趙雪健 朱建永

（西藏民族大學(xué)，陜西 咸陽 712082）

M企業(yè)原是經(jīng)營鋼鐵生產(chǎn)的企業(yè)。但我國鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，鋼鐵行業(yè)的利潤率呈逐年下降趨勢(shì)，相較于2008年以前發(fā)展大幅減緩，M企業(yè)連續(xù)七年虧損。公司逐步尋求轉(zhuǎn)型，從2018年開始轉(zhuǎn)向眼科醫(yī)療行業(yè)，與此同時(shí)逐步出售鋼鐵業(yè)務(wù)，目前公司百分之七十的業(yè)務(wù)收入都來源于眼科醫(yī)療，這主要是看準(zhǔn)了我國眼科市場(chǎng)的發(fā)展前景。隨著我國的人口老齡化以及新一代學(xué)生學(xué)業(yè)任務(wù)的加重，老年人老花眼以及學(xué)生近視的比例都在不斷上漲，越來越多老年人患上了白內(nèi)障、糖尿病視網(wǎng)膜病變等年齡相關(guān)性的眼科疾病。人們?cè)絹碓阶⒅貙?duì)眼睛的保護(hù)，眼科市場(chǎng)的發(fā)展空間在進(jìn)一步擴(kuò)大。中共中央 國務(wù)院、多部委在2020年初分別印發(fā)了《關(guān)于深化醫(yī)療保障制度改革的意見》《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場(chǎng)配置體制機(jī)制的意見》等重要文件，鼓勵(lì)更多的非公立機(jī)構(gòu)向醫(yī)療服務(wù)方向轉(zhuǎn)變。眼科行業(yè)是目前醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的發(fā)展熱點(diǎn)，政策支持也為民營醫(yī)療業(yè)發(fā)展提供了有力保障。

本文通過SWOT分析法分析該公司在轉(zhuǎn)型下的優(yōu)劣勢(shì)、機(jī)會(huì)和威脅，并對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析。在進(jìn)行分析時(shí)發(fā)現(xiàn)該企業(yè)存在的問題并給出建議，為將要轉(zhuǎn)或者正在轉(zhuǎn)型的企業(yè)提供參考。

一、M企業(yè)的戰(zhàn)略分析和財(cái)務(wù)報(bào)表分析

M企業(yè)于2001年在新疆創(chuàng)始，最初是由多家鋼鐵和建筑公司共同合資設(shè)立的一家從事于鋼鐵結(jié)構(gòu)建造的公司，2010年在深證交易所上市。當(dāng)時(shí)M企業(yè)主要從事鋼鐵建材方面的主營業(yè)務(wù)，上市前兩年實(shí)現(xiàn)14%盈利，之后連年虧損開始尋求轉(zhuǎn)型。2013年至2018年，該企業(yè)先后嘗試轉(zhuǎn)型天然氣、教育、公路等多個(gè)行業(yè)，卻很難盈利。直到2018年，企業(yè)收購了知名眼科醫(yī)藥集團(tuán)51%的股權(quán)，主營逐步轉(zhuǎn)向大健康業(yè)務(wù)，企業(yè)開始實(shí)現(xiàn)盈利。該企業(yè)收購的某一品牌眼科A企業(yè)已經(jīng)在國內(nèi)享有一定的知名度，技術(shù)水平和業(yè)務(wù)規(guī)模也趨于成熟。目前公司已在全國十多個(gè)城市開設(shè)了13家眼科醫(yī)院，主要項(xiàng)目有屈光業(yè)務(wù)和白內(nèi)障業(yè)務(wù)。M企業(yè)與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手愛爾眼科經(jīng)營模式類似，二者都是通過不斷擴(kuò)張自身以及旗下公司來盈利，但愛爾眼科相比于M企業(yè)在眼科各個(gè)方面都更加成熟完善。

