文 / 張恒

文 / 張恒

6月16日，凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息75個(gè)基點(diǎn)的消息重磅落地。

歐美加速緊縮

議息會(huì)議上，據(jù)在場(chǎng)者描述，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)言時(shí)，多次出現(xiàn)磕巴，并有大量的無(wú)意義翻紙動(dòng)作。

在表述中，鮑威爾使用最多的短句是“供給側(cè)因素不受聯(lián)儲(chǔ)控制”和“充滿了不確定性”。這反映出當(dāng)事人內(nèi)心的不安，且不斷為美聯(lián)儲(chǔ)之前的誤判辯解。

從“通脹暫時(shí)論”到“通脹見頂論”，過(guò)去的一切都在說(shuō)明，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹產(chǎn)生了嚴(yán)重誤判。通脹之頑固、對(duì)經(jīng)濟(jì)扎根之深、持續(xù)時(shí)間之久，都超出了他們預(yù)期。

在美國(guó)宣布激進(jìn)加息75個(gè)基點(diǎn)后，英國(guó)和瑞士央行紛紛跟進(jìn)，連鎖反應(yīng)開啟。6月16日，瑞士央行意外加息50個(gè)基點(diǎn)，這是該央行近7年來(lái)的首次加息；英國(guó)央行也跟進(jìn)加息25個(gè)基點(diǎn)，把關(guān)鍵利率推升至1.25%，這是2009年1月以來(lái)英國(guó)受金融危機(jī)沖擊之后的最高利率水平。

6月17日，全球金融市場(chǎng)再度掀起驚濤駭浪。歐美股市集體下跌，德國(guó)DAX指數(shù)大跌3.31%、英國(guó)富時(shí)指數(shù)大跌3.14%、泛歐Stoxx 600指數(shù)下跌2.47%，而美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)更是大跌4.08%、標(biāo)普500跌了3.25%。

金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)的原因主要有三：

一是美聯(lián)儲(chǔ)信用盡失。上一次議息會(huì)議上，鮑威爾剛說(shuō)過(guò)75個(gè)基點(diǎn)的加息沒有在考慮范圍之內(nèi)，結(jié)果轉(zhuǎn)頭就加息了75個(gè)基點(diǎn)。這是自1994年以來(lái)最大幅度的單次加息。那么鮑威爾所說(shuō)的“這種幅度不會(huì)成為常態(tài)”的表述，還有多少人會(huì)相信？

二是一旦開啟了75個(gè)基點(diǎn)的加息，就難以停下腳步。美聯(lián)儲(chǔ)的官員們大幅上調(diào)了對(duì)未來(lái)的利率水平預(yù)測(cè)，最高對(duì)2023年聯(lián)邦基金利率的預(yù)測(cè)達(dá)到了4.5%。不少官員認(rèn)為，加息還應(yīng)該更加激進(jìn)。這意味著，接下來(lái)還會(huì)有不止一次的75個(gè)基點(diǎn)的加息。

三是歐洲情況同樣不妙，歐債危機(jī)有卷土重來(lái)之勢(shì)。意大利、西班牙、葡萄牙等歐洲各大債務(wù)壓力國(guó)，政府部門的杠桿率在歐債危機(jī)后并未歷經(jīng)實(shí)質(zhì)性的結(jié)構(gòu)調(diào)整和去風(fēng)險(xiǎn)化。在本輪全球貨幣共振緊縮的背景下，風(fēng)險(xiǎn)再度暴露。一旦經(jīng)濟(jì)滯脹，會(huì)加劇這一風(fēng)險(xiǎn)的脆弱性。

摩根大通最新的報(bào)告顯示，美股反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的概率為85%，歐洲股市反映歐洲經(jīng)濟(jì)衰退的概率為80%。

車市難以幸免

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，貨幣緊縮和經(jīng)濟(jì)衰退，對(duì)西方發(fā)達(dá)國(guó)家的汽車銷量有明顯的影響。

簡(jiǎn)言之，美聯(lián)儲(chǔ)加息的主要目的就是讓消費(fèi)者因?yàn)槿谫Y貴而減少消費(fèi)，進(jìn)而抑制通脹。

最直接的是，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息后，銀行當(dāng)即上調(diào)車貸利率一個(gè)百分點(diǎn)起。黑石集團(tuán)的首席數(shù)據(jù)官Alex Yurchenko表示，由于美聯(lián)儲(chǔ)加息，二手車的平均價(jià)格在上漲，月供也會(huì)上漲。美聯(lián)儲(chǔ)在2022年一共會(huì)加息7次。

數(shù)據(jù)顯示，2021年，中國(guó)和海外其他國(guó)家電動(dòng)車銷量分別是350萬(wàn)輛和300萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)158%和57%。年初機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2022年全球的電動(dòng)車銷量將超過(guò)900萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)40%以上。如今看來(lái)，該目標(biāo)正漸行漸遠(yuǎn)。

2022年1-5月，美國(guó)電動(dòng)車銷量近38.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)73%，滲透率7.6%。機(jī)構(gòu)預(yù)期，2022年美國(guó)新能源汽車銷量能夠達(dá)到100萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)65%。

如果美國(guó)利率超預(yù)期增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，汽車市場(chǎng)亦難以幸免。相比2021年，美國(guó)電動(dòng)車銷量為60.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)超過(guò)80%，滲透率為4.1%，遠(yuǎn)低于歐洲和中國(guó)。

2022年1-5月，德國(guó)、法國(guó)、挪威、英國(guó)、瑞典、意大利六國(guó)的電動(dòng)車銷量合計(jì)為66萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)率僅8%，滲透率為22%，增速大幅下滑。相比2021年，歐洲的電動(dòng)車銷量在220萬(wàn)輛左右，同比增長(zhǎng)60%。

2022年4月和5月，歐洲電動(dòng)車銷量下滑明顯。從柱形圖上可以看到，歐洲六國(guó)的電動(dòng)車銷量在2022年1月和2月同比增長(zhǎng)是不錯(cuò)的，明顯好于去年同期；到了3月份，增長(zhǎng)率出現(xiàn)了下滑；而4月和5月，增長(zhǎng)率進(jìn)一步下滑，尤其4月份甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。

值得一提的是，特斯拉的柏林工廠在3月22日正式運(yùn)行。原本預(yù)計(jì)柏林工廠的投產(chǎn)有利于歐洲電動(dòng)車的銷量，但如今看來(lái)并沒有。

海外國(guó)家的超額加息只是剛剛開始，對(duì)車市的進(jìn)一步影響也才起步，車市表現(xiàn)如何還需要進(jìn)一步的數(shù)據(jù)證實(shí)。

過(guò)去兩年間，中國(guó)實(shí)施了逆周期的經(jīng)濟(jì)調(diào)控。如今在外圍貨幣環(huán)境普遍收緊的情況下，中國(guó)實(shí)施了完全相反的寬松政策。尤其是當(dāng)前汽車消費(fèi)刺激政策頻出，所以中國(guó)車市受到的影響將很小。問(wèn)題主要集中在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)。

西方主要市場(chǎng)一旦出現(xiàn)衰退，未來(lái)一段時(shí)期，中國(guó)將成為全球新能源汽車市場(chǎng)的增長(zhǎng)引擎。