李素蕓 趙克淳

（桂林銀行股份有限公司，廣西 南寧 541000）

一、前言

金融行業(yè)是支撐社會經(jīng)濟發(fā)展的關鍵，而結合我國的金融市場發(fā)展情況來看，除了知名的大型銀行之外，數(shù)量眾多的中小銀行也是金融市場上的活躍因素，有效滿足了社會對資金以及金融業(yè)務的各項需求。但是在實際上，中小銀行在長期運營中依然面臨諸多因素的影響，尋找一種有效規(guī)避風險的手段對于實現(xiàn)中小銀行的長遠發(fā)展具有重要意義。股權結構顯示了公司中各個股東的身份特征以及所占股份的數(shù)量，對企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生深遠影響，所以對于廣大中小銀行而言，應正視股權結構對風險承擔的影響，這也是本文研究的主要目的。

二、股權結構以及中小銀行的風險承擔分析

《現(xiàn)代公司和私有財產(chǎn)》早在1932年就對股權結構問題進行了分析，認為股權分散是影響股權績效的重要因素，并強調股權集中度在提高企業(yè)經(jīng)濟效益中發(fā)揮著重要作用[1]。而隨著相關學者對股權結構的相關問題展開研究后發(fā)現(xiàn)，越來越多的學者證實股權結構與公司的經(jīng)營發(fā)展存在相關性，例如相關學者研究發(fā)現(xiàn)，第一大股東的持股比重較高，也就是當股權高度集中時，這樣的股權結構對銀行績效的提高會產(chǎn)生消極作用[2]。

而對于商業(yè)銀行而言，作為一種特殊的企業(yè)形式，商業(yè)銀行在內(nèi)部管理與經(jīng)營模式中明確區(qū)別于傳統(tǒng)企業(yè)，股權結構對銀行風險承擔的影響也存在明顯差異。一方面，在股權集中度高的情況下，該股權結構下持股比例較高的股東可以在董事大會上獲得絕對優(yōu)勢，并對銀行實現(xiàn)有效控制。對于中小銀行而言，在該模式下其經(jīng)營戰(zhàn)略的執(zhí)行度高、各項業(yè)務工作的效率滿意，但是在制定戰(zhàn)略以及經(jīng)營風險管理中可能出現(xiàn)諸多不足。在該結構下，因為股權的高度集中使大股東在中小銀行控制管理中具有明顯優(yōu)勢，尤其是在規(guī)劃銀行發(fā)展的戰(zhàn)略目標、關鍵崗位人事任免以及新業(yè)務開發(fā)規(guī)劃等方面都有決定權；而相比之下中小股東因為股權上的劣勢，導致其在董事會上無法充分表達內(nèi)心訴求，因此自身利益容易被大股東侵害，再加之缺乏相應的溝通與協(xié)商渠道，導致在內(nèi)部經(jīng)營決策中更容易出現(xiàn)錯誤，甚至發(fā)展為盲目擴張等問題，為中小銀行的運行增加風險。另一方面，在股權集中度偏低的情況下，這種問題會直接影響董事會的運行效率，分散的股權結構下會影響銀行發(fā)展戰(zhàn)略目標的執(zhí)行情況，尤其是當中小銀行的經(jīng)營決策無可以借鑒參考對象的情況下，會進一步降低商業(yè)銀行的運行效率，如各部門可能會出現(xiàn)消極怠工等嚴重情況。由此可以認為，分散的股權結構也會對中小銀行產(chǎn)生不良影響。而過度分散的股權結構下會改變股東對利益的追求，更多的中小股東更加關注自身短期效益情況，希望通過高風險行為在短期內(nèi)創(chuàng)造出更高的回報，這對于中小銀行控制風險的目標是相違背的。

三、模型分析

1.文獻的來源

在本次研究中選擇了20家中小商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)的時間范圍為2016年～2020年6月，所有的微觀數(shù)據(jù)來源于銀行的公開披露的報告以及Wind數(shù)據(jù)庫；其中的宏觀數(shù)據(jù)則來自國家統(tǒng)計局與人民銀行的統(tǒng)計結果。

