摘 要：A企業(yè)多年以來都執(zhí)著于調(diào)味品的生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品如下：醬油、調(diào)味醬、蠔油。A企業(yè)連續(xù)20年生產(chǎn)和銷量位居全國首位。A企業(yè)是中國調(diào)味品的龍頭企業(yè)。文章用杜邦分析法對該企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)中的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)等指標(biāo)進(jìn)行分析，看出A企業(yè)存在盈利穩(wěn)定性不足、債務(wù)風(fēng)險性較高、財務(wù)風(fēng)險較高等問題并提出相應(yīng)的解決措施。

關(guān)鍵詞：杜邦分析；盈利能力；權(quán)益乘數(shù)

A企業(yè)是中國調(diào)味品行業(yè)龍頭企業(yè)。A企業(yè)營收規(guī)模較大，盈利能力處于行業(yè)領(lǐng)先地位。分析其企業(yè)的盈利能力可以看出中國調(diào)味品行業(yè)的發(fā)展前景。企業(yè)經(jīng)營管理人員可以通過盈利能力指標(biāo)分析出改進(jìn)企業(yè)管理的突破點，發(fā)現(xiàn)企業(yè)其企業(yè)存在的潛在問題。盈利能力對于企業(yè)經(jīng)營管理者來說的重要性主要體現(xiàn)在兩個方向：一是可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)管理中存在的問題。二是可以反映、衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞。通過分析A企業(yè)的盈利能力判斷其在經(jīng)營管理中存在的問題。

一、企業(yè)概況

A企業(yè)是國內(nèi)專業(yè)的調(diào)味品生產(chǎn)企業(yè)，歷史悠久，是中華人民共和國商務(wù)部公布的“中華老字號”企業(yè)之一。2019《財富》未來50強榜單，A企業(yè)食品排名第15。2019年12月，A上市企業(yè)也入選2019中國品牌強國盛典榜樣100品牌。A企業(yè)自上市以來股價和市值持續(xù)走高，被稱為調(diào)味品中的“茅臺”，是優(yōu)質(zhì)的“白馬股”，從2014年上市時的500億元市值到2020年5000多億元，僅七年市值有了逾10倍的增長。

二、A企業(yè)盈利能力分析

杜邦分析法是通過幾個財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行綜合的分析企業(yè)財務(wù)狀況。其是通過以凈資產(chǎn)收益率為主體，以權(quán)益乘數(shù)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為輔的一種綜合分析方法。其主要思想是把凈資產(chǎn)收益率逐步分解為多個財務(wù)數(shù)據(jù)，可更好地對所要研究企業(yè)的經(jīng)營情況進(jìn)行了解。

1.凈資產(chǎn)收益率分析

凈資產(chǎn)收益率反映股東權(quán)益的盈利能力。凈資產(chǎn)收益率高表示投資所帶來的收益越高，企業(yè)通過財務(wù)杠桿獲得的效益越大。通過凈資產(chǎn)收益率可以調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，反映出企業(yè)利用資金的效率，制定合理的戰(zhàn)略規(guī)劃，幫助企業(yè)做出正確決策。此表是根據(jù)A企業(yè)2017年-2021年間的年報獲得的數(shù)據(jù)，這五年的凈資產(chǎn)收益率的數(shù)據(jù)。如圖1所示。

RONA是衡量企業(yè)資產(chǎn)利用率的重要工具。RONA越高，企業(yè)的利潤就越高。通過計算可知，A企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在2017年-2019年在逐步上升，約上升了兩個百分點。在2019年-2021年逐步下降，約下降了四個百分點。2021 年，“醬油中的茅臺”A企業(yè)的表現(xiàn)堪憂，對此分析的情況為：2021年由于新冠疫情大環(huán)境的影響，消費者的需求下降以及原材料價格上漲等問題的出現(xiàn)，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營管理環(huán)境惡化。

2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率能夠綜合地反映企業(yè)資產(chǎn)的運營效率，通過總資金周轉(zhuǎn)率，能夠反映存貨，貨幣資金等資產(chǎn)管理中存在的。在今后的管理中，提高資金使用效率，加強存貨庫存管理。

從圖2可以看出，在2017年-2021年A企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)下降趨勢，從0.98下降到0.80。但A企業(yè)的這五年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都在0.5以上，屬于比較高的。

3.權(quán)益乘數(shù)分析

權(quán)益乘數(shù)可以反映企業(yè)在一段時間的債務(wù)風(fēng)險，能夠體現(xiàn)企業(yè)財務(wù)杠桿的程度。企業(yè)合理進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營，也能使企業(yè)擴大經(jīng)營，帶來更大的營業(yè)利潤。但財務(wù)杠桿過高的話，可能會使企業(yè)面臨過大的財務(wù)風(fēng)險。下圖3為A企業(yè)近幾年來權(quán)益乘數(shù)的變化趨勢圖。