（一）SWOT分析法

1.優(yōu)勢(shì)。公司轉(zhuǎn)型是通過并購連鎖眼科醫(yī)院公司，所以公司有著較好的連鎖運(yùn)營模式。主要經(jīng)營地點(diǎn)在一線及二線城市，連鎖運(yùn)營方式為以城市為中心，逐步擴(kuò)展到周邊的連鎖網(wǎng)絡(luò)體系，有客戶需求空間且各個(gè)連鎖公司之間也有利于實(shí)現(xiàn)資源共享。公司不斷提高醫(yī)療教研服務(wù)平臺(tái)，加強(qiáng)學(xué)術(shù)建設(shè)向優(yōu)秀企業(yè)學(xué)習(xí)，多次舉辦眼部專業(yè)學(xué)術(shù)論壇，引進(jìn)眼部醫(yī)療方面相關(guān)人才，加強(qiáng)一些眼部疾病諸如白內(nèi)障、高度近視、糖網(wǎng)癥等相關(guān)疾病的診療設(shè)備和技術(shù)。

2.劣勢(shì)。一是行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力。雖然眼科市場(chǎng)在進(jìn)一步擴(kuò)大，但是在該企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)之前，眼科市場(chǎng)已經(jīng)形成了一定的格局。其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手愛爾眼科，目前的市值是1 900億左右，而該企業(yè)的市值僅不到50億，且愛爾眼科多年來持續(xù)盈利，在國內(nèi)已經(jīng)有了一定的知名度，這使得M企業(yè)要想切分市場(chǎng)以及提升產(chǎn)品的品牌效應(yīng)有一定的難度。此外，素來有著“金牙銀眼”的眼科行業(yè)也在推動(dòng)著更多企業(yè)進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)。二是品牌凌亂。M企業(yè)走向眼科醫(yī)療轉(zhuǎn)型后，旗下的擁有醫(yī)療服務(wù)行業(yè)資源的子公司眾多，其收購的A公司旗下有多家子公司命名仍為原有公司名稱。除此之外，M企業(yè)開辦了以自身名字設(shè)立的眼科企業(yè)，同時(shí)與國內(nèi)知名醫(yī)院共同參股其他眼科醫(yī)院。這使消費(fèi)者不能很好辨別其主營業(yè)務(wù)，難以建立核心品牌，企業(yè)文化難以統(tǒng)一。對(duì)比其同行業(yè)愛爾眼科，不論是內(nèi)部核心技術(shù)、文化、還是管理人才，都是一個(gè)整體，更加容易發(fā)展壯大。

3.機(jī)會(huì)。一是國家政策方面。國家衛(wèi)生計(jì)生委發(fā)布了《‘十三五’全國眼健康規(guī)劃（2016-2020年）》，將人人享有基本眼科醫(yī)療服務(wù)、逐步消除可避免盲和視覺損傷、提升人民群眾眼健康水平作為開展眼部防治工作的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，這為眼科醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展提供了強(qiáng)有力的后盾和保障。中共中央 國務(wù)院、多部委分別發(fā)布了一系列重要文件，目的是支持非公醫(yī)療機(jī)構(gòu)去更好地服務(wù)于醫(yī)療行業(yè)，這使得民營醫(yī)院的發(fā)展有了強(qiáng)有力的保障。二是社會(huì)的進(jìn)步。隨著社會(huì)進(jìn)步和人口老齡化的加劇，越來越多的青少年患有近視、散光等疾病，越來越多的中老年人患有白內(nèi)障、黃斑病變及干眼癥。青光眼的病發(fā)率也在呈上升趨勢(shì)，這些都使得我國眼部醫(yī)療市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)大。近視的激光治療以及眼部醫(yī)美都步入大家的視野，眼部醫(yī)療服務(wù)業(yè)的需求也隨之加大。

