張花蝶

摘 要：新經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來使得社會環(huán)境越來越無法預(yù)測，2020年不可控疫情的發(fā)生使得企業(yè)的生存與發(fā)展變得越來越艱難，這意味著未來將會有大量的企業(yè)面對無法逆轉(zhuǎn)的困境。債務(wù)重組成為這些企業(yè)的救命稻草，在這樣一個(gè)嚴(yán)峻的環(huán)境下，我國也勢必要將國家參與企業(yè)的管理提上日程。因此，深入了解政府在企業(yè)債務(wù)重組中扮演的角色，探討政府是否能發(fā)揮好其作為企業(yè)決策者的作用在如今這樣的環(huán)境下顯得格外有必要。對國有企業(yè)債務(wù)重組及其債務(wù)重組的過程與效果等方面進(jìn)行分析，并探討政府對國企債務(wù)重組的影響。

關(guān)鍵詞：國有企業(yè);政府支持;債務(wù)重組;公司績效

中圖分類號：F276.1 ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A ? ? ?文章編號：1673-291X（2022）15-0115-04

一、債務(wù)重組的相關(guān)理論

（一）債務(wù)重組的定義

根據(jù)相關(guān)資料給出的定義，債務(wù)重組指當(dāng)債務(wù)人的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動面臨困境、企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困難出現(xiàn)現(xiàn)金流運(yùn)轉(zhuǎn)困難以及其他方面可能，導(dǎo)致其無法或者沒有能力按照與債權(quán)人的約定對相關(guān)款項(xiàng)進(jìn)行債務(wù)償還的情況，經(jīng)雙方當(dāng)事人協(xié)定或者法院判決，債權(quán)人最終同意做出讓步并更改債務(wù)償還形式的事項(xiàng)。

（二）債務(wù)重組的必要性

隨著我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)，社會主義市場經(jīng)濟(jì)漸漸在我國起到主導(dǎo)性作用，國家成為自由經(jīng)濟(jì)的監(jiān)督者、引導(dǎo)者。市場資金收緊導(dǎo)致違約債券的數(shù)量不斷創(chuàng)下新高，而由于絕大部分違約的上市民企缺乏有效的資金彌補(bǔ)手段，在一定程度上使得破產(chǎn)現(xiàn)象變得普遍。那么企業(yè)如何在破產(chǎn)清算和破產(chǎn)后債務(wù)重組中做出選擇？破產(chǎn)清算對債權(quán)人和債務(wù)人的權(quán)益都有不可避免的損失，而債務(wù)重組從一定程度上保護(hù)了債權(quán)人和債務(wù)人的雙方利益，能夠使瀕臨危機(jī)的企業(yè)通過此方式走出困境。債務(wù)重組的必要性地位無論是對公司還是對社會來說都越來越重要。

（三）債務(wù)重組的特點(diǎn)與方式

債務(wù)重組的特點(diǎn)，首先債務(wù)重組保護(hù)了利益相關(guān)者的利益。就債務(wù)重組本身而言，重組的公司一般出現(xiàn)了難以逆轉(zhuǎn)的財(cái)務(wù)困境、經(jīng)營等方面的問題，甚至有時(shí)候這些企業(yè)集中在相同的行業(yè)，而行業(yè)作為企業(yè)發(fā)展的大環(huán)境，兩者之間有著正相關(guān)的關(guān)系，債務(wù)重組在一定程度上保護(hù)了債權(quán)人與債務(wù)人的權(quán)益。另外，債務(wù)重組是一項(xiàng)政策性比較強(qiáng)的工作。我國在債務(wù)重組方面有相應(yīng)的法律法規(guī)進(jìn)行規(guī)范，而新債務(wù)重組準(zhǔn)則更加完備，盡管如此，債務(wù)重組的披露工作還有待完善。

