李鴻堯

【摘 ?要】隨著全球經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，很多中小企業(yè)在經(jīng)營(yíng)和發(fā)展過(guò)程中由于國(guó)際市場(chǎng)的沖擊而導(dǎo)致所占據(jù)的市場(chǎng)份額越來(lái)越小，甚至很多企業(yè)已經(jīng)走向了破產(chǎn)的邊緣。在此種環(huán)境下，很多企業(yè)不得不采用收并購(gòu)策略。如何有效地控制收并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是收并購(gòu)雙方都需要關(guān)注的事項(xiàng)。基于此，論文圍繞企業(yè)收并購(gòu)工作展開(kāi)論述，對(duì)收并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征和識(shí)別原則進(jìn)行分析，并對(duì)當(dāng)前企業(yè)在收并購(gòu)過(guò)程中出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因進(jìn)行分析，同時(shí)對(duì)收并購(gòu)財(cái)務(wù)過(guò)程的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型和規(guī)避措施進(jìn)行剖析，以供相關(guān)企業(yè)人員參考，從而推動(dòng)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

【Abstract】With the rapid development of the global economy， many small and medium-sized enterprises occupy a smaller and smaller market share due to the impact of the international market in the process of operation and development， and even many enterprises have gone to the brink of bankruptcy. In this environment， many enterprises have to adopt the strategy of mergers and acquisitions. How to effectively control the financial risk of mergers and acquisitions is a matter that both parties need to pay attention to. Based on this， the paper discusses the enterprises' mergers and acquisitions work， analyzes the financial risk characteristics and identification principles of mergers and acquisitions， analyzes the causes of financial risks in the process of mergers and acquisitions， and analyzes the types of financial risks in the process of mergers and acquisitions and the measures to avoid them， so as to provide reference for the relevant enterprise personnel， and promote the healthy development of China's market economy.

【關(guān)鍵詞】收并購(gòu);財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征;識(shí)別原則;風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型;規(guī)避措施

【Keywords】mergers and acquisitions; characteristics of financial risk; identification principles; risk types; avoidance measures

【中圖分類(lèi)號(hào)】F271;F275 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文章編號(hào)】1673-1069（2022）02-0113-03

1 引言

現(xiàn)如今，在新冠肺炎疫情的影響下，國(guó)際市場(chǎng)發(fā)生了巨大的變化，這給我國(guó)部分企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了嚴(yán)重的沖擊。很多企業(yè)為了打破此種困境，均走向了并購(gòu)的道路。但企業(yè)在收并購(gòu)過(guò)程中會(huì)面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)，如何在并購(gòu)后實(shí)現(xiàn)自身的發(fā)展是每一個(gè)企業(yè)都需要思考的問(wèn)題。對(duì)此，相關(guān)企業(yè)在收并購(gòu)過(guò)程中需要加大對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注力度，采取合理的措施來(lái)抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的提升。

2 收并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征和識(shí)別原則

2.1 特征

在收并購(gòu)過(guò)程中，想要降低企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，首先需要明確財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特性。從另一角度來(lái)看，有效地識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征是提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力的基礎(chǔ)。就目前我國(guó)企業(yè)在收并購(gòu)過(guò)程中，所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有如下特征：①潛伏性。通常情況下，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并不是一蹴而就的，企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于多種因素長(zhǎng)時(shí)間積累下所產(chǎn)生的，因此財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有一定的隱藏性和潛伏性。②動(dòng)態(tài)性。企業(yè)的收并購(gòu)過(guò)程是一項(xiàng)動(dòng)態(tài)活動(dòng)，在該項(xiàng)活動(dòng)當(dāng)中也伴隨著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨著企業(yè)收并購(gòu)方式的改變而改變，進(jìn)而導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有動(dòng)態(tài)特性。③階段性。在企業(yè)收并購(gòu)過(guò)程中，不同階段所遭遇的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概率不同。例如，在收并購(gòu)決策階段企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)問(wèn)題的概率最大，而交易整合階段所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。④可防范性。伴隨企業(yè)收并購(gòu)過(guò)程所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有一定的可防范性，相關(guān)企業(yè)如果具備較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別有明確的掌握，并且也有完善的風(fēng)險(xiǎn)管理、評(píng)估制度措施，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)也有合理的應(yīng)對(duì)措施，那么在企業(yè)進(jìn)行收并購(gòu)活動(dòng)中可以最大程度地規(guī)避所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的健康發(fā)展[1]。