4.威脅。一是眼部醫(yī)療當(dāng)今發(fā)展尚未成熟。由于我國的眼部醫(yī)療尚處于初級(jí)階段，因此很多眼科方面的設(shè)備、技術(shù)和人員都面臨著挑戰(zhàn)。另外，醫(yī)學(xué)的認(rèn)知局限、各類疾病不同、患者個(gè)體差異都會(huì)使各種診療存在風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)今的醫(yī)患矛盾在眼部醫(yī)療方面也同樣是企業(yè)面臨的威脅。二是原材料價(jià)格的上升。在眼部醫(yī)療的原材料采購方面，主要的原材料有眼科晶體材料、鋼板原材，這些原材料價(jià)格將來都可能有一定趨勢(shì)的上漲，而這些上漲企業(yè)是否可以承擔(dān)，消費(fèi)者由是否會(huì)接受，公司的資金鏈會(huì)不會(huì)因此遭受到一定的打擊，這些都有待考究。

（二）財(cái)務(wù)報(bào)表分析研究

1.資產(chǎn)負(fù)債表分析。M企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理，償債能力逐年變?nèi)?。通過將該企業(yè)與其行業(yè)龍頭愛爾眼科進(jìn)行償債能力指標(biāo)對(duì)比，發(fā)現(xiàn)2020年該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于愛爾眼科，具體情況見表1和表2。企業(yè)在2018年和2020年都有著較高的長期借款和短期借款，主要因?yàn)檫@兩年企業(yè)向外界借債收購一知名眼科企業(yè)向眼科行業(yè)轉(zhuǎn)型，這一舉措使該企業(yè)面臨著較大的財(cái)務(wù)費(fèi)用和還款壓力；同時(shí)，企業(yè)的資產(chǎn)總額也在2020年減少了16%。

2.現(xiàn)金流量表分析。由M企業(yè)現(xiàn)金流量表分析可知，該企業(yè)經(jīng)營狀況轉(zhuǎn)型后有所好轉(zhuǎn)，但投資支出過大。企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~在2018年前后出現(xiàn)了明顯好轉(zhuǎn)，轉(zhuǎn)型取得初步成果。在投資活動(dòng)方面，企業(yè)在2020和2018年企業(yè)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~支持為負(fù)。主要原因?yàn)槠髽I(yè)轉(zhuǎn)型花費(fèi)大量資金收購眼科企業(yè)，企業(yè)資金利用率下降，資金周轉(zhuǎn)困難。同時(shí)，該企業(yè)在不斷剝離原有鋼鐵業(yè)務(wù)，處置鋼鐵業(yè)務(wù)子公司，持續(xù)收購眼科企業(yè)，進(jìn)一步向眼科轉(zhuǎn)型。具體情況如表3所示。

表3 M企業(yè)2016-2020年現(xiàn)金流量表（單位/萬元）

3.利潤表分析。根據(jù)企業(yè)利潤表分析可知，企業(yè)毛利率在轉(zhuǎn)型后得到好轉(zhuǎn)，毛利率相較2018年以前有明顯提升，但企業(yè)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤仍為較高的負(fù)水平。主要原因?yàn)槠髽I(yè)原有鋼結(jié)構(gòu)與新能源業(yè)務(wù)毛利率一直維持在百分之十較低水平，鋼鐵銷售一直在虧損，轉(zhuǎn)型后醫(yī)療眼科毛利率基本維持在40%左右，企業(yè)毛利率得到顯著改善。但由于企業(yè)銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用三項(xiàng)之和過高，2020年三者加起來占營業(yè)收入33%，致使企業(yè)盡管有著較好的毛利率，扣非凈利潤卻仍不理想。具體情況如表4所示。

