段 鑫 任群羅

（新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，新疆 烏魯木齊 830012）

一、引言

黨的十九大以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，但受全球一體化和國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，面臨較大的下行壓力。在此背景下，尋找新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力變得至關(guān)重要，也成為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的首要前提。企業(yè)家精神是一個(gè)以創(chuàng)新為先導(dǎo)、以創(chuàng)業(yè)為具體實(shí)施路徑的結(jié)構(gòu)化變量，是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的來源，尤指創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)現(xiàn)象。營(yíng)造企業(yè)家健康成長(zhǎng)環(huán)境、激發(fā)和保護(hù)企業(yè)家精神已成為各級(jí)政府推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的行動(dòng)共識(shí)。

2017年原銀監(jiān)會(huì)公布的《大中型商業(yè)銀行設(shè)立普惠金融事業(yè)部實(shí)施方案》指出，商業(yè)銀行設(shè)立普惠金融事業(yè)部要聚焦小微企業(yè)、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新群體等領(lǐng)域，以可負(fù)擔(dān)的成本為有金融服務(wù)需求的主體提供適當(dāng)、有效的金融服務(wù)。同時(shí)，近10年間，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等數(shù)字技術(shù)快速發(fā)展，數(shù)字普惠金融作為普惠金融在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代融合發(fā)展的新產(chǎn)物，憑借其便利性、包容性、多樣性、低成本性等特點(diǎn)，擴(kuò)寬了企業(yè)融資渠道，降低了企業(yè)貸款成本，更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。那么，值得探討的問題是：數(shù)字普惠金融的發(fā)展能否有效地提升企業(yè)家精神？?jī)?yōu)化要素配置作為促使企業(yè)家進(jìn)行創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的重要手段之一，要素錯(cuò)配是否有助于解釋數(shù)字普惠金融提高企業(yè)家精神的作用？通過構(gòu)建覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度與企業(yè)家精神的實(shí)證研究框架，是否有助于進(jìn)一步解釋數(shù)字普惠金融對(duì)提高企業(yè)家精神的影響機(jī)制？在不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和不同等級(jí)城市下，數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家精神的影響是否具有差異性？要回答上述問題，需要結(jié)合數(shù)字普惠金融和企業(yè)家精神兩方面的最新理論成果，從理論和實(shí)證兩個(gè)方面為中國(guó)城市的發(fā)展情景找到相關(guān)證據(jù)。

二、文獻(xiàn)綜述與研究假說

（一）文獻(xiàn)綜述

關(guān)于數(shù)字普惠金融與企業(yè)家精神的文獻(xiàn)主要集中在以下兩個(gè)方面。

第一，從理論和實(shí)證層面分析了數(shù)字普惠金融對(duì)創(chuàng)業(yè)的影響。從理論層面來看，學(xué)者們主要從數(shù)字普惠金融的特征出發(fā)，在理論上肯定了其對(duì)居民創(chuàng)業(yè)的影響（Robert 和Ross，1993；Rosavina 等，2019；Muralidharan 等，2016）。從我國(guó)學(xué)者研究來看，黃益平（2017）認(rèn)為數(shù)字普惠金融兼具數(shù)字技術(shù)與普惠金融的特性，能解決傳統(tǒng)金融“二八法則”的發(fā)展困境，其較低的獲客成本和大數(shù)據(jù)風(fēng)控特征能夠滿足普惠金融可持續(xù)的原則，為解決相對(duì)弱勢(shì)的小微企業(yè)和居民創(chuàng)業(yè)融資約束問題提供新思路。曾之明等（2018）指出，數(shù)字普惠金融服務(wù)低成本、高效便捷的特征與農(nóng)村創(chuàng)業(yè)電商追求快捷高效的特點(diǎn)相吻合，因此，數(shù)字普惠金融對(duì)促進(jìn)農(nóng)民創(chuàng)業(yè)具有可行性。隨著研究的深入，更多學(xué)者開始利用數(shù)字普惠金融指數(shù)并將其與省級(jí)數(shù)據(jù)、城市數(shù)據(jù)、微觀數(shù)據(jù)等相匹配，實(shí)證研究數(shù)字普惠金融的創(chuàng)業(yè)效應(yīng)。例如：謝絢麗等（2018）實(shí)證分析了數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)創(chuàng)業(yè)的影響，發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融及其三項(xiàng)分指標(biāo)對(duì)創(chuàng)業(yè)均有顯著的促進(jìn)作用，且對(duì)城鎮(zhèn)化率較低的省份和小微企業(yè)具有更強(qiáng)的激勵(lì)作用。尹志超等（2021）利用數(shù)字普惠金融指數(shù)和中國(guó)家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)，研究了數(shù)字普惠金融對(duì)中國(guó)居民就業(yè)的影響，發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融可以通過提高創(chuàng)新型自雇傭率進(jìn)而促進(jìn)自雇傭就業(yè)率的提升。馮永琦和蔡嘉慧（2021）研究發(fā)現(xiàn)東西部地區(qū)服務(wù)業(yè)水平更高的省份和中部地區(qū)服務(wù)業(yè)水平較低的省份，數(shù)字普惠金融對(duì)創(chuàng)業(yè)的促進(jìn)作用更強(qiáng)。黃漫宇和曾凡惠（2021）采用空間杜賓模型實(shí)證分析了數(shù)字普惠金融對(duì)創(chuàng)業(yè)活躍度的空間溢出效應(yīng)，研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融對(duì)創(chuàng)業(yè)活躍度具有正向的空間溢出效應(yīng)。張林和溫濤（2020）實(shí)證檢驗(yàn)了數(shù)字普惠金融對(duì)居民創(chuàng)業(yè)的多維效應(yīng)，研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融不僅直接促進(jìn)了居民創(chuàng)業(yè)，還通過帶動(dòng)居民收入和服務(wù)業(yè)發(fā)展促進(jìn)居民創(chuàng)業(yè)。張勛等（2019）研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融的發(fā)展可以改善農(nóng)村居民的創(chuàng)業(yè)行為，帶來創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)的均等化，且對(duì)低物質(zhì)資本或低社會(huì)資本家庭的創(chuàng)業(yè)行為促進(jìn)作用更強(qiáng)。羅新雨和張林（2021）以全國(guó)289 個(gè)地級(jí)市為樣本實(shí)證檢驗(yàn)了數(shù)字普惠金融對(duì)居民創(chuàng)業(yè)的影響，研究發(fā)現(xiàn)：數(shù)字普惠金融顯著地促進(jìn)了居民創(chuàng)業(yè)，且這種促進(jìn)作用具有顯著的區(qū)域差異。

