作者簡介：羅婧（1997-），女，漢族，湖北當(dāng)陽人，暨南大學(xué)管理學(xué)院會計系碩士研究生，研究方向為金融、數(shù)字經(jīng)濟。

摘 要：以2011-2018年滬深A(yù)股上市公司為樣本，研究了數(shù)字金融發(fā)展如何影響企業(yè)信息披露質(zhì)量。研究發(fā)現(xiàn)：數(shù)字金融發(fā)展顯著提高企業(yè)信息披露質(zhì)量。在更換被解釋變量的測度方式后，結(jié)論依然正確。本文豐富了數(shù)字金融的相關(guān)研究，為其更好地服務(wù)實體經(jīng)濟提供了建議。

關(guān)鍵詞：數(shù)字金融;信息披露質(zhì)量;實證分析

中圖分類號：F23 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2022.12.034

0 引言

隨著科技創(chuàng)新的不斷突破，在云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能等數(shù)字技術(shù)的賦能與融合下，金融業(yè)誕生了數(shù)字技術(shù)與傳統(tǒng)金融相融合的數(shù)字金融模式。數(shù)字金融，與傳統(tǒng)金融模式之間存在較大的融合空間（劉瀾飚等， 2013），并因其“普而惠”的特性，越來越受到社會各界的重視與認(rèn)可。一方面，數(shù)字金融的發(fā)展對傳統(tǒng)銀行競爭格局和效率帶來了較大的沖擊（封思賢和郭仁靜， 2019）;另一方面，數(shù)字金融更好的服務(wù)了金融市場的“長尾群體”（王馨， 2015）。因此，數(shù)字金融已經(jīng)對金融領(lǐng)域產(chǎn)生了深刻的影響，在數(shù)字金融的不斷推動下，資本市場已經(jīng)發(fā)生了深刻變革。

企業(yè)的信息披露行為在資本市場發(fā)展中發(fā)揮著重要作用，一直是監(jiān)管者和投資者高度關(guān)心和重點關(guān)注的問題。隨著數(shù)字金融的不斷發(fā)展，我國的金融市場已經(jīng)發(fā)生了重大變化，在數(shù)字經(jīng)濟時代，數(shù)字金融發(fā)展如何影響企業(yè)信息披露質(zhì)量仍有待深入研究。只有深刻理解數(shù)字金融對企業(yè)信息披露質(zhì)量的影響，才能更好地對數(shù)字經(jīng)濟時代信息披露質(zhì)量監(jiān)管提出建設(shè)性意見，更好地保障資本市場的健康發(fā)展。

基于此，本文實證檢驗了數(shù)字金融發(fā)展對企業(yè)信息披露質(zhì)量的影響。研究結(jié)果表明：數(shù)字金融顯著提高了企業(yè)信息披露質(zhì)量，在經(jīng)過更換被解釋變量的度量方式后，該結(jié)論依然成立。

1 理論分析與研究假設(shè)

信息披露行為是市場參與者獲得企業(yè)信息的重要渠道，也是降低企業(yè)內(nèi)外部信息不對稱的關(guān)鍵途徑。隨著數(shù)字技術(shù)的不斷進步，數(shù)字技術(shù)推動金融市場發(fā)展增加了金融市場對企業(yè)高質(zhì)量披露的需求，從而促進企業(yè)提高信息披露的質(zhì)量。數(shù)字金融發(fā)展對企業(yè)信息披露質(zhì)量的影響，可以從以下角度分析：

第一，從數(shù)字金融拓寬了企業(yè)融資渠道的角度分析。外部融資可獲得性是促進企業(yè)發(fā)展的重要因素，包括促進企業(yè)創(chuàng)新（張璇等，2017），提高企業(yè)全要素生產(chǎn)率（任曙明等，2014）等。信息不對稱問題是企業(yè)獲得外部融資的重要阻礙，從獲得融資的角度，企業(yè)會不斷提高信息披露質(zhì)量。尤其是在數(shù)字金融時代，數(shù)字金融的發(fā)展使企業(yè)融資渠道增加，越來越多的缺乏銀行信貸渠道的企業(yè)開始尋求數(shù)字金融渠道獲得企業(yè)融資。在傳統(tǒng)金融模式中，銀行能夠通過企業(yè)賬戶信息獲取企業(yè)信息，它們擁有企業(yè)更多的資產(chǎn)數(shù)據(jù)，而數(shù)字金融則更多的是獲取企業(yè)線上交易數(shù)據(jù)和行為數(shù)據(jù)（黃浩，2018），因而，當(dāng)企業(yè)為了增加獲取數(shù)字金融融資渠道的可能性時，可能會主動對外披露更多的高質(zhì)量信息，進而促使企業(yè)主動提高了信息披露質(zhì)量。

