◎文 賀陽

近日，多個茶飲咖啡品牌傳出將登陸資本市場的消息。據(jù)悉，新式茶飲連鎖企業(yè)蜜雪冰城已正式披露招股書，擬登陸深交所主板，咖啡品牌TimsHorton中國（以下簡稱Tims中國）也將于9月底前后在納斯達(dá)克開始交易。

國內(nèi)現(xiàn)制茶飲及咖啡產(chǎn)業(yè)連鎖化、規(guī)?；潭扔型岣撸袌鲆?guī)?；蜻M(jìn)一步擴(kuò)大。

新式茶飲跑出“第二股”

證監(jiān)會官網(wǎng)日前顯示，蜜雪冰城股份有限公司招股書進(jìn)行預(yù)披露，擬登陸深市主板，募資64.96億元。如果上市成功，蜜雪冰城將成為繼奈雪的茶之后，國內(nèi)的“新式茶飲第二股”。

公開資料顯示，截至2022年3月末，蜜雪冰城共有門店22276家，據(jù)窄門餐眼數(shù)據(jù)統(tǒng)計，其門店數(shù)量位居國內(nèi)現(xiàn)制茶飲行業(yè)第一。在海外市場上，蜜雪冰城同期在印尼、越南已分別開設(shè)了317家、249家門店。

業(yè)績方面，2019年至2022年一季度，蜜雪冰城實現(xiàn)營業(yè)收入共計25.66億元、46.8億元、103.51億元和24.34億元，同期凈利潤分別為4.45億元、6.32億元、19.1億元和3.9億元。

蜜雪冰城啟動上市的流程進(jìn)展較為迅速。

2021年9月蜜雪冰城向河南證監(jiān)局進(jìn)行輔導(dǎo)備案，擬在A股市場首次公開發(fā)行股票并上市，輔導(dǎo)備案機(jī)構(gòu)為廣發(fā)證券。今年8月30日，廣發(fā)證券官網(wǎng)便披露蜜雪冰城已完成A股IPO上市輔導(dǎo)。

雖然表面上是一家茶飲企業(yè)，但蜜雪冰城的收入主要來源于銷售原材料給加盟商。招股書顯示，坐擁超2萬家門店的蜜雪冰城，品牌直營門店數(shù)量僅為37家。此外，加盟銷售收入占蜜雪冰城營收比例超過96%，其中食材占比高達(dá)70%、包材占比高達(dá)15%、設(shè)備設(shè)施占比為6%—7%左右。

雖然產(chǎn)品主打薄利多銷，但低價不等于不賺錢。招股書顯示，2019年至2022年一季度，蜜雪冰城主營業(yè)務(wù)毛利率分別為35.95%、34.08%、31.73%和30.89%，剔除2020年起公司執(zhí)行新收入準(zhǔn)則，將銷售費用中的運輸費用計入營業(yè)成本的影響因素后，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為35.95%、36.67%、33.98%和32.99%。

咖啡賽道競爭激烈

除了新式茶飲賽道跑出了“第二股”，國內(nèi)咖啡行業(yè)也將迎來繼瑞幸咖啡之后的“第二股”。

Tims中國相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，Tims中國普通股預(yù)計將于9月29日在納斯達(dá)克開始交易。此前，美國東部時間2022年8月18日，美國證監(jiān)會曾披露，加拿大咖啡連鎖品牌TimHortons的中國業(yè)務(wù)將以SPAC（海外借殼上市的一種方式）的形式登陸納斯達(dá)克。

據(jù)了解，TimHortons咖啡于1964年在加拿大成立，2018年進(jìn)入中國市場，在過去四年時間里，Tims中國共完成了四輪融資，融資總金額超6億美元，投資方中不乏騰訊投資、紅杉資本等知名機(jī)構(gòu)。

