呂彩敏

（河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 河南鄭州 450046）

經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)人民銀行決定從2004年4月25日起實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金率制度。對(duì)中央銀行而言，通過(guò)差別存款準(zhǔn)備金率來(lái)調(diào)控金融機(jī)構(gòu)時(shí)，要考慮到政策如何影響到金融機(jī)構(gòu)的行為，從而預(yù)測(cè)將對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響。本文研究得出差別存款準(zhǔn)備金政策有效，且對(duì)于中小型商業(yè)銀行的影響程度更大。一方面，可以使商業(yè)銀行進(jìn)一步了解和預(yù)測(cè)其信貸能力受政策的影響程度，從而及時(shí)提出有效的應(yīng)對(duì)政策；另一方面，也可以幫助中央銀行更了解市場(chǎng)反應(yīng)和實(shí)施效果，從而為進(jìn)一步發(fā)揮政策效果、推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展做有益參考。

1 差別存款準(zhǔn)備金影響信貸規(guī)模的理論分析

1.1 我國(guó)差別銀行存款準(zhǔn)備金政策的調(diào)控歷程及模式

我國(guó)差別銀行存款準(zhǔn)備金歷程由粗放到精細(xì)，同時(shí)央行針對(duì)不同的銀行也采取差別存款準(zhǔn)備金率，以真正起到政策扶持發(fā)展的作用。1980年，為促進(jìn)改革開(kāi)放，央行在部分城市實(shí)施這一政策；2004年，考慮到金融機(jī)構(gòu)的不同，央行實(shí)施以銀行風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)狀況分類(lèi)的差別存款準(zhǔn)備金政策；2011年，央行引入差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整制度，即根據(jù)形勢(shì)適度調(diào)整有關(guān)參數(shù)；2016年，宏觀審慎評(píng)估體系被正式加入差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整制度中來(lái)實(shí)施激勵(lì)和約束機(jī)制；2020年，央行在對(duì)普惠金融定向降準(zhǔn)的動(dòng)態(tài)考核后進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)不同商業(yè)銀行的差異化激勵(lì)。

1.2 差別存款準(zhǔn)備金對(duì)信貸規(guī)模的影響

1.2.1 法定存款準(zhǔn)備金政策對(duì)信貸規(guī)模的影響

當(dāng)經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)，央行會(huì)下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金和自有資金就會(huì)增加，促使商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)盈利更高的業(yè)務(wù)，如增加貸款發(fā)放和貸款承諾等。

1.2.2 商業(yè)銀行的流動(dòng)性與政策效果

對(duì)于資產(chǎn)規(guī)模薄弱的中小型商業(yè)銀行而言，他們的存款量和業(yè)務(wù)量都明顯小于大型商業(yè)銀行，通過(guò)繳納更低比例的存款準(zhǔn)備金能推動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，也能保持正常經(jīng)營(yíng)的流動(dòng)性。

1.2.3 商業(yè)銀行的盈利性與政策效果

商業(yè)銀行在利率市場(chǎng)化下的盈利方式主要依賴(lài)傳統(tǒng)存貸利率差和銀行自身理財(cái)產(chǎn)品的收益，在這方面中小型商業(yè)銀行處于不利地位。而央行實(shí)施有差別的存款準(zhǔn)備金率能夠給中小銀行帶來(lái)更大的盈利和生存空間，使中小型商業(yè)銀行在較為優(yōu)惠的貨幣政策環(huán)境下能夠健康有序發(fā)展。

1.2.4 商業(yè)銀行的安全性與政策效果

根據(jù)貨幣乘數(shù)理論，派生存款和貨幣供應(yīng)量會(huì)因?yàn)榉ǘù婵顪?zhǔn)備金率的微小變動(dòng)而產(chǎn)生成倍的劇烈變動(dòng)，而實(shí)施差別存款準(zhǔn)備金政策對(duì)信貸擴(kuò)張給予了一定的“急速剎車(chē)”警告，使得銀行資金安全得到保障。

