周揚

(南方電網(wǎng)電力科技股份有限公司 廣東廣州 510030)

上市公司發(fā)展環(huán)節(jié)，通過股權(quán)激勵的方式能夠有效增強企業(yè)凝聚力，對企業(yè)發(fā)展起到良好的推動作用，所以此項措施已經(jīng)被廣泛應(yīng)用于上市公司的具體管理中。股權(quán)激勵與上市公司長期發(fā)展目標較為一致，但是一些上市公司在股權(quán)激勵實施環(huán)節(jié)，仍然存在考核指標不夠科學、激勵模式較為單一、激勵實效性不足等問題。因此，對上市公司股權(quán)激勵優(yōu)化對策進行細致分析存在較強的現(xiàn)實性意義。

1 股權(quán)激勵的特點

首先，激勵作用具有長期性。通過對市場中存在的股權(quán)激勵案例分析可以發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵的激勵周期較長，同普通薪酬相比，股權(quán)激勵更具長期性。從員工對企業(yè)的貢獻程度而言，職位越高、貢獻越多的員工，其行為更易對公司業(yè)績產(chǎn)生影響。所以，為促進企業(yè)健康、穩(wěn)定發(fā)展，較多上市公司股東都會采用長期激勵的方式，加深管理人員及核心人員與公司利益間的聯(lián)系。這種方式能夠降低企業(yè)代理成本，將內(nèi)部員工的作用充分發(fā)揮出來，共同為公司發(fā)展目標努力。其次，股權(quán)激勵是人才價值的體現(xiàn)機制。就實際而言，高層次的人才，其個人需求更高，工資獎金的一般水平已經(jīng)無法滿足這些人員的實際需求，在自我價值實現(xiàn)上有著更為強烈的需求。企業(yè)所有者結(jié)合高層次人才的需求情況，制定合理的股權(quán)激勵措施，能夠使高層次人才具備主人公意識，更好地實現(xiàn)個人價值，進而有效實現(xiàn)企業(yè)的長期發(fā)展目標。最后，股權(quán)激勵屬于一種決策權(quán)激勵。在股權(quán)激勵模式的應(yīng)用下，會將被激勵對象轉(zhuǎn)化為公司股東，使其參與到公司經(jīng)營決策中，承擔企業(yè)利潤與風險。此種模式的應(yīng)用，被激勵對象在日常工作中不會僅關(guān)注個人的利益得失，而會站在公司發(fā)展角度，對企業(yè)利益的獲得進行思考。由此可以看出，股權(quán)激勵實際上屬于企業(yè)決策權(quán)激勵，會使員工擁有相應(yīng)的企業(yè)決策權(quán)。

2 上市公司股權(quán)激勵現(xiàn)狀

2.1 內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善

股權(quán)激勵的實施效果會在一定程度上受到上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的影響?，F(xiàn)階段，我國上市公司在內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)上還不完善，主要表現(xiàn)在以下幾點：首先，一些上市公司實際控制人還充當企業(yè)董事長等負責人，在這種情況下，公司的治理層也是管理層，影響到了股權(quán)激勵效果。其次，監(jiān)事會不夠獨立，沒有充分發(fā)揮實際的監(jiān)督功能，無法對企業(yè)進行有效地監(jiān)督管理。最后，上市企業(yè)進行獨立董事或董事會成員選聘時缺乏獨立性、公平性與公正性。

2.2 資本市場欠缺有效性

當前，我國上市公司股權(quán)激勵實踐中仍存在一定的問題，國內(nèi)證券市場仍不完善。較多非理性及非市場因素，均會對證券市場產(chǎn)生較大影響，企業(yè)經(jīng)營狀況與股價漲跌并不存在正相關(guān)的關(guān)系，市場中存在信息不對稱情況，同時存在莊家操縱股票市場的情況。以上情況的出現(xiàn)，均是資本市場欠缺有效性導致，這種市場環(huán)境下，嚴重影響了股權(quán)激勵的實施效果。