2.2 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別原則

現(xiàn)如今，收并購(gòu)發(fā)展模式已經(jīng)成為很多企業(yè)所面臨的唯一出路，但在企業(yè)收并購(gòu)的過(guò)程中會(huì)面臨巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別有助于企業(yè)收并購(gòu)價(jià)值的體現(xiàn)。在企業(yè)收并購(gòu)過(guò)程中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是其中一項(xiàng)關(guān)鍵而又復(fù)雜的“工作”，因此，為了更好地識(shí)別相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)遵循以下原則：①動(dòng)態(tài)分析原則。在對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析時(shí)，應(yīng)當(dāng)結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營(yíng)動(dòng)態(tài)來(lái)開(kāi)展全方位的分析，以此來(lái)識(shí)別出所有的風(fēng)險(xiǎn)。②整體把控原則。在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別過(guò)程中，相關(guān)企業(yè)應(yīng)當(dāng)從整體的角度出發(fā)，不僅需要關(guān)注企業(yè)的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容，還需要考慮到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)、市場(chǎng)情況乃至企業(yè)文化等因素。

3 收并購(gòu)過(guò)程中企業(yè)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因

3.1 評(píng)估方法不科學(xué)

資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法、資產(chǎn)評(píng)估收益法、市場(chǎng)比較法是目前市面上通用的3種評(píng)估方法。在實(shí)際并購(gòu)中，并購(gòu)企業(yè)往往會(huì)綜合評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展情況、盈利水平及償還能力。例如，某目標(biāo)企業(yè)在并購(gòu)前已經(jīng)連續(xù)多年虧損，并購(gòu)企業(yè)可以根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際價(jià)值對(duì)其進(jìn)行清算，然后并購(gòu)，這樣不僅可以保證對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的準(zhǔn)確性和客觀性，還可以降低并購(gòu)企業(yè)的并購(gòu)成本。實(shí)際情況中，并購(gòu)企業(yè)利用資產(chǎn)評(píng)估收益法對(duì)目標(biāo)企業(yè)的收益進(jìn)行預(yù)測(cè)，導(dǎo)致并購(gòu)成本投入超出預(yù)期，使并購(gòu)財(cái)務(wù)控制中面臨很多風(fēng)險(xiǎn)[2]。

3.2 籌資結(jié)構(gòu)不完整

企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不僅包括企業(yè)所有者權(quán)益，還包括實(shí)際負(fù)債占全部資本的比例。如果企業(yè)產(chǎn)生的并購(gòu)成本高出預(yù)期，會(huì)給企業(yè)的償還能力帶來(lái)不利影響，還直接制約企業(yè)后續(xù)籌集資金的能力。因此，對(duì)企業(yè)并購(gòu)成本是否合理控制是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平的重要指標(biāo)。在實(shí)施并購(gòu)計(jì)劃時(shí)，如果企業(yè)通過(guò)商業(yè)貸款或股權(quán)投資等方式完成并購(gòu)，很可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)產(chǎn)生并購(gòu)債務(wù)，給企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作帶來(lái)嚴(yán)重影響，導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)成本遠(yuǎn)超預(yù)期，不僅未完成投資擴(kuò)展計(jì)劃，嚴(yán)重者會(huì)影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和穩(wěn)定發(fā)展，走向破產(chǎn)的道路。

3.3 并購(gòu)支付方式選擇不合理

企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)活動(dòng)時(shí)，可供選擇的并購(gòu)支付方式有很多，根據(jù)并購(gòu)實(shí)際，或現(xiàn)金支付或股票支付均可，還可以根據(jù)具體情況采用期權(quán)、金融派生產(chǎn)品等進(jìn)行并購(gòu)支付。支付方式不同，應(yīng)用的實(shí)際場(chǎng)景也不同，因此需要并購(gòu)企業(yè)依照并購(gòu)實(shí)際科學(xué)、合理地選擇并購(gòu)支付方式，并將其應(yīng)用到并購(gòu)計(jì)劃中。在實(shí)際并購(gòu)中，如果選擇現(xiàn)金支付，未將混合支付考慮在內(nèi)，可能會(huì)給財(cái)務(wù)控制帶來(lái)支付單一性的風(fēng)險(xiǎn)。由于現(xiàn)金支付的方式及時(shí)性較強(qiáng)，并且很多企業(yè)的現(xiàn)金流并不充裕，可能會(huì)給收購(gòu)企業(yè)帶來(lái)巨大的償債壓力，這不僅不利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)資金鏈的健康運(yùn)行，甚至?xí)?duì)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生影響，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況越來(lái)越惡劣[3]。

3.4 并購(gòu)后的目標(biāo)企業(yè)難以匹配企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理模式