第二，從城市和企業(yè)兩個(gè)層面分析了數(shù)字普惠金融對(duì)創(chuàng)新行為的影響。從城市層面來看，學(xué)者們普遍認(rèn)為數(shù)字普惠金融促進(jìn)了城市創(chuàng)新水平的提升（Evans 和Jovanovic，1989； Welter 和Smallbone，2011；Prasad，2010）。就我國(guó)學(xué)者研究而言，徐子堯等（2020）運(yùn)用系統(tǒng)GMM 方法實(shí)證檢驗(yàn)了數(shù)字普惠金融對(duì)區(qū)域創(chuàng)新的影響，結(jié)果表明數(shù)字普惠金融顯著促進(jìn)了區(qū)域創(chuàng)新能力的提升，進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)其主要是通過改善地區(qū)信貸資源配置和提高居民消費(fèi)質(zhì)量提升區(qū)域創(chuàng)新水平。徐章星（2021）以我國(guó)248個(gè)城市為樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了數(shù)字普惠金融與城市創(chuàng)新之間的關(guān)系，結(jié)果顯示數(shù)字普惠金融顯著促進(jìn)了本地區(qū)的創(chuàng)新發(fā)展，且對(duì)臨近地區(qū)具有顯著的溢出效應(yīng)。潘爽等（2021）實(shí)證檢驗(yàn)了數(shù)字普惠金融對(duì)城市創(chuàng)新的影響，結(jié)果表明數(shù)字普惠金融能夠顯著提升城市創(chuàng)新水平，且分項(xiàng)指標(biāo)中的覆蓋廣度和使用深度同樣具有正向作用，進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融通過提高銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、市場(chǎng)化水平以及提升市場(chǎng)潛力三種渠道促進(jìn)城市創(chuàng)新。從企業(yè)層面來看，喻平和豆俊霞（2020）、萬佳彧等（2020）、常建新等（2021）分別實(shí)證考察了數(shù)字普惠金融對(duì)中小微企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、上市公司技術(shù)創(chuàng)新的影響，研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融主要通過緩解融資約束進(jìn)而對(duì)中小微企業(yè)、上市公司技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生正向的促進(jìn)作用。謝雪燕和朱曉陽(yáng)（2021）研究了數(shù)字普惠金融對(duì)中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響，結(jié)果表明數(shù)字普惠金融顯著促進(jìn)了中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，主要是通過提高銷售收入、降低借貸成本等途徑。李健等（2020）利用中國(guó)A 股上市公司2011—2018年數(shù)據(jù)實(shí)證分析了數(shù)字普惠金融與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系，結(jié)果表明，數(shù)字普惠金融顯著促進(jìn)了企業(yè)創(chuàng)新，且對(duì)于民營(yíng)企業(yè)和中小企業(yè)的促進(jìn)作用更強(qiáng)。梁榜和張建華（2019）則是從城市和企業(yè)兩個(gè)層面探討了數(shù)字普惠金融對(duì)創(chuàng)新的影響，研究發(fā)現(xiàn)：數(shù)字普惠金融及其三項(xiàng)分指標(biāo)對(duì)城市和企業(yè)層面的技術(shù)創(chuàng)新均具有顯著的正向作用。

梳理上述文獻(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，在數(shù)字普惠金融與創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新領(lǐng)域，相關(guān)研究已經(jīng)取得了一定成果。不過現(xiàn)有研究存在以下幾點(diǎn)不足：第一，現(xiàn)有研究大多只考慮數(shù)字普惠金融對(duì)創(chuàng)新或者創(chuàng)業(yè)的影響，鮮有學(xué)者將三者放于同一框架下進(jìn)行研究。第二，現(xiàn)有研究更多從融資約束、市場(chǎng)化水平等角度探討了數(shù)字普惠金融對(duì)創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)的中介機(jī)制，而鮮有學(xué)者從要素配置角度考慮。第三，鮮有學(xué)者從空間的角度探討數(shù)字普惠金融對(duì)城市企業(yè)家精神的影響；第四，鮮有學(xué)者從城市等級(jí)和城市區(qū)位兩個(gè)方面討論數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家精神的影響。