第二，從數(shù)字金融外部監(jiān)督的角度分析。在數(shù)字金融時代，金融與人工智能、大數(shù)據(jù)等數(shù)字技術(shù)的快速融合使得市場參與者能夠更快速、便捷、精準(zhǔn)的挖掘企業(yè)信息，成功抓取了社會不同群體的行為數(shù)據(jù)（萬佳彧等，2020），從而提高了市場信息透明度，這種技術(shù)的進步將有助于資本市場約束企業(yè)管理者的行為，當(dāng)企業(yè)披露的信息與數(shù)字金融抓取的企業(yè)行為不一致時，企業(yè)的違法違規(guī)行為更容易被發(fā)現(xiàn)，使得企業(yè)的違規(guī)成本上升，倒逼企業(yè)提高信息披露質(zhì)量（李小玲等，2020）。

基于此，提出以下假設(shè)：

H：在其他條件不變時，數(shù)字金融發(fā)展有助于促進企業(yè)信息披露質(zhì)量提高。

2 研究設(shè)計

2.1 變量和數(shù)據(jù)說明

本文選取了2011-2018年間的滬深A(yù)股上市公司作為初始研究樣本。解釋變量為：企業(yè)信息披露質(zhì)量（Rate），信息披露考評共分為四個等級，依次為“優(yōu)秀”“良好”“合格”“不合格”，分別取值為4、3、2、1;被解釋變量為北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)（Index）（郭峰等，2020）;控制變量為企業(yè)規(guī)模（Size），、企業(yè)年齡及其平方項（Age，Age2）、企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（Soe）、成長性（Growth）、國際四大事務(wù)所審計（Big4）、股權(quán)集中度（Shrcr），并控制年份（Year）、行業(yè)固定效應(yīng)（Indusrty）。

2.2 實證模型

首先本文分析數(shù)字金融發(fā)展對企業(yè)信息披露質(zhì)量的影響，被解釋變量信息披露質(zhì)量（Rate）為有序分類變量，因此本文采用有序logit（ologit） 回歸模型，回歸模型如下：

若本文假設(shè)成立，本文預(yù)測回歸系數(shù)α1顯著為正。

3 實證分析

3.1 數(shù)字金融對信息披露質(zhì)量的回歸分析

表1 列示了數(shù)字金融對企業(yè)信息披露質(zhì)量的回歸結(jié)果。列（1）結(jié)果表明，數(shù)字金融（Index）的回歸系數(shù)為0.493，在1%水平上顯著。列（2）結(jié)果顯示，在加入控制變量后，數(shù)字金融（Index）的回歸系數(shù)為0.654，依然在1%的水平上顯著，驗證了本文的假設(shè)，即數(shù)字金融發(fā)展有助于提高企業(yè)信息披露質(zhì)量。

3.2 穩(wěn)健性檢驗——替換被解釋變量的衡量方式

本文利用修正的 Jones 模型計算得到的操縱性應(yīng)計利潤的絕對值（DA）衡量信息披露質(zhì)量，絕對值（DA）越大，企業(yè)盈余管理空間越大，信息披露質(zhì)量越低。表2 結(jié)果說明，當(dāng)數(shù)字金融發(fā)展水平越高時，操縱性應(yīng)計利潤的絕對值越小，企業(yè)盈余管理空間越小，信息披露質(zhì)量越高，即說明數(shù)字金融發(fā)展提高了企業(yè)信息披露質(zhì)量。與前文研究結(jié)果一致，表明本文結(jié)論具有穩(wěn)健性。

4 結(jié)論與啟示

本文利用實證的方法討論了數(shù)字金融對信息披露質(zhì)量的影響，結(jié)果表明，數(shù)字金融發(fā)展顯著提高了企業(yè)的信息披露質(zhì)量，這說明數(shù)字金融的發(fā)展能夠提高企業(yè)的信息披露質(zhì)量，有助于資本市場的健康發(fā)展。

本研究從數(shù)字金融的角度擴展了企業(yè)信息披露質(zhì)量的研究，為數(shù)字經(jīng)濟時代企業(yè)信息披露質(zhì)量研究與監(jiān)管提供理論參考與實踐指導(dǎo)，具有一定的啟示意義。本文的研究蘊含著以下重要的啟示：

第一，大力支持?jǐn)?shù)字金融的發(fā)展，穩(wěn)步推進數(shù)字金融發(fā)展布局，全面推動數(shù)字金融各個維度的建設(shè)，引導(dǎo)數(shù)字技術(shù)與金融更好地融合，不斷促進金融市場發(fā)展。

第二，政府應(yīng)高度重視并鼓勵地區(qū)發(fā)展數(shù)字金融，引導(dǎo)企業(yè)與數(shù)字金融融合，在制定信息披露監(jiān)管政策時，應(yīng)關(guān)注當(dāng)下金融市場特征的轉(zhuǎn)變對企業(yè)信息披露質(zhì)量的影響;并且政府要加快數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，為數(shù)字金融發(fā)展提供有力的保障。

第三，企業(yè)要高度重視數(shù)字金融的發(fā)展，要積極了解并參與數(shù)字金融的建設(shè)，并主動發(fā)揮數(shù)字金融對企業(yè)內(nèi)部治理的作用。

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