劉亮 招商證券資產(chǎn)管理有限公司

區(qū)域經(jīng)濟差異是區(qū)域經(jīng)濟學關(guān)注的熱點問題之一。重慶和成都作為成渝經(jīng)濟圈的雙子星城市的比較，也是近年來的區(qū)域經(jīng)濟學的研究熱點之一。

李崢榮等人以人均GDP為測度指標，從時間、空間及影響因子三個方面對成渝城市群區(qū)域經(jīng)濟差異進行分析，發(fā)現(xiàn)成渝城市群區(qū)域經(jīng)濟絕對差異在波動中不斷擴大，相對差異呈波動下降趨勢，區(qū)內(nèi)經(jīng)濟高值集聚區(qū)相對穩(wěn)定，輻射帶動作用明顯[1]。楊占鋒等人基于全要素生產(chǎn)率(TFP)貢獻視角，對成渝經(jīng)濟區(qū)經(jīng)濟增長中的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷效應(yīng)展開研究，發(fā)現(xiàn)在成渝經(jīng)濟區(qū)經(jīng)濟增長和質(zhì)量提升過程中，比較靜態(tài)和跨期動態(tài)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷均呈現(xiàn)出顯著的結(jié)構(gòu)效應(yīng)，且存在著長期穩(wěn)定的關(guān)系；結(jié)構(gòu)效應(yīng)逐漸由勞動力轉(zhuǎn)移為主向以技術(shù)等其他要素轉(zhuǎn)移為主變遷[2]。彭穎等發(fā)現(xiàn)川渝內(nèi)部差異和五個次級經(jīng)濟區(qū)之間差異及成都經(jīng)濟區(qū)內(nèi)部的差異分別是成渝經(jīng)濟區(qū)總體差異的在行政區(qū)劃和經(jīng)濟區(qū)劃上的主要貢獻者[3]。楊力等人研究表明成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟圈金融創(chuàng)新與技術(shù)創(chuàng)新的交互嵌合作用對經(jīng)濟增長具有顯著促進效應(yīng)，但正向促進效應(yīng)較弱[4]。史育龍，潘昭宇等人在深入分析成渝地區(qū)空間結(jié)構(gòu)和聯(lián)系特征的基礎(chǔ)上，研究認為成渝地區(qū)人口分布和經(jīng)濟發(fā)展極不平衡，中部地區(qū)存在“塌陷”現(xiàn)象[5]。

現(xiàn)有的研究成果主要集中在經(jīng)濟研究及地理學研究，較少涉及成渝經(jīng)濟圈的宏觀財政、中觀產(chǎn)業(yè)以及微觀債券市場方面。文章從重慶與成都的總體區(qū)域經(jīng)濟對比角度出發(fā)，結(jié)合兩地的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展展開研究，同時對比了兩地城投債的評級、利率等指標，研究發(fā)現(xiàn)，雖然重慶的國家定位高于成都，但重慶的發(fā)展面臨著較成都更嚴重的區(qū)域內(nèi)發(fā)展不均衡、第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展不足、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)亟待轉(zhuǎn)型等問題。文章的研究豐富了成渝經(jīng)濟圈的雙城對比比較研究，從產(chǎn)業(yè)和資本的視角對重慶發(fā)展面臨的問題展開了探討，對重慶面臨的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和融資成本較高問題改善提出了一些探索性的建議。

一、成渝經(jīng)濟區(qū)基本情況及背景

黨中央、國務(wù)院高度重視成渝地區(qū)發(fā)展，2020年1月3日，習近平總書記主持召開中央財經(jīng)委員會第六次會議，做出推動成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟圈建設(shè)、打造高質(zhì)量發(fā)展重要增長極的重大決策部署，為未來一段時期成渝地區(qū)發(fā)展提供了根本遵循和重要指引。2021年10月21日，黨中央印發(fā)《成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟圈建設(shè)規(guī)劃綱要》[6]，賦予成渝地區(qū)“兩中心兩地”戰(zhàn)略定位，為國家戰(zhàn)略，與京津冀、長三角、大灣區(qū)并列。