債務(wù)重組的方式根據(jù)不同情況而不同的。不同情況下債務(wù)重組的方式選擇相對靈活，并且實(shí)施債務(wù)重組不必只是單一的方式。對于債務(wù)重組本身來說，其主要方式包括：用企業(yè)的現(xiàn)有資產(chǎn)去清償企業(yè)本身所背負(fù)的債務(wù)、將企業(yè)的債務(wù)轉(zhuǎn)化為資本、通過與債權(quán)人協(xié)商修改其他債務(wù)條件、對債務(wù)人的債務(wù)進(jìn)行合法轉(zhuǎn)移、合理的債務(wù)抵消、有效的債務(wù)豁免等。

（四）債務(wù)重組的程序與機(jī)制

企業(yè)的債務(wù)重組需要遵循一定的程序。首先，需要確定債務(wù)重組的有效主體，以及主體的相關(guān)重組條件是否真實(shí)合格。具體需要了解的信息從法律方面來說，包括主體的有效資格、法律條件以及待履行事務(wù)等。在確定各方面具體情況的前提下，進(jìn)行債務(wù)重組方案的確定，分析不同方案債務(wù)重組的盈利能力、營運(yùn)能力及發(fā)展?jié)撃艿确矫妫瑓f(xié)調(diào)債務(wù)人、債權(quán)人等利益相關(guān)者的利益。最后，規(guī)劃好債務(wù)重組方案，選擇可實(shí)施方案進(jìn)行實(shí)施，并要處理好債務(wù)重組的后續(xù)工作。

政府機(jī)制和市場機(jī)制是債務(wù)重組的兩種機(jī)制。政府機(jī)制是指借助政府的行政力量或者手段進(jìn)行干預(yù)來指導(dǎo)債務(wù)重組，也是政策性的債務(wù)重組。市場機(jī)制是指債務(wù)人債權(quán)人雙方通過協(xié)商進(jìn)行債務(wù)重組。目前市場機(jī)制是重組的主流機(jī)制，現(xiàn)行的市場經(jīng)濟(jì)發(fā)揮的作用越來越大，而政府機(jī)制逐漸退出主流走向輔導(dǎo)監(jiān)督的方向。

二、國有企業(yè)現(xiàn)狀及其債務(wù)重組問題

國家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)顯示，在 2014—2018年這五年間，我國國有及國有控股工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率整體呈平穩(wěn)緩慢下降的趨勢，維持在55%～58%之間，整體來看資產(chǎn)負(fù)債率較為正常，但考慮到仍然存在著較為嚴(yán)重的國有土地估值過高、應(yīng)收賬款存在相對高額的壞賬等問題，這些因素也使得我國國有及國有控股的企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率整體偏高問題依舊不容得忽視，如表1所示。

對于債務(wù)重組問題，我國國有企業(yè)面臨的主要問題有：一是財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)不真實(shí)。由于債務(wù)的賬面價(jià)值一般高于資本的價(jià)值，當(dāng)用債務(wù)轉(zhuǎn)換的資本來清償債務(wù)時(shí)，資本的價(jià)值就會被高估，導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)不真實(shí)。二是部分管理者的貪污腐敗。目前，我國國有企業(yè)監(jiān)督機(jī)制并不完善，很多時(shí)候高管利用職位的便利違背企業(yè)的利益，出現(xiàn)一些貪污腐敗現(xiàn)象。另外，雖然國家對于債務(wù)重組相關(guān)規(guī)定的法律法規(guī)一直處于完善中，但效果并不是太樂觀，因此以上分析可見政府的參與對于債務(wù)重組企業(yè)以及企業(yè)的利益相關(guān)者來說至關(guān)重要。

三、政府參與債務(wù)重組的途徑——以中國二重的重組為例

中國第二重型機(jī)械集團(tuán)公司（以下簡稱“中國二重”）成立于1958年，自2011年以來，國內(nèi)重大裝備市場需求急劇下滑，中國二重面臨前所未有的困難，2011—2013年三年累計(jì)虧損60多億元，瀕臨資不抵債;主業(yè)上市公司被暫停上市;資金鏈幾乎斷裂，部分供應(yīng)商斷供，債務(wù)訴訟和圍堵廠門討債事件頻發(fā);職工隊(duì)伍信心不足，局部出現(xiàn)不穩(wěn)定苗頭。擺在中國二重面前的道路除了破產(chǎn)清算就是債務(wù)重組，為了各方的利益中國二重必須走上債務(wù)重組的道路。而此時(shí)，政府在債務(wù)重組中的作用事半功倍。政府結(jié)合供給側(cè)改革的政策，發(fā)揮其無形的手的作用參與到中國二重的債務(wù)重組中，其主要途徑有以下幾方面。

