金巖石

今年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)?lì)C給了3位經(jīng)濟(jì)學(xué)家，其中包括美聯(lián)儲(chǔ)前任主席伯南克。在伯南克任職美聯(lián)儲(chǔ)主席期間，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)大漲，2007年7月才0.87萬(wàn)億美元，如今已逼近9萬(wàn)億美元，其中大部分資產(chǎn)是在伯南克任職期間增持的。

人們有理由說(shuō)，是伯南克改變了美聯(lián)儲(chǔ)的性質(zhì)，并影響了其他央行。今日的美聯(lián)儲(chǔ)，與其說(shuō)是中央銀行，不如說(shuō)是一只大型私募基金。主流國(guó)家的央行也在仿效，比如日本央行錨定其持有的外匯儲(chǔ)備在國(guó)內(nèi)大舉發(fā)行日元國(guó)債，瑞士央行設(shè)立主權(quán)基金大量投資美國(guó)的科技公司。簡(jiǎn)而言之，主流央行持有資產(chǎn)并直接或間接參與投資，應(yīng)該是伯南克任職美聯(lián)儲(chǔ)主席之后出現(xiàn)的。

作為經(jīng)濟(jì)學(xué)家，伯南克有兩個(gè)理論引人注目，其一是“直升機(jī)撒鈔票”，其二是“救火”。在他的前任格林斯潘任職美聯(lián)儲(chǔ)主席時(shí)期，美聯(lián)儲(chǔ)的首要任務(wù)是防止惡性通貨膨脹，一般不參與金融投資。伯南克研究美國(guó)1929～1933年經(jīng)濟(jì)大蕭條和日本1989～1992年經(jīng)濟(jì)泡沫破滅，得出的結(jié)論是：自由市場(chǎng)機(jī)制會(huì)使金融危機(jī)升級(jí)為經(jīng)濟(jì)大蕭條，“看不見(jiàn)的手”不僅不能平抑危機(jī)，還會(huì)推波助瀾，使局部性危機(jī)升級(jí)為全國(guó)性經(jīng)濟(jì)蕭條。此時(shí)，就應(yīng)該動(dòng)用政府“看得見(jiàn)的手”，直接干預(yù)金融市場(chǎng)，或者開(kāi)“直升機(jī)撒鈔票”，或者出動(dòng)“消防隊(duì)救火”，才能遏止危機(jī)的失控。在伯南克看來(lái)，1929～1933年美國(guó)經(jīng)濟(jì)大蕭條與1989～1992年日本股市樓市大崩盤(pán)，都是因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國(guó)和日本央行的不作為而釀成大禍。所以在伯南克主政美聯(lián)儲(chǔ)期間，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)著“直升機(jī)撒鈔票”，開(kāi)啟了有為央行量化寬松政策的大門。

本人不想談古論今說(shuō)歷史，也不去咬文嚼字談理論，只想提示人們，伯南克的理論和實(shí)踐已經(jīng)改變了央行的性質(zhì)，特別是美聯(lián)儲(chǔ)作為全球央行已經(jīng)有了新的職能，持有金融資產(chǎn)直接參與市場(chǎng)已經(jīng)是常態(tài)。當(dāng)今世界，伯南克理論支持的“有為央行”大行其道，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的頒發(fā)似乎是認(rèn)可了伯南克主義。

在“有為央行”參與的全球金融市場(chǎng)上，最顯著的變化有二：其一是波動(dòng)性加劇，其二是聯(lián)動(dòng)性加劇。任何一個(gè)國(guó)家的財(cái)政貨幣政策都會(huì)受到外部環(huán)境的制約與沖擊，不確定性必然提高。從金融哲學(xué)的視角看，全球金融市場(chǎng)也像物理學(xué)的進(jìn)步一樣，進(jìn)入了量子物理的研究領(lǐng)域，主流央行之間的決策行為相互影響，不斷顯示著“量子糾纏”的狀態(tài)。

確定性掩蓋危機(jī)，大概率鼓勵(lì)投機(jī)，真實(shí)的市場(chǎng)在不確定性中永恒，這就是今年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)?lì)C發(fā)給伯南克的啟示。