李琳

自2020年9月開(kāi)始，威馬汽車(chē)就已經(jīng)開(kāi)始為獲得資本市場(chǎng)的認(rèn)可做準(zhǔn)備，但過(guò)程一波三折，終未成型。在將近2年之后，威馬汽車(chē)再次向資本市場(chǎng)發(fā)起沖刺，向港交所正式遞交IPO申請(qǐng)。

6月1日港交所披露的新一批IPO申請(qǐng)名單中，威馬汽車(chē)赫然在列。招股書(shū)顯示，聯(lián)席保薦人為海通國(guó)際、招銀國(guó)際和中銀國(guó)際，沈暉、杜立剛、侯海靖和畢仕宇任執(zhí)行董事，李震宇、彭說(shuō)龍和蔣劭清任非執(zhí)行董事，武文潔、高峰、李勁和王淮任獨(dú)立非執(zhí)行董事。在股票方面，沈暉、王蕾夫婦共計(jì)持股30.82%，雅居樂(lè)集團(tuán)持股6.46%，百度持股5.96%。

受益于電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)滲透率的提升，威馬汽車(chē)這兩年的營(yíng)收和銷(xiāo)量一直保持著高速增長(zhǎng)。根據(jù)招股書(shū)披露內(nèi)容，2019年到2021年間，威馬汽車(chē)的總收入分別為17.62億元、26.72億元、47.43億元。其中，2021年的營(yíng)收同比增長(zhǎng)率高達(dá)77.5%。

與營(yíng)收增長(zhǎng)相對(duì)應(yīng)的，是銷(xiāo)量的不斷攀升。2019年至2021年，威馬汽車(chē)分別銷(xiāo)售12?799輛、21?937輛、4?4152輛。與2020年相比，2021年威馬汽車(chē)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)了96.3%的同比增長(zhǎng)，增長(zhǎng)速度不可謂不快。過(guò)去4年間，威馬汽車(chē)年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)100%，截至2021年12月31日，累計(jì)交付電動(dòng)汽車(chē)83?495輛。2022年第一季度，銷(xiāo)量增長(zhǎng)的趨勢(shì)還在延續(xù)，取得了7?476輛的交付成績(jī)。

在正式向港股遞交IPO申請(qǐng)之前，源于重資產(chǎn)前置戰(zhàn)略，威馬汽車(chē)業(yè)已打造溫州和黃岡兩大智能制造基地，滿產(chǎn)產(chǎn)能預(yù)計(jì)可達(dá)25萬(wàn)輛/年。產(chǎn)能的擴(kuò)張，為威馬汽車(chē)銷(xiāo)量的進(jìn)一步攀升打下了基礎(chǔ)。

值得注意的是，在營(yíng)收和銷(xiāo)量雙雙增長(zhǎng)的同時(shí)，威馬汽車(chē)凈虧損也在不斷擴(kuò)大。2019年到2021年間，威馬汽車(chē)凈虧損分別為41.45億元、50.84億元、82.06億元，3年累計(jì)虧損高達(dá)174.35億元。虧損不斷增大，也成為威馬汽車(chē)急需IPO的主要原因。

除了凈虧損增大外，研發(fā)投入下滑，對(duì)威馬汽車(chē)來(lái)說(shuō)也不是一個(gè)好消息。2019年到2021年，威馬汽車(chē)研發(fā)投入分別為8.93億元、9.92億元以及9.81億元，2021年相比于2020年研發(fā)投入同比下滑了1.1%。

對(duì)比之下，造車(chē)新勢(shì)力第一陣營(yíng)在研發(fā)領(lǐng)域的投入?yún)s在不斷增多。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年，蔚來(lái)汽車(chē)的研發(fā)費(fèi)用為45.9億元，同比增幅達(dá)到85%，理想汽車(chē)的研發(fā)費(fèi)用達(dá)到32.9億元，同比增長(zhǎng)199%，小鵬汽車(chē)的研發(fā)費(fèi)用為41.1億元，同比增長(zhǎng)138.4%。研發(fā)投入占公司總投入的占比直接決定了綜合產(chǎn)品力的高低，對(duì)車(chē)企未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)發(fā)揮著關(guān)鍵作用。在這方面，威馬汽車(chē)顯然占了下風(fēng)。

研發(fā)投入的多少，首先體現(xiàn)在汽車(chē)產(chǎn)品的智能化水平上。智能化已經(jīng)成為電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)品力的衡量標(biāo)準(zhǔn)之一，對(duì)于造車(chē)新勢(shì)力而言，這不僅是其產(chǎn)品的賣(mài)點(diǎn)，更是其獲得資本市場(chǎng)青睞的依靠。

