陳思佶

關鍵詞：企業(yè)管理;問詢函;企業(yè)外部監(jiān)管;會計信息質量

中圖分類號：F231.6 ? ? ? ?文獻標志碼：A ? ? ?文章編號：1673-291X（2022）12-0100-04

引言

黨的十九大提出，“轉變政府職能，創(chuàng)新監(jiān)管方式?！痹谏罨O(jiān)管體制改革的趨勢下，監(jiān)管逐漸由事前監(jiān)管向事后監(jiān)管靠攏。企業(yè)外部監(jiān)管體系以政府主導的“行政性處罰”和交易所發(fā)送問詢函為代表的“非行政性處罰”為主（陳運森、鄧祎璐等，2018）。上海證券交易所和深圳證券交易所會給關注到的有信息披露、經(jīng)營異常等問題的上市公司發(fā)送問詢函，上市公司在收到問詢函后需就被問詢的問題逐個回答并回函。問詢函監(jiān)管不具有處罰性，而是監(jiān)管機構在事后針對潛在違規(guī)事項做的提前預防和提醒，發(fā)送問詢函的監(jiān)管方式具有監(jiān)管的及時性和信息的雙向性的特點（曹松威，2019）。這有利于降低市場中的不透明程度，且起到了提前預防的作用，是應對資本市場中逐漸增加的透明度風險的有效舉措。

問詢函自2014年開始在交易所網(wǎng)站披露，近年來交易所發(fā)函頻率逐年提高，問詢函制度雖然建立時間不長，但力度在逐漸加大，問詢指出了企業(yè)當下存在的信息問題，企業(yè)及時回復，對現(xiàn)存問題進行及時糾正，提升了問詢當年的會計信息質量，那么對企業(yè)收函之后年份的會計信息質量是否有提升作用是一個值得探討的問題。本文將探討交易所發(fā)送問詢函對收函公司會計信息質量的影響。經(jīng)過實證研究發(fā)現(xiàn)，發(fā)送問詢函的監(jiān)管方式不管是從操縱性應計利潤還是會計穩(wěn)健性視角來衡量，會計信息質量都有顯著的提升。

一、研究假設

問詢函具有信號傳遞作用和監(jiān)督作用（曹松威，2019），當交易所在事后監(jiān)管的過程中發(fā)現(xiàn)了上市公司披露信息中的問題，會對企業(yè)發(fā)函讓其解釋說明。企業(yè)就問題回答的過程中也將自己存在的信息問題進行了整改，如果一次回函沒有解決問題，交易所會再次發(fā)函，要求企業(yè)再次回復，直到信息披露清楚，問題得到了解決問詢才結束。在問詢的過程中，交易所起到了事后監(jiān)督的作用，督促企業(yè)將信息完整真實地披露詳盡。在此過程中，問詢函不僅將企業(yè)存在的具體財務問題向外界股東、投資者等信息使用者傳遞了出來，同時也傳遞了該公司信息披露中存在不準確不完整的信號。這會對企業(yè)聲譽造成一定的影響，也會促使企業(yè)提升自己的會計信息質量。因此，提出假設：

相比沒有收函的，收到證券交易所的問詢函會對公司的會計信息質量有所提升。

二、研究設計

（一）研究樣本

本文選取滬深兩市A股2014—2019年收到交易所問詢函的上市公司的數(shù)據(jù)為研究樣本，剔除金融行業(yè)、ST公司和相關變量缺失樣本并對連續(xù)變量進行1%的縮尾處理。經(jīng)過處理，最終得到5 209個觀測值。本文的問詢函數(shù)據(jù)手工收集于上海證券交易所官網(wǎng)和深圳證券交易所官網(wǎng)，其他數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）。數(shù)據(jù)處理和分析采用Excel2010和Stata15.1。

（二）變量選取與研究設計

（一）描述性統(tǒng)計

表1報告了基于操縱性應計利潤衡量會計信息質量各變量的描述性統(tǒng)計。操縱性應計利潤在收到問詢公司的均值是-0.018，其未收到問詢時操縱性應計利潤均值是-0.003，且兩組之間的均值差異在1%的水平上正向顯著，組間中位數(shù)差異也在1%的水平上正向顯著，說明收到問詢函能顯著降低企業(yè)的操縱性應計利潤，能提升會計信息質量，也說明問詢函的監(jiān)管是有效的。同時收到問詢的避虧動機和被處罰情況都顯著大于未收函時。

（二）基于操縱性應計利潤的回歸結果分析

表2中的Panel A匯報了用多元回歸對模型（3）進行檢驗的回歸結果，是否問詢（Inquiry）對操縱性應計利潤（DA）的系數(shù)α1為-0.015，且在1%的水平上顯著，說明問詢能有效抑制企業(yè)利潤操縱行為，問詢后能有效提升公司的會計信息質量，說明交易所發(fā)送問詢函的監(jiān)管方式是有效的。是否收到處罰（Vio）對操縱性應計利潤（DA）的系數(shù)α9為-0.026，但不顯著，說明交易所的直接處罰對會計信息質量的提升不明顯。企業(yè)成長性（Growth）、公司規(guī)模（Size）、第一大股東比列（Top1）對操縱性應計利潤的系數(shù)都在1%的水平上顯著為正，說明規(guī)模越大，營業(yè)增長越快、大股東持股越多的公司，操縱性應計利潤也越容易增加，會計信息質量越容易降低。資產(chǎn)負債率（Lev）避虧動機（Aloss）分別在1%和5%的水平上顯著為負，說明債務越多，避虧動機越強的公司越注重對會計盈余的管理，會計信息質量也越高。

（三）基于會計穩(wěn)健性的回歸結果分析

表2中的Panel B報告了模型（2）的檢驗結果，問詢當年的會計穩(wěn)健性也就是乘積項R*D的系數(shù)β1為0.093且在1%的水平上顯著，說明問詢當年的公司“壞消息”確認比“好消息”快，進而說明問詢的公司具備會計穩(wěn)健性。R*Inquiry*D的系數(shù)β3為0.129，且在1%的水平上顯著為正，說明交易所發(fā)送問詢函的監(jiān)管方式能使公司確認“壞消息”的及時性高于確認“好消息”的及時性，能提升公司的會計穩(wěn)健性，說明問詢使公司的會計信息質量也得到了提高。

四、穩(wěn)健性檢驗

在操縱性應計利潤的衡量中，有學者采用考慮業(yè)績的操縱性應計利潤（陳運森等，2018），本文參考其使用考慮業(yè)績的操縱性應計利潤，作為會計信息質量的替代指標進行穩(wěn)健性檢驗。本文還在模型（2）中加入控制變量進行檢驗，研究結論均未發(fā)生變化。

結語

本文以2014—2019年收到證券交易所問詢函的上市公司為研究樣本，分別從會計穩(wěn)健性和操縱性應計利潤視角驗證了監(jiān)管問詢對會計信息質量的影響。實證結果表明，交易所的監(jiān)管問詢能有效降低企業(yè)的操縱性應計利潤，還能有效提升企業(yè)的會計穩(wěn)健性。并且交易所的問詢不僅在問詢當年能提升企業(yè)的會計信息質量，在問詢后也能對企業(yè)會計信息質量有顯著提升作用。這說明，我國證券交易所發(fā)送問詢函的監(jiān)管方式是有效的。

參考文獻：

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Key words：enterprise management;inquiry letter;external regulation of enterprises;quality of accounting information