實性的全面審核，這也就增加了因信息不對稱而導(dǎo)致的風(fēng)險。而對于進(jìn)行融資的企業(yè)來說，尤其是對于作為需求方的供應(yīng)鏈上的中小民營企業(yè)來說，由于處在弱勢地位，這種信息的不對稱直接導(dǎo)致了其被選擇的概率大大降低，這也進(jìn)一步加劇了中小民營企業(yè)的融資困境。

（四）供應(yīng)鏈的信息處理技術(shù)相對落后

在進(jìn)行供應(yīng)鏈融資時，中小民營企業(yè)想要在市場競爭中獲得長期競爭優(yōu)勢，供應(yīng)鏈的信息處理技術(shù)尤為關(guān)鍵。信息技術(shù)的應(yīng)用貫穿于整條供應(yīng)鏈，它直接關(guān)系到供應(yīng)鏈融資整個過程能否順利進(jìn)行，也關(guān)系到供應(yīng)鏈融資過程中核心企業(yè)與中下游的企業(yè)及金融機構(gòu)信息能否及時共享。雖然現(xiàn)階段供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)已經(jīng)投入了一定的資金及基礎(chǔ)技術(shù)建設(shè)，但供應(yīng)鏈的信息處理技術(shù)還是相對落后，有較大進(jìn)步空間，并且不同行業(yè)間的供應(yīng)鏈信息處理技術(shù)差距也較大，對于不同項目沒有足夠的個性化的開發(fā)，這使得供應(yīng)鏈中各環(huán)節(jié)的交易信息，包括企業(yè)的資金、訂單、庫存和物流信息等無法及時有效地傳達(dá)，增加了企業(yè)的操作成本，影響了供應(yīng)鏈融資的正常發(fā)揮，同時也會影響到供應(yīng)鏈的所有參與者。

（五）供應(yīng)鏈融資的財務(wù)風(fēng)險較大

首先，中小民營企業(yè)大多治理結(jié)構(gòu)不科學(xué)，企業(yè)管理機制不完善。根據(jù)全國工商聯(lián)調(diào)查顯示，80%以上的中小民營企業(yè)實行家族式管理，資金管理機制不完善，財務(wù)監(jiān)督形同虛設(shè)，難以確保貸款的安全性；其次，中小民營企業(yè)財務(wù)管理存在很大的缺陷，一部分中小民營企業(yè)資產(chǎn)與個人財產(chǎn)混同，導(dǎo)致在供應(yīng)鏈融資中，很多下游的中小民營企業(yè)無法提供真實有效的財務(wù)信息，使得金融機構(gòu)在進(jìn)行融資決策時面臨著較大的風(fēng)險；再次，部分中小民營企業(yè)管理者缺乏誠信意識，逾期還款次數(shù)過多，商業(yè)信用較低，甚至部分企業(yè)會逃避銀行債務(wù)，鉆法律漏洞，導(dǎo)致商業(yè)銀行對其評價大幅降低，對其放款的門檻進(jìn)一步提高；最后，大部分中小民營企業(yè)由于成立時間短、行業(yè)經(jīng)驗少等原因，還普遍存在自身產(chǎn)品技術(shù)含量低、缺乏核心競爭力等問題，這也導(dǎo)致其在市場競爭中金融供給不足，常常處于弱勢，抗市場風(fēng)險能力較弱，最終會影響到供應(yīng)鏈融資的健康發(fā)展。

四、推進(jìn)中小民營企業(yè)供應(yīng)鏈融資的對策建議

（一）重視民營企業(yè)自身建設(shè)

加強人員素質(zhì)培訓(xùn)。從人員素質(zhì)上，一方面加強對供應(yīng)鏈操作人員的培訓(xùn)，提高財務(wù)人員的業(yè)務(wù)技能，減少因知識經(jīng)驗不足而帶來的操作風(fēng)險，同時構(gòu)建內(nèi)部懲戒機制，嚴(yán)厲處置徇私舞弊人員；另一方面由于大多數(shù)民營企業(yè)的財務(wù)人員并不具備完善的供應(yīng)鏈融資知識，因此應(yīng)重點加強從業(yè)者的財務(wù)素質(zhì)，同時強化民營企業(yè)經(jīng)營者關(guān)于供應(yīng)鏈融資的相關(guān)理論知識，提高對供應(yīng)鏈融資渠道、融資規(guī)模及融資模式的了解。

健全企業(yè)激勵機制。供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)可以通過在合同上添加條款，來讓上游和下游企業(yè)獲得更多的收益。此外，核心企業(yè)可以通過向供應(yīng)商申請降低供應(yīng)價格，從而降低企業(yè)成本，或下游中小民營企業(yè)通過加大宣傳力度，提高企業(yè)生產(chǎn)效率，來加快產(chǎn)品的生產(chǎn)力，從而提升產(chǎn)品的市場占有率，提高供應(yīng)鏈的核心競爭力，保證供應(yīng)鏈可持續(xù)發(fā)展。