基于此，本文可能存在以下三方面的邊際貢獻(xiàn)：第一，從直接機(jī)制出發(fā)，考察了數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家精神的直接效應(yīng)以及這種影響在不同區(qū)位、不同等級(jí)城市的差異性；第二，以要素錯(cuò)配作為中介變量，考察數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家精神的間接機(jī)制；第三，通過空間杜賓模型分析數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家精神的空間溢出效應(yīng)。

（二）研究假說

1.數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家精神的效應(yīng)分析。數(shù)字普惠金融可能借助以下途徑來緩解企業(yè)家進(jìn)行創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)的融資約束。第一，數(shù)字普惠金融能夠擴(kuò)寬金融覆蓋范圍，擴(kuò)寬融資渠道，惠及更多的“長(zhǎng)尾群體”。數(shù)字普惠金融依托互聯(lián)網(wǎng)、5G、物聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字技術(shù)，可以不受地理?xiàng)l件的限制，通過線上直接抵達(dá)用戶，促使欠發(fā)達(dá)地區(qū)的弱勢(shì)群體能夠更好地獲得金融服務(wù)，為潛在的商業(yè)者提供更多的創(chuàng)業(yè)商機(jī)（謝絢麗等，2018）；同時(shí)數(shù)字普惠金融擴(kuò)大了金融的廣度和深度，衍生出了多樣化的金融產(chǎn)品和不斷創(chuàng)新的金融工具，能夠全方位、便捷地為小微企業(yè)或弱勢(shì)群體提供恰當(dāng)有效的金融服務(wù)，使中小企業(yè)能夠利用多樣化的服務(wù)模式擴(kuò)寬融資渠道，從而緩解企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)的融資約束。第二，降低融資成本，緩解信息不對(duì)稱，提高金融資源供給效率。數(shù)字普惠金融通過建立風(fēng)險(xiǎn)控制體系，利用獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)甄別和信息篩選功能進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、信息收集和處理，防范信貸風(fēng)險(xiǎn)，提高信息搜尋效率，有助于降低信息搜尋成本、處理成本、風(fēng)險(xiǎn)成本和交易成本，從而降低企業(yè)融資成本；同時(shí)在互聯(lián)網(wǎng)大環(huán)境下，數(shù)字普惠金融通過特定的資金支持流向?qū)嵱眯愿鼜?qiáng)的創(chuàng)新活動(dòng)，簡(jiǎn)化企業(yè)創(chuàng)新流程，使得企業(yè)創(chuàng)新更加數(shù)字化、智能化和有效化，提高了融資精確性（萬佳彧等，2020）。第三，構(gòu)建第三方征信體系，提高融資效率，促進(jìn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。數(shù)字普惠金融通過云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等技術(shù)了解企業(yè)家的個(gè)人信用、財(cái)務(wù)狀況、現(xiàn)金流等情況，有助于全面了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況和信用等級(jí)，做出較為準(zhǔn)確的未來發(fā)展預(yù)測(cè)，從而建立可靠的第三方征信體系，規(guī)避融資歧視，更加便利地對(duì)企業(yè)客戶進(jìn)行資質(zhì)審核，減少信貸審核時(shí)間，提高企業(yè)融資效率，促進(jìn)企業(yè)家進(jìn)行創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)的活動(dòng)（梁榜和張建華，2019）。據(jù)此，提出以下假說：

H1：數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家精神的提升具有促進(jìn)作用。

2.數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家精神的中介效應(yīng)分析。第一，從勞動(dòng)力要素來看，數(shù)字普惠金融暢通了金融市場(chǎng)的存貸款機(jī)制，增強(qiáng)了資金可獲得性，在一定程度上緩解了薪酬和福利差異對(duì)勞動(dòng)力的影響。這不僅有助于降低高技能勞動(dòng)力流向壟斷行業(yè)的傾向，提高競(jìng)爭(zhēng)性部門人力資本，降低勞動(dòng)力錯(cuò)配程度，推動(dòng)勞動(dòng)力市場(chǎng)化配置；同時(shí)數(shù)字普惠金融產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)能夠提高就業(yè)率和工資水平，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)間勞動(dòng)力資源的再配置，行業(yè)間勞動(dòng)力共享和流動(dòng)、高技能勞動(dòng)力的知識(shí)溢出效應(yīng)帶來創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)的增加，勞動(dòng)力配置效率的提高積極地影響到當(dāng)?shù)仄髽I(yè)家精神。第二，從資本要素來看，一方面，數(shù)字普惠金融推動(dòng)資本向生產(chǎn)率、回報(bào)率更高的企業(yè)流動(dòng)，優(yōu)化資本要素的空間配置結(jié)構(gòu)，為企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新創(chuàng)新提供原始資本積累；另一方面，數(shù)字普惠金融通過提高資本彈性積累與供需匹配度，降低“融資部門—金融部門”信息不對(duì)稱，助力資本配置效率的提升，進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)能力的提高?；诖耍岢黾僬fH2。

