美國大學(xué)捐贈(zèng)基金規(guī)模龐大，投資回報(bào)率高，為大學(xué)發(fā)展提供了重要的資金來源，以“財(cái)富積累”的途徑成就并持續(xù)著大學(xué)的卓越。

募捐戰(zhàn)略助力規(guī)模優(yōu)勢(shì)

美國大學(xué)捐贈(zèng)基金，其他國家均無法與之相比。以哈佛大學(xué)為例，2009年該校捐贈(zèng)基金達(dá)到257億美元，僅其一家的捐贈(zèng)基金就超過了澳洲高等教育的經(jīng)費(fèi)總額。規(guī)模龐大的捐贈(zèng)基金使美國一流大學(xué)在人才招聘、科研條件、應(yīng)對(duì)資金危機(jī)等方面具備了顯著優(yōu)勢(shì)。以學(xué)生選拔為例，大規(guī)模的捐贈(zèng)基金可以為學(xué)生提供高額獎(jiǎng)學(xué)金、優(yōu)秀的師資和優(yōu)越的研究、住宿及運(yùn)動(dòng)條件，從而吸引更多的優(yōu)秀學(xué)生。

持續(xù)的捐贈(zèng)是捐贈(zèng)基金規(guī)模擴(kuò)大的主要途徑。美國大學(xué)基于良好的外部環(huán)境和專業(yè)的內(nèi)部管理，獲得了大量的社會(huì)捐贈(zèng)。從外部環(huán)境上說，良好的文化傳統(tǒng)和政府政策為大學(xué)捐贈(zèng)事業(yè)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。另外，美國聯(lián)邦政府和州政府針對(duì)教育捐贈(zèng)制定了系統(tǒng)的法律法規(guī)，并通過一系列免稅、減稅、配套資金等政策加以鼓勵(lì)。同時(shí)，美國一流大學(xué)已將募捐視為重要使命，通過募捐戰(zhàn)略規(guī)劃、募捐項(xiàng)目設(shè)計(jì)、募捐活動(dòng)實(shí)施為學(xué)校募捐，而高效、持續(xù)、可行的募捐項(xiàng)目又保證了大學(xué)持續(xù)的捐贈(zèng)資產(chǎn)流入。

專業(yè)化管理與多元化投資

高度專業(yè)化的投資隊(duì)伍是大學(xué)捐贈(zèng)基金有效管理和運(yùn)作的關(guān)鍵。有研究發(fā)現(xiàn)，美國捐贈(zèng)基金排名前1至10的院校中，投資委員會(huì)成員平均人數(shù)是8.9，其中平均有4人是投資專業(yè)人士，平均有2.5人有另類資產(chǎn)投資的經(jīng)驗(yàn)，而頂級(jí)院校的另類資產(chǎn)投資更是高達(dá)5.5人。在美國，捐贈(zèng)基金規(guī)模大的院校另類資產(chǎn)的投資比例非常大。此外，另類資產(chǎn)投資流動(dòng)性差，風(fēng)險(xiǎn)高，所以美國一流大學(xué)十分重視另類資產(chǎn)投資經(jīng)理人的成熟經(jīng)驗(yàn)。

美國一流大學(xué)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)得益于其能夠保持較高的投資回報(bào)率。高收益意味著高風(fēng)險(xiǎn)，為此美國一流大學(xué)以多元化投資為主要策略，來降低捐贈(zèng)基金管理的風(fēng)險(xiǎn)。從投資比例上看，研究型大學(xué)投資于股票、債券、貨幣等傳統(tǒng)資產(chǎn)類別的資產(chǎn)約為60%，但是小規(guī)模的院校這方面的投資比例則平均為93%。一流大學(xué)的投資重點(diǎn)是另類資產(chǎn)領(lǐng)域，哈佛大學(xué)2009年投資于另類資產(chǎn)的比例為87.7%，耶魯大學(xué)為80.6%。通過投資另類資產(chǎn)來獲得高收益、分散管理風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為一流大學(xué)捐贈(zèng)基金成功運(yùn)作的公開秘密。

科學(xué)支出保證代際平等

大學(xué)捐贈(zèng)基金管理目標(biāo)包括兩點(diǎn)：第一是保持捐贈(zèng)資產(chǎn)購買力的長期目標(biāo)，第二是為大學(xué)提供穩(wěn)定預(yù)算支持的中期目標(biāo)。在管理過程中，這兩個(gè)目標(biāo)會(huì)發(fā)生沖突。然而，只有兼顧這兩個(gè)目標(biāo)，才能既滿足大學(xué)財(cái)政的當(dāng)前需求，又保證代際之間的平等。美國一流大學(xué)的緩解途徑是采取科學(xué)的支出政策。合理的支出政策要求既不能完全依賴捐贈(zèng)基金投資所獲得的實(shí)際收益，又不能完全遵循上一年的支出比例，只有兼顧歷史支出情況和當(dāng)前收益情況，才能兼顧學(xué)校當(dāng)前需要和未來受益人的利益。

對(duì)中國高校的啟示

經(jīng)費(fèi)是我國建設(shè)高水平大學(xué)的關(guān)鍵問題之一。美國大學(xué)的經(jīng)驗(yàn)為中國高校提供了一個(gè)新的思路，即通過發(fā)展大學(xué)捐贈(zèng)事業(yè)，實(shí)現(xiàn)資金來源多元化?；谖覈髮W(xué)捐贈(zèng)現(xiàn)狀，需要從幾方面入手。

第一，協(xié)同政府、社會(huì)各界構(gòu)建完善的社會(huì)捐贈(zèng)體系，服務(wù)于大學(xué)的捐贈(zèng)事業(yè)。我國大學(xué)捐贈(zèng)事業(yè)面臨兩個(gè)困境：一是缺乏成熟的政策、法規(guī)支持，一是缺乏相關(guān)金融服務(wù)體系為大學(xué)捐贈(zèng)基金運(yùn)作提供保障，只有解決了兩大基礎(chǔ)問題，才能有效開展。

第二，強(qiáng)化募捐戰(zhàn)略，提高募捐實(shí)力，實(shí)現(xiàn)經(jīng)費(fèi)渠道的多元化。美國一流大學(xué)的經(jīng)驗(yàn)表明將募捐作為大學(xué)的重要使命及戰(zhàn)略重點(diǎn)，會(huì)使大學(xué)經(jīng)費(fèi)問題有新的突破。

第三，提高管理隊(duì)伍的專業(yè)化素質(zhì)，保證捐贈(zèng)基金的高水平運(yùn)作。目前我國大學(xué)捐贈(zèng)基金管理隊(duì)伍的專業(yè)化水平較低，缺乏財(cái)務(wù)、金融、投資、法律、宣傳策劃、項(xiàng)目活動(dòng)等方面的專業(yè)人才，必須盡快完善機(jī)構(gòu)治理及激勵(lì)約束機(jī)制。

第四，借鑒成熟的投資經(jīng)驗(yàn)，制定符合我國國情的捐贈(zèng)基金運(yùn)作策略。我國一些大學(xué)基金尚采用銀行存款利息的簡單投資策略，在股票、證券、債券、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的投資十分有限。我國大學(xué)應(yīng)基于我國金融體系的特點(diǎn)，借鑒美國一流大學(xué)的投資經(jīng)驗(yàn)，制定有效的投資策略，從而獲得更好的回報(bào)，服務(wù)大學(xué)的發(fā)展。