甘甜甜

（內(nèi)蒙古師范大學(xué)，內(nèi)蒙古 呼和浩特 011500）

一、引言

企業(yè)在發(fā)展過程中難免會遇到各種各樣的風(fēng)險，在這當(dāng)中，財務(wù)風(fēng)險是一個決定企業(yè)成敗的重要因素。不論是哪種類型的企業(yè)，只要在市場中參與競爭，那么就必須學(xué)會處理財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)在各項經(jīng)營活動中，因為外界各種不可控因素而產(chǎn)生的方方面面的企業(yè)損失。

二、財務(wù)風(fēng)險的成因

1.內(nèi)部成因

（1）負(fù)債規(guī)模

負(fù)債經(jīng)營不僅能夠提高企業(yè)市場競爭力，還能讓企業(yè)獲得財務(wù)杠桿效益、節(jié)稅效益以及減少貨幣損失；但負(fù)債經(jīng)營并不一定是好事，當(dāng)企業(yè)負(fù)債規(guī)模過大而收益無法提高償付能力時，會增大企業(yè)破產(chǎn)的可能性。

（2）負(fù)債的利息率

負(fù)債利息率的高低對于企業(yè)財務(wù)風(fēng)險起到?jīng)Q定性作用。根據(jù)公式“負(fù)債利息率=利息支出/平均負(fù)債×100%”可以得出當(dāng)負(fù)債利息率過高時企業(yè)的償債能力大大降低。

（3）負(fù)債結(jié)構(gòu)

負(fù)債結(jié)構(gòu)比例關(guān)系的合理對于財務(wù)風(fēng)險影響價值很大，一旦決策錯誤，只會讓企業(yè)的發(fā)展受到很大阻礙。

2.外部成因

（1）經(jīng)營風(fēng)險

經(jīng)營風(fēng)險對于財務(wù)決策的影響十分重要。當(dāng)經(jīng)營風(fēng)險過大此時企業(yè)的運營就很不穩(wěn)定，如果決策忽略了這一點，那么就會導(dǎo)致資金鏈條斷裂，企業(yè)陷入資不抵債甚至破產(chǎn)清算的絕境。

（2）企業(yè)外部宏觀環(huán)境

在競爭市場中，企業(yè)身處的外部環(huán)境復(fù)雜多變，一旦企業(yè)對于市場變動的敏感性較弱，那么極有可能為企業(yè)帶來“滅頂之災(zāi)”。

（3）金融市場

金融市場是企業(yè)進(jìn)行資本積累、資源配置等由形形色色不同市場組合的龐大體系，每個企業(yè)都可以在這當(dāng)中進(jìn)行各活動，例如貨幣借貸、資金融通、證券交易等。但在市場進(jìn)行的各個活動都是有一定的風(fēng)險性的，如果企業(yè)識別能力過低或者過于自信，極有可能失敗。

三、網(wǎng)易公司的基本財務(wù)狀況

1.公司概況

（1）公司介紹

網(wǎng)易公司是由丁磊創(chuàng)立的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)公司，該公司集中于開發(fā)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)各方面的產(chǎn)品，經(jīng)過多年的磨練與成長，現(xiàn)已在競爭市場中擁有自己的一席之地，特別的是網(wǎng)易公司還是全球七大游戲公司之一。

（2）主要產(chǎn)品及用途

網(wǎng)易公司主要包括三大類：通訊、娛樂、服務(wù)。通訊當(dāng)中的網(wǎng)易郵箱大師已經(jīng)成為每個人交流的基本方式；網(wǎng)易開發(fā)的娛樂項目例如夢幻西游深受年輕人的喜愛；網(wǎng)易開發(fā)的服務(wù)項目例如網(wǎng)易社區(qū)就是網(wǎng)易博客、空間服務(wù)、社區(qū)等為一體的交流平臺。

2.主要財務(wù)數(shù)據(jù)及財務(wù)指標(biāo)

（1）資產(chǎn)負(fù)債表分析

根據(jù)圖1、圖2可以看出，網(wǎng)易的總資產(chǎn)呈現(xiàn)上升趨勢，且流動資產(chǎn)占比每年都在增加，都高于非流動資產(chǎn)，說明網(wǎng)易的資金流動性及可變現(xiàn)能力在增強。

圖1 網(wǎng)易總資產(chǎn)變化趨勢

圖2 網(wǎng)易2013年～2017年資產(chǎn)負(fù)債表

（2）利潤表分析

根據(jù)圖3及年報的綜合數(shù)據(jù)可以看出其凈收入與毛利一直在增長，但營業(yè)費用的大量支出導(dǎo)致凈利潤和營業(yè)利潤降低。

圖3 網(wǎng)易2013年～2017年利潤表

（3）現(xiàn)金流量表分析

根據(jù)圖4可以看出凈收入與毛利是在持續(xù)增長的，說明企業(yè)的銷售利潤好，銷售回款良好，創(chuàng)現(xiàn)能力強。

圖4 網(wǎng)易2013年～2017年現(xiàn)金流量表

（4）盈利能力分析

根據(jù)圖5可得網(wǎng)易毛利率和凈利率在這五年間一直處于下降趨勢，說明網(wǎng)易的營業(yè)效益較一般。

圖5 網(wǎng)易2013年～2017年盈利能力分析

（5）償債能力分析

表1、表2分別是網(wǎng)易和騰訊的短期償債能力指標(biāo)表，根據(jù)表中數(shù)據(jù)可得網(wǎng)易的流動比率高于騰訊，且五年的指標(biāo)均高于2，說明網(wǎng)易的資產(chǎn)變現(xiàn)能力及短期償債能力高于騰訊。但相反，網(wǎng)易現(xiàn)金比率低于騰訊，說明騰訊的直接償付流動負(fù)債的能力高于網(wǎng)易，但過高的比率也體現(xiàn)了流動負(fù)債沒有被充分合理利用，使得騰訊呈現(xiàn)現(xiàn)金類資產(chǎn)獲利能力較低的狀態(tài)。