許多企業(yè)希望通過(guò)并購(gòu)?fù)苿?dòng)自身的可持續(xù)發(fā)展，通過(guò)擴(kuò)大投資規(guī)模來(lái)提升企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的提升。但實(shí)際并購(gòu)中，部分企業(yè)并購(gòu)?fù)瓿珊竽繕?biāo)企業(yè)和其生產(chǎn)技術(shù)或經(jīng)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)等無(wú)法兼容，再加上目標(biāo)企業(yè)沒(méi)有足夠的資金來(lái)維持運(yùn)營(yíng)，導(dǎo)致企業(yè)整體的經(jīng)營(yíng)發(fā)展水平反而下滑。另外，并購(gòu)后的企業(yè)需要投入成本進(jìn)行新產(chǎn)品的研發(fā)，這就會(huì)給企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)帶來(lái)較大壓力，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)只得依靠借貸來(lái)維持企業(yè)發(fā)展，最終加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)陷入經(jīng)營(yíng)發(fā)展的惡性循環(huán)。

4 收并購(gòu)財(cái)務(wù)過(guò)程的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型和規(guī)避措施

4.1 政策變化所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前，為應(yīng)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的波動(dòng)，我國(guó)財(cái)政部門(mén)相繼頒布了多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策，以保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)的連續(xù)性發(fā)展，這樣的環(huán)境也給我國(guó)各行業(yè)領(lǐng)域帶來(lái)了巨大的影響。但從經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的總體角度來(lái)看，在科學(xué)技術(shù)發(fā)展帶動(dòng)下市場(chǎng)的變化相較于政策的落實(shí)更快，這導(dǎo)致政策轉(zhuǎn)變速度難以跟上市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潮流，進(jìn)而導(dǎo)致很多企業(yè)在當(dāng)前環(huán)境下處于原地徘徊甚至倒退的情況。

應(yīng)對(duì)策略：為抵御社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和政策改變所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，收并購(gòu)企業(yè)應(yīng)當(dāng)加大對(duì)國(guó)家政策的解讀，善于捕捉政策當(dāng)中的關(guān)鍵點(diǎn)，以此來(lái)把控發(fā)展機(jī)遇。在收并購(gòu)過(guò)程中，企業(yè)要重點(diǎn)圍繞政策支持的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，以此來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展[4]。

4.2 市場(chǎng)變化所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)收并購(gòu)過(guò)程中，收并購(gòu)雙方企業(yè)的產(chǎn)品是否能夠獲得市場(chǎng)的認(rèn)可，在實(shí)際生產(chǎn)過(guò)程中是否能夠滿(mǎn)足市場(chǎng)需求等均存在著不確定性。除此之外，收并購(gòu)雙方企業(yè)還可能存在供應(yīng)商結(jié)構(gòu)體系不完整的情況，這會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品原料供應(yīng)出現(xiàn)問(wèn)題，進(jìn)而影響到企業(yè)的正常發(fā)展。

應(yīng)對(duì)策略：①加強(qiáng)對(duì)企業(yè)現(xiàn)有客戶(hù)的維護(hù)力度，雙方公司互相協(xié)作開(kāi)拓新市場(chǎng)、新客戶(hù)。②加強(qiáng)對(duì)技術(shù)裝備的投入研發(fā)，推出滿(mǎn)足市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品，提高生產(chǎn)力，從創(chuàng)新道路上尋求突破。③建立專(zhuān)業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)，采取多種營(yíng)銷(xiāo)策略擴(kuò)大市場(chǎng);提高“中小客戶(hù)”的占有比例，以此來(lái)提高產(chǎn)品的議價(jià)能力，進(jìn)而降低經(jīng)營(yíng)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)。④收并購(gòu)之前雙方公司要深入調(diào)查對(duì)方的背景結(jié)構(gòu)，保障生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的完整性，以此來(lái)降低收并購(gòu)后所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

4.3 技術(shù)方面所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

技術(shù)能力是一個(gè)企業(yè)發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力，在企業(yè)收并購(gòu)過(guò)程中，雙方技術(shù)的掌握程度和技術(shù)創(chuàng)新能力需要經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的鑒別。個(gè)別企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)是通過(guò)竊取其他企業(yè)的成熟技術(shù)，此種方式嚴(yán)重侵犯了知識(shí)產(chǎn)權(quán)法，如果與該類(lèi)型公司整合并購(gòu)，將會(huì)對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展帶來(lái)巨大的威脅。