H2：數(shù)字普惠金融通過弱化要素錯(cuò)配進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)家精神的提高。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）模型設(shè)定

首先，本文的核心問題是數(shù)字普惠金融如何影響企業(yè)家精神，為此，本文設(shè)計(jì)如式（1）和（2）所示的回歸模型：

式（1）和式（2）中表示企業(yè)家精神，包括企業(yè)家創(chuàng)新精神（）和企業(yè)家創(chuàng)業(yè)精神（）；lng表示數(shù)字普惠金融水平；表示數(shù)字普惠金融分項(xiàng)指標(biāo)，包括覆蓋廣度（Inbreath）、使用深度（Indepth）和數(shù)字化程度（Indigit），其回歸系數(shù)及其顯著性反映出數(shù)字普惠金融及其分項(xiàng)指標(biāo)對(duì)企業(yè)家精神的作用效果。v和u分別表示控制個(gè)體與時(shí)間固定效應(yīng)，為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

其次，為了探尋數(shù)字普惠金融影響企業(yè)家精神的作用機(jī)制，本文在式（1）和式（2）的基礎(chǔ)上設(shè)定中介模型。具體模型設(shè)定如下：

其中，、分別表示勞動(dòng)錯(cuò)配指數(shù)和資本錯(cuò)配指數(shù)，其他變量與式（1）和式（2）相同。

最后，為了分析數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家精神的溢出效應(yīng)，本文將使用空間計(jì)量模型對(duì)數(shù)字普惠金融的溢出效應(yīng)進(jìn)行分析。空間杜賓模型（SDM）是較為常用的空間計(jì)量模型。模型設(shè)定如下：

空間權(quán)重矩陣被視為一種表達(dá)空間關(guān)系的有效方式，指處于不同空間截面單位的某些經(jīng)濟(jì)或者地理屬性值之間的相互依存度。本文選擇構(gòu)建0—1 毗鄰矩陣、逆地理矩陣和經(jīng)濟(jì)地理矩陣對(duì)數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家精神的影響進(jìn)行實(shí)證分析。

（二）變量說明與描述性統(tǒng)計(jì)

企業(yè)家精神是本文的被解釋變量。本文借鑒李宏彬等（2009）、李政和劉豐碩（2020）等做法，將企業(yè)家精神分為企業(yè)家創(chuàng)新精神和企業(yè)家創(chuàng)業(yè)精神進(jìn)行測(cè)度。其中，企業(yè)家創(chuàng)新精神選用城市專利申請(qǐng)量來衡量；企業(yè)家創(chuàng)業(yè)精神選用私營(yíng)和個(gè)體企業(yè)就業(yè)人數(shù)占總?cè)藬?shù)的比率來表示。

數(shù)字普惠金融水平是本文的解釋變量。本文選取北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心和螞蟻金服集團(tuán)共同編制的中國(guó)數(shù)字普惠金融指數(shù)（郭峰等，2020）來表示。

此外，影響企業(yè)家精神的因素除了數(shù)字普惠金融外，也應(yīng)包括其他變量，本文借鑒李政和劉豐碩（2019）的研究，控制變量設(shè)定如下：（1）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平（ind），用非農(nóng)產(chǎn)值占比表示，即城市二產(chǎn)和三產(chǎn)增加值之和占地區(qū)生產(chǎn)總值比重；（2）信息化水平（internet），用國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)占地區(qū)總?cè)丝诒戎乇硎?；?）人力資本水平（hum），用大專及本科在校生人數(shù)占地區(qū)總?cè)丝诒戎乇硎?；?）制造業(yè)集聚水平（agg），采用制造業(yè)的區(qū)位熵來表示。

數(shù)字普惠金融發(fā)展水平、覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化水平來源于《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)》；其余數(shù)據(jù)來源于《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》和各省市統(tǒng)計(jì)年鑒以及各地級(jí)市的統(tǒng)計(jì)公報(bào)，部分缺失數(shù)據(jù)用插線法補(bǔ)齊。表1 給出了被解釋變量、解釋變量、中介變量和控制變量的描述性統(tǒng)計(jì)。

表1：變量的描述性統(tǒng)計(jì)

四、實(shí)證分析

（一）數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家精神的基準(zhǔn)回歸結(jié)果

數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家精神的回歸結(jié)果見表2。其中，列（1）—（3）給出了數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家創(chuàng)新精神的回歸結(jié)果，列（4）—（6）給出了數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家創(chuàng)業(yè)精神的回歸結(jié)果。具體來看，列（1）和列（4）考察了未加入數(shù)字普惠金融時(shí)，控制變量對(duì)企業(yè)家精神的影響；列（2）和列（5）分別在列（1）和列（2）的基礎(chǔ)上，加入解釋變量，可以得出數(shù)字普惠金融估計(jì)系數(shù)分別為0.1438和0.0936且均在1%的水平下顯著為正，表明數(shù)字普惠金融顯著促進(jìn)了企業(yè)家精神水平的提高，假說H1和假說H2得以驗(yàn)證。同時(shí)，為了克服數(shù)字普惠金融與企業(yè)家精神之間的雙向因果關(guān)系，進(jìn)一步將數(shù)字普惠金融滯后一期變量作為工具變量進(jìn)行系統(tǒng)GMM 估計(jì)，結(jié)果顯示數(shù)字普惠金融在至少10%的顯著性水平上促進(jìn)了企業(yè)家精神水平的提高。

