《中國經濟周刊》 記者 郭志強｜北京報道

9月20日，國家衛(wèi)生健康委新聞發(fā)布會上，國家衛(wèi)生健康委員會老齡司司長王海東介紹，截至2021年底，全國60歲及以上老年人口達2.67億，占總人口的18.9%；65歲及以上老年人口達2億以上，占總人口的14.2%。

中國正在經歷一個快速老齡化的過程，據(jù)測算，預計“十四五”時期，60歲及以上老年人口總量將突破3億，占比將超過20%，進入中度老齡化階段；2035年左右，60歲及以上老年人口將突破4億，在總人口中的占比將超過30%，進入重度老齡化階段。

《中國經濟周刊》首席攝影記者 肖翊I攝

中國社會科學院發(fā)布的《中國養(yǎng)老產業(yè)發(fā)展白皮書》顯示，預計到2030年中國養(yǎng)老產業(yè)市場可達13萬億元。

面對龐大的養(yǎng)老市場需求，產業(yè)資本人士紛紛看好養(yǎng)老產業(yè)前景，但當下養(yǎng)老產業(yè)發(fā)展卻面臨著“有需求、沒市場”的困境，即龐大的老年群體需求尚未形成現(xiàn)實的購買力。

資本怎么看養(yǎng)老這個賽道？房地產和險資投資養(yǎng)老項目背后邏輯是什么？投資養(yǎng)老產業(yè)的風險在哪里？圍繞上述問題，《中國經濟周刊》記者采訪了多位養(yǎng)老產業(yè)投資人士。

“養(yǎng)老亟需消費帶動產業(yè)發(fā)展”

養(yǎng)老產業(yè)未來成長空間巨大，將是一個上萬億級別的大產業(yè)，這已經成為產業(yè)資本的一個共識。

達晨財智董事總經理、晨健醫(yī)療基金合伙人徐淵平告訴《中國經濟周刊》記者：“養(yǎng)老產業(yè)將來肯定特別大，但是得有一個發(fā)展過程，10年以后這個產業(yè)賽道基本就穩(wěn)了?！?/p>

他坦言：“資本看好養(yǎng)老賽道，一些嗅覺靈敏的投資機構已經在布局了，但目前階段這個賽道好的標的少之又少?！?/p>

以居家醫(yī)養(yǎng)照護品牌福壽康為例，該公司2017年至2022年9月完成了多輪融資，融資方不乏騰訊、紅杉資本、復星醫(yī)藥等知名投資機構，徐淵平所在的達晨財智也是其投資機構之一。

硬幣的另一面是，作為重資產投資類型的養(yǎng)老產業(yè)對創(chuàng)投資本吸引力并不強。

“養(yǎng)老需求肯定在那里，頭部的保險公司和房地產公司都處在布局階段，他們這些機構不缺錢。”普華永道思略特中國城市運營主管合伙人唐海燕接受《中國經濟周刊》記者采訪時分析道，養(yǎng)老市場暫時還沒有形成大規(guī)模產業(yè)生態(tài)，養(yǎng)老機構做運營更多還是圍繞不動產做管理，畢竟養(yǎng)老機構要實現(xiàn)盈利的根本在獲取較低成本的物業(yè)。

唐海燕以一家養(yǎng)老機構為例進行解釋，盡管擁有專業(yè)化運營團隊、充足的客源，但物業(yè)成本的高低決定了養(yǎng)老項目能否盈利，這就是當下養(yǎng)老產業(yè)盈利模式面臨的情況。

“從不動產投資角度看，目前創(chuàng)投機構投資該賽道的意愿并不高，反而是大量保險公司涌入這個賽道。”唐海燕說。

近年來，保險機構不斷加碼進軍養(yǎng)老產業(yè)，泰康保險、大家保險、中國人壽、中國太保、新華保險、太平人壽、中國平安、合眾人壽等大中型保險機構紛紛推出了自己的養(yǎng)老社區(qū)項目。

“依托‘養(yǎng)老+保險’模式業(yè)態(tài)，險資公司通過養(yǎng)老項目實現(xiàn)與自身保險產品掛鉤。”唐海燕認為，養(yǎng)老機構只有跑出了較好的運營數(shù)據(jù)，才有可能吸引產業(yè)投資機構入場。但創(chuàng)投資本面對這類重資產項目，一些機構可能寧愿去投shopping mall甚至商業(yè)地產，也不會來投養(yǎng)老項目。

