熊錦秋

中通客車(chē)6月2日發(fā)布《股票交易異常波動(dòng)暨停牌核查公告》，公司股票自2022年5月12日至6月1日股票交易已累計(jì)出現(xiàn)股價(jià)異常波動(dòng)5次，跟公司基本面偏離較大，公司將就股票交易異常波動(dòng)情況進(jìn)行核查。6月10日披露核查結(jié)果，公司不存在應(yīng)披露未披露重大事項(xiàng)、內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境及公司經(jīng)營(yíng)情況未發(fā)生重大變化等。筆者認(rèn)為，應(yīng)規(guī)范和優(yōu)化目前的上市公司停牌核查制度。

目前，主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板均規(guī)定，股票交易異常波動(dòng)的，上市公司應(yīng)當(dāng)于次一交易日披露股票交易異常波動(dòng)公告，這屬于常規(guī)操作。但目前滬深主板對(duì)嚴(yán)重異常波動(dòng)股票實(shí)施停牌核查的制度并不完善，從實(shí)踐來(lái)看，一般是股票連續(xù)多次出現(xiàn)股價(jià)異常波動(dòng)才停牌核查，但需要出現(xiàn)多少次異常波動(dòng)才停牌、停牌多久，這些都沒(méi)有明確規(guī)則。比如去年3月9日仁東控股（002647.SZ）發(fā)布停牌核查公告，股票自2021年2月24日至3月8日期間4次觸及股票交易異常波動(dòng)，自2021年3月9日開(kāi)市起停牌核查。

事實(shí)上，《創(chuàng)業(yè)板交易特別規(guī)定》第2.5條規(guī)定了異常波動(dòng)情形，第4.3條規(guī)定連續(xù)10個(gè)交易日內(nèi)3次出現(xiàn)同向異常波動(dòng)等四種情形被定義為嚴(yán)重異常波動(dòng)情形;而《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》第8.1.2條明文規(guī)定，上市公司股票交易出現(xiàn)嚴(yán)重異常波動(dòng)的，應(yīng)當(dāng)于次一交易日披露核查公告;無(wú)法披露的，應(yīng)當(dāng)申請(qǐng)其股票自次一交易日起停牌核查。創(chuàng)業(yè)板等股票停牌核查規(guī)定，相對(duì)來(lái)說(shuō)比較規(guī)范。科創(chuàng)板大致類(lèi)似。

滬深主板則不同，比如深交所主板交易規(guī)則第5.4.3條對(duì)異常波動(dòng)有定義，包括“連續(xù)三個(gè)交易日內(nèi)日收盤(pán)價(jià)漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到±20%”等4種情形，但沒(méi)有規(guī)定“嚴(yán)重異常波動(dòng)”情形，由此一些大幅異常波動(dòng)的股票，停牌核查的理由或情形并不一致，缺乏規(guī)范性。這方面建議主板應(yīng)該借鑒創(chuàng)業(yè)板等規(guī)定，對(duì)嚴(yán)重異常波動(dòng)作出定義，規(guī)范停牌核查制度，減少隨意性，明確投資者和市場(chǎng)預(yù)期。

對(duì)多數(shù)上市公司而言，無(wú)論是異常波動(dòng)公告，還是停牌核查公告，主要是從信披方面查漏補(bǔ)缺，但一般公司都表示前期披露的信息不存在需要更正或補(bǔ)充披露的事項(xiàng);公司近期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況正常，內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境未發(fā)生且未預(yù)計(jì)將要發(fā)生重大變化;公司不存在應(yīng)披露而未披露信息等等。

總歸，上市公司大幅異常暴漲，往往上市公司自己并未發(fā)現(xiàn)基本面有重大變化，純屬資金干推。從上市公司自我核查的角度，基本沒(méi)有原因可以解釋公司股價(jià)的暴漲，換言之暴漲的真正原因并沒(méi)有找到。

世界上怕就怕“認(rèn)真”二字”，上市公司停牌核查了，沒(méi)有發(fā)現(xiàn)原因，若就此不了了之，這或許并非“認(rèn)真”的態(tài)度。股票暴漲既然不是因?yàn)樯鲜泄倦[藏什么重大利好信息，或者一些局部的利好信息根本難以支撐股價(jià)暴漲，那么就要從別的角度來(lái)尋找原因。

股價(jià)的漲落，除了受上市公司基本面變化的影響，還受到二級(jí)市場(chǎng)投資者資金推動(dòng)的影響，而且在目前時(shí)有局部過(guò)度投機(jī)的A股市場(chǎng)，后面這個(gè)因素的影響更大。股票停牌核查應(yīng)從兩個(gè)維度來(lái)進(jìn)行：一個(gè)是上市公司信披維度;另一個(gè)是二級(jí)市場(chǎng)投資者買(mǎi)賣(mài)、資金進(jìn)出的維度。為此建議：

上市公司股票發(fā)生嚴(yán)重異常波動(dòng)后實(shí)施停牌核查，其間參與交易的較大投資主體也要自我核查。交易所明確一個(gè)異常波動(dòng)期間，各投資主體要將自己、一致行動(dòng)人以及實(shí)際控制賬戶(hù)的全部買(mǎi)賣(mài)數(shù)量合并統(tǒng)計(jì)，但凡買(mǎi)入數(shù)量或賣(mài)出數(shù)量達(dá)到期間交易總量的3%以上，必須主動(dòng)通報(bào)上市公司，并由上市公司一起發(fā)布信披公告。

從交易所角度，則要強(qiáng)化對(duì)各證券賬戶(hù)關(guān)聯(lián)性的排查。要強(qiáng)化投資者開(kāi)戶(hù)銀行配合交易所調(diào)查的法律義務(wù)，交易所要加強(qiáng)對(duì)投資者資金流向的調(diào)查與關(guān)注，準(zhǔn)確識(shí)別并納統(tǒng)投資者交易總額，從中發(fā)現(xiàn)異常交易行為，對(duì)于涉嫌違法違規(guī)的，報(bào)證監(jiān)部門(mén)查處;其中由投資者自查主動(dòng)報(bào)告的、可適當(dāng)減輕處罰。