李洪力

9月26日，理想汽車發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)三季度交付量約2.55萬輛，此前交付量預(yù)期為2.7萬輛～2.9萬輛，這一預(yù)期較財(cái)報(bào)指引的下限低了5.6%。對(duì)于預(yù)期調(diào)整原因，理想汽車將其歸咎于供應(yīng)鏈限制。

無獨(dú)有偶，小鵬汽車今年三季度交付指引也低于市場預(yù)期，其預(yù)計(jì)第三季度將交付2.9萬輛至3.1萬輛車，環(huán)比下跌了10%至16%。雖然小鵬汽車未正面回應(yīng)低于市場預(yù)期的原因，但外界猜測，其很大程度是受到供應(yīng)鏈限制問題影響。

相比來看，蔚來三季度預(yù)計(jì)交付新車3.1萬輛～3.3萬輛為歷史最高交付量，要好于理想汽車和小鵬汽車。但對(duì)于銷量話題，CEO李斌仍坦言，“供應(yīng)鏈合作伙伴的產(chǎn)出未達(dá)到預(yù)期對(duì)交付量有一些影響。”

對(duì)于“蔚小理”（蔚來、小鵬、理想）來說，市場競爭加劇、供應(yīng)鏈?zhǔn)芟拗茊栴}是現(xiàn)階段不得不面臨的難題，而第二梯隊(duì)的哪吒汽車、領(lǐng)跑汽車、廣汽埃安等多個(gè)品牌在近期銷售數(shù)據(jù)上的超越，特別是傳統(tǒng)燃油車轉(zhuǎn)型的進(jìn)逼，更是讓“蔚小理”處在“前有狼后有虎”的窘境。

乘著新能源的東風(fēng)，中國造車新勢力在近幾年呈現(xiàn)井噴式發(fā)展，特別是在2021年，造車新勢力三強(qiáng)“蔚小理”單家公司的銷量距離年銷10萬輛大關(guān)只差臨門一腳，然而就在交付量持續(xù)提升的同時(shí)，供應(yīng)鏈短板也開始逐漸顯露。最典型的事件是，因“芯片荒”和新能源電池漲價(jià)潮，蔚來的江淮工廠不得不被迫連續(xù)停產(chǎn)5天，而理想、小鵬則為確保交付量，也先后推出了先交付后補(bǔ)裝雷達(dá)的新交付方案。

在“蔚小理”對(duì)外宣傳中，三家公司一直都在標(biāo)榜自己的智能駕駛系統(tǒng)是市場最看重的點(diǎn)，然而不管其如何宣傳，都繞不過芯片硬件的支持。

據(jù)了解，在座艙芯片方面，“蔚小理”普遍采用高通的產(chǎn)品;智能駕駛輔助方面，使用英偉達(dá)解決方案;毫米波雷達(dá)、制動(dòng)等零部件，主要采用博世的產(chǎn)品……如此情況意味著，一旦芯片斷供，在智能駕駛方面嚴(yán)重依賴國外芯片的“蔚小理”將面臨生產(chǎn)受限的尷尬。

《紅周刊》了解到，中國新能源車企被芯片扼住“命運(yùn)的咽喉”問題一直是長期存在的，而“蔚小理”除了操作系統(tǒng)及相關(guān)軟件上實(shí)現(xiàn)了自研外，幾乎所有的核心零部件都依賴于外部供應(yīng)鏈，以致于市場上有觀點(diǎn)認(rèn)為，“蔚小理”目前僅處于“攢車”階段。

反觀蔚小理的重要競爭對(duì)手比亞迪，其在新能源車的核心技術(shù)三電系統(tǒng)（電池、電控、電機(jī)）上就有著很深的布局，其不僅擁有刀片電池，還擁有自己的DM-i超級(jí)混動(dòng)技術(shù)、DM-p純電技術(shù)，這些都不需要依賴別人。此外，比亞迪從2005年開始就組建了自己的IGBT芯片研發(fā)團(tuán)隊(duì)，其是目前國內(nèi)惟一一家擁有IGBT完整產(chǎn)業(yè)鏈的車企。