從圖3可以看出，A企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)呈現(xiàn)N形，在2017年-2019年的權(quán)益乘數(shù)逐漸上升，從1.389到1.491。表明企業(yè)的負(fù)債在不斷增加，可能是由于擴張業(yè)務(wù)所帶來的債務(wù)累積，可能會使企業(yè)在未來面臨負(fù)債方面的壓力增大。在2019年-2021年的權(quán)益乘數(shù)有所下降，從1.491到1.419。說明企業(yè)負(fù)債比率減小，財務(wù)風(fēng)險略有下降。

4.基于杜邦分析法的盈利能力變化

杜邦分析法是基于企業(yè)財務(wù)報表中各項財務(wù)指標(biāo)的內(nèi)在聯(lián)系，以凈資產(chǎn)收益率（ROE）為核心，將其逐步分解為具體財務(wù)指標(biāo)，對企業(yè)盈利水平進(jìn)行綜合性、系統(tǒng)性分析的方法，具有層次鮮明、研究深入的特點。凈資產(chǎn)收益率是衡量盈利能力最根本、最關(guān)鍵的標(biāo)準(zhǔn)。銷售凈利率是凈利潤與銷售收入的比率，與凈利潤成正比關(guān)系，與銷售收入成反比關(guān)系。

從上表可以看出，A企業(yè)的幾個數(shù)據(jù)來看，基本都是在2017年-2020年呈現(xiàn)上升趨勢，在2021年突然下降。凈資產(chǎn)收益率在前幾年每年基本上升1%，在2020突然增加三個百分點，分析其原因，主要是A企業(yè)凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)增速較快，A企業(yè)新業(yè)務(wù)發(fā)展加快，線上業(yè)務(wù)持續(xù)增長，海外市場需求增大，企業(yè)規(guī)模不斷擴大。但在2021年又下降到與2017年大致平齊了。

銷售凈利率從2017年到2020年逐步上升，每年基本上升一個百分點。震蕩下降至2021年的26.68%。表明企業(yè)獲取利潤的能力在2021年下降；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同樣在波動中下降，2017年、2021年分別為A企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的最高值、最低值，表明企業(yè)總資產(chǎn)使用效率持續(xù)降低；而企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)近五年內(nèi)只在后兩年出現(xiàn)了下降，其余三年時間內(nèi)均保持增長，尤其在2019年達(dá)到峰值1.491，說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占的比重越小，財務(wù)杠桿越大。盡管A企業(yè)凈資產(chǎn)收益率下降，但是凈資產(chǎn)收益率接近 30％，銷售凈利率也超過了 20％，企業(yè)的盈利能力非常強。

三、A企業(yè)的發(fā)展建議

在本文的第二部分分析了A企業(yè)的盈利情況的分析情況。能看得出來，在2021年整體的盈利情況與業(yè)績情況都有所下降，有下滑的趨勢，其主要原因是新冠疫情的影響和調(diào)味品行業(yè)越來越嚴(yán)重的競爭，也與其的發(fā)展策略有一定的聯(lián)系，A企業(yè)近幾年不斷擴張，采用了多元化的經(jīng)營戰(zhàn)略，使盈利的穩(wěn)定性變差。

整體來說，A企業(yè)的盈利情況是領(lǐng)先的，質(zhì)量比較好。但還是有盈利穩(wěn)定性不高、成長發(fā)展性不足等方面的問題，對于A企業(yè)所處的情況，給予的意見如下：

1.開拓海外市場

中國現(xiàn)在的調(diào)味品市場處于飽和的狀態(tài)，市場份額已經(jīng)穩(wěn)定，國內(nèi)的市場會給A企業(yè)帶來一部分收益。但現(xiàn)在其處于一種下降的趨勢，應(yīng)該尋求變通給企業(yè)帶來新的轉(zhuǎn)機，防止企業(yè)長期處于盈利能力下降的狀態(tài)。