表1 網(wǎng)易短期償債能力指標(biāo)

表2 騰訊短期償債能力指標(biāo)

表3、表4分別是網(wǎng)易和騰訊的長期償債能力指標(biāo)，從中可知騰訊的兩個比率都高于網(wǎng)易，兩個比率都是對償債能力進(jìn)行說明的，高產(chǎn)權(quán)比率代表償還能力越弱，由此可以得到網(wǎng)易長期償債能力高于騰訊。

表3 網(wǎng)易長期償債能力指標(biāo)

表4 騰訊長期償債能力指標(biāo)

（6）資產(chǎn)營運能力分析

表5 網(wǎng)易資產(chǎn)運營能力分析表

從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以看出網(wǎng)易公司的周轉(zhuǎn)次數(shù)比較多，隨著時間的增加其周轉(zhuǎn)速度逐漸上升，營運能力逐漸增強；但從應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)率來看網(wǎng)易公司的周轉(zhuǎn)率逐漸下降，表明應(yīng)收款項的變現(xiàn)速度慢，收款速度降低。

四、網(wǎng)易公司的財務(wù)風(fēng)險分析

從圖10、圖11可以看出網(wǎng)易公司的銷售額在逐年下降，凈利潤、銷售收益率也在逐年下降；究其原因我們可以得到以下幾點。

圖10 網(wǎng)易公司主要業(yè)績圖

圖11 網(wǎng)易主要財務(wù)重點圖

1.籌集資金運用能力差

網(wǎng)易的資金運籌能力并不是非常理想。盡管網(wǎng)易是同行業(yè)中資金實力雄厚的佼佼者，但它的資金運用并沒有落到實處，從而導(dǎo)致了某些產(chǎn)品技術(shù)兩極分化的局面。例如其旗下的端游：“大話西游”與“夢幻西游”，兩者都是以西游為主題，雖然是兩款不同的游戲，但是給用戶的體驗都差不多，自然而然用戶的流量就不夠了。

2.產(chǎn)品需要創(chuàng)新

在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)飛速發(fā)展的時代，各式各樣的互聯(lián)網(wǎng)公司興起帶來了太多“換湯不換藥”的產(chǎn)品，正是因為有太多雷同的產(chǎn)品出現(xiàn)，消費者就會面臨選擇，而消費者的價值觀念以及消費水平?jīng)Q定了他們會去用什么產(chǎn)品。例如網(wǎng)易郵箱業(yè)務(wù)，盡管網(wǎng)易是第一家研發(fā)出全中文免費電子郵件系統(tǒng)的公司，但是競爭市場的不斷發(fā)展帶來了越來越多樣化的其他品牌的郵箱服務(wù)。在用戶需求的多樣性條件的作用下，同種服務(wù)產(chǎn)品人們會對能夠給他們帶來新鮮感產(chǎn)品投入過多關(guān)注，在此種競爭環(huán)境下，網(wǎng)易需要及時創(chuàng)新來在差異中取得先機，從而解決各種威脅，保持自己的競爭優(yōu)勢。

3.收入來源對游戲依賴性過高

網(wǎng)易的基本收入都是從網(wǎng)游而來。據(jù)統(tǒng)計，游戲業(yè)務(wù)板塊占據(jù)網(wǎng)易收入的78.7%。在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展的時代，游戲產(chǎn)品更新替代如此之快，網(wǎng)易所面臨的威脅是十分巨大的。

4.企業(yè)財務(wù)杠桿的作用小

網(wǎng)易的經(jīng)營策略過于保守，使得財務(wù)杠桿率非常低，長期聚焦在擁有核心競爭力的網(wǎng)游，卻并沒有很大的創(chuàng)新。不像騰訊公司，正因財務(wù)杠桿的運用充分，使得收入、盈利、凈資產(chǎn)收益率長期來說都比網(wǎng)易高得多，資本市場給出的高溢價是有理由的。此外，騰訊的產(chǎn)業(yè)布局更廣，經(jīng)營能力表現(xiàn)更強。

五、結(jié)語

財務(wù)風(fēng)險是無法回避的，但它又能為公司帶來大好的發(fā)展機遇，用“雙刃劍”來形容財務(wù)風(fēng)險確實不為過。它的存在既能成就一個企業(yè)，又能短時間摧毀一個企業(yè)：它一方面會讓企業(yè)產(chǎn)生損失，放緩企業(yè)的發(fā)展甚至是危及企業(yè)的生存；但另一方面，卻給一部分新興企業(yè)的成長創(chuàng)造了空間，帶來了機遇，這是市場競爭的必然結(jié)果，任何一個企業(yè)都不能忽視財務(wù)風(fēng)險，這是其成長必需的。