表2：數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家精神的影響

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.條件分位數(shù)回歸。在實(shí)際應(yīng)用中，當(dāng)隨機(jī)誤差不服從高斯分布時(shí)，運(yùn)用最小二乘法可能會(huì)損失掉部分邊際效用，采用分位數(shù)回歸會(huì)避免這個(gè)問題。同時(shí)，分位數(shù)回歸還能給出各分位點(diǎn)對(duì)應(yīng)的回歸估計(jì)系數(shù)，刻畫數(shù)字普惠金融作用強(qiáng)度在不同的企業(yè)家精神水平上的差異性，使得結(jié)果更加穩(wěn)健。本文依次選用0.25、0.50、0.75 和0.90 四個(gè)分位點(diǎn)對(duì)數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家精神進(jìn)行了分位數(shù)回歸估計(jì)。結(jié)果顯示，在不同的分位點(diǎn)上，數(shù)字普惠金融均在1%的顯著性水平下促進(jìn)了企業(yè)家精神，表明本文的結(jié)論具有穩(wěn)健性。

2.改變樣本。本文選取2011年作為篩選年份，由于被解釋變量有兩個(gè)，為了樣本的統(tǒng)一性，將2011年數(shù)字普惠金融從小到大排列，分別剔除排名前10%與后10%的城市，將253個(gè)城市篩選至201個(gè)，對(duì)剩余的201個(gè)城市重新進(jìn)行雙向固定效應(yīng)回歸，研究結(jié)果顯示，數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家創(chuàng)新精神、創(chuàng)業(yè)精神的回歸系數(shù)均為正，且通過了1%的顯著性檢驗(yàn)，證實(shí)了本文結(jié)論的穩(wěn)健性。

3.增加控制變量。本文在選擇影響企業(yè)家精神的變量中可能會(huì)遺漏部分變量，因此，本部分添加政府創(chuàng)新支持變量來檢驗(yàn)數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家精神的作用效果是否會(huì)發(fā)生變動(dòng)。政府創(chuàng)新支持我們用科技支出占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重來表示，研究結(jié)果顯示，數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家創(chuàng)新精神、創(chuàng)業(yè)精神的回歸系數(shù)均為正，且通過了1%的顯著性檢驗(yàn)，證實(shí)了本文結(jié)論的穩(wěn)健性。

（三）數(shù)字普惠金融各個(gè)維度對(duì)企業(yè)家精神的效應(yīng)檢驗(yàn)

表3 報(bào)告了數(shù)字普惠金融指數(shù)的三個(gè)不同維度即覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度對(duì)企業(yè)家精神的分析結(jié)果。列（1）和列（4）的結(jié)果表明覆蓋廣度促進(jìn)企業(yè)家精神的提高。覆蓋廣度主要體現(xiàn)在數(shù)字金融供給，一方面，拓寬了普惠金融服務(wù)的內(nèi)容和邊界，可以惠及那些被傳統(tǒng)金融排除在外的弱勢(shì)群體和企業(yè)，提高“長(zhǎng)尾群體”的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)和小微企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)的積極性；另一方面，可以擴(kuò)寬企業(yè)的融資渠道，緩解融資約束，增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新能力。列（2）和列（5）的結(jié)果表明使用深度促進(jìn)了企業(yè)家精神水平的提高。使用深度更多體現(xiàn)在支付業(yè)務(wù)、信貸業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)和信用業(yè)務(wù)等方面，隨著支付頻率提高，小微經(jīng)營(yíng)者和個(gè)人貸款次數(shù)和獲得的數(shù)額都得到提高，保險(xiǎn)和投資服務(wù)不斷多樣化，提高金融資源利用效率，從而推動(dòng)企業(yè)家創(chuàng)新水平的提高。列（3）和列（6）的結(jié)果表明數(shù)字化程度對(duì)企業(yè)家精神具有顯著的正向作用。數(shù)字金融服務(wù)的便利性、低成本和信用化打破傳統(tǒng)金融信用體系，使得社會(huì)各階層能快捷、靈活、有效地享受金融服務(wù)，可以降低服務(wù)成本；同時(shí)，數(shù)字技術(shù)使得移動(dòng)支付在企業(yè)交易活動(dòng)中被廣泛使用，不僅降低了企業(yè)交易成本，而且提升了金融服務(wù)水平，從而推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力。

表3：數(shù)字普惠金融分項(xiàng)指標(biāo)對(duì)企業(yè)家精神的檢驗(yàn)結(jié)果

（四）要素配置的中介效應(yīng)檢驗(yàn)