拓寬海外市場可以給企業(yè)帶來新的機遇，降低財務(wù)風(fēng)險與債務(wù)風(fēng)險，來提升A企業(yè)的盈利能力。

2.開拓電商平臺與傳統(tǒng)銷售方式結(jié)合的市場

在新冠疫情防控期間，越來越多的人選擇在網(wǎng)上購物，人們的消費方式也在不斷地改變，網(wǎng)上購物也能給人們帶來多巴胺的快感。A企業(yè)在大小超市中幾乎隨處可見，其在傳統(tǒng)的銷售渠道A企業(yè)應(yīng)該繼續(xù)保持。但在電商渠道，幾乎看不見海天產(chǎn)品，該企業(yè)應(yīng)該注意電商這種新興市場的拓展。企業(yè)可以建立網(wǎng)上服務(wù)平臺或與合適的電商平臺合作。在進(jìn)行網(wǎng)上銷售之前，應(yīng)該做好調(diào)查，結(jié)合電商的銷售情況、口碑等情況選擇合適的電商平臺。提前做好計劃與流程。

在進(jìn)行線上銷售的同時，也可以對線下銷售的宣傳力度，適當(dāng)進(jìn)行減價或組合銷售等優(yōu)惠活動。進(jìn)行線上線下結(jié)合的銷售方式，加大企業(yè)在此行業(yè)的競爭能力，提高盈利能力。

3.打造高端化市場

從A企業(yè)的產(chǎn)品定位來看，其產(chǎn)品屬于中低端產(chǎn)品，其產(chǎn)品的價格都比較低。其主要是通過薄利多銷來提高利潤，帶動企業(yè)收入。目前中低端企業(yè)的市場份額屬于飽和狀態(tài)，民眾也更加重視健康和高標(biāo)準(zhǔn)的消費水平，在進(jìn)行商品購買時，現(xiàn)在消費者更加注重食品安全。中國未來的中低級商品的市場份額也會有所下降。A企業(yè)應(yīng)該加大對高端產(chǎn)品的研發(fā)投入，做好市場調(diào)研，提高高端產(chǎn)品的市場競爭力。做好市場細(xì)分，在不同的銷售場所放上不同段位的產(chǎn)品，提高海天品牌的競爭力。實現(xiàn)A企業(yè)健康快速發(fā)展。

4.加強生產(chǎn)成本管理

企業(yè)在乎的是減少生產(chǎn)投入，降低生產(chǎn)成本，從而為企業(yè)帶來豐厚的回報。控制產(chǎn)品成本可以增加企業(yè)的經(jīng)濟效益。提高自動化生產(chǎn)，減少人工成本，提高生產(chǎn)產(chǎn)品的速度。在企業(yè)中對職工進(jìn)行培訓(xùn)的過程中，增強全體員工成本觀念，應(yīng)該樹立成本管理的觀念。學(xué)習(xí)國外先進(jìn)技術(shù)，控制成本。在進(jìn)行成本管理的同時，也不要忽略原有產(chǎn)品的擴張戰(zhàn)略。所以，A企業(yè)在生產(chǎn)研發(fā)新產(chǎn)品的同時，對主營業(yè)務(wù)的生產(chǎn)管理同樣不能放松。

5.制定合理戰(zhàn)略布局

A企業(yè)在近幾年的戰(zhàn)略是不斷向外擴張，該戰(zhàn)略可能會讓企業(yè)快速地?fù)屨际袌龇蓊~，提高企業(yè)在全國范圍內(nèi)的知名度。但在該戰(zhàn)略下也可能存在過高的債務(wù)風(fēng)險。所以，A企業(yè)應(yīng)該進(jìn)行市場調(diào)研，精準(zhǔn)定位，制定合乎市場的戰(zhàn)略布局，降低企業(yè)風(fēng)險。

6.加快科技創(chuàng)新

國家大力支持重大創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新建設(shè)。A企業(yè)要想提高自身的競爭力，取得快速的發(fā)展進(jìn)展，科技是超越其他企業(yè)最有優(yōu)勢的一種方式。加快科技創(chuàng)新，加快企業(yè)的核心技術(shù)發(fā)展以及新設(shè)備的研究與應(yīng)用，用科技創(chuàng)新來推動企業(yè)的發(fā)展，為企業(yè)的競爭搶占高地。此外，A企業(yè)應(yīng)該繼續(xù)加快推動企業(yè)向數(shù)字化、智能化的方向轉(zhuǎn)型，推動產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化，發(fā)揮企業(yè)的核心技術(shù)優(yōu)勢，拉大企業(yè)在行業(yè)中的競爭優(yōu)勢，增強產(chǎn)業(yè)的抗風(fēng)險能力和競爭力，推動A企業(yè)新興科技的發(fā)展，提升企業(yè)未來的利潤最大化，為企業(yè)以后的成長潛力打下基礎(chǔ)。

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作者簡介：黃金玲（1998.05- ），女，漢族，黑龍江慶安人，黑龍江大學(xué)經(jīng)濟與工商管理學(xué)院，碩士研究生在讀，研究方向：公司理財與管理會計