建立企業(yè)風(fēng)險監(jiān)管機制。有效的風(fēng)險監(jiān)管機制是民營企業(yè)供應(yīng)鏈融資順利發(fā)展的基礎(chǔ)。一方面，要重點注意融資過程中可能會出現(xiàn)的不確定風(fēng)險，由于民營企業(yè)供應(yīng)鏈融資過程中關(guān)聯(lián)方、關(guān)聯(lián)交易較多，因此要對供應(yīng)鏈整體的盈利能力、償債能力及總體發(fā)展能力進(jìn)行深入調(diào)查，同時明確限制關(guān)聯(lián)方交易的金額的上限以及企業(yè)的還款期限，提前做好資金預(yù)案；另一方面，要強化企業(yè)的責(zé)任追究意識，及時追究造成企業(yè)財產(chǎn)損失、導(dǎo)致企業(yè)陷入重大危機的相關(guān)人員的責(zé)任，維護(hù)供應(yīng)鏈的共同利益，否則會危及供應(yīng)鏈整體的發(fā)展進(jìn)度。

（二）搭建融資信息服務(wù)平臺

平臺化是當(dāng)今市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要特征之一，它可以將線下復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)活動完全集聚在一個虛擬的平臺上，解決中小企業(yè)信息不透明和信用獲得性差的問題。平臺化程度越高，銀企信息透明程度越高，金融機構(gòu)的支持力度才會越大。供應(yīng)鏈融資服務(wù)平臺可以突破時間與空間的限制，將供應(yīng)鏈上的信息全部呈現(xiàn)在線上，實現(xiàn)信息共享，為企業(yè)和金融機構(gòu)提供綜合性的金融服務(wù)，有助于實現(xiàn)信息的透明化，同時，供應(yīng)鏈上企業(yè)的商業(yè)信息也可以通過加密儲存，防止商業(yè)機密泄露。

（三）完善中小民營企業(yè)信用評價體系

政府部門及相關(guān)金融機構(gòu)可以通過構(gòu)建信用評價模型、組建專業(yè)的審核團(tuán)隊、建立失信名單、健全信用管理制度等方式完善信用評級系統(tǒng)，形成統(tǒng)一的評價標(biāo)準(zhǔn)，基于對民營企業(yè)過去的交易情況、基本財務(wù)狀況，核定信用等級，同時金融機構(gòu)需要建立對失信企業(yè)的懲戒機制，將違約的民營企業(yè)加入失信黑名單，這不僅能提高金融機構(gòu)對融資信息的判斷能力和財務(wù)狀態(tài)風(fēng)險識別能力，同時也會提高失信企業(yè)的違約成本，使企業(yè)深刻意識到商業(yè)信用的重要性。

（四）加強供應(yīng)鏈融資中的擔(dān)保環(huán)節(jié)管理

供應(yīng)鏈融資主要依靠核心企業(yè)的信譽來擔(dān)保弱勢的中小企業(yè)進(jìn)行貸款，然而這種擔(dān)保方式，中小企業(yè)的弱勢地位非常明顯，很可能會出現(xiàn)核心企業(yè)通過占用中小企業(yè)賬款、與其他機構(gòu)合謀，來彌補擔(dān)保成本，從而出現(xiàn)長期拖欠中小企業(yè)賬款的現(xiàn)象。如果在供應(yīng)鏈融資中引進(jìn)有實力的擔(dān)保機構(gòu)來擔(dān)保中小企業(yè)的貸款，一旦拖欠賬款，必定會損害擔(dān)保公司的利益，擔(dān)保公司必然會索要賬款，這在一定程度上保護(hù)了處于弱勢地位的中小民營企業(yè)，有利于中小企業(yè)及時收回賬款。同時，可以成立一些專業(yè)投資機構(gòu)，為其提供相應(yīng)的補貼政策，機構(gòu)對企業(yè)和項目進(jìn)行評估與投資，并為企業(yè)提供相應(yīng)的風(fēng)險提示及擔(dān)保。

（五）加大對民營企業(yè)的政策扶持力度

我國的供應(yīng)鏈融資發(fā)展較晚，缺乏完整的理論框架和成熟的業(yè)務(wù)體系，中小民營企業(yè)供應(yīng)鏈融資的發(fā)展需要政府及監(jiān)管部門的支持、引導(dǎo)及規(guī)劃，政府部門應(yīng)規(guī)范設(shè)計制度，加強監(jiān)管，充分發(fā)揮政策的撬動效應(yīng)，為供應(yīng)鏈融資的健康發(fā)展提供保障。首先，政府部門應(yīng)為企業(yè)供應(yīng)鏈融資提供法律服務(wù)，為供應(yīng)鏈中民營企業(yè)的借貸行為提供制式的合同樣本以及法律援助。其次，適當(dāng)降低融資收費，現(xiàn)階段疫情對民營企業(yè)的沖擊很大，應(yīng)鼓勵民營企業(yè)進(jìn)行融資，減稅降費是當(dāng)前國家助力民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展實施的重要政策，金融機構(gòu)在供應(yīng)鏈融資中應(yīng)適當(dāng)降低收費、稅收延繳，有助于企業(yè)做大供應(yīng)鏈規(guī)模，實現(xiàn)金融機構(gòu)與民營企業(yè)雙贏。最后，通過中小民營企業(yè)融資補貼、財政補貼等政策，調(diào)動民營企業(yè)參與供應(yīng)鏈融資的積極性，積極推動供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)良性發(fā)展。