吳凱　陳澤佳

摘要：面對應(yīng)用型新興技術(shù)對傳統(tǒng)金融行業(yè)的沖擊，城商行也在應(yīng)用新的技術(shù)加速自身的轉(zhuǎn)型升級?；?011～2019年21家上市城商行的非平衡面板數(shù)據(jù)，實(shí)證分析了金融科技對上市城商行盈利能力的影響。結(jié)果表明，金融科技的應(yīng)用減弱了我國上市城商行的盈利能力。其原因在于短期內(nèi)金融科技所帶來的技術(shù)溢出效應(yīng)并未超越所帶來的競爭效應(yīng)，同時帶來了不可控的金融風(fēng)險，降低城商行的盈利能力。

關(guān)鍵詞：金融科技;城市商業(yè)銀行;盈利能力;面板數(shù)據(jù)模型

一、引言

隨著銀行4.0時代的到來，商業(yè)銀行服務(wù)與技術(shù)提升的同時，生存和發(fā)展模式在一定程度上受到了沖擊與挑戰(zhàn)。與此同時，傳統(tǒng)金融業(yè)與科技創(chuàng)新快速融合，產(chǎn)生了一種全新的服務(wù)金融模式，由此產(chǎn)生了金融科技。將強(qiáng)大的科技生產(chǎn)力和金融創(chuàng)新與服務(wù)能力的整合，引領(lǐng)著銀行業(yè)的快速發(fā)展，在加大各商業(yè)銀行競爭的同時，為商業(yè)銀行提供多元化的金融工具用以支持實(shí)體企業(yè)的發(fā)展。

中國銀行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)上銀行交易筆數(shù)從2016年的849.92億筆增長至2019年的1637.84億筆，年均增長30.9%;手機(jī)移動端網(wǎng)上銀行交易筆數(shù)從2016年的476.5億筆增長至2019年的1214.51億筆，年均增長51.63%。2019 年政府工作報告提出“構(gòu)建層次性強(qiáng)的多元化資本市場，進(jìn)一步完善私募股權(quán)市場，加速金融科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?！苯鹑诳萍计髽I(yè)不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品與工具，提高資金運(yùn)用效率。

雖然城商行相較于大型國有銀行，存在資產(chǎn)質(zhì)量差、治理不完善、規(guī)模小及市場定位不清晰等問題，但其在設(shè)立之初就明確了服務(wù)地方企業(yè)和居民的目標(biāo)，加之決策鏈條短，業(yè)務(wù)開展穩(wěn)定，所以在與大型國有銀行在競爭中具有自身的獨(dú)特優(yōu)勢。近些年，互聯(lián)網(wǎng)公司運(yùn)用的金融科技對商業(yè)銀行造成了一定的沖擊，其發(fā)布的理財產(chǎn)品以低費(fèi)用、簡易操作等優(yōu)勢，再加上互聯(lián)網(wǎng)頭部公司在生活服務(wù)等本土化服務(wù)深入民生，給城商行帶來了競爭壓力。

目前大部分城商行認(rèn)識到金融科技對行業(yè)的變革作用，并已經(jīng)開始對金融科技的探索和實(shí)踐。不過，受限于技術(shù)要求、人才儲備、監(jiān)管等諸多方面的限制，多數(shù)對于金融科技的實(shí)踐并沒有系統(tǒng)性、全方位地展開。理論上，城商行運(yùn)用金融科技提高資金使用效率，降低資金獲得成本，降低中小微客戶的信貸門檻，擴(kuò)大城商行的市場份額進(jìn)而影響城商行盈利。所以研究金融科技對城商行的盈利能力的影響，具有重要的意義。

二、研究設(shè)計

（一）變量選擇

1. 被解釋變量

采用城商行的盈利能力作為被解釋變量。由于我國商業(yè)銀行的盈利來源以存貸利差為主要盈利來源的模式，本文依據(jù)李易懋（2020）的研究，選取商業(yè)銀行凈資產(chǎn)收益率（roe）作為商業(yè)銀行盈利能力的衡量指標(biāo)。

2. 解釋變量

本文引用中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會金融科技發(fā)展與研究專委會和浙江大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)金融研究院組織撰寫的《“一帶一路”金融科技發(fā)展指數(shù)研究報告》里的金融科技發(fā)展指數(shù)（fintech）。