2.變量的選擇

（1）被解釋變量

結合相關學者的研究可以發(fā)現(xiàn)，貸款是我國中小銀行主要的金融業(yè)務，而不良貸款是影響銀行效益（帶來風險）的主要原因，不良貸款率也是評估銀行經(jīng)營期間信用風險的重要標準[3]。因此在本次研究中，將不良貸款率作為銀行風險的指標，即被解釋變量。

（2）核心變量解釋

在本次研究中在中小商業(yè)銀行股權結構研究中主要涉及的變量包括數(shù)量維度變量以及性質維度變量兩方面內(nèi)容。其中在數(shù)量維度變量中主要考慮到中小型商業(yè)銀行的股權程度以及制衡情況，因此在本次研究中通過股權集中度來判斷股權結構。其中股權集中度主要是通過第一大股東的持股比進行分析的，當持股比的比重大于50%時則認為屬于高度集中；若處于20%～50%之間則認為股權結構為相對控股型；若低于20%則證明分散型控股。

在股權屬性P計算中，針對相關學者對股權屬性指標刻畫的結果進行計算，本次研究中參照文獻[4]的經(jīng)驗：當?shù)谝淮蠊蓶|為政府部門或者相關政府背景時，則P=1；若第一大股東為非政府以及非國有企業(yè)的法人組織，則可以認定為非國有型，則P=0。

而在股權制衡中主要通過第一股東與第二股東之間的占比來計算，若兩者的數(shù)值越大則證明股權結構中的制衡能力越?。环粗摂?shù)值越小，則證明股權結構中的制衡能力越理想。

（3）控制變量

在控制變量分析中，主要通過以下兩個變量進行計算。

①銀行的資本水平。對于中小銀行而言，銀行的資本越充足，尤其是自有資金在投資中的占比越大，則銀行的投資策略會更加謹慎。

②銀行規(guī)模。從內(nèi)部管理角度來看，隨著銀行規(guī)模不斷提升，則相應的資產(chǎn)配置、業(yè)務范圍、風險管理等越理想，可以更好地分散風險，強化風險抵抗能力。

最終本次研究中針對各項變量的定義結果如表1所示。

表1 本次研究中各項變量的定義

3.模型的構建

在模型構建中，結合表1所介紹的相關變量，最終模型的結構如式（1）所示。

在式（1）中，i,t表示第i家銀行的第t年；β表示未知系數(shù)；ui,t為誤差項。

4.模型仿真結果與分析

（1）實證結果判斷

在本次研究中借助面板數(shù)據(jù)模型對中小銀行的股權結構與商業(yè)銀行的風險關系進行分析。在數(shù)據(jù)處理中先通過Eview6.0軟件來處理樣本板中的數(shù)據(jù)，在確定各個數(shù)據(jù)平穩(wěn)之后，再以此為基礎判斷變量之間的相互關系；最后通過廣義最小二乘回歸法，在固定效應模型上對假設結果進行分析，其間為減少其他因素對最終檢測結果的影響，在本次研究中選擇對截面單元作White加權。

在控制銀行自身各個特征因素的影響后，本次研究中先針對各個解釋變量作單獨回歸，這種處理方法可以有效解決變量之間的相關性問題，但是為了避免遺漏重要變量，所以在單變量回歸的基礎上采取多元化回歸的方法，結合兩個回歸方法下的最終結果完成風險識別。

（2）結果分析

根據(jù)模型回歸檢測結果，本次實驗中共發(fā)現(xiàn)了以下結論：

①第一股東持股比重與銀行風險之間存在“U”型關系。結合回歸分析結果顯示，變量TOPI在顯著性水平下通過檢驗，其中變量TOPI的系數(shù)為負，這意味著風險承擔變量與第一大股東持股比直線存在整函數(shù)關系（見圖1）。根據(jù)圖1所介紹的結構可以認為，當股權被集中在特定范圍內(nèi)時，銀行所需要承擔的水平會隨著持股比例的增加而下降；當超過臨界值后，則銀行風險水平也會有明顯提升。