二、企業(yè)轉(zhuǎn)型過程中存在的共性問題

（一）戰(zhàn)略層次問題

1.品牌認(rèn)可度較低、缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)轉(zhuǎn)型初期初入大眾視野，消費(fèi)者還難以對(duì)其品牌加以信賴。同時(shí)，個(gè)別民營醫(yī)院虛假宣傳，偶發(fā)醫(yī)療事故，醫(yī)患矛盾加重。這些情況導(dǎo)致民營醫(yī)院的品牌維護(hù)更加重要。此外，企業(yè)通過并購進(jìn)入該行業(yè)，難免出現(xiàn)品牌凌亂等問題，消費(fèi)者難以對(duì)其品牌加深印象。由于行業(yè)原有競(jìng)爭(zhēng)格局，且大部分公眾仍然更傾向于公立醫(yī)院，國家對(duì)公立醫(yī)院的稅收、醫(yī)保政策的支持，都使新的企業(yè)在轉(zhuǎn)型進(jìn)入民營醫(yī)院時(shí)缺乏一定的競(jìng)爭(zhēng)力。

2.原材料價(jià)格不穩(wěn)定。與公立醫(yī)院相比，現(xiàn)在多數(shù)民營醫(yī)院主要通過先進(jìn)的醫(yī)療器械、優(yōu)良的原材料來吸引顧客，這些材料大都來自國外，價(jià)格受大宗商品價(jià)格影響較大。轉(zhuǎn)型初期醫(yī)院規(guī)模經(jīng)濟(jì)較小，原材料的采購缺乏一定的議價(jià)能力，采購成本高。

（二）財(cái)務(wù)問題

1.資本結(jié)構(gòu)不平衡。很多企業(yè)在轉(zhuǎn)型過程中會(huì)遇到資本結(jié)構(gòu)不平衡這一問題。一方面，在轉(zhuǎn)型過程中企業(yè)會(huì)選擇較容易籌資的舉債方式來籌集資金，財(cái)務(wù)杠桿過高會(huì)使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不平衡，造成較大財(cái)務(wù)壓力。另一方面，企業(yè)還不能快速從原有行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向轉(zhuǎn)型后的新行業(yè)資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)對(duì)轉(zhuǎn)型后該行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、籌集資金的方式以及各項(xiàng)費(fèi)用占收入的百分比都不能很好地把控。

2.投資決策選擇困難。企業(yè)不論是正常經(jīng)營還是進(jìn)行轉(zhuǎn)型，都無可避免要面臨投資決策。對(duì)于轉(zhuǎn)型企業(yè)而言，投資項(xiàng)目的好壞直接決定了企業(yè)是否轉(zhuǎn)型成功。國家也在鼓勵(lì)我們?cè)诋a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型中去投資。例如，我們所熟知的云南白藥。云南白藥是我國成功轉(zhuǎn)型典型案例之一，從傳統(tǒng)的中藥企業(yè)轉(zhuǎn)型為當(dāng)下中國爆款牙膏企業(yè)之一，該企業(yè)在轉(zhuǎn)型成功之后仍然沒有懈怠，持續(xù)推出多元化產(chǎn)品以保證企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。但投資也要適度，不可過度依賴。反面教材福建實(shí)達(dá)電腦集團(tuán)股份有限公司，因其對(duì)投資業(yè)務(wù)不熟悉，盲目投資，使企業(yè)有巨大償債壓力，最終走向破產(chǎn)。本文分析的M企業(yè)在轉(zhuǎn)型眼科前投資多家鋼鐵企業(yè)，但效果都不顯著，可見，企業(yè)在選擇投資項(xiàng)目時(shí)一定要慎重。

三、企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展建議和對(duì)策

（一）充分利用國家政策，提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

隨著國家對(duì)民營醫(yī)院的支持，越來越多的基本醫(yī)療服務(wù)納入醫(yī)保。一方面，民營醫(yī)院要抓住機(jī)會(huì)，用好國家醫(yī)保稅收等政策，結(jié)合自身經(jīng)營特點(diǎn)，秉持誠信守信原則對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行發(fā)展壯大。實(shí)施差異化戰(zhàn)略，優(yōu)化企業(yè)服務(wù)，使患者不必像公立醫(yī)院進(jìn)行復(fù)雜繁瑣的診療流程，從而提高競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面，進(jìn)行品牌整合并加大品牌宣傳力度。在轉(zhuǎn)型后快速將其旗下品牌整合，借助互聯(lián)網(wǎng)、自媒體優(yōu)勢(shì)，在線上可以通過直播短視頻等方式向外界推廣，線下利用其受眾喜好，在周圍活動(dòng)地點(diǎn)進(jìn)行宣傳推廣，實(shí)行線上線下雙推廣模式。例如，其受眾人群若為中老年人群，便可在廣場(chǎng)、公園門口等地進(jìn)行廣告單附贈(zèng)小禮品等活動(dòng)進(jìn)行宣傳。實(shí)行以價(jià)值為中心的品牌營銷，滿足消費(fèi)者的個(gè)性化需求，賦予其品牌更有內(nèi)涵的價(jià)值。