（二）控制變量

第一，宏觀層面：貨幣供應(yīng)量（m2）。城商行的盈利能力受貨幣政策變化影響極大，選取貨幣供應(yīng)量m2數(shù)值作為衡量貨幣供應(yīng)量的替代指標(biāo)。通貨膨脹水平（cpi）。選取cpi（居民消費(fèi)價格指數(shù)）用以衡量該變量。第二，銀行層面：資產(chǎn)規(guī)模（lnsize）。資產(chǎn)過大也意味著銀行在管理和經(jīng)營上帶來更多的風(fēng)險，選取城商行總資產(chǎn)的對數(shù)值作為變量。銀行貸款質(zhì)量（npl）。我國城商行以存貸利差為收入主要來源，所以貸款質(zhì)量對城商行盈利水平有較大影響，選擇不良貸款率代表銀行貸款質(zhì)量。銀行資本緩沖（buf）。銀行擁有較高的資本緩沖率可以較好地抵抗風(fēng)險，但過高的資本緩沖率也會因?yàn)檎加幂^多的資本而阻礙銀行創(chuàng)造利潤，因此選取資本充足率超過8%的部分作為變量。

（三）數(shù)據(jù)來源

金融科技發(fā)展指數(shù)來源于《“一帶一路”金融科技發(fā)展指數(shù)研究報告》。宏觀層面的貨幣供應(yīng)量、通貨膨脹水平的數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計年鑒》。上市21家城商行的凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)規(guī)模、銀行貸款質(zhì)量、銀行資本緩沖均來源于同花順客戶端。時間跨度為2012～2019年，共有154個樣本。

從變量相關(guān)性統(tǒng)計結(jié)果來看，fintech與其他變量的相關(guān)系數(shù)均低于臨界值0.7，沒有多重共線性。凈資產(chǎn)收益率（roe）與貨幣供應(yīng)量（m2）、通貨膨脹水平（cpi）呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，表明貨幣發(fā)行和物價上升有利于城商行盈利水平的提高;而凈資產(chǎn)收益率（roe）與資產(chǎn)規(guī)模（lnsize）、金融科技發(fā)展指數(shù)（fintech）、銀行貸款質(zhì)量（npl）、銀行貸款緩沖（buf）呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，表明金融科技的運(yùn)用、城商行的規(guī)模過大和資產(chǎn)質(zhì)量差不利于盈利能力的提高。

（四）模型設(shè)定

構(gòu)建面板數(shù)據(jù)模型。探究金融科技對城商行盈利能力的影響，利用stata軟件，設(shè)定如下模型：

roeit=β1+β2fintecht+β3lnsizeit+β4nplit+β5 m2it+β6bufit+β7cpiit+ui? （1）

其中roeit為被解釋變量，即凈資產(chǎn)收益率，控制變量lnsizeit表示城商行的規(guī)模，nplit表示城商行的貸款質(zhì)量，m2it表示貨幣供應(yīng)量水平，cpiit表示通貨膨脹水平，bufit表示城商行資本緩沖能力，fintecht表示金融科技發(fā)展水平，t=1，2，3……11 表示 11 個年度，β1β2β3……β7為待估參數(shù)，ui為隨機(jī)擾動項(xiàng)。

三、實(shí)證研究

（一）基準(zhǔn)回歸結(jié)果

在基準(zhǔn)回歸模型中，分別進(jìn)行固定效應(yīng)、隨機(jī)效應(yīng)和混合效應(yīng)回歸，估計金融科技對上市城商行的盈利能力的影響。回歸結(jié)果如表1所示。

回歸結(jié)果由表1可知，三種結(jié)果均表示金融科技的發(fā)展對城商行有負(fù)面作用，金融科技發(fā)展指數(shù)（fintech）系數(shù)除了在混合效應(yīng)中不太顯著外，其余指標(biāo)均在1%和5%顯著。這說明金融科技對上市城商行的盈利能力具有消極影響，金融科技的發(fā)展所帶來的競爭負(fù)面影響大于城商行的技術(shù)提升的正面作用。從外部控制變量來看，貨幣供應(yīng)量（m2）系數(shù)顯著為正，說明增加貨幣供給會促進(jìn)城商行的盈利能力的提升。通貨膨脹水平（cpi）系數(shù)顯著為負(fù)，說明通貨膨脹減弱城商行的盈利能力。從內(nèi)部控制變量來看，銀行貸款質(zhì)量（npl）和銀行貸款緩沖（buf）系數(shù)均顯著未負(fù)，說明銀行的資產(chǎn)較差或者緩沖不足時，均會導(dǎo)致城商行盈利能力的下降。

經(jīng)Hausman檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，chi2的值為2.72，相應(yīng)的概率大于0，結(jié)果接受原假設(shè)，模型偏向于選擇隨機(jī)效應(yīng)模型。但隨機(jī)效應(yīng)模型所要求的條件過高且難以滿足，因而本文選擇固定效應(yīng)模型。

（二）分類回歸結(jié)果

鑒于各個城商行業(yè)務(wù)所處地域的不同，金融科技的運(yùn)用在各城商行可能帶來的影響也不盡相同，所以本文依據(jù)各城商行的地理位置，將本文中21家上市城商行的9家銀行劃分為沿海發(fā)地區(qū)的城商行，其余12家劃分為非沿海發(fā)達(dá)地區(qū)的城商行。