圖1 不良貸款率與銀行股權集中度之間的相關性

根據(jù)圖1所介紹的內(nèi)容可知，本次研究中假設A點為分位點，則當銀行股權集中度小于或等于A時，則銀行的不良貸款率會隨著股權的集中而降低，兩者之間存在負相關關系。出現(xiàn)這一結果的原因可能為：隨著中小商業(yè)銀行的股權持續(xù)集中，則在這個環(huán)節(jié)中可以方便銀行股東來有效制約經(jīng)營者的“內(nèi)部人控制”情況，其間股東為了更好地維護自身利益會不斷弱化內(nèi)部管理中的塹壕效應，這種效應表現(xiàn)為：股東為維護自身效益或選擇保守的投資行為以及經(jīng)營策略，因此此時銀行的經(jīng)營行為更傾向于保守，保證收入穩(wěn)步水平，不良貸款率等風險的發(fā)生率明顯下降。而當股權集中度超過A點時，不良貸款率會隨著股權集中度的增加而明顯上升，造成這一結果的原因可能為：此時第一股東對銀行的掌控能力提升，最終引發(fā)了“道德風險問題”，例如大股東與小股東之間的沖突等，而大股東與管理者之間的利益沖突現(xiàn)象減弱。在這種情況下大股東對中小銀行運行的掌握能力增強，而其他監(jiān)督作用的制衡能力下降，此時大股東可能會根據(jù)自身的意志來調整中小銀行的發(fā)展方向，甚至侵占中小股東的合法權益，這也是導致風險上升的主要原因。

綜上分析可以認為，在多種因素的影響下中小商業(yè)銀行的風險與股權集中度之間存在“U”字形關系。

②第一大股東性質與銀行風險承擔水平之間存在關系。本次研究結果顯示，當代表股權的性質為負時，變量系數(shù)在1%的顯著水平下通過檢驗，這一結果證明第一大股東的屬性與風險之間存在相關性，這一結果說明，當中小銀行的第一大股東是政府或者政府機構時，則銀行所承擔的風險更低，出現(xiàn)這一結果的原因可能有兩個。其一，在樣本研究期間，當銀行第一大股東性質為政府或者政府機構時，則銀行內(nèi)部的經(jīng)營管理更加重視國有資金的“安全”，而并非通過盲目擴大業(yè)務種類而獲得更多收入。其二，在政府控股的情況下，政府部門對于銀行的董事會、管理層有直接任命權，在內(nèi)部管理中也會通過行政激勵、經(jīng)濟激勵等方法進行內(nèi)部管理，在這種情況下中小銀行的內(nèi)部管理人員以及董事會更加關注個人的升遷，轉而采取保守的經(jīng)營策略。

③股權制衡與銀行風險承擔之間存在相關性。根據(jù)模型的多元回歸結果可以發(fā)現(xiàn)，代表股權制衡的ZH為正數(shù)，并且在1%顯著性水平下完成了檢測，這一回歸性分析結果也證實股權制衡與銀行風險承擔之間存在相關性，而結合前文對股權制衡的研究結果可知，隨著ZH的數(shù)值增加，則制衡效果也會發(fā)生變化，最終導致銀行風險發(fā)生率上升。造成這一結果的原因為：隨著股權制衡作用的下降，第一大股東為了維護自身利益而會采取一系列不合理行為，如盲目的投資、調整業(yè)務策略等，這一行為勢必會增加風險；而隨著制衡能力增加，則可以對第一大股東的控制行為進行約束，促使銀行管理層在經(jīng)營決策中更多的考慮其他股東的意見而選擇安全、保守的經(jīng)營策略，最終降低風險。

④資本水平對銀行風險的影響不顯著。本次研究中發(fā)現(xiàn)計算模型結果顯示CAP為負數(shù)，多元回歸模型檢測結果也顯示兩者之間的數(shù)據(jù)差異不顯著，由此認為資本水平與銀行風險的影響不影響。但是也有學者研究認為，對于銀行而言，隨著自有資金的比重越大則銀行的投資行為也更加謹慎，這是因為投資失敗的情況下會導致銀行承受更大的損失[5]。但是本次研究中未發(fā)現(xiàn)這一情況，這可能與本次研究所選銀行均為中小銀行有關，銀行的自有資金比重整體偏低，因此在數(shù)據(jù)計算中未發(fā)現(xiàn)差異。

⑤資產(chǎn)規(guī)模與銀行風險承擔之間的負相關。本次研究證實SIZE在1%顯著性水平下完整檢驗，這一結果顯示不良貸款率與SIZE之間存在負相關，即銀行規(guī)模越大，則不良貸款風險發(fā)生率越低。這一原因可能為：隨著銀行規(guī)模的增加，銀行所擁有的資金實力與風險管理手段更加成熟，因此有能力提供一系列管理手段來分散風險，進而降低了風險的發(fā)生率。