2.3 激勵模式較為單一

對于激勵模式而言，表示上市公司在股權(quán)激勵環(huán)節(jié)，應(yīng)用到的限制性股票模式、股票期權(quán)模式，或兩者相結(jié)合的綜合模式。從較多上市公司股權(quán)激勵實踐中可以看出，現(xiàn)階段大多上市公司通常在股權(quán)激勵環(huán)節(jié)選擇的均是單一的股票期權(quán)模式，這種單一的股票期權(quán)模式具有較強的劣勢：第一，基于適用性角度而言，股票期權(quán)同公司長期業(yè)績存在較大的關(guān)聯(lián)性，所以這種模式在發(fā)展速度較快的企業(yè)更為適用，但是較多上市公司選用這種模式時，并未對其是否與自身相適應(yīng)進行充分考慮。第二，上市公司之所以實施股權(quán)激勵，目的在于促進公司的健康穩(wěn)定發(fā)展。選擇股票期權(quán)模式，會使股票價值直接與激勵對象的個人收益掛鉤，這種情況下，激勵對象會出于自身利益，對公司業(yè)績進行粉飾，導致短期經(jīng)營行為的出現(xiàn)，偏離了股權(quán)期權(quán)激勵的最初目的。由此可見，單一的股票期權(quán)激勵模式是當前上市公司股權(quán)激勵面臨的一個主要問題。

2.4 業(yè)績考評指標存在缺陷

通過業(yè)績考評能夠?qū)κ欠襁_到股權(quán)激勵條件進行判斷，但是現(xiàn)階段較多上市公司制定的業(yè)績考評指標仍存在一定的缺陷，主要表現(xiàn)在以下幾點：首先，一些上市公司指標制定較為單一，無法有效體現(xiàn)公司的實際運營狀況，且利潤指標容易被人為操控，導致評價結(jié)果不夠準確、全面。其次，無法準確地判斷企業(yè)未來的發(fā)展趨勢，在行權(quán)條件制定上不夠合理，對激勵效果產(chǎn)生了較大影響。最后，一些上市公司過于關(guān)注財務(wù)指標，在非財務(wù)指標上有所忽略，在一定程度上影響了企業(yè)的未來發(fā)展。

2.5 職業(yè)經(jīng)理人市場不健全

現(xiàn)階段，我國職業(yè)經(jīng)理人市場不夠健全、規(guī)范，同時缺乏優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人。完善的經(jīng)理人市場，會涌現(xiàn)出更多優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人，從而使上市公司的股權(quán)激勵制度得到有效執(zhí)行。而當經(jīng)理人不具備較強的職業(yè)能力及職業(yè)道德時，會使企業(yè)管理面臨一定的風險，當職業(yè)經(jīng)理人與股東利益發(fā)生沖突后，職業(yè)經(jīng)理人會出于對自身利益的考慮，影響到股權(quán)激勵的有效實施。

3 上市公司股權(quán)激勵優(yōu)化對策

3.1 完善公司治理結(jié)構(gòu)

良好的公司治理結(jié)構(gòu)能夠?qū)ψ陨黹L期發(fā)展戰(zhàn)略及決策機制產(chǎn)生積極的影響，保證股權(quán)激勵作用的良好發(fā)揮。所以，上市公司應(yīng)對自身治理結(jié)構(gòu)加以完善，以實現(xiàn)股權(quán)激勵的不斷優(yōu)化。第一，進行董事會機制的科學、合理構(gòu)建，將獨立董事的作用充分發(fā)揮出來。股權(quán)激勵過程中，執(zhí)行董事屬于股權(quán)激勵對象，出于對自身利益的考慮，很有可能出現(xiàn)機會主義行為，所以需要通過獨立董事對股權(quán)激勵進行嚴格監(jiān)督。上市公司應(yīng)提升獨立董事的獨立性，選擇優(yōu)質(zhì)的獨立董事，同時強化獨立董事職權(quán)。第二，當前一些上市公司并沒有充分發(fā)揮監(jiān)事會的監(jiān)督作用，具備較強的形式化特點，為有效解決此問題，應(yīng)適當修訂相應(yīng)的公司法條款，對監(jiān)事會職權(quán)與資格進行重新定義。實際上，監(jiān)事職責是對董事會及管理層進行監(jiān)督，但是由于較多公司均通過內(nèi)部選拔的方式選出監(jiān)事會成員，其薪酬與職位主要由管理層決定，所以監(jiān)事獨立性較差。因此，建議修改公司法中要求監(jiān)事會成員中職工代表不低于三分之一的比例要求，并且應(yīng)調(diào)整監(jiān)事會的職權(quán)規(guī)定，使其不僅具備董事會及管理層考核權(quán)，還能對公司內(nèi)部審計與公司外部審查機構(gòu)進行監(jiān)督與審查。