資本助力，Tims中國開始迅速擴(kuò)張。截至今年上半年，其國內(nèi)門店數(shù)量達(dá)到450家，其中上半年新開設(shè)的門店有77家。SilverCrest數(shù)據(jù)顯示，2019年—2021年，Tims中國的營收分別為5725.7萬元、2.1億元和6.4億元。同期，Tims中國的凈虧損分別為8782.8萬元、1.4億元和3.8億元，2021年凈虧損較2020年擴(kuò)大兩倍以上，三年合計虧損超6億元。

截至2021年末，Tims中國共擁有30家旗艦店、275家標(biāo)準(zhǔn)店和85家Tims中國Go門店。其中，標(biāo)準(zhǔn)店雖然系Tims中國的經(jīng)營主力門店，但坪效并不高。中信證券研究顯示，Tims中國的標(biāo)準(zhǔn)店坪效在3.1萬元，Tims中國Go的坪效在4.9萬元。

需要注意的是，目前，國內(nèi)咖啡賽道競爭十分激烈。

除了老牌的咖啡品牌星巴克、CostaCoffee占據(jù)一定市場份額外，瑞幸咖啡、Manner、Mstand、挪瓦咖啡等后起之秀也正在同臺競技、奮起直追。

此外，麥當(dāng)勞、百勝中國等傳統(tǒng)的快餐企業(yè)也在加碼咖啡業(yè)務(wù)。涌入咖啡賽道的還不止餐飲企業(yè)，便利店、中國郵政、運動品牌李寧、特步、猿輔導(dǎo)母公司、老字號同仁堂等跨界者也在紛紛試水咖啡業(yè)務(wù)。

現(xiàn)制飲品市場快速發(fā)展

近年來，我國現(xiàn)制飲品行業(yè)呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，市場規(guī)?？焖贁U(kuò)大。同時，由于該行業(yè)具有高頻次消費、產(chǎn)品可復(fù)制性強(qiáng)、標(biāo)準(zhǔn)化強(qiáng)等特點，市場參與者及品牌數(shù)量也在不斷增加，行業(yè)競爭日趨激烈。

在現(xiàn)制飲品中，新式茶飲與咖啡賽道表現(xiàn)十分“吸睛”。

根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，我國茶飲市場規(guī)模預(yù)計到2025年將進(jìn)一步擴(kuò)大至3749億元，而飲品賽道的連鎖化率一直呈現(xiàn)出“雙高”的特點，即41.8%連鎖化率在行業(yè)中最高、5.7%的增幅在行業(yè)中最高。此外，艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2021年我國咖啡行業(yè)市場規(guī)模達(dá)3817億元，未來預(yù)計將保持27.2%的增長率，在2022年達(dá)4856億元，到2025年國內(nèi)咖啡市場規(guī)模將超過萬億元。

通過梳理發(fā)現(xiàn)，2021年全年我國咖啡行業(yè)投融資事件近30起，整體融資額超過170億元。截至今年8月，2022年共發(fā)生14起咖啡融資事件，融資額12.35億元，一級市場對于咖啡賽道仍然青睞有加。

9月2日，2022年服貿(mào)會國家會議中心展區(qū)，觀眾在拍攝機(jī)器人制作咖啡過程（圖片由CNSPHOTO提供）

國信證券表示，從產(chǎn)品端來看，相較于傳統(tǒng)的中式餐飲，休閑飲料咖啡茶飲的連鎖化率更高，賽道溢價更充分，高頻日用具備一定的成癮性特征。從產(chǎn)品的制作和交付來看，相對均可標(biāo)準(zhǔn)化，品控有保證，因此也可進(jìn)行加盟連鎖擴(kuò)張。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著行業(yè)競爭加劇，許多新式茶飲及咖啡品牌都有著強(qiáng)烈上市意愿，例如喜茶、茶百道等均多次傳出上市消息。

積極擁抱資本市場，品牌不僅可以擴(kuò)大規(guī)模、加速占領(lǐng)市場，筑牢企業(yè)發(fā)展的“護(hù)城河”，而且疫情之下通過外部融資輸血，也能進(jìn)一步提高自身抵御風(fēng)險的能力。