“比亞迪有刀片電池技術(shù)，特斯拉推出了4680無極耳電池，這才是核心技術(shù)?！敝袊嚵魍▍f(xié)會(huì)常務(wù)理事賈新光對(duì)《紅周刊》表示，國家希望造車新勢力能夠起“鲇魚效應(yīng)”，搞出顛覆性創(chuàng)新，但“蔚小理”并沒有實(shí)現(xiàn)顛覆性創(chuàng)新，產(chǎn)品還在模仿特斯拉。

目前，蔚來、理想的電池主要采購于寧德時(shí)代，小鵬汽車的電池供應(yīng)相對(duì)比較多元，除了采購寧德時(shí)代的電池外，小鵬汽車還與億緯鋰能、中創(chuàng)新航、欣旺達(dá)等有著合作。正是缺乏定價(jià)話語權(quán)，去年以來，在動(dòng)力電池原材料價(jià)格屢創(chuàng)新高、貨源持續(xù)緊張下，“蔚小理”延遲交付的問題時(shí)有發(fā)生，而成本的不斷上升，更是讓“蔚小理”的銷售毛利率出現(xiàn)進(jìn)一步下滑。

賈新光表示，現(xiàn)在絕大多數(shù)整車廠商自己都做不了電池，很難掌控主動(dòng)權(quán)和定價(jià)權(quán)，所以，當(dāng)面對(duì)上游材料、電池價(jià)格上漲時(shí)，是非常被動(dòng)的?！霸谌a(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)的背景下，特斯拉、比亞迪可以憑借自己的電池工廠，能夠?qū)崿F(xiàn)電池自產(chǎn)以及相對(duì)穩(wěn)定供應(yīng)。”

不可否認(rèn)，或正是長期被“缺芯少電”問題“卡脖子”，“蔚小理”也開始尋變了，目前正積極向芯片、電池領(lǐng)域發(fā)起沖擊。譬如在“缺芯”問題上，蔚來汽車成立獨(dú)立硬件團(tuán)隊(duì)SmartHW，用來研發(fā)自動(dòng)駕駛芯片;理想汽車今年3月與三安光電投資成立了蘇州斯科半導(dǎo)體公司。小鵬汽車今年2月投資了SiC功率半導(dǎo)體和芯片解決方案提供商上海瞻芯電子。

在動(dòng)力電池方面，“蔚小理”對(duì)電池供應(yīng)商二供、三供的選擇被提上日程，并集體入股同一家電池供應(yīng)商——欣旺達(dá)。此外，國軒高科、力神電池、蜂巢能源、億緯鋰能、中創(chuàng)新航等二、三線電池生產(chǎn)商也逐步進(jìn)入新勢力車企供應(yīng)名單。

據(jù)最新財(cái)報(bào)披露，今年上半年，“蔚小理”在營收上均出現(xiàn)了大幅增長，分別較去年同期增長23%、122%和112%。然而相較營收的上好表現(xiàn)，他們的凈利潤上依然維持著虧損局面，分別虧損了45.4億、44.02億和6.52億元。

《紅周刊》發(fā)現(xiàn)，除了成本增長因素吞蝕了部分利潤外，銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用的持續(xù)上升也是影響其利潤的重要因素。其中，蔚來上半年研發(fā)費(fèi)用與銷售、行政及其他費(fèi)用分別為39.11億元和42.97億元，較去年同期分別增長149.7%和59.44%，兩者增速遠(yuǎn)超其成本增速30.9%;理想汽車今年上半年研發(fā)費(fèi)用與銷售、行政及其他費(fèi)用分別為29.06億元和25.28億元，較去年同期分別上漲148.8%和87.96%，其研發(fā)投入增速超過了營收增速;小鵬汽車上半年研發(fā)費(fèi)用與銷售、行政及其他費(fèi)用分別為24.86億元和33.06億元，同樣分別上漲了77.76%和88.7%。

“三家公司未來要想實(shí)現(xiàn)盈利，需要在降低成本和增加銷量方面下功夫，只有形成規(guī)模效應(yīng)以后，才有望實(shí)現(xiàn)盈利?！比珖擞密囀袌鲂畔⒙?lián)席會(huì)秘書長崔東樹認(rèn)為，“蔚小理”的銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用相對(duì)偏高，整體銷量未能實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，體量上目前還很難進(jìn)行成本分?jǐn)?，與此同時(shí)，新能源車補(bǔ)貼政策的逐年退坡也對(duì)三者有一定負(fù)面影響。