（一）盡量削減企業(yè)的債務(wù)

中國二重近乎完美地處置其所負(fù)擔(dān)的各類債務(wù)，債務(wù)總額超過了134億元人民幣，占全部負(fù)債的80%以上，資產(chǎn)負(fù)債率一舉下降到接近正常水平，卸下了沉重的債務(wù)重?fù)?dān)，解除了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的警報(bào)，政府在其間對雙方進(jìn)行不同程度的監(jiān)督與督促，起到了調(diào)節(jié)的作用，其縮短協(xié)商時(shí)間，加快協(xié)商進(jìn)程。

（二）組織債務(wù)人進(jìn)行談判

在中國二重債務(wù)重組期間進(jìn)行的大大小小四十多次會議中，政府積極地組織雙方進(jìn)行談判，幫助國機(jī)集團(tuán)與中國二重進(jìn)行溝通，使得債務(wù)重組成功的概率提高。

（三）政府推動

國機(jī)集團(tuán)在出于對于中國二重企業(yè)性質(zhì)，政府支持力度以及各方面的考慮，對中國二重的收購興趣頗大。而另一方面，由于國企背景，政府對于中國二重的債務(wù)重組大力支持，從剛開始重組，政府明確觀點(diǎn)，起到看不到的手的作用，大力支持二重的重組，帶動利益相關(guān)者，達(dá)到一個(gè)重組平衡的作用。

經(jīng)過債務(wù)重組，并對企業(yè)內(nèi)部控制進(jìn)行調(diào)整，2014—2018年間中國二重的經(jīng)營績效轉(zhuǎn)虧為盈，中國二重近乎完美地完成了此次的債務(wù)重組，并且站在新的起點(diǎn)上，2014年以后中國二重的公司績效明顯好轉(zhuǎn)，業(yè)務(wù)開始正常運(yùn)營，公司的償債能力，盈利能力等顯著提升。另一方面在政府的支持下，企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行了整改，推出新的發(fā)展理念，國機(jī)集團(tuán)圍繞“持續(xù)盈利、轉(zhuǎn)型升級、打造高端重裝平臺”的目標(biāo)，著力推進(jìn)中國二重在有質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展道路上繼續(xù)前行。直至今日，中國二重在重大裝備行業(yè)也是數(shù)一數(shù)二的行業(yè)領(lǐng)頭軍。

四、政府參與下的優(yōu)勢探討

中國二重的重組事件對國內(nèi)的國有企業(yè)上市公司來說是一個(gè)典范，其在政府的參與下更是精準(zhǔn)、高效地完成了重組的過程，政府的參與優(yōu)勢不言而喻。其一，由于政府涉及面甚廣，對于二重的各方面利益相關(guān)者來說實(shí)現(xiàn)了多方共贏，其不僅使當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)穩(wěn)定，還避免了人員的大量流失。其二，政府正確發(fā)揮了市場上無形的手的功能，保護(hù)了眾多債權(quán)銀行的權(quán)益。其三，政府通常是權(quán)威的象征，在各種關(guān)系中起到了協(xié)調(diào)的作用，政府具有緩和社會關(guān)系的作用，在進(jìn)行債務(wù)重組時(shí)如果政府能夠介入，那么會有助于社會資源的整合、降低信息的不對等，有利于債務(wù)重組的順利進(jìn)行。