前述結(jié)果表明，數(shù)字普惠金融及各個(gè)維度能夠顯著提升企業(yè)家精神。而數(shù)字普惠金融通過何種途徑提升企業(yè)家精神呢？本文借鑒中介效應(yīng)模型，對(duì)數(shù)字普惠金融可以優(yōu)化要素配置進(jìn)而提高企業(yè)家精神進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

表4報(bào)告了數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家精神的中介回歸結(jié)果。列（1）和列（2）的結(jié)果顯示數(shù)字普惠金融對(duì)勞動(dòng)錯(cuò)配指數(shù)、資本錯(cuò)配指數(shù)的回歸結(jié)果顯著為負(fù)，即數(shù)字普惠金融水平能夠有效降低要素錯(cuò)配水平。主要的原因是，數(shù)字普惠金融依托數(shù)字技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)，降低了勞動(dòng)結(jié)構(gòu)和資本市場(chǎng)的錯(cuò)配，進(jìn)而弱化了要素錯(cuò)配程度。列（3）和列（4）結(jié)果顯示，數(shù)字普惠金融估計(jì)系數(shù)顯著為正，但其估計(jì)系數(shù)小于表2 中列（2）的估計(jì)系數(shù)，且勞動(dòng)要素錯(cuò)配指數(shù)和資本要素錯(cuò)配指數(shù)均顯著為負(fù)，說明要素錯(cuò)配在抑制企業(yè)家創(chuàng)新精神的過程中起到了部分中介效應(yīng)，中介效應(yīng)分別為0.1326和0.1171。列（5）和列（6）的結(jié)果顯示，數(shù)字普惠金融的估計(jì)系數(shù)在1%的顯著性水平為正，且估計(jì)系數(shù)小于表2中列（3）的估計(jì)系數(shù)，且要素錯(cuò)配指數(shù)在至少5%的顯著性水平下顯著為負(fù)，說明要素錯(cuò)配在抑制企業(yè)家創(chuàng)業(yè)精神的過程中起到了部分中介作用，中介效應(yīng)為0.1699 和0.1586。綜上，中介效應(yīng)檢驗(yàn)支持了數(shù)字普惠金融發(fā)展會(huì)通過弱化要素錯(cuò)配進(jìn)而對(duì)企業(yè)家精神產(chǎn)生促進(jìn)作用，H3得以驗(yàn)證。

表4：數(shù)字普惠金融、要素錯(cuò)配與企業(yè)家精神

（五）空間效應(yīng)檢驗(yàn)

在進(jìn)行空間計(jì)量模型估計(jì)之前，需要對(duì)253 個(gè)城市的企業(yè)家精神進(jìn)行空間自相關(guān)檢驗(yàn)。本文采用全局Moran's I，分別引入毗鄰權(quán)重矩陣、逆地理距離矩陣和經(jīng)濟(jì)地理距離矩陣進(jìn)行空間關(guān)聯(lián)性檢驗(yàn)，并使用Matlab 8.0 軟件得出相關(guān)分析結(jié)果，相關(guān)結(jié)果如表5 和表6所示。

由表5 和表6 可知，在三種空間權(quán)重矩陣下，我國(guó)253 個(gè)地級(jí)市在2011—2018年間，企業(yè)家創(chuàng)新精神的全局Moran's I 值在1%的水平下顯著，企業(yè)家創(chuàng)業(yè)精神的全局Moran's I在大部分年份中至少在10%以上的水平下顯著，表明在全局范圍內(nèi)，我國(guó)的企業(yè)家精神存在顯著的空間正相關(guān)性和一定的集聚性。因此，本文構(gòu)建空間計(jì)量模型實(shí)證考察數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家精神的空間溢出影響。

表5：三種權(quán)重矩陣下企業(yè)家創(chuàng)新精神的Moran's I

表6：三種權(quán)重矩陣下企業(yè)家創(chuàng)業(yè)精神的Moran's I

表6 中三種權(quán)重矩陣下的Wald 空間滯后項(xiàng)檢驗(yàn)、LR空間滯后項(xiàng)檢驗(yàn)、Wald空間誤差項(xiàng)檢驗(yàn)、LR空間誤差項(xiàng)檢驗(yàn)均在至少5%的顯著性水平下拒絕無空間滯后項(xiàng)檢驗(yàn)，表明空間杜賓模型（SDM）不能簡(jiǎn)化成空間自回歸模型（SAR）和空間誤差模型（SEM）。本文通過建立雙向固定效應(yīng)的空間杜賓模型（SDM）模型分析數(shù)字普惠金融指數(shù)對(duì)企業(yè)家精神的影響效應(yīng)。