二、宏觀視角——重慶一般預算收入下滑、人均指標落后成都，且區(qū)域更不均衡

1.成都的一般預算收入質(zhì)量更高，重慶一般預算收入下滑，自給率持續(xù)下降。成都稅收占比、財政自給率更高，預算收入質(zhì)量更高。重慶2018-2020年財政自給率分別為49.9%、44%、42.81%，持續(xù)下降。見表1。

表1 重慶、成都主要經(jīng)濟指標對比表（2020年數(shù)據(jù)）

重慶一般公共預算收入下滑，財政自給率持續(xù)下降。2019年和2020年重慶市一般公共預算收入增速分別下降-5.8%和-1.9%，而成都是保持上升，為7.9%和2.5%。

2.人口方面，成都人口更密集，且各項人均指標均總體好于重慶。重慶2020年3205萬人，為中國人口最多的城市。土地面積8.24萬平方公里，為6個成都的大小。人均GDP7.8萬、人均存款6.3萬、城鎮(zhèn)人均收入40006元/人均消費25785元。成都2020年2094萬人，但區(qū)域面積僅1.4萬平方公里，人口密度遠高于重慶，人口在2016年后戶籍人口暴增。常住人口增量全國排名第六。高于重慶，對外在人口的吸引人仍強于重慶。成都人均GDP8.46萬、人均存款8.2萬、城鎮(zhèn)人均收入48593元/人均消費38971元。人均指標好于重慶。

3.重慶區(qū)域內(nèi)發(fā)展更不均衡，各區(qū)縣GDP和人均GDP的均值比成都更低，同時方差更大內(nèi)部不平衡程度更高。2018年到2020年，重慶各區(qū)的平均GDP三年平均均低于成都，同時不同區(qū)之前的離散程度差異更大于成都，用方差指標也可以明顯看到大于成都。見表2。

表2 重慶、成都下屬各區(qū)縣GDP均值和方差情況 單位億元

重慶市共轄38個行政區(qū)縣，按地理位置和經(jīng)濟發(fā)展程度可劃分為主城區(qū)（9個區(qū)）、環(huán)主城區(qū)（12個）和生態(tài)區(qū)（17個）三大區(qū)域。從經(jīng)濟規(guī)?？?，重慶市下轄各區(qū)縣之間差距較大，生態(tài)區(qū)經(jīng)濟總量低，十七個區(qū)縣GDP總量合計占比僅23.16%。38個下屬區(qū)縣1000億以上GDP僅有8個，500億以下的有18個。成都分為市轄區(qū)（12個）、縣級市（5個）和縣（3個）三大區(qū)域?？傮w市轄區(qū)好于縣級市，縣級市好于縣。成都市轄區(qū)中絕大部分GDP在500億以上。

從一般公共預算收入看，重慶各區(qū)縣規(guī)模普遍偏小，2020年所有下轄區(qū)縣均未超過70億元。低于30億的有21個區(qū)，接近54%。對比成都一共20個區(qū)縣，低于30億以下的僅4個，占比僅20%。

三、重慶區(qū)域發(fā)展面臨的部分問題——產(chǎn)業(yè)中觀視角

1.成都的第三產(chǎn)業(yè)占比更高，重慶依然以城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)為主。成都2020年的三大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分別為3.7∶30.58∶65.72，第三產(chǎn)業(yè)占比比重慶高。重慶2020年三大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為7.2∶40∶52.8。成都的互聯(lián)網(wǎng)信息行業(yè)增幅大?？傮w成都產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)好于重慶。而重慶第一產(chǎn)業(yè)比重較高，仍體現(xiàn)城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)特征。

2.成都上市公司更多，產(chǎn)業(yè)分布更多樣化。成都A股上市公司數(shù)量105家，截至2021年2月28日總市值13599億，前十大市值公司為通威股份、四川路橋、川投能源、成都銀行、盛新鋰能、東方電氣、水井坊、衛(wèi)士通、川能動力。重慶A股上市公司65家，總市值11200億。成都總體上市公司行業(yè)分布更多元化。