五、國有上市公司成功債務(wù)重組的啟示

（一）加大對企業(yè)多元化整合的力度

對于國企，其身份在其發(fā)展中占有一定的優(yōu)勢：一方面，其國企身份為自身貸款帶來便利;另一方面，由于國企身份加上不正確的領(lǐng)導(dǎo)很容易使得企業(yè)逐步走向重組，因此對于企業(yè)要實(shí)施多元化的戰(zhàn)略要加強(qiáng)管理的力度不能盲目，更不能松懈，避免國企的大肆舉債，為了一時(shí)的利益將企業(yè)推上不可逆之路。

（二）解決國有企業(yè)債務(wù)重組問題的對策

著力內(nèi)部建設(shè)提升經(jīng)營水平。我國債務(wù)重組在一定程度上來說它的的正面作用很大概率難以保持，一方面表現(xiàn)在債務(wù)人企業(yè)僅僅做到了賬面上的債務(wù)重組，但并未能夠在減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)之后真正反思自身已經(jīng)存在導(dǎo)致企業(yè)陷入危機(jī)的各種問題，因此造成負(fù)債累累的種種原因仍存在;另一方面，企業(yè)重組前后它的經(jīng)營理念以及管理方式尚未能產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的提升，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面也未能得到合理優(yōu)化，企業(yè)應(yīng)對各種風(fēng)險(xiǎn)的能力等方面也沒能做出相應(yīng)改善。因此，企業(yè)具體的做法應(yīng)該是首先針對自己的弊端進(jìn)行全面的整改，珍惜來之不易的債務(wù)重組機(jī)會，其次全面提高經(jīng)營管理水平，優(yōu)化自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，這才是債務(wù)重組之后，債務(wù)人及企業(yè)應(yīng)當(dāng)走的正確的道路。

完善監(jiān)督機(jī)制。中介機(jī)構(gòu)可以充分接觸公司相關(guān)業(yè)務(wù)資料，是因?yàn)橐话銇碚f債務(wù)重組中非現(xiàn)金資產(chǎn)的估值一般都是聘請資產(chǎn)評估事務(wù)所進(jìn)行評估，同時(shí)注冊會計(jì)師年度財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)等業(yè)務(wù)中也會涉及到債務(wù)重組的相關(guān)確認(rèn)。中介機(jī)構(gòu)還能夠從專業(yè)化角度分析并發(fā)現(xiàn)可能存在的問題。但是目前而言，我國中介機(jī)構(gòu)獨(dú)立性不夠強(qiáng)，甚至發(fā)現(xiàn)問題也無法要求客戶改正或者在報(bào)告中予以客觀披露。應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)我國各種中介機(jī)構(gòu)的相對獨(dú)立性，讓中介機(jī)構(gòu)更好地更正確地發(fā)揮它的第三方監(jiān)管的作用。另外，可以通過對國有企業(yè)的規(guī)范來增強(qiáng)人民的信任度，各企業(yè)還應(yīng)定期通過互聯(lián)網(wǎng)等多種形式公布自己的國有資產(chǎn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。這樣能夠確保審計(jì)工作的順利展開，同時(shí)為債務(wù)重組提供保障。

修訂和完善法律法規(guī)。完整的法律法規(guī)體系是債務(wù)重組的順利實(shí)行的強(qiáng)有力的保證，所以，我國的相關(guān)政府部門一方面應(yīng)加強(qiáng)法制建設(shè)，另一方面應(yīng)進(jìn)一步修訂和完善法律法規(guī)體系。以我國國有企業(yè)的現(xiàn)狀為基本出發(fā)點(diǎn)，分析債務(wù)重組遇到的各項(xiàng)問題，借鑒其他國家的相應(yīng)方法，制定出適應(yīng)我國國有企業(yè)發(fā)展的債務(wù)重組法律法規(guī)體系，合理規(guī)范好債權(quán)人與債務(wù)人之間的利益關(guān)系，防止其相互勾結(jié)，損害國家的正當(dāng)利益。