1.2.5 再貼現(xiàn)政策對(duì)商業(yè)銀行信貸規(guī)模的影響

當(dāng)經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)央行下調(diào)再貼現(xiàn)率，讓銀行獲取資金成本降低，從而擴(kuò)大放款規(guī)模、提高了市場(chǎng)流動(dòng)性。但是該政策相對(duì)被動(dòng)，政策調(diào)控是否有效取決于商業(yè)銀行是否行使再貼現(xiàn)行為。

2 差別存款準(zhǔn)備金影響信貸規(guī)模的實(shí)證分析

2.1 數(shù)據(jù)選取

根據(jù)數(shù)據(jù)的可得性，本文選取22家銀行2012—2020年的年度數(shù)據(jù)，其中大型商業(yè)銀行有5家；中小銀行包括股份制商業(yè)銀行和農(nóng)商行，其中股份制商業(yè)銀行有5家，農(nóng)商行有12家。

本文使用Stata15.0，在指標(biāo)選擇上，被解釋變量為商業(yè)銀行貸款總額LOAN；解釋變量有定存款準(zhǔn)備金率DRR；控制變量有資產(chǎn)負(fù)債率DAR、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率TAT、不良貸款率NPLR、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)比率GDPR和再貼現(xiàn)率RR。

2.2 描述性統(tǒng)計(jì)

由表1可以看出，大型商業(yè)銀行的信貸規(guī)模總體高于中小型商業(yè)銀行。自從2008年實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金政策后，大型銀行適用的平均存款準(zhǔn)備金率為17.22%，截至目前最高為20%、最低為13%。中小型商業(yè)銀行適用的平均存款準(zhǔn)備金率為15.22%，截至目前最高為18%、最低為11%；從資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看，大型商業(yè)銀行的平均值為92.59%，中小型為93.13%，因此，中小型商業(yè)銀行實(shí)力和資產(chǎn)規(guī)模都小于大型商業(yè)銀行；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相差不大；從不良貸款率來(lái)看，大型和中小型商業(yè)銀行分別為1.5%和1.2%，這是由于我國(guó)大型商業(yè)銀行定位的歷史原因?qū)е?，大型商業(yè)銀行的不良貸款相對(duì)中小型商業(yè)銀行較少。

表1 描述性統(tǒng)計(jì)

2.3 模型選擇

本文主要選擇動(dòng)態(tài)面板的系統(tǒng)GMM模型進(jìn)行主要回歸分析、含時(shí)滯因素的回歸和交互項(xiàng)的穩(wěn)健性回歸，同時(shí)采用面板數(shù)據(jù)回歸模型進(jìn)行對(duì)系統(tǒng)GMM模型的結(jié)果做比較判斷，通過(guò)多元面板回歸的結(jié)果驗(yàn)證系統(tǒng)GMM模型回歸的結(jié)果更為有效。

2.4 實(shí)證回歸分析

2.4.1 模型構(gòu)建

在實(shí)證中，時(shí)滯分類(lèi)中的內(nèi)部時(shí)滯關(guān)乎央行的反應(yīng)和行為，則難以進(jìn)行量化，因此本文僅考慮存款準(zhǔn)備金政策的外部時(shí)滯效應(yīng)。因此，此處將差別存款準(zhǔn)備金率DRR的指標(biāo)作為解釋變量的同時(shí)，將其作為前定變量來(lái)繼續(xù)回歸。

根據(jù)Stata回歸結(jié)果，當(dāng)且僅當(dāng)前定變域的滯后期數(shù)為一期時(shí)，顯示結(jié)果顯著。因此，構(gòu)建含有時(shí)滯因素的模型如下：

式(1)中：i=1，2，…，n表示為第N家銀行，t=1，2，…，n表示第N期時(shí)間。DRRt-1變量作為解釋變量DRRt滯后一期因子，由于此處重點(diǎn)研究實(shí)施差別存款準(zhǔn)備金政策的時(shí)滯期限和效果問(wèn)題，因此，回歸中重點(diǎn)關(guān)注a2和a3的方向。