但在智能化領(lǐng)域，威馬汽車(chē)的表現(xiàn)乏善可陳。威馬汽車(chē)智能駕駛的主要表現(xiàn)形式為AVP無(wú)人自主泊車(chē)系統(tǒng)，威馬汽車(chē)著眼于這一領(lǐng)域主要是為了保證安全，但保守的技術(shù)路線讓其與直接把高級(jí)輔助駕駛作為核心賣(mài)點(diǎn)的“蔚小理”在產(chǎn)品力上再次拉開(kāi)差距。

此外，“自燃”以及前不久鬧得轟轟烈烈的“鎖電”事件，也反映了威馬汽車(chē)在研發(fā)方面需持續(xù)加強(qiáng)。早在2020年間，威馬汽車(chē)就因?yàn)閮蓚€(gè)月內(nèi)發(fā)生4次自燃事故登上熱搜;2021年，3輛威馬汽車(chē)發(fā)生自燃，讓其再次遭到輿論廣泛關(guān)注。

也許正是為了避免自燃事故的發(fā)生，據(jù)車(chē)主爆料，從去年5月開(kāi)始，威馬汽車(chē)在未告知用戶的情況下，通過(guò)OTA升級(jí)的方式對(duì)用戶車(chē)輛進(jìn)行“鎖電”。車(chē)主反映，原本官方標(biāo)注續(xù)航里程為400km的威馬EX5，在被威馬官方“鎖電”之后，真實(shí)續(xù)航里程縮水一半有余。這一事件引發(fā)了173名威馬車(chē)主聯(lián)名向威馬汽車(chē)發(fā)送律師函，對(duì)威馬汽車(chē)的行業(yè)口碑產(chǎn)生了直接影響。

威馬汽車(chē)可能也已經(jīng)深刻意識(shí)到了自身在研發(fā)能力和產(chǎn)品力上的不足。在招股書(shū)中，威馬汽車(chē)表態(tài)，IPO募集所得資金凈額將主要用于研發(fā)車(chē)輛開(kāi)發(fā)平臺(tái)和下一代智能電動(dòng)汽車(chē)，擴(kuò)大銷(xiāo)售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)并進(jìn)行品牌推廣活動(dòng)，投資生產(chǎn)，以及用作營(yíng)運(yùn)資金和一般公司用途。

根據(jù)招股書(shū)披露的相關(guān)信息，威馬汽車(chē)的旗艦轎車(chē)車(chē)型M7將于2022年下半年推出市場(chǎng)。同時(shí)，將在2023年推出基于Caesar平臺(tái)的全新SUV、轎車(chē)及MPV車(chē)型。屆時(shí)，威馬汽車(chē)將實(shí)現(xiàn)對(duì)全品類(lèi)車(chē)型及由A級(jí)到B級(jí)產(chǎn)品的全面覆蓋。

眾所周知，造車(chē)燒錢(qián)，融資已成為車(chē)企緩解資金壓力、爭(zhēng)取成長(zhǎng)時(shí)間的最佳途徑。在造車(chē)新勢(shì)力陣營(yíng)，趕考資本市場(chǎng)也早已成為大勢(shì)所趨。小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)和蔚來(lái)汽車(chē)等一線造車(chē)新勢(shì)力先一步赴港上市，二線新勢(shì)力也蠢蠢欲動(dòng)，在威馬汽車(chē)之前，哪吒汽車(chē)、零跑汽車(chē)也相繼傳出沖刺港股的消息。

值得注意的是，登陸資本市場(chǎng)雖然會(huì)為造車(chē)新勢(shì)力更上一層樓提供助力，但即使IPO成功，也并不意味著造車(chē)新勢(shì)力真正的強(qiáng)大。以蔚來(lái)汽車(chē)、小鵬汽車(chē)和理想汽車(chē)為例，3家企業(yè)在2021年的交付量都突破了9萬(wàn)輛，但依然沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利。

而在造車(chē)新勢(shì)力燒錢(qián)換規(guī)模的同時(shí)，新能源汽車(chē)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也在不斷加劇，其中既有百度、小米和華為這樣的跨界者，也有長(zhǎng)安、上汽和廣汽這樣全力向電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的傳統(tǒng)車(chē)企。

更何況，資本市場(chǎng)的估值主要基于車(chē)企產(chǎn)品的市場(chǎng)反應(yīng)，但也有放大或短期背離的情況。資本的追逐能否長(zhǎng)久，還要看企業(yè)對(duì)產(chǎn)品的追逐能否長(zhǎng)久。要想在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中存活下來(lái)，不能只靠“輸血”，更要靠自我“造血”。至少?gòu)哪壳皝?lái)看，提升產(chǎn)品力，依然是威馬汽車(chē)在內(nèi)的造車(chē)新勢(shì)力們的必修課。