揚靜靜

摘 要：在當(dāng)前人們追求飲品多樣化的需求下，啤酒已成為人們?nèi)粘ｏ嬈分胁豢扇鄙俚囊徊糠?。我國作為啤酒生產(chǎn)和消費大國，對啤酒上市公司的財務(wù)績效進(jìn)行評價，有助于分析我國啤酒行業(yè)的財務(wù)狀況，為其行業(yè)發(fā)展提供一定的參考價值。文章以青島、燕京、珠江這三家啤酒上市公司2017年到2021年五年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為樣本，基于熵權(quán)法思路，通過構(gòu)建啤酒企業(yè)財務(wù)績效評價指標(biāo)體系，分別從縱向、橫向兩視角對其財務(wù)績效進(jìn)行評價研究。最終得出，青島啤酒公司的財務(wù)績效狀況較好，而燕京啤酒公司的財務(wù)績效水平不太理想。同時，可得出發(fā)展能力對這三家啤酒上市公司的財務(wù)績效影響水平更大。

關(guān)鍵詞：啤酒上市公司;熵權(quán)法;財務(wù)績效評價

一、引言

近年來，隨著消費升級態(tài)勢愈演愈烈，消費者的需求逐漸朝向高端化、多元化方向發(fā)展。在啤酒行業(yè)也不例外，如燕京啤酒公司釀造天然礦泉水精品啤酒、青島啤酒公司采用無菌工藝技術(shù)打造原漿高濃度精釀鮮啤、珠江啤酒公司采用皮爾森工藝慢釀純生啤酒等，都使得啤酒行業(yè)朝向多元化、高品質(zhì)方向發(fā)展。面對啤酒行業(yè)不斷內(nèi)卷的趨勢，各家啤酒上市公司更應(yīng)認(rèn)識自身短板，找準(zhǔn)自身發(fā)展方向，以滿足消費者的多樣需求。通過構(gòu)建啤酒上市公司的財務(wù)績效評價體系，有助于各家認(rèn)清自己在行業(yè)中財務(wù)績效表現(xiàn)情況，并通過熵權(quán)法中影響財務(wù)績效較大的指標(biāo)方面有針對性地加以改善，進(jìn)而促進(jìn)自身長遠(yuǎn)發(fā)展。

二、研究設(shè)計

1.評價指標(biāo)選取

本文在構(gòu)建啤酒企業(yè)財務(wù)績效評價指標(biāo)體系中選取四個方面進(jìn)行指標(biāo)的選取，四方面分別為：償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力。在這四方面共選取資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)收入增長率、資本積累率七個具體指標(biāo)來構(gòu)建啤酒企業(yè)財務(wù)績效評價指標(biāo)體系。其中，這些評價指標(biāo)分為正向指標(biāo)和逆向指標(biāo)。正向指標(biāo)指的是它的數(shù)值越大，評價結(jié)果越好;逆向指標(biāo)則相反。對指標(biāo)的解釋說明如表1所示。

2.數(shù)據(jù)來源

本文的研究期間是2017年1月1日至2021年12月31日，樣本數(shù)據(jù)選取青島啤酒、燕京啤酒及珠江啤酒這三家上市的啤酒公司主要財務(wù)指標(biāo)。本文數(shù)據(jù)來源于巨潮資訊網(wǎng)。數(shù)據(jù)處理主要運用Excel工具。

三、實證分析

1.熵權(quán)法簡要介紹

熵權(quán)法是指用來判斷某個指標(biāo)的離散程度的數(shù)學(xué)方法。熵權(quán)法是一種客觀的賦權(quán)方法，因此通過計算熵值指標(biāo)的變異性大小，從橫向、縱向兩個方面來確定啤酒行業(yè)各相關(guān)財務(wù)指標(biāo)的權(quán)重，有利于投資者了解啤酒行業(yè)目前的發(fā)展?fàn)顩r。