2.4.2 數(shù)據(jù)檢驗(yàn)

表2是主要變量的相關(guān)性檢驗(yàn)，主要解釋變量法定存款準(zhǔn)備金率DRR與被解釋變量在相關(guān)系數(shù)上呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，一定程度上說(shuō)明寬松的貨幣政策能夠釋放銀行信貸。而且各主要變量的相關(guān)系數(shù)大部分低于0.4且結(jié)果至少能在10%的水平下顯著，這說(shuō)明各變量之間不存在嚴(yán)重的多重共線性，該模型設(shè)定合理。

表2 主要變量的相關(guān)系數(shù)

2.4.3 實(shí)證回歸和結(jié)果分析

大型商業(yè)銀行、中小型商業(yè)銀行和樣本銀行全體受到上期信貸規(guī)模的影響系數(shù)分別為1.023、0.995、0.995，因此兩者之間呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)，即當(dāng)期受到上期狀態(tài)的影響顯著，商業(yè)銀行的信貸行為存在連續(xù)性。根據(jù)回歸結(jié)果中大型和中小型的存款準(zhǔn)備金率的回歸系數(shù)為-0.001和-0.010可以看出政策有效，且中小型銀行的信貸規(guī)模增長(zhǎng)程度高于大型銀行，即該政策的實(shí)施是有效惠及中小銀行的，這對(duì)于刺激中小銀行經(jīng)營(yíng)活力、推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是有利的。

在將解釋變量存款準(zhǔn)備金作為模型的前定變量設(shè)置其滯后項(xiàng)時(shí)可以得出，我國(guó)存款準(zhǔn)備金政策的實(shí)施與真正產(chǎn)生作用之間存在著一定的時(shí)間間隔。得出僅當(dāng)滯后為一期時(shí)回歸顯著且作用時(shí)滯平均為6個(gè)月左右。

資產(chǎn)負(fù)債率與信貸規(guī)模呈負(fù)相關(guān)，大型和中小型的系數(shù)為-0.023和-0.014，低的資產(chǎn)負(fù)債率即代表銀行有著較好的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，商業(yè)銀行會(huì)趨向于提高利潤(rùn)而放貸，因此較低的資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)導(dǎo)致較高的銀行信貸規(guī)模；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銀行的信貸規(guī)模的系數(shù)分別為-1.066和-1.240，因?yàn)楦呓?jīng)營(yíng)效率意味著銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)豐富。不良貸款率對(duì)信貸規(guī)模呈顯著負(fù)相關(guān)，系數(shù)分別為-0.026和-0.038，這能夠從商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的安全性原則中得到解釋。

GDP增長(zhǎng)率與銀行信貸規(guī)模的系數(shù)在大型和中小型銀行樣本中分別為-0.006和-0.007，這是因?yàn)檠胄袝?huì)采用“降準(zhǔn)”等政策工具刺激緩慢增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)，于是商業(yè)銀行會(huì)隨之放寬信貸要求，信貸規(guī)模隨之上升(見(jiàn)表3)。

表3 實(shí)證結(jié)果

3 結(jié)語(yǔ)

由存款準(zhǔn)備金政策對(duì)銀行信貸作用的傳導(dǎo)機(jī)制和實(shí)證回歸結(jié)果可以看出，存款準(zhǔn)備金政策對(duì)銀行的信貸規(guī)模存在顯著的負(fù)效應(yīng)，而針對(duì)不同規(guī)模的商業(yè)銀行采取的差別存款準(zhǔn)備金率分別對(duì)其都有著不同程度的顯著負(fù)效應(yīng)。因此，從政策實(shí)施效果來(lái)看，我國(guó)存款準(zhǔn)備金制度的使用對(duì)信貸調(diào)控和貨幣量的把握明顯有效。