3.2 完善資本市場

上市公司股權(quán)激勵的實施效果會直接受到資本市場運行的影響，若想激勵制度良好實施，就需要保證資本市場的健全有效，重點做好資本市場的完善工作，可從以下幾點入手：首先，加大混合所有制改革力度，不斷推進國有企業(yè)管理的去行政化發(fā)展，逐漸弱化政府部門對國有企業(yè)的行政干預。對于國有資產(chǎn)管理部門，應(yīng)以大股東的身份參與到企業(yè)的考核、監(jiān)督及評價中。其次，對于存在惡意炒作股票的行為，需要進行嚴格查處，保證股票市場的健康運行，使股市價值發(fā)現(xiàn)功能得到進一步提高。最后，上市公司投資人員需要不斷更新自身投資理念，對上市公司行業(yè)進行深入細致的研究，提高自身價值判斷能力。

3.3 優(yōu)化股權(quán)激勵模式

上市公司股權(quán)激勵優(yōu)化過程中，應(yīng)進一步提升股權(quán)激勵效果，不斷優(yōu)化股權(quán)激勵模式，可從以下幾點入手：第一，將標的股票數(shù)量加以提高。由眾多的實際案例可以發(fā)現(xiàn)，上市公司之所以沒有達到良好的股權(quán)激勵效果，主要是股票分配額度較低。所以，為有效提升激勵效果，需要進一步增加標的股票數(shù)量，結(jié)合公司實際情況，通過激勵評估的方式，合理確定股權(quán)激勵上下限。對股權(quán)激勵成本及股權(quán)結(jié)構(gòu)兩者的匹配情況進行充分衡量，將此作為主要基礎(chǔ)條件，進行最優(yōu)股票數(shù)量的制定，獲得更好的股權(quán)激勵效果，特別是對職業(yè)經(jīng)理人而言，應(yīng)盡可能提高其股權(quán)激勵上限，進而保證股權(quán)激勵的良好實施。第二，上市公司應(yīng)與自身發(fā)展情況相結(jié)合，不斷優(yōu)化股權(quán)激勵模式，防止因為內(nèi)部環(huán)境變化影響到制度作用的發(fā)揮。上市公司應(yīng)實現(xiàn)股權(quán)激勵模式的不斷創(chuàng)新，構(gòu)建完善的激勵體系，使激勵措施更為靈活，形成多樣化的股權(quán)激勵模式，實現(xiàn)股權(quán)激勵的不斷優(yōu)化。

3.4 優(yōu)化業(yè)績考評指標體系

對于上市公司而言，若想優(yōu)化股權(quán)激勵，就需要從業(yè)績考評指標體系的優(yōu)化入手，具體應(yīng)關(guān)注以下內(nèi)容：首先，在原有的考評指標上進行不斷優(yōu)化，保證這些指標不可在行業(yè)平均水平之下。其次，在業(yè)績考評指標體系中引入EVA，由于EVA的重點在于創(chuàng)造上市公司的價值，在EVA的應(yīng)用下，可以有效避免公司經(jīng)營者通過盈余管理對業(yè)績進行粉飾。最后，上市公司生產(chǎn)經(jīng)營中，研發(fā)支出占有較為重要的地位，因此可在行權(quán)時的業(yè)績考評指標體制中納入研發(fā)費用占比收入。