在本文中，由于所選指標(biāo)存在計量單位不統(tǒng)一的情況，因此在計算綜合權(quán)重之前需要先對所選指標(biāo)進(jìn)行歸一化處理。本文選用極值法作為各個啤酒上市公司各財務(wù)指標(biāo)無量綱化處理方法，即將所有指標(biāo)數(shù)值全部轉(zhuǎn)變?yōu)?到1的區(qū)間內(nèi)。同時，由于計算出的無量綱中存在為0的數(shù)值，特將計算中無量綱化后的數(shù)值全部乘以0.9加0.1個單位值，以使其數(shù)據(jù)富有意義。

2.縱向?qū)Ρ确治?/p>

通過依次選取青島啤酒、燕京啤酒及珠江啤酒公司的財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，將每個公司多個年份的績效水平進(jìn)行比較分析，從而可得出每個公司在不同年份的綜合得分及排名情況，以了解每個公司近年來有無新的發(fā)展。其具體相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)熵值、權(quán)重結(jié)果及綜合得分等情況如下表2、表3所示。

通過表2可以看出，青島啤酒公司7個財務(wù)指標(biāo)熵權(quán)計算后，其權(quán)重值最大的是資本積累率，占17.59%，其余各指標(biāo)則基本占13%左右。由此可知，資本積累率這一指標(biāo)對評價青島啤酒的財務(wù)績效來說影響程度最大。同時，由于資本積累率是反映企業(yè)發(fā)展能力方面的指標(biāo)，可進(jìn)一步說明發(fā)展能力是影響青島啤酒公司財務(wù)績效狀況的關(guān)鍵指標(biāo)。

在計算燕京啤酒公司7個財務(wù)指標(biāo)的熵權(quán)后，得出營業(yè)收入增長率所占權(quán)重最高，為19.15%。其次占權(quán)重較高的為凈資產(chǎn)收益率及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，分別占15.87%和15.86%。其余財務(wù)指標(biāo)，如資產(chǎn)負(fù)債率、資本積累率占比均為11%左右。因此說明，在評價燕京啤酒公司的財務(wù)績效時，凈資產(chǎn)收益率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的影響程度較大。通過其財務(wù)指標(biāo)所反映的能力來說，評價燕京啤酒財務(wù)績效水平的重要指標(biāo)為營運能力和盈利能力。

同樣的，可得出珠江啤酒公司財務(wù)績效指標(biāo)占權(quán)重最大的為資本積累率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，分別占30.39%和26.59%，而其余各項指標(biāo)所占權(quán)重均不到10%。這說明了，在評價珠江啤酒公司財務(wù)績效水平時應(yīng)更為關(guān)注發(fā)展能力和營運能力。

從表3可以看出，在2021年這三家啤酒上市公司綜合得分都較高，說明其都在2021年的財務(wù)績效表現(xiàn)較好，綜合發(fā)展?fàn)顩r較往年來說更為突出。在2020年三家啤酒公司的綜合得分均較低，可能是由于新冠疫情的沖擊，使得啤酒行業(yè)消費較為低迷所致。

從青島啤酒公司來看，其在2017年-2021年的綜合得分基本呈現(xiàn)出遞增的趨勢，同時其各年份的得分總體上存在緩慢的增長，這說明青島啤酒公司的發(fā)展處于較為平穩(wěn)的增長階段。

從燕京啤酒公司來看，其在2017年與2021年的綜合得分較高，而在2019年的財務(wù)績效表現(xiàn)最差。從其公司每年綜合得分的穩(wěn)定情況來說，其還應(yīng)注重每年的平穩(wěn)發(fā)展。

從珠江啤酒公司來看，其綜合得分在2017年到2019年呈現(xiàn)出逐步增長的趨勢，而在2020年到2021年又呈下降趨勢。相比其他兩個公司每年的綜合得分較為均勻的情況，珠江啤酒在2017年及2018年的得分異常低下，但在2019年又有較高的提升，說明公司在不斷進(jìn)行調(diào)整優(yōu)化。

3.橫向?qū)Ρ确治?/p>

通過選取2017年到2021年這一時間段的七項財務(wù)指標(biāo)，將三家啤酒上市公司績效水平進(jìn)行橫向比較，從而可得出青島、燕京及珠江啤酒公司在當(dāng)年財務(wù)績效的具體表現(xiàn)，并得到三個公司在不同年份的財務(wù)績效排名情況，以了解公司在啤酒上市公司行業(yè)整體中的地位。其具體相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)熵值、權(quán)重結(jié)果及綜合得分等情況如下表4、表5所示。