投產品還是投服務？

多位養(yǎng)老產業(yè)分析人士告訴記者，由于養(yǎng)老項目投資周期長、前期投入大、運營專業(yè)復雜等原因，目前多數(shù)機構仍處在運營虧損期，實現(xiàn)商業(yè)模式的突破是養(yǎng)老機構的生存之道。

徐淵平認為：“養(yǎng)老產業(yè)不盈利，不賺錢，也就沒有上市的可能性，至少短期內上市很難?！?/p>

天舟創(chuàng)投一位合伙人告訴記者：“我們也看好養(yǎng)老巨大的市場機會，但更傾向于投養(yǎng)老產品而不是養(yǎng)老服務，諸如輔助老人的醫(yī)療器械這類產品。投資產品邏輯簡單，實現(xiàn)盈利的可能性更大；而養(yǎng)老服務模式的投資邏輯比產品投資復雜很多，盈利周期更長，所以我們更看好養(yǎng)老產業(yè)各個細分賽道的產品投資機會。”

在徐淵平看來，需要照料的老人平均年齡在75～80歲之間，但是目前這類人群并沒有很強的消費意愿和消費能力，所以中國養(yǎng)老產業(yè)發(fā)展起來還需要一個周期，等待下一代有強烈消費意愿、消費能力的人群來帶動。

他認為，當下需要關注的是老人養(yǎng)老資金端的問題，長期護理險亟待發(fā)展（編者注：指的是為因年老、疾病或傷殘而喪失日常生活自理能力，需要長期照顧的人提供護理費用或護理服務的保險，被稱為“社保第六險”），有了長期資金的沉淀，才能把養(yǎng)老的基本需求照顧好，滿足老人養(yǎng)老更高層次的需求，形成整體活躍的市場需求，拉動產業(yè)的發(fā)展。

公開數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，全國參加基本養(yǎng)老保險10.3億人?；踞t(yī)療保險覆蓋13.6億人。長期護理保險試點城市達49個，參保人員共1.45億人。普及長期護理保險仍需要時間。

湖南依為樂養(yǎng)老服務有限公司總經理莫大鵬認為，未來的養(yǎng)老公司核心是基于養(yǎng)老的大數(shù)據(jù)處理，基礎是養(yǎng)老數(shù)據(jù)采集和流程監(jiān)管，IT是基礎。一旦養(yǎng)老項目流程監(jiān)管實現(xiàn)了，大數(shù)據(jù)模型就出來了。

值得注意的是，國家層面的老齡健康信息系統(tǒng)建設也在同步推進，據(jù)王海東介紹，國家首次建成運行全國老齡健康信息管理系統(tǒng)；設立老年健康統(tǒng)計調查制度，開展我國首次老年人健康素養(yǎng)調查；設立了老年健康標準專業(yè)委員會，推動老年健康領域標準規(guī)范建設。

徐淵平認為，未來的養(yǎng)老公司本質上是IT公司，一方面，養(yǎng)老公司通過信息化手段，進一步優(yōu)化服務質量、提高管理效能，從而提升對老年人的服務水平；另一方面，通過信息化建設，更好地實現(xiàn)如老人與子女、老人與社區(qū)、醫(yī)護之間的互動關系，才能有針對性推出個性化、定制化服務，提高整個行業(yè)的發(fā)展空間。當然，投資信息化IT建設需要投入大量資金，通過燒錢才能把技術燒出來，才能提高效率管理和服務品質。

唐海燕告訴《中國經濟周刊》記者，從邏輯上看，養(yǎng)老機構必須在項目運營過程中，摸索提升自己的運營能力，才可能得到資本的認可，獲得資金后才能進一步擴大運營規(guī)模和改善管理能力，但房地產市場的拖累，打破了養(yǎng)老產業(yè)的良性循環(huán)邏輯，未來養(yǎng)老產業(yè)如何走，不好作預判。

唐海燕認為，養(yǎng)老產業(yè)現(xiàn)在的短板是多方面的，一是專業(yè)化的養(yǎng)老運營水平不高，與發(fā)達國家仍有差距；二是我國的養(yǎng)老保障體系仍不完善，養(yǎng)老保險等支付能力弱；三是養(yǎng)老業(yè)務重投入、周期長，難以實現(xiàn)收支平衡，我國養(yǎng)老產業(yè)發(fā)展未來還有很長的路要走。