（三）對債務(wù)重組關(guān)聯(lián)方的建議

1.在債務(wù)重組方面，對于政府的會計(jì)準(zhǔn)則負(fù)責(zé)部門來說應(yīng)該完善有關(guān)的會計(jì)準(zhǔn)則。具體的措施是，政府方面加強(qiáng)對債務(wù)重組公司的各個(gè)方面的督促與核查，完善相關(guān)會計(jì)準(zhǔn)則，以此種方式可以在某種程度上保障債務(wù)重組在健康的重組環(huán)境里進(jìn)行。

2.政府應(yīng)對商業(yè)銀行進(jìn)行軟約束。銀行由于對身份的高度認(rèn)可選擇對中國二重的懈怠，從政府方面來說，沒有監(jiān)督到位是政府需要加強(qiáng)的迫切事件。

3.政府參與的力度應(yīng)該適當(dāng)。面對如今供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的政策，市場在國家的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中發(fā)揮著越來越重要的作用，政府的適度參與才能使得政策更加有效實(shí)施。

從企業(yè)角度出發(fā)，企業(yè)應(yīng)尋求外部的幫助，尤其是政府的幫助。并不是所有的企業(yè)進(jìn)行債務(wù)重組都能取得良好的效果，但對于取得政府幫助的企業(yè)，其進(jìn)行債務(wù)重組成功的概率會大得多。大數(shù)據(jù)顯示，那些善于尋求外部幫助的公司更易獲得成功的債務(wù)重組。債務(wù)重組本身是十分靈活的過程，對于企業(yè)來說合適的債務(wù)重組方案也扮演著極其重要的角色。

六、思考政府參與視角的當(dāng)代意義

成功的債務(wù)重組對我國企業(yè)有著重要的意義，對國有企業(yè)來說債務(wù)重組的受益者不僅是企業(yè)本身，很多時(shí)候更有利于政府、員工以及整個(gè)行業(yè)。企業(yè)的自我約束機(jī)制對企業(yè)來說有著重要的作用，這說明企業(yè)內(nèi)部的管理模式相當(dāng)重要。由于沒有相應(yīng)的約束機(jī)制，中國二重的經(jīng)營在光鮮的外表下慢慢陷入了不逆轉(zhuǎn)的危機(jī)。國企的融資監(jiān)管大多較不嚴(yán)格，金融體制需配套改革，公司的監(jiān)管機(jī)制在做到具國家監(jiān)管機(jī)制與時(shí)俱進(jìn)的同時(shí)，要隨著所處行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)狀況條件下對每個(gè)企業(yè)的相應(yīng)監(jiān)管做出最適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，以使企業(yè)的基礎(chǔ)更加穩(wěn)固。當(dāng)前疫情肆虐，給各行各業(yè)的企業(yè)都帶來了很大的經(jīng)營危機(jī)，債務(wù)重組的現(xiàn)象屢見不鮮，如何在環(huán)境變化快速的這個(gè)時(shí)代帶領(lǐng)企業(yè)走正確的道路變得極其重要。企業(yè)以及政府應(yīng)上下一心渡過難關(guān)，政府應(yīng)更好地發(fā)揮其無形的手的作用，在企業(yè)面臨危機(jī)之時(shí)助其一臂之力。

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The Impact of Debt Restructuring of State-owned Enterprises with Government Participation

ZHANG Hua-die

（School of Management，Shanghai university of Engineering Science，Shanghai 201600，China）

Abstract：The advent of the new economic era makes the social environment more and more unpredictable.The occurrence of uncontrollable epidemics in 2020 makes the survival and development of enterprises more and more difficult in this era，This means that a large number of enterprises will face irreversible difficulties in the future.Debt restructuring has become a life-saving straw for these companies.Under such a severe environment，my country will also need to put the state’s participation in the management of enterprises on the agenda.Therefore，it is particularly necessary to understand the government’s role in corporate debt restructuring and to explore whether the government can play its role as a corporate decision maker in this environment.This article analyzes the debt restructuring of state-owned enterprises and the process and effects of debt restructuring，discusses the government’s influence on the debt restructuring of state-owned enterprises.

Key words：state-owned enterprises;government support;debt restructuring;corporate performance