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        科創(chuàng)板重回舞臺中心位

        2022-07-23 15:01:06薛洪言
        商界 2022年7期
        關鍵詞:開板拐點創(chuàng)板

        薛洪言

        近日,科創(chuàng)板因快速反彈備受關注。4月27日-6月9日,科創(chuàng)50指數(shù)累計反彈24.5%,在各主要寬基指數(shù)中位居第一。與此同時,不少券商開始呼吁買入科創(chuàng)板,并將之比喻為“2012年的創(chuàng)業(yè)板”(從2012年低點至2015年高點,創(chuàng)業(yè)板指漲幅高達570%)。

        科創(chuàng)板近期為什么漲?

        某種意義上,我們可以將近期科創(chuàng)板的上漲理解為超跌反彈,即前期跌得太慘了。

        拉長視角看,自2020年8月以來,科創(chuàng)板的估值便進入下滑通道,市盈率從最高110.65倍跌至最低35.94倍。一部分原因在于近2年科創(chuàng)板新股密集上市,新股估值普遍較高,上市后存在估值消化的過程;另一部分原因則在于科創(chuàng)板第一大板塊半導體產業(yè)鏈,經過2019年和2020年上半年的快牛行情后,受行業(yè)周期影響,進入漫長的估值消化期。

        拉近來看,2021年12月初-2022年4月底,科創(chuàng)50指數(shù)跌幅達到35.8%,遠超同期滬深300(-16.9%)、上證指數(shù)(-14.5%)的跌幅,屬于超跌狀態(tài)??紤]到科創(chuàng)板的高成長性,市盈率跌到了36倍,對長期資金已具有較高吸引力,超跌反彈行情隨之而來。前期跌幅越大,反彈力度越大。

        4月27日以來的這波反彈行情,成長板塊顯著跑贏價值板塊。一方面,成長板塊的現(xiàn)金流主要在中長期,受疫情影響產生的基本面短期波動對成長板塊拖累更小;另一方面,成長板塊對無風險利率變動更加敏感,5月份市場預期美聯(lián)儲加息或于四季度迎來拐點,對成長板塊形成利好。

        市場底部位置,短期資金傾向于博弈反彈,而長期資金入市抄底,會優(yōu)選成長板塊。而科創(chuàng)板兼具超跌反彈和長期成長的雙重屬性,受到短期資金和長期資金的青睞,出現(xiàn)快速上漲。

        中長期來看,股市投資應把握市場主線。所謂市場主線,通常是最具時代感的產業(yè)風口。只有契合時代需求、解決時代訴求的產業(yè),才能在基本面、政策面上引發(fā)共振,催生無限想象力,繼而站上資本市場上漲潮頭。

        新能源、半導體、數(shù)字經濟、生物醫(yī)藥等產業(yè)大概率入選。在這個意義上,科創(chuàng)板具有得天獨厚的優(yōu)勢。

        自2019年開板以來,定位于“面向世界科技前沿、面向經濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求”的要求,科創(chuàng)板匯聚了一批高研發(fā)投入、高科技含量的硬科技企業(yè),尤其以半導體產業(yè)鏈為代表,逐漸成為我國科技自立自強的前沿陣地。

        從行業(yè)構成上看,截至2022年6月9日,“科創(chuàng)50”前4大行業(yè)分別為半導體、電池&新能源、醫(yī)藥和計算機,合計權重84.4%,均屬于具有硬科技屬性的高成長行業(yè)。

        也需關注一些不確定性因素。

        一是美聯(lián)儲貨幣政策轉向拐點未至,成長板塊仍有不確定性。成長板塊的這輪上漲,部分原因在于市場預期美聯(lián)儲將于四季度迎來政策拐點,加息周期會告一段落。但考慮到全球能源和糧食價格仍處于高位,且今年極端天氣多發(fā),未來數(shù)月全球通脹走勢仍有較大的不確定性。美聯(lián)儲貨幣政策未必會如期轉向,對國內成長板塊行情帶來擾動。

        二是科創(chuàng)板于下半年迎來解禁潮,或對短期行情帶來壓力。科創(chuàng)板于2019年7月22日開板,正好今年7月迎來3年解禁高峰。據(jù)統(tǒng)計,今年6月至年底科創(chuàng)板解禁市值高達8 821億元(首發(fā)+定增),占當前板塊自由流通市值的50.6%,其中,僅7月份持股5%以上的“大非”解禁規(guī)模就達到2 151億元,短期內會扭轉供需格局,對短期行情帶來較大影響。

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