應(yīng)對(duì)策略：①在收并購(gòu)之前，雙方公司要進(jìn)行互相調(diào)查，以此來(lái)加深雙方的了解程度，在調(diào)查過(guò)程中要關(guān)注知識(shí)產(chǎn)權(quán)書(shū)，進(jìn)而確定對(duì)方的技術(shù)能力;②雙方企業(yè)在合同條款當(dāng)中確定技術(shù)產(chǎn)權(quán)的所有性，避免因技術(shù)產(chǎn)權(quán)糾紛而影響到企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng);③加強(qiáng)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新方面的投入，建立多元化激勵(lì)制度，提高人才的創(chuàng)新能力，進(jìn)而形成利益共同體。

4.4 信息不對(duì)稱(chēng)所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)收并購(gòu)過(guò)程中，收購(gòu)方在此項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)當(dāng)中往往處于主導(dǎo)地位，而被并購(gòu)方在信息方面有著主動(dòng)權(quán)。就目前市場(chǎng)收并購(gòu)情況來(lái)看，部分企業(yè)為了提高自身的并購(gòu)價(jià)格，往往會(huì)采取一些不當(dāng)?shù)氖侄蝸?lái)夸大自身企業(yè)的價(jià)值，以此來(lái)遮蔽企業(yè)當(dāng)中所存在的問(wèn)題。與此同時(shí)，很多收購(gòu)公司進(jìn)行收購(gòu)的原因不盡相同，部分企業(yè)是為了彌補(bǔ)自身在產(chǎn)業(yè)鏈方面的不足，而有部分企業(yè)是為了實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展，此種情況下很多收購(gòu)企業(yè)并不會(huì)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行詳細(xì)的調(diào)查，從而難以全面地掌握被并購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)和發(fā)展?jié)摿Α４朔N信息不對(duì)稱(chēng)的情況會(huì)導(dǎo)致收購(gòu)企業(yè)在投入大量的成本后難以獲取預(yù)想的經(jīng)濟(jì)利益，甚至可能會(huì)成為收購(gòu)工作的一個(gè)負(fù)擔(dān)[5]。

應(yīng)對(duì)策略：為避免信息不對(duì)稱(chēng)情況而引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在收并購(gòu)過(guò)程中，雙方企業(yè)要對(duì)對(duì)方的經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行充分的調(diào)研，以此來(lái)掌握對(duì)方企業(yè)的真實(shí)信息，以此來(lái)抵御該方面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，避免出現(xiàn)投入成本過(guò)大的問(wèn)題。收并購(gòu)活動(dòng)與企業(yè)經(jīng)濟(jì)商業(yè)活動(dòng)不同，其中涉及更多財(cái)務(wù)管理方面的知識(shí)，在企業(yè)進(jìn)行收并購(gòu)活動(dòng)過(guò)程中，不僅需要投入大量的人力調(diào)研，還需要高額的經(jīng)費(fèi)支出。因此，企業(yè)在收并購(gòu)活動(dòng)執(zhí)行之前需要對(duì)對(duì)方的信息進(jìn)行全面、客觀、細(xì)致的調(diào)研和整合，以保證并購(gòu)活動(dòng)能夠真正地助力企業(yè)的健康發(fā)展。對(duì)此，企業(yè)在收并購(gòu)之前需要進(jìn)行大量的數(shù)據(jù)收集工作，通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)的分析、整合、篩選、推算等過(guò)程來(lái)獲取到有利于判斷企業(yè)并購(gòu)價(jià)值的數(shù)據(jù)信息，進(jìn)而為并購(gòu)活動(dòng)接觸者提供準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)支持。如此不僅能夠有效地降低收并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，還能夠降低企業(yè)資金投入失敗的概率。

在信息收集過(guò)程中，相關(guān)企業(yè)應(yīng)當(dāng)從以下幾方面進(jìn)行：①在企業(yè)并購(gòu)之前集合財(cái)務(wù)管理人員、資產(chǎn)評(píng)估人員、技術(shù)人員、律師等組建專(zhuān)業(yè)并購(gòu)隊(duì)伍，并購(gòu)隊(duì)伍當(dāng)中的人員應(yīng)當(dāng)利用自身的知識(shí)來(lái)對(duì)并購(gòu)信息進(jìn)行客觀、全面的分析，以此來(lái)判斷企業(yè)的未來(lái)發(fā)展?fàn)顩r;②并購(gòu)隊(duì)伍還應(yīng)當(dāng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的技術(shù)能力、生產(chǎn)水平、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀以及發(fā)展方向進(jìn)行調(diào)研，以此來(lái)判斷被并購(gòu)企業(yè)的綜合發(fā)展能力。