3.重慶傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)面臨轉(zhuǎn)型問題，主要產(chǎn)品產(chǎn)量下降嚴重。重慶前些年的經(jīng)濟高增長主要動力是固定資產(chǎn)投資，固定投資增長增速較成都下滑明顯，這種模式是相對不可持續(xù)的，拉動效應(yīng)邊際遞減。且增速明顯下滑高于成都。

比起成都，重慶面臨偏低端的優(yōu)勢支柱產(chǎn)業(yè)動能不足的問題，主要是汽車摩托車（偏低端）和電子（筆記本電腦代工和手機為主）等，下滑幅度巨大。而成都本身并未大力發(fā)展上述行業(yè)，行業(yè)下滑對經(jīng)濟影響遠小于重慶。

四、微觀視角：資本市場城投債視角看重慶融資成本更高

城投債投資近年來是固定收益市場信用債的主要配置方向，資管機構(gòu)對城投債投資的區(qū)域利差差異體現(xiàn)了債券市場對地方經(jīng)濟和區(qū)域融資環(huán)境的認可程度。

1.債券市場更認可成都的城投債，重慶城投公募債比成都付出了1%的負債成本。從公募城投債利差來看，重慶城投利差顯著高于成都，總體全評級高出成都近100個BP。中低評級AA+和AA的重慶的利差擴大。說明資質(zhì)較弱的重慶城投承受比成都同外評等級的城投更高的負債成本。同時，城投利差走勢差異更大，重慶AA級城投的負債成本上升了44BP，而成都AA城投的成本是下降的。見表3。

表3 重慶、成都公募城投債利用利差及變化情況表(BP)

2.兩地城投債余額接近，但結(jié)構(gòu)有很大差異，成都以AAA高評級為主，重慶低評級占比更高。重慶市區(qū)縣級平臺暫均無外評AAA平臺。區(qū)縣級內(nèi)平臺中有2家AA+的平臺的只有涪陵區(qū)和永川區(qū)兩個區(qū)。擁有AA+平臺的僅13個區(qū)?？傮w大部分區(qū)域城投平臺評級不高。見表4。

表4 重慶、成都城投債余額及主體評級分布情況表（億元）

3.重慶與成都城投債余額規(guī)模接近，城投債余額變化總體相差不大。主要差異為，重慶以區(qū)縣級平臺城投余額占大多數(shù)。成都則相對占比均衡一些。見表5。

表5 重慶、成都城投債行政級別余額及變化情況表（億元）

五、結(jié)語

通過對比分析重慶和成都的區(qū)域經(jīng)濟情況、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特征、城投債發(fā)行情況，文章研究認為目前重慶面臨最主要的問題依然是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、內(nèi)部區(qū)域發(fā)展更不均衡和融資成本較高這三大問題。這應(yīng)當成為未來重慶發(fā)展的攻堅重點。對于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型這點，重慶市在2022年政府工作報告中提出來了深入推動科技創(chuàng)新，發(fā)展新動能等，包括建設(shè)西部科學城、引進科研院所10家、15個高新區(qū)引進項目474個和總投資2604億等諸多措施。對于縮小區(qū)域內(nèi)部差距，重慶市通過利用雙城經(jīng)濟圈發(fā)展機遇，充分發(fā)展交通運輸網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，降低弱發(fā)達地區(qū)的交通短板，改善產(chǎn)業(yè)布局和擴大就業(yè)機會，并給落后地區(qū)信貸存支持等多種方式促進弱區(qū)縣發(fā)展。而對于重慶城投融資成本高的問題，目前重慶市也通過城投平臺整合，提高主體評級，抓強隱形債務(wù)等債務(wù)管理等手段提高在債券市場的認可度來降低融資成本。相信未來在重慶改善上述問題后，在國家《成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟圈建設(shè)規(guī)劃綱要》的規(guī)劃下，可以與成都更加實現(xiàn)均衡發(fā)展，唱好重慶和成都“雙城記”，共建經(jīng)濟圈，合力打造區(qū)域協(xié)作的高水平樣板，在推進新時代西部大開發(fā)中發(fā)揮支撐作用，在共建“一帶一路”中發(fā)揮帶動作用，縮小內(nèi)部區(qū)域差異，同時優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提供了良好的發(fā)展機遇。