就行業(yè)而言，未來茶飲及咖啡賽道將形成多元業(yè)態(tài)交融競爭的格局，市場“蛋糕”有望進(jìn)一步做大。

新茶飲和咖啡賽道的邊界似乎越來越模糊?！?021新茶飲研究報告》顯示，未來2到3年，新茶飲增速階段性放緩，調(diào)整為10%至15%。面對內(nèi)卷嚴(yán)重的新茶飲賽道，茶飲品牌急需尋求新的增長點。而茶飲和咖啡的消費群體都以年輕人為主。

不僅是將咖啡品類加入門店菜單，喜茶、書亦燒仙草、檸季等品牌以資本姿態(tài)入局咖啡，蜜雪冰城、茶顏悅色、樂樂茶等品牌還陸續(xù)推出自己的咖啡品牌。

今年8月初，茶顏悅色的“鴛央咖啡”在長沙齊開5家店的動作，引發(fā)了不小的轟動。“我們想做有茶風(fēng)味的中式咖啡，茶不離咖，咖不離茶。”茶顏悅色方面也坦言，“新零售咖啡浪潮來臨，轉(zhuǎn)戰(zhàn)咖啡市場是我們擁抱變化也是自救的一種方式。”

據(jù)了解，新式茶飲行業(yè)的門店數(shù)已經(jīng)近40萬家，連鎖化率達(dá)到了36%，成為被公認(rèn)的“高度內(nèi)卷化”的行業(yè)。最直觀的一個表現(xiàn)是，新茶飲產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，雖然各家品牌都在不遺余力地推陳出新，但是，由于新茶飲的產(chǎn)品門檻極低，一款爆品出現(xiàn)，同行立即跟風(fēng)。

為此，即使是頭部品牌，也只能通過不斷上新來試圖跑贏同行“效仿”的速度。

“實際上，大家的壓力都很大。茶飲和咖啡的很多原料都是共用，現(xiàn)在就是咖啡做茶飲，茶飲做咖啡是常態(tài)。像現(xiàn)在九十月的時候，大家都在做桂花類的產(chǎn)品。”業(yè)內(nèi)人士表示，“尤其是上海，幾乎是所有咖啡品牌的聚集之地。國際總部并不是很理解我們在中國做的活動、促銷，希望堅持品牌調(diào)性，但不做改變在中國市場是活不下去的?！保ㄗ诤蹋?/p>

根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，我國茶飲市場規(guī)模預(yù)計到2025年將進(jìn)一步擴(kuò)大至3749億元，而飲品賽道的連鎖化率一直呈現(xiàn)出“雙高”的特點，即41.8%連鎖化率在行業(yè)中最高、5.7%的增幅在行業(yè)中最高。

此外，艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2021年我國咖啡行業(yè)市場規(guī)模達(dá)3817億元，未來預(yù)計將保持27.2%的增長率，在2022年達(dá)4856億元，到2025年國內(nèi)咖啡市場規(guī)模將超過萬億元。

“新式茶飲行業(yè)整體呈現(xiàn)出線上化、標(biāo)準(zhǔn)化、數(shù)字化的趨勢。目前，茶飲外賣占比持續(xù)提升，相比傳統(tǒng)餐飲行業(yè)具有更強(qiáng)的銷售韌性。新式茶飲龍頭正在布局全產(chǎn)業(yè)鏈及終端零售的標(biāo)準(zhǔn)化和數(shù)字化，在降本增效的同時，提高產(chǎn)品和服務(wù)品質(zhì)，全方位構(gòu)筑品牌勢能。”

——浙商證券

“目前看來，在咖啡這門生意上做得比較好的新茶飲品牌基本可以總結(jié)為一高一低。從高端來說，喜茶做得是比較好的；從低端來說，則是蜜雪冰城。蜜雪冰城的咖啡由于價格較低，對于很多沒喝過現(xiàn)制咖啡的人來說，會是一次性價比不錯的試水，所以也吸引了很多入門級的消費者去嘗試?！?/p>

——食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