4.5 支付方式所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

支付方式所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中常見(jiàn)的一種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在并購(gòu)期間，支付方式主要由收并購(gòu)雙方共同確定。通常情況下，支付方式有現(xiàn)金支付、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、債務(wù)轉(zhuǎn)嫁等形式。從收購(gòu)企業(yè)的角度來(lái)看，如果被并購(gòu)企業(yè)所給出的支付方式與自身企業(yè)的實(shí)際情況不符，將會(huì)影響到收并購(gòu)活動(dòng)的順利開(kāi)展。但就我國(guó)收并購(gòu)現(xiàn)狀來(lái)看，很多收購(gòu)公司在收并購(gòu)過(guò)程中對(duì)收購(gòu)的效果有過(guò)分的關(guān)注，在支付能力方面沒(méi)有深入的考量，從而導(dǎo)致支付能力不能滿(mǎn)足并購(gòu)方要求的情況下也要進(jìn)行強(qiáng)行并購(gòu)，進(jìn)而對(duì)企業(yè)的運(yùn)行資金鏈產(chǎn)生不良的影響，甚至在并購(gòu)后難以維系過(guò)去的產(chǎn)業(yè)，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)走向沒(méi)落。

應(yīng)對(duì)策略：為避免支付方式不當(dāng)而引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的實(shí)際情況來(lái)選取最為合理的支付方式，以此來(lái)緩解并購(gòu)活動(dòng)對(duì)企業(yè)所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)壓力。在收并購(gòu)活動(dòng)之前，相關(guān)企業(yè)要對(duì)自身的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)濟(jì)能力、資產(chǎn)負(fù)債、現(xiàn)金流等進(jìn)行全面的了解和客觀的評(píng)價(jià)，以此來(lái)確定收購(gòu)工作是否能夠順利開(kāi)展。與此同時(shí)，企業(yè)還應(yīng)當(dāng)對(duì)并購(gòu)活動(dòng)后企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行預(yù)測(cè)，研究并購(gòu)企業(yè)對(duì)自身企業(yè)發(fā)展所帶來(lái)的影響，在所有環(huán)節(jié)均符合并購(gòu)要求的條件下進(jìn)行下一步工作[6]。

4.6 債務(wù)償還所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在收并購(gòu)活動(dòng)后由于資金的大量投入需要采取合理的手段來(lái)提高經(jīng)濟(jì)收益，如果在并購(gòu)后銷(xiāo)售量并沒(méi)有達(dá)到預(yù)想的規(guī)模，將影響企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，出現(xiàn)此種狀況的主要原因在于收并購(gòu)過(guò)程中沒(méi)有對(duì)債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的控制。在企業(yè)當(dāng)中，無(wú)論是長(zhǎng)期的債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)還是短期的債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)，都應(yīng)當(dāng)引起企業(yè)的重視。如果短期債務(wù)到期的流動(dòng)速度大于企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)收益，將會(huì)對(duì)原有資金鏈產(chǎn)生不利的影響，進(jìn)而制約企業(yè)的發(fā)展。

應(yīng)對(duì)策略：相關(guān)企業(yè)要加強(qiáng)對(duì)債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)的管理，提高對(duì)資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的重視程度。與此同時(shí)，企業(yè)要確保并購(gòu)后企業(yè)的債務(wù)水平低于企業(yè)經(jīng)營(yíng)擴(kuò)展后的利潤(rùn)，如此便能加速資金的回流，這不僅有利于企業(yè)的持續(xù)擴(kuò)展，對(duì)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展也有著重要的意義。

5 結(jié)語(yǔ)

如今，新冠肺炎疫情下國(guó)際市場(chǎng)波動(dòng)較大，我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)發(fā)生著巨大的變化，在此種環(huán)境下，很多企業(yè)難以維持健康的發(fā)展。為滿(mǎn)足當(dāng)前市場(chǎng)的需求，我國(guó)很多企業(yè)選擇通過(guò)收并購(gòu)的方式來(lái)緩解當(dāng)前所面臨的市場(chǎng)危機(jī)。但在企業(yè)收并購(gòu)過(guò)程中，由于各種因素的影響導(dǎo)致期間出現(xiàn)不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但就目前情況而言，在收并購(gòu)過(guò)程中采取合理的手段能夠有效地避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，相關(guān)企業(yè)應(yīng)當(dāng)加大探索力度，根據(jù)收并購(gòu)工作建立完善的措施，針對(duì)期間可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供應(yīng)急手段，進(jìn)而最