由表7 的結(jié)果可知：（1）在三種權(quán)重矩陣下，企業(yè)家創(chuàng)新精神和創(chuàng)業(yè)精神的滯后項(xiàng)系數(shù)較大，分別在0.4481～0.7259和0.4504～0.7341之間，統(tǒng)計(jì)上也非常顯著，表明臨近城市的企業(yè)家創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)精神對(duì)本市的企業(yè)家創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)精神的發(fā)展具有顯著的正向影響。企業(yè)家創(chuàng)新精神的正外部性說明全面提高企業(yè)家創(chuàng)新精神水平需要各個(gè)城市加強(qiáng)聯(lián)系，各級(jí)政府共同發(fā)揮作用。同時(shí)，企業(yè)發(fā)展程度較高的城市提高企業(yè)家精神水平將會(huì)有助于其和周邊城市企業(yè)家精神水平的提高。（2）數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家創(chuàng)新精神和創(chuàng)業(yè)精神的影響系數(shù)分別為0.0692～0.1126 和0.0211～0.0242 之間，統(tǒng)計(jì)上也非常顯著，說明數(shù)字普惠金融顯著提升了城市企業(yè)家創(chuàng)新精神和創(chuàng)業(yè)精神水平。（3）數(shù)字普惠金融指數(shù)與三種權(quán)重矩陣相乘的系數(shù)都為正，且均在統(tǒng)計(jì)上顯著，表明臨近城市提高數(shù)字普惠金融水平將會(huì)有助于其周邊城市數(shù)字普惠金融水平的提高。

表7：數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家創(chuàng)新精神的回歸結(jié)果

表8 給出了數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家精神的分解效應(yīng)結(jié)果?？梢缘贸?，數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家創(chuàng)新精神具有顯著的空間效應(yīng)，其中直接效應(yīng)區(qū)間為0.0818～0.2182，間接效應(yīng)區(qū)間為0.0161～0.0340，間接效應(yīng)和直接效應(yīng)的系數(shù)大小基本相同，表明兩城市的鄰接效應(yīng)和經(jīng)濟(jì)效應(yīng)對(duì)數(shù)字普惠金融與企業(yè)家創(chuàng)新精神的空間效應(yīng)具有重要的影響。同時(shí)，數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家創(chuàng)業(yè)精神也具有顯著的空間效應(yīng)，其中直接效應(yīng)區(qū)間為0.1205～0.2685，間接效應(yīng)區(qū)間為0.0123～0.0319，直接效應(yīng)是間接效應(yīng)的7～8 倍左右，這表明數(shù)字普惠金融對(duì)本城市企業(yè)家創(chuàng)業(yè)精神的提高大于對(duì)臨近城市企業(yè)家創(chuàng)業(yè)精神的提高。

表8：數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家精神的分解效應(yīng)

（六）異質(zhì)性分析

1.城市等級(jí)異質(zhì)性。中國(guó)具有大國(guó)經(jīng)濟(jì)特征，不同規(guī)模的城市數(shù)字化發(fā)展程度、普惠金融發(fā)展水平差異明顯，可能會(huì)導(dǎo)致數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家精神產(chǎn)生差異化影響。為了回答這一問題，本文根據(jù)第一財(cái)經(jīng)所對(duì)中國(guó)地級(jí)市的分類，將城市樣本分為一線城市、二線城市、三線城市、四線城市和五線城市，考察數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家精神的異質(zhì)性影響。

本文檢驗(yàn)了在不同規(guī)模城市下數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家創(chuàng)新精神的異質(zhì)性，結(jié)果如表9 所示。結(jié)果表明，不同等級(jí)的城市回歸系數(shù)均在至少5%的水平下顯著為正。其中，一線城市數(shù)字普惠金融的影響作用最強(qiáng)，為5.0967，三線城市的影響作用次之，為3.2537；二線城市與四線城市的影響作用相近為，2.0左右，五線城市的影響作用最小，僅為0.5517。可能的原因是，數(shù)字普惠金融發(fā)揮作用具有滯后性，較高等級(jí)城市的金融網(wǎng)點(diǎn)覆蓋面更廣，大眾使用傳統(tǒng)金融的頻率更高。而郭峰等（2020）的研究表明，傳統(tǒng)金融使用頻率越高，使用數(shù)字普惠金融服務(wù)可能性更大，并且數(shù)字普惠金融無法擺脫傳統(tǒng)金融而獨(dú)自存在。因此，導(dǎo)致了在較高等級(jí)城市的企業(yè)家對(duì)數(shù)字普惠金融的接受程度普遍高于較低等級(jí)城市的企業(yè)家。

表9：數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家創(chuàng)新精神的城市等級(jí)異質(zhì)性回歸結(jié)果

數(shù)字普惠金融對(duì)不同等級(jí)城市企業(yè)家創(chuàng)業(yè)精神的異質(zhì)性影響結(jié)果如表10 所示。其中，一線、二線、三線和四線城市的回歸系數(shù)顯著為正，五線城市的回歸系數(shù)為負(fù)，但并不顯著，說明隨著城市等級(jí)的提高，數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家創(chuàng)業(yè)精神的促進(jìn)作用也更加明顯。主要是因?yàn)榈燃?jí)越高的城市數(shù)字普惠金融水平越高，金融機(jī)構(gòu)可以充分利用市場(chǎng)的廣度和深度搭建金融網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)，大城市便捷的通訊基礎(chǔ)設(shè)施可以提高獲取信息的能力，降低借貸成本，從而提高企業(yè)家的創(chuàng)業(yè)能力。

表10：數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家創(chuàng)業(yè)精神的城市等級(jí)異質(zhì)性回歸結(jié)果

