陳靜

從競(jìng)爭(zhēng)、利潤(rùn)、集采、空間4個(gè)維度出發(fā)，看好中藥配方顆粒行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)。

8月31日，國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于印發(fā)醫(yī)保中藥配方顆粒統(tǒng)一編碼規(guī)則和方法的通知》。《通知》顯示中藥配方顆粒編碼在現(xiàn)有中藥飲片編碼規(guī)則基礎(chǔ)上，借鑒西藥、中成藥編碼規(guī)則制定，分為7個(gè)部分，共20位，通過(guò)大寫(xiě)英文字母和阿拉伯?dāng)?shù)字按特定順序排列表示;這將加快推進(jìn)統(tǒng)一的醫(yī)保信息業(yè)務(wù)編碼標(biāo)準(zhǔn)，形成全國(guó)“通用語(yǔ)言”。分析師表示，這能促進(jìn)中藥配方顆粒產(chǎn)業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化發(fā)展，目前北京、河北、湖南、福建、安徽等多個(gè)地方已經(jīng)在試點(diǎn)將中藥配方顆粒納入醫(yī)保支付范圍。隨著統(tǒng)一編碼和規(guī)則的推進(jìn)，中藥配方顆粒納入醫(yī)保將進(jìn)一步擴(kuò)圍，同時(shí)中藥配方顆粒的集采也將加速，中藥配方顆粒行業(yè)將迎來(lái)高速發(fā)展期。建議關(guān)注擁有全產(chǎn)業(yè)鏈的中藥配方顆粒龍頭企業(yè)。

華安證券研報(bào)認(rèn)為，經(jīng)歷20年試點(diǎn)后中藥配方顆粒進(jìn)入國(guó)標(biāo)時(shí)代，市場(chǎng)擴(kuò)容開(kāi)啟。相關(guān)標(biāo)的：中國(guó)中藥、華潤(rùn)三九、紅日藥業(yè)、珍寶島、神威藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、佐力藥業(yè)、康緣藥業(yè)、濟(jì)川藥業(yè)、新天藥業(yè)等。

國(guó)信證券指出，中藥配方顆粒備案平穩(wěn)推進(jìn);預(yù)計(jì)天江、一方、華潤(rùn)三九、康仁堂4家頭部企業(yè)備案工作有望2022年第四季度基本完成，即在絕大部分省份完成接近或超過(guò)350個(gè)品種的備案;行業(yè)有望在2022年第四季至2023年上半年步入高速發(fā)展期。從競(jìng)爭(zhēng)、利潤(rùn)、集采、空間4個(gè)維度出發(fā)，看好中藥配方顆粒行業(yè)中長(zhǎng)期維度的發(fā)展趨勢(shì)，推薦中國(guó)中藥、華潤(rùn)三九，關(guān)注紅日藥業(yè)。中國(guó)中藥是配方顆粒龍頭企業(yè)，坐擁配方顆粒兩大子公司（一方制藥及江陰天江）;紅日藥業(yè)自收購(gòu)康仁堂后，配方顆粒保持高速增長(zhǎng)。

行業(yè)研判

光大證券鈷行業(yè)將維持供需緊平衡

2022～2025年新能源汽車(chē)高速發(fā)展帶來(lái)的動(dòng)力電動(dòng)用鈷量有望維持在27%左右的復(fù)合增速。今明兩年全球鈷礦供給增長(zhǎng)較快，鈷行業(yè)將維持供需緊平衡。A股市場(chǎng)上布局鈷相關(guān)業(yè)務(wù)的公司超過(guò)20家，上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)達(dá)到七成以上。容百科技、杉杉股份、合縱科技、當(dāng)升科技、中色股份等凈利潤(rùn)翻倍增長(zhǎng)。鈷價(jià)上漲利好其未來(lái)營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)，產(chǎn)銷(xiāo)量行業(yè)領(lǐng)先的國(guó)內(nèi)鈷業(yè)龍頭有望受益。