互為競爭對(duì)手的“蔚小理”持續(xù)虧損雖然是共性問題，但不可否認(rèn)的是，在各自不同的技術(shù)路線下，三家公司亮點(diǎn)和痛點(diǎn)也是不一樣的。

在亮點(diǎn)方面，從營收增速來看，蔚來營收規(guī)模最大，但增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于后兩家。2022年上半年，蔚來實(shí)現(xiàn)營收202.3億元，同比增長22.96%;小鵬汽車營收148.91億元，同比增長121.85%;理想汽車營收182.9億元，同比增加112.4%。銷量上，小鵬的銷量位居三家公司之首。1～8月，小鵬、理想、蔚來的銷量分別為90085、75396、71546輛。盈利能力上，小鵬汽車的毛利率在三家公司中墊底，理想的盈利能力最強(qiáng)。蔚來、小鵬汽車的毛利率均出現(xiàn)大幅下滑，蔚來的毛利率從去年的18.88%下降至今年上半年的13.79%，小鵬從去年12.55%下降至11.55%，而理想汽車不降反升，從2020年的16.39%增至最新的22.09%。

在痛點(diǎn)方面，據(jù)浙商國際研報(bào)，蔚來當(dāng)下產(chǎn)品過于集中在中高端SUV，產(chǎn)品矩陣過于同質(zhì)化，加之其他品牌不斷進(jìn)入電動(dòng)SUV領(lǐng)域而競爭加大，導(dǎo)致蔚來在銷售量增長上出現(xiàn)疲態(tài)。小鵬是從較低價(jià)位段的車型起步往上攀爬，因此當(dāng)前其單車售價(jià)是三者中最低的，這一結(jié)果也造成其整車毛利率較低。理想未來在技術(shù)路線上將走“增程式+高壓純電”的雙重路線，然而純電技術(shù)上的追趕和營銷上的努力，勢必會(huì)帶來高額的支出，預(yù)計(jì)未來盈利能力將會(huì)承壓。

此外還值得一提的是，“蔚小理”目前還面臨著很大的輿論壓力，對(duì)銷售的影響也不容忽視。譬如，理想汽車方面，理想one降價(jià)引發(fā)千名車主發(fā)起集體投訴、理想L9空懸斷裂、總裁拋售股票套現(xiàn)等負(fù)面消息不斷，增程路線也面臨自主混動(dòng)技術(shù)挑戰(zhàn);蔚來方面，車輛墜樓事件、ET7“趴窩”問題帶來的陰霾仍未散去，此外，獨(dú)具特色但耗資巨大的Bass換電模式在未來超充大量普及下，能否具有優(yōu)勢還要打一個(gè)問號(hào);小鵬汽車方面，有關(guān)自動(dòng)駕駛事故的消息接二連三上演，其智能駕駛技術(shù)能否形成真正的護(hù)城河存在懸念。

其實(shí)除了上述痛點(diǎn)，“蔚小理”目前不僅要面對(duì)特斯拉、比亞迪兩座大山難以逾越問題，且還要面對(duì)哪吒、零跑、問界等第二梯隊(duì)的造車新勢力對(duì)自己擁有的市場份額入侵。

在最新發(fā)布的8月銷量排行榜中，哪吒汽車零售銷量達(dá)16017輛，零跑汽車零售銷量達(dá)12525輛，拿下了造車新勢力排行榜的冠亞軍，而長期以來穩(wěn)居造車新勢力銷量前三的“蔚小理”在銷量上明顯弱勢。市場上有觀點(diǎn)認(rèn)為，“蔚小理”正在失去“先發(fā)優(yōu)勢”。

雖然拿定位中高端的“蔚小理”與定位中低端的哪吒、領(lǐng)跑等車企在銷量上進(jìn)行對(duì)比有失公允，但傳統(tǒng)的新勢力三強(qiáng)銷量增速放緩的事實(shí)卻不可否認(rèn)的。數(shù)據(jù)顯示，1～8月，蔚小理交付同比增速分別為28.3%、96%、57%，遠(yuǎn)遜于去年同期三位數(shù)的增速，也低于新能源汽車123%的整體同比增速。