2.城市區(qū)位異質(zhì)性。城市區(qū)位差異也可能會(huì)導(dǎo)致數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家精神產(chǎn)生差異化影響。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局對(duì)中國(guó)四大地帶的劃分標(biāo)準(zhǔn)，將中國(guó)地級(jí)以上城市劃分為東部地區(qū)、中部地區(qū)、西部地區(qū)和東北地區(qū)。對(duì)于四大區(qū)域，分別采用雙固定效應(yīng)模型進(jìn)行估計(jì)，得到的回歸結(jié)果見表11和表12。

表11：數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家創(chuàng)新精神的城市區(qū)位異質(zhì)性回歸結(jié)果

表12：數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家創(chuàng)業(yè)精神的城市區(qū)位異質(zhì)性回歸結(jié)果

數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家創(chuàng)新精神的區(qū)位異質(zhì)性如表11 所示。觀察表中分區(qū)域的估計(jì)結(jié)果，從調(diào)整的R可見模型總體估計(jì)結(jié)果較好。總體上不同區(qū)位城市的數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家創(chuàng)新精神均具有促進(jìn)作用。數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家創(chuàng)業(yè)精神的區(qū)位異質(zhì)性如表12所示?？梢园l(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融對(duì)東部和中部城市企業(yè)家創(chuàng)業(yè)精神的促進(jìn)效應(yīng)顯著為正，對(duì)西部和東北城市則較弱，且在統(tǒng)計(jì)意義上并不顯著。這可能是因?yàn)闁|部和中部城市憑借其雄厚的經(jīng)濟(jì)能力，具有較強(qiáng)的虹吸效應(yīng)，不僅受到更多大學(xué)畢業(yè)生的青睞，在“搶人大戰(zhàn)”中也先拔頭籌，而且近些年隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、大數(shù)據(jù)及智能化的發(fā)展，與普惠金融的結(jié)合程度較高，有利于提高當(dāng)?shù)仄髽I(yè)家的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)能力。

五、結(jié)論與政策建議

（一）結(jié)論

本文在理論分析的基礎(chǔ)上，利用2011—2018年我國(guó)253 個(gè)城市的面板數(shù)據(jù)，實(shí)證研究了數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)家精神的影響效應(yīng)。研究結(jié)果表明：第一，從整體來看，數(shù)字普惠金融的發(fā)展能夠顯著地促進(jìn)企業(yè)家精神的提升。在改變模型、更換被解釋變量以及改變樣本后，該結(jié)論依然成立。第二，數(shù)字普惠金融的各個(gè)維度均促進(jìn)企業(yè)家精神的提升。第三，數(shù)字普惠金融能夠通過弱化要素錯(cuò)配，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)家精神。第四，我國(guó)253 個(gè)城市企業(yè)家精神呈現(xiàn)出顯著的正向空間相關(guān)關(guān)系，數(shù)字普惠金融的發(fā)展能夠提升企業(yè)家精神水平，且具有顯著的空間溢出效應(yīng)；第五，數(shù)字普惠金融的發(fā)展對(duì)較高等級(jí)城市的促進(jìn)作用強(qiáng)于對(duì)較低等級(jí)城市的促進(jìn)作用；對(duì)東部和中部城市企業(yè)家精神的促進(jìn)作用強(qiáng)于西部和東北城市。

（二）政策建議

鑒于此，針對(duì)上述結(jié)論提出以下政策建議：

一是構(gòu)建和完善有助于培育數(shù)字普惠金融的制度體系。為進(jìn)一步激發(fā)和保護(hù)企業(yè)家精神，應(yīng)盡快完善數(shù)字普惠金融體系，使得體系建設(shè)更具有普惠性和包容性，從而調(diào)動(dòng)企業(yè)家創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的熱情，更好地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

二是加快市場(chǎng)化改革，弱化要素錯(cuò)配，完善要素市場(chǎng)配置，促進(jìn)勞動(dòng)力、資本等要素在國(guó)內(nèi)的有效配置，提升要素配置效率。首先，加快數(shù)字技術(shù)變革，促進(jìn)生產(chǎn)力水平信息化、數(shù)字化與智能化的提升，從技術(shù)與經(jīng)濟(jì)范式轉(zhuǎn)換的多個(gè)方面打破傳統(tǒng)勞動(dòng)力市場(chǎng)的束縛，從而提高勞動(dòng)力資源配置效率；其次，加快數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，推動(dòng)金融普惠性，使得更多的資本流向真正需要發(fā)展的企業(yè)和行業(yè)；最后，培育一個(gè)相對(duì)公平的市場(chǎng)環(huán)境，讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用，更好地發(fā)揮政府作用，推動(dòng)有效市場(chǎng)和有為政府更好結(jié)合。

三是注重互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和普惠金融的可得性和協(xié)同性，加快落實(shí)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”與普惠金融實(shí)現(xiàn)共振，打破制約企業(yè)家創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的“數(shù)字鴻溝”，消除融資可得性的束縛。完善金融治理，降低金融機(jī)構(gòu)的扭曲程度，實(shí)現(xiàn)金融資本流向創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)的領(lǐng)域，減少影子銀行對(duì)金融市場(chǎng)的阻礙作用，提高金融市場(chǎng)的運(yùn)作效率。

①一線城市中將新一線城市列入其中。