（二）建立穩(wěn)定供應(yīng)鏈，形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)

建立穩(wěn)定的供應(yīng)鏈，有助于穩(wěn)定原材料價(jià)格波動(dòng)以及降低企業(yè)成本。對(duì)于上游企業(yè)，與供應(yīng)商建立長期合作關(guān)系，通過規(guī)模經(jīng)濟(jì)或與其他同類型醫(yī)院建立合作關(guān)系提高與供應(yīng)商原材料議價(jià)能力。同時(shí)，優(yōu)化內(nèi)部工藝，進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新來降低材料成本。對(duì)于下游企業(yè)，利用轉(zhuǎn)型前企業(yè)或并購原企業(yè)的良好信譽(yù)，與其忠實(shí)客戶建立穩(wěn)定關(guān)系。做好售后回訪，及時(shí)關(guān)注病人需求，使企業(yè)營運(yùn)能力逐步穩(wěn)定營運(yùn)能力。

（三）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)是指平衡好負(fù)債資本和權(quán)益資本的比例。每個(gè)企業(yè)要根據(jù)其自身的現(xiàn)金流狀況、盈利能力、企業(yè)規(guī)模等判斷其最佳資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)不可為了轉(zhuǎn)型一味地向外界借款，過高的長期借款和短期借款會(huì)給企業(yè)造成一定財(cái)務(wù)壓力。企業(yè)在轉(zhuǎn)型前要充分考察轉(zhuǎn)型后所處的行業(yè)中較好企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)，利用資本成本比較法和每股收益無差別點(diǎn)法分析確定企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)，結(jié)合自身盈利水平選擇籌資方式。企業(yè)也可以選擇出售其原有閑置資產(chǎn)及資金利用率較低的資產(chǎn)來投資新資產(chǎn)，讓企業(yè)資金更好地利用起來。調(diào)節(jié)好企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)保值增值。

（四）做好投資項(xiàng)目分析

企業(yè)在轉(zhuǎn)型投資新項(xiàng)目時(shí)一定要做好充分準(zhǔn)備，進(jìn)行項(xiàng)目可行性分析。一是要對(duì)其投資行業(yè)進(jìn)行宏觀環(huán)境分析。諸如該行業(yè)未來發(fā)展趨勢(shì)是否良好，是否為大眾所接受，國家對(duì)該行業(yè)持有何種態(tài)度，企業(yè)投資后是否可以進(jìn)一步進(jìn)行市場(chǎng)細(xì)分，打造差異化戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)等，尋找屬于自己的藍(lán)海。二是在投資一個(gè)新項(xiàng)目時(shí)要清楚投資項(xiàng)目現(xiàn)有的運(yùn)營狀況，資本結(jié)構(gòu)，經(jīng)營規(guī)模，信譽(yù)是否良好以及是否存在合同糾紛等，這與后續(xù)的經(jīng)營狀況優(yōu)良有著重要關(guān)系。三是考慮本企業(yè)目前狀況。投資新項(xiàng)目是否能夠良好運(yùn)作，現(xiàn)有企業(yè)管理人員的可行性，衡量其風(fēng)險(xiǎn)與收益，切不可冒進(jìn)，將全部資金用來投資新項(xiàng)目，要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分散?？紤]到上述一系列問題后，再對(duì)新項(xiàng)目進(jìn)行理性投資。