對(duì)此，國家發(fā)展改革委員會(huì)價(jià)格監(jiān)測中心工業(yè)品價(jià)格監(jiān)測處副處長程曉東表示，從8月份銷量看，“蔚小理”的表現(xiàn)是差強(qiáng)人意的，銷量和比亞迪相比完全不是一個(gè)量級(jí)，“要想應(yīng)對(duì)日后激烈的競爭，我覺得三家公司還是要找準(zhǔn)定位，小鵬相對(duì)親民，價(jià)格具有一定優(yōu)勢，但品牌也相對(duì)弱一些。蔚來、理想相對(duì)高端，但消費(fèi)人群也相應(yīng)較窄。因此，三者要擴(kuò)大銷量，或可以從調(diào)整豐富產(chǎn)品線增加新款車型入手，盡量涵蓋高中低檔，進(jìn)而刺激消費(fèi)?！?/p>

正如程曉東所言，豐富產(chǎn)品線是“蔚小理”未來提高銷量、壯大營收的關(guān)鍵。目前來看，在產(chǎn)品布局上，相比小鵬、理想，蔚來顯然有著最完整的車型布局，從ES8到ES7，其間還有ES6和EC6，再加上轎車領(lǐng)域的ET7與ET5，從中大型SUV到轎車其全車型矩陣的最為完善。而小鵬汽車主要還是中型轎車P7、緊湊型轎車P5、緊湊型SUVG3i以及最新發(fā)布的中大型高端SUVG9。至于理想汽車，其車型相對(duì)單一，一直依賴?yán)硐隣NE打天下，近期交付理想L9后，才算有了真正意義上的第二款車。

在定價(jià)上，“蔚小理”的產(chǎn)品目前依然維持著價(jià)格高端化的思路，主力車型定價(jià)都在20萬至50萬之間。對(duì)此情況，崔東樹認(rèn)為，目前的新能源汽車細(xì)分市場明顯是中低端的車型市場空間更廣闊，而“蔚小理”主打高端市場，在高端新能源汽車市場購買力相對(duì)有限下，銷量上肯定是面臨比較被動(dòng)的局面?！霸燔囆聞萘π枰蛳峦黄疲诖蟊娛袌錾习l(fā)力來獲得自己的市場增量。”

對(duì)于向下突破問題，在二季度財(cái)報(bào)中，蔚來CEO李斌也透露，過去一兩年，蔚來認(rèn)識(shí)到，中國入門級(jí)、大眾市場的電動(dòng)車滲透率增長迅速，想要加快油車向電車的轉(zhuǎn)變，確實(shí)需要更多價(jià)格區(qū)間的產(chǎn)品去服務(wù)更廣泛的用戶，“我們也希望讓更多用戶使用蔚來的產(chǎn)品和技術(shù)?！?/p>

值得注意的是，除了產(chǎn)品定位對(duì)銷量的影響，傳統(tǒng)勢力入局創(chuàng)辦的新品牌也對(duì)“蔚小理”形成了圍剿之勢。譬如，以問界為代表選擇牽手華為，以廣汽埃安為代表則選擇牽手騰訊。此外，還有東風(fēng)集團(tuán)打造的高端新能源汽車品牌嵐圖，背靠上汽集團(tuán)、長安汽車的智己汽車等等，而豐田、大眾等跨國車企也紛紛要將未來重心轉(zhuǎn)向新能源汽車。在新舊勢力的“交鋒”下，傳統(tǒng)車企與新能源車企之間的界限已經(jīng)變得模糊。

或正是在各路勢力集體進(jìn)逼下，“蔚小理”原有的先發(fā)優(yōu)勢開始變薄，而二級(jí)市場投資人對(duì)他們的預(yù)期也進(jìn)一步下降。截至9月30日，蔚來、小鵬汽車、理想汽車的美股市值僅分別為264億美元、104億美元和244億美元，分別較自己的市值峰值縮水了七成、八成和四成以上。（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）