金巖石

今年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎頒給了3位經(jīng)濟(jì)學(xué)家，其中包括美聯(lián)儲前任主席伯南克。在伯南克任職美聯(lián)儲主席期間，美聯(lián)儲的資產(chǎn)大漲，2007年7月才0.87萬億美元，如今已逼近9萬億美元，其中大部分資產(chǎn)是在伯南克任職期間增持的。

人們有理由說，是伯南克改變了美聯(lián)儲的性質(zhì)，并影響了其他央行。今日的美聯(lián)儲，與其說是中央銀行，不如說是一只大型私募基金。主流國家的央行也在仿效，比如日本央行錨定其持有的外匯儲備在國內(nèi)大舉發(fā)行日元國債，瑞士央行設(shè)立主權(quán)基金大量投資美國的科技公司。簡而言之，主流央行持有資產(chǎn)并直接或間接參與投資，應(yīng)該是伯南克任職美聯(lián)儲主席之后出現(xiàn)的。

作為經(jīng)濟(jì)學(xué)家，伯南克有兩個理論引人注目，其一是“直升機(jī)撒鈔票”，其二是“救火”。在他的前任格林斯潘任職美聯(lián)儲主席時期，美聯(lián)儲的首要任務(wù)是防止惡性通貨膨脹，一般不參與金融投資。伯南克研究美國1929～1933年經(jīng)濟(jì)大蕭條和日本1989～1992年經(jīng)濟(jì)泡沫破滅，得出的結(jié)論是：自由市場機(jī)制會使金融危機(jī)升級為經(jīng)濟(jì)大蕭條，“看不見的手”不僅不能平抑危機(jī)，還會推波助瀾，使局部性危機(jī)升級為全國性經(jīng)濟(jì)蕭條。此時，就應(yīng)該動用政府“看得見的手”，直接干預(yù)金融市場，或者開“直升機(jī)撒鈔票”，或者出動“消防隊救火”，才能遏止危機(jī)的失控。在伯南克看來，1929～1933年美國經(jīng)濟(jì)大蕭條與1989～1992年日本股市樓市大崩盤，都是因為當(dāng)時美國和日本央行的不作為而釀成大禍。所以在伯南克主政美聯(lián)儲期間，美聯(lián)儲開著“直升機(jī)撒鈔票”，開啟了有為央行量化寬松政策的大門。

本人不想談古論今說歷史，也不去咬文嚼字談理論，只想提示人們，伯南克的理論和實踐已經(jīng)改變了央行的性質(zhì)，特別是美聯(lián)儲作為全球央行已經(jīng)有了新的職能，持有金融資產(chǎn)直接參與市場已經(jīng)是常態(tài)。當(dāng)今世界，伯南克理論支持的“有為央行”大行其道，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎的頒發(fā)似乎是認(rèn)可了伯南克主義。

在“有為央行”參與的全球金融市場上，最顯著的變化有二：其一是波動性加劇，其二是聯(lián)動性加劇。任何一個國家的財政貨幣政策都會受到外部環(huán)境的制約與沖擊，不確定性必然提高。從金融哲學(xué)的視角看，全球金融市場也像物理學(xué)的進(jìn)步一樣，進(jìn)入了量子物理的研究領(lǐng)域，主流央行之間的決策行為相互影響，不斷顯示著“量子糾纏”的狀態(tài)。

確定性掩蓋危機(jī)，大概率鼓勵投機(jī)，真實的市場在不確定性中永恒，這就是今年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎頒發(fā)給伯南克的啟示。