四、政策建議分析

根據(jù)上文的研究結果，為有效約束中小銀行所面臨的相關風險，在未來工作中應該重點開展以下幾方面工作。

1.控制國家股比重

目前當中小銀行的大股東為政府或者政府背景控制的法人時，則難以依托現(xiàn)行的銀行法人管理機制進行監(jiān)督，而這種問題勢必會對銀行的內(nèi)部管理結構產(chǎn)生影響，受到股權主體不明確、監(jiān)督不完善等因素影響，中小銀行的內(nèi)部管理人員可能會通過所掌握的資本為自己謀取利益，最終導致銀行所承擔風險水平更高。也有研究認為，各級政府部門為了進一步加快地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平而對銀行的生產(chǎn)經(jīng)營活動進行調整，最終導致銀行承擔了過多風險。所以，為了避免上述問題發(fā)生，則需要對傳統(tǒng)的風險管理模式進行改進，堅持在適度范圍內(nèi)改進經(jīng)營模式，能夠優(yōu)化公司治理結構，堅持將國家股比重控制在合理范圍內(nèi)，提高民間資本的占比水平，以此來減少政府部門對銀行的控制，堅持以市場化監(jiān)督實現(xiàn)國有銀行的自我調整與控制。

2.適當降低第一股東的持股比重，構建相互制衡的股權結構

結合我國實際情況可以發(fā)現(xiàn)，中小銀行中第一大股東持股比重較高的問題一直存在，導致股權制衡效果不明顯，由此會導致銀行內(nèi)部管理中出現(xiàn)“一家獨大”的問題，難以發(fā)揮制衡的功能。所以，為了避免上述問題發(fā)生，需要對第一股東的股權進行調整，在相互制衡的結構下，應該確保第二股東、第三股東等在中小銀行內(nèi)部管理中有充足的話語權，這種方法可以改變“一家獨大”的問題，保證中小銀行在內(nèi)部管理中可以進行更合理的決策規(guī)劃。

3.大力發(fā)展機構投資者

發(fā)展機構投資者也是減少中小銀行投資風險承擔水平的常見方法。就目前而言，國內(nèi)的投資機構主要指證券公司、銀行以及保險等金融機構，作為一種專業(yè)的投資機構，機構投資者無論是資金水平還是投資經(jīng)驗上都具有明顯優(yōu)勢，因為長期從事投資管理的相關工作，因此對于中小銀行的投資風險有更加深入的了解，也有充足的精力來監(jiān)督銀行的經(jīng)營行為，進而及時糾正其不合理的投資過程，并維護自身效益。但是在實際上，我國機構投資者的持股比重普遍偏低，因此難以在銀行投資管理決策中產(chǎn)生更大的作用。為避免上述問題發(fā)生，應該在相關部門的引導下積極鼓勵機構投資者參與到中小銀行內(nèi)部管理中，最終實現(xiàn)對銀行股權機構的優(yōu)化，并增強這種股權制衡行為，提高管理效果。

4.改進信息披露制度

信息披露制度是強化債權人對銀行約束能力的重要組成部分，目前我國金融系統(tǒng)主要采用了政府控制的行政性管理模式，而政府難以面面俱到地控制風險。為解決上述問題，則可以通過完善信息披露制度，在解決銀行與債權人之間的信息不對稱問題后改變經(jīng)濟管理模式，使債權人能夠有效監(jiān)督銀行的經(jīng)營行為。所以，相關部門可以通過出臺法案的方法完善中小銀行的信息披露制度，在良好的披露環(huán)境下使債權人獲得重要信息資料，進而實現(xiàn)有效監(jiān)督。

五、結語

股權結構對中小銀行的風險承擔產(chǎn)生直接影響，為了可以更好地改善中小銀行風險承擔能力，則需要充分發(fā)揮政府部門的作用，在堅持引導的基礎上，完善中小銀行運營的內(nèi)外部環(huán)境，最終構建良好的內(nèi)部經(jīng)營管理環(huán)境，減少風險因素對銀行的影響，成為促進中小銀行長遠發(fā)展的源動力。