3.5 加大經(jīng)理人市場整頓力度

若想有效整頓經(jīng)理人市場，就需要進一步提高市場準入條件。第一，全面考查經(jīng)理人的綜合能力水平，不僅要將重點放在業(yè)務(wù)能力考查上，還應(yīng)關(guān)注其職業(yè)道德素質(zhì)水平，并且充分評估職業(yè)經(jīng)理人資質(zhì)，科學制定考核標準。提高職業(yè)經(jīng)理人的行業(yè)標準，特別是在其業(yè)務(wù)素質(zhì)能力及職業(yè)道德素質(zhì)方面，應(yīng)加大限制力度，保證其滿足上市公司的實際需求。第二，制定并落實經(jīng)理人問責制。市場環(huán)境是不斷變化的，經(jīng)理人無法控制行業(yè)的發(fā)展趨勢，通過經(jīng)理人責任加以明確，能夠發(fā)揮一定的保障與督促作用，優(yōu)化經(jīng)理人管理。第三，構(gòu)建完善的經(jīng)理人數(shù)據(jù)檔案，構(gòu)建相應(yīng)的經(jīng)理人信息平臺，將經(jīng)理人信息準確錄入其中，同時應(yīng)針對經(jīng)理人業(yè)務(wù)能力水平與職業(yè)道德情況等做出實際評分，構(gòu)建人才數(shù)據(jù)庫，有助于企業(yè)進行經(jīng)理人選聘，同時有助于強化經(jīng)理人監(jiān)管，有效約束經(jīng)理人職業(yè)行為。

3.6 強化監(jiān)督股權(quán)激勵過程

上市公司完成股權(quán)激勵方案設(shè)計后，需要在實施環(huán)節(jié)定期做好激勵方案的應(yīng)用分析工作，通過監(jiān)事會、董事會及股東大會等機構(gòu)，重點監(jiān)督股權(quán)激勵方案的實施效果，保證管理層職責的良好履行，更好地執(zhí)行股權(quán)激勵方案，將股權(quán)激勵方案執(zhí)行情況定期報告程序加以明確。另外，應(yīng)保證股權(quán)激勵監(jiān)督渠道的順暢，可以選擇專項公報發(fā)布、公開征求意見及公開過程文件等方式。當股東對股權(quán)激勵方案實施存在異議時，應(yīng)及時向公司職能部門反映，若有必要，可召開股東大會進行審議，還可以結(jié)合企業(yè)實際情況，進行股權(quán)激勵方案評估體系的科學制定，對實施效果進行準確評估。

3.7 健全制度機制，真實進行信息披露

一些上市公司在股權(quán)激勵方案信息披露環(huán)節(jié)，實際執(zhí)行人員不具備足夠的經(jīng)驗，并未全面進行信息披露，使自身面臨一定的風險，影響了證券市場的有效性?，F(xiàn)階段，我國證券市場在信息真實性方面存在較大的提升優(yōu)化空間，投資者在真實信息的獲取上仍存在一定的難度，主要原因是我國僅將重點放在披露信息的限制上，沒有重點監(jiān)督信息的真實性。此外，上市公司在信息披露上不夠及時，存在一定的滯后性，導致內(nèi)部操縱情況的出現(xiàn)。所以，上市公司需要重點進行信息披露修訂，對各項內(nèi)部規(guī)定進行不斷健全與完善，對相關(guān)信息披露內(nèi)容進行嚴格限制，避免由于信息披露不對稱導致利益操縱、內(nèi)幕交易及關(guān)聯(lián)交易等不良情況的出現(xiàn)。相關(guān)監(jiān)管部門在檢查監(jiān)督過程中，上市公司應(yīng)積極配合，避免出現(xiàn)違規(guī)情況，還應(yīng)對各種法律手段進行充分運用，發(fā)現(xiàn)違法者應(yīng)直接追究其相應(yīng)責任。

4 結(jié)語

綜上所述，上市公司在發(fā)展過程中，已經(jīng)將股權(quán)激勵作為一種主要的發(fā)展方式，通過股權(quán)激勵的實施，能夠促進上市公司健康穩(wěn)定地發(fā)展，還會有效提高公司管理人員與核心技術(shù)人員工作的積極性。為促進股權(quán)激勵方案的良好實施，我國上市企業(yè)應(yīng)立足市場環(huán)境，結(jié)合自身實際情況，制定科學、合理的股權(quán)激勵方案，防止出現(xiàn)激勵過度及不足的現(xiàn)象。此外，為促進股權(quán)激勵的不斷優(yōu)化，應(yīng)從完善公司治理結(jié)構(gòu)；完善資本市場；優(yōu)化股權(quán)激勵模式；優(yōu)化業(yè)績考評指標體系；加大經(jīng)理人市場整頓力度；強化監(jiān)督股權(quán)激勵過程；健全制度機制，真實進行信息披露等方面入手，將股權(quán)激勵的價值充分發(fā)揮出來。