分類回歸后，兩類結(jié)果中擬合優(yōu)度均大于75%，說明模型擬合度較好。金融科技發(fā)展指數(shù)（fintech）均在5%和10%顯著，其中沿海地區(qū)的城商行在5%顯著，說明沿海發(fā)達(dá)地區(qū)的城商行受到金融科技的沖擊最大，面臨互聯(lián)網(wǎng)金融科技公司的激烈競爭，對城商行的盈利造成了負(fù)面的影響。其余指標(biāo)結(jié)論與基準(zhǔn)回歸結(jié)論一致。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為保證研究結(jié)論的可靠程度，本文作如下穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

第一，替換核心解釋變量。對金融科技發(fā)展指數(shù)的對數(shù)值（lnfintech）重新進(jìn)行固定效應(yīng)的回歸，該回歸結(jié)果如表2所示，從表2列（1）的結(jié)果可得出，金融科技對城商行盈利能力仍為負(fù)向作用，表明估計結(jié)果的穩(wěn)健性。

第二，對核心解釋變量滯后一期處理。為了降低內(nèi)生性，將金融科技發(fā)展指數(shù)（fintech）滯后一期為fintech_lag1，并進(jìn)行固定效應(yīng)回歸，結(jié)果見表2列（2），fintech_lag1為1%顯著且參數(shù)估計回歸結(jié)果一致，表明估計結(jié)果的穩(wěn)健性。

第三，替換被解釋變量。用總資產(chǎn)收益率（roa）替換凈資產(chǎn)收益率（roe），并進(jìn)行固定效應(yīng)回歸，結(jié)果如表2列（3）所示，金融發(fā)展指數(shù)（fintech）在5%上顯著，且參數(shù)估計結(jié)果一致，表明該回歸結(jié)果通過穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

第四，對關(guān)鍵變量進(jìn)行縮尾處理。對關(guān)鍵變量金融科技發(fā)展指數(shù)（fintech）與凈資產(chǎn)收益率（roe）進(jìn)行1%和99%的縮尾處理，結(jié)果見表2列（4），仍為1%顯著，且參數(shù)估計結(jié)果一致，說明通過穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

四、研究結(jié)論與建議

通過實(shí)證分析金融科技給我國城商行帶來的綜合影響，研究結(jié)果表明：第一，金融科技的發(fā)展對商業(yè)銀行的盈利能力是負(fù)相關(guān)的，給城商行帶來的“競爭效應(yīng)”大于“技術(shù)溢出效應(yīng)”。第二，金融科技對處于地區(qū)發(fā)達(dá)程度不同的城商行的盈利影響存在差異。其中，沿海發(fā)達(dá)地區(qū)的城商行受到的沖擊最大，而非沿海地區(qū)的城商行受到的沖擊相對較小。

雖然金融科技所帶來的技術(shù)溢出效應(yīng)并未超越所帶來的競爭效應(yīng)，但不能從短期影響來否定金融科技對城商行的技術(shù)溢出效應(yīng)。城商行應(yīng)建立與金融科技相融合的新型銀行管理模式，結(jié)合區(qū)塊鏈、人工智能和大數(shù)據(jù)對城商行進(jìn)行技術(shù)升級，以便在長期中獲得穩(wěn)健發(fā)展的能力。對此，提出以下建議：首先，重視金融科技的作用，應(yīng)對大數(shù)據(jù)時代所帶來的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，將原來受技術(shù)溢出效應(yīng)和競爭效應(yīng)的雙面影響轉(zhuǎn)化為積極作用。非沿海地區(qū)的城商行要高度重視與發(fā)達(dá)地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)金融科技公司和高校加以合作，并且成立金融科技部門，利用先進(jìn)的技術(shù)，實(shí)現(xiàn)部分領(lǐng)域的優(yōu)勢。其次，聯(lián)合金融科技公司創(chuàng)建中小型線上融資平臺。城商行利用其風(fēng)險控制能力和管理經(jīng)驗(yàn)作為平臺運(yùn)營的保障，金融科技公司利用信息技術(shù)的優(yōu)勢進(jìn)行技術(shù)支持，優(yōu)勢互補(bǔ)，在獲得業(yè)務(wù)收益的同時，也拓寬了客戶來源的渠道，增加了潛在的利潤。最后，為了應(yīng)對金融科技帶來新的行業(yè)態(tài)勢，監(jiān)管部門需要高度關(guān)注，同時建立健全金融科技的監(jiān)管法律法規(guī)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展新趨勢，提升商業(yè)銀行服務(wù)實(shí)體企業(yè)的功能。

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（作者單位：云南師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院。陳澤佳為通信作者）