銀河證券四季度煤炭需求擴(kuò)大

近期動(dòng)力煤價(jià)格延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，電煤季節(jié)性消費(fèi)小幅下滑，化工煤等非電用煤采購(gòu)積極性增加，支撐坑口煤價(jià)持續(xù)上漲，未來(lái)預(yù)計(jì)價(jià)格穩(wěn)中小幅反彈。對(duì)四季度煤炭需求持樂(lè)觀預(yù)期，中期也將在穩(wěn)增長(zhǎng)政策下獲得有效提振。推薦陜西煤業(yè)、中國(guó)神華、山西焦煤、中煤能源。

國(guó)金證券口腔醫(yī)療具有長(zhǎng)期發(fā)展?jié)撃?/p>

口腔醫(yī)療服務(wù)正常診療上半年受疫情反復(fù)等因素影響，行業(yè)估值處于歷史相對(duì)低位，有望伴隨相關(guān)政策落地逐步觸底回升。目前我國(guó)種植牙滲透率仍處于較低水平，專(zhuān)項(xiàng)治理開(kāi)展后有望快速提升，持續(xù)看好口腔醫(yī)療服務(wù)行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展?jié)撃?。推薦標(biāo)的：通策醫(yī)療、正海生物、時(shí)代天使、瑞爾集團(tuán)等。

投資策略

中金公司低估值風(fēng)格仍有相對(duì)收益

國(guó)內(nèi)局部疫情反復(fù)且持續(xù)較長(zhǎng)可能降低企業(yè)整體周轉(zhuǎn)率，中國(guó)進(jìn)入后地產(chǎn)時(shí)代經(jīng)濟(jì)的影響因素更多元，上市公司財(cái)報(bào)中盈利分化、存貨偏高和產(chǎn)能利用效率下降等可能也制約企業(yè)資本開(kāi)支周期的企穩(wěn)回升，疊加海外周期下行，經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利增長(zhǎng)趨勢(shì)有進(jìn)一步走向“低水平均衡”可能。

重申“穩(wěn)”而后“進(jìn)”，預(yù)計(jì)基本面回升彈性偏弱可能仍將對(duì)市場(chǎng)未來(lái)一段時(shí)間指數(shù)層面的表現(xiàn)帶來(lái)一定制約。但我們對(duì)中期走勢(shì)也不必過(guò)于悲觀，更多關(guān)注結(jié)構(gòu)層面的機(jī)會(huì)。建議在配置上仍以低估值、高股息、與宏觀關(guān)聯(lián)度不高或景氣程度尚可且有政策支持的領(lǐng)域?yàn)橹?，其可能仍有一定相?duì)收益;成長(zhǎng)風(fēng)格弱勢(shì)整理趨勢(shì)可能仍將延續(xù)一段時(shí)間。

財(cái)通證券大消費(fèi)核心資產(chǎn)可逐步配置

當(dāng)前市場(chǎng)在外部金融條件收緊的沖擊下，正處于“小切換”階段，要重視后續(xù)可能的“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策更大力度、以及經(jīng)濟(jì)預(yù)期上修帶動(dòng)下的“大切換”?？申P(guān)注10年期國(guó)債利率上行拐點(diǎn)信號(hào)，增配以上證50、滬深300為代表的大票。行業(yè)上逐步配置以地產(chǎn)、地產(chǎn)鏈、城農(nóng)商行為代表的“大金融”。對(duì)投資周期較長(zhǎng)的投資者，大消費(fèi)核心資產(chǎn)可逐步慢慢配置。

傳統(tǒng)消費(fèi)旺季景氣驗(yàn)證期，必選消費(fèi)看生豬、白酒，可選消費(fèi)關(guān)注汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈條。存欄母豬同比仍處于底部，豬周期不具備調(diào)轉(zhuǎn)方向的條件，四季度豬價(jià)難改上行趨勢(shì)。茅臺(tái)、汾酒、洋河、五糧液、舍得等，展現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)能力，中報(bào)壓力已釋放。歷次疫情散點(diǎn)暴發(fā)帶來(lái)的調(diào)整都是白酒核心資產(chǎn)“倒車(chē)接人”的良機(jī)。