由表4可見，在2017年資本積累率及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有著較高的權(quán)重，分別占21.11%及16.40%。這意味著在評價2017年啤酒上市公司的財務(wù)績效水平時，應(yīng)更注重公司的發(fā)展能力及營運能力表現(xiàn)。

在2018年這三家啤酒上市公司的整體績效表現(xiàn)上，占權(quán)重最高的為營業(yè)收入增長率，占比為23.56%，這意味著發(fā)展能力指標(biāo)在2018年評價啤酒行業(yè)績效水平上影響程度最大。

在2019年和2020年，由三家啤酒上市公司整體各指標(biāo)所占權(quán)重來看，其都保持在14%附近，這說明在這兩年里評價啤酒上市公司財務(wù)水平時，各層面的指標(biāo)情況都應(yīng)有所關(guān)注。

由2021年相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)的權(quán)重結(jié)果來看，營業(yè)收入增長率所占權(quán)重最高，為41.72%?？傎Y產(chǎn)報酬率所占權(quán)重最小，為4.35%。這說明在評價2021年啤酒上市公司的績效情況時，發(fā)展能力影響程度最大，盈利能力影響程度最小。

如表5所示，青島啤酒公司在2017年到2021年的整體表現(xiàn)最好，排名基本穩(wěn)定在首位;燕京啤酒公司則排名較為落后，相比其他兩家上市公司有些蓄力不足;珠江啤酒公司在2019年排名最好，而在2017年得分過低，說明公司在不斷優(yōu)化財務(wù)績效。

總體而言，在這五年中三家上市啤酒公司的排名從高到低依次為青島啤酒、珠江啤酒、燕京啤酒。從排名情況可知，青島啤酒的財務(wù)績效穩(wěn)定性最強(qiáng)，燕京啤酒財務(wù)績效水平相對較差。

四、研究結(jié)論及建議

本文基于熵權(quán)法對具有代表性的三家啤酒上市公司的財務(wù)績效水平進(jìn)行研究，通過研究發(fā)現(xiàn)，青島啤酒公司的整體績效水平較好，燕京啤酒公司的績效水平相對較差，而珠江啤酒公司的財務(wù)績效水平處于先降后升的情況，從2017年到2021年，其財務(wù)績效水平在逐步好轉(zhuǎn)。同時發(fā)現(xiàn)，影響啤酒行業(yè)上市公司財務(wù)績效水平最大的指標(biāo)為發(fā)展能力，其次是盈利能力和營運能力。

同時本文針對三家啤酒上市公司的研究結(jié)果，為啤酒行業(yè)上市公司日后的財務(wù)績效發(fā)展提出如下建議：

（1） 根據(jù)研究結(jié)果可知，發(fā)展能力指標(biāo)對啤酒上市公司來說影響程度很大。因此，對于各啤酒上市公司而言，應(yīng)更在發(fā)展能力指標(biāo)方面作出努力。通過引進(jìn)新的啤酒工藝技術(shù)，研發(fā)新的啤酒種類，以吸引更多啤酒消費者的關(guān)注，進(jìn)而以提高啤酒上市公司的營業(yè)收入增長率，以促進(jìn)啤酒行業(yè)財務(wù)績效水平的提高。

（2） 針對諸如燕京啤酒這樣財務(wù)績效水平相對較差的啤酒上市公司來說，當(dāng)前通過提升影響自身財務(wù)績效狀況的指標(biāo)以獲取投資者的信任顯得極為重要。作為啤酒上市公司，其應(yīng)加強(qiáng)存貨的管理與周轉(zhuǎn)，同時采取具體措施解決資本積累率過低的問題，以在消費者心中塑造良好公司形象。

（3） 針對諸如珠江啤酒這樣財務(wù)績效狀況處于逐年好轉(zhuǎn)的啤酒上市公司來說，應(yīng)通過學(xué)習(xí)借鑒啤酒行業(yè)內(nèi)發(fā)展穩(wěn)定良好的公司績效管理經(jīng)驗，來穩(wěn)定其財務(wù)績效水平，以改善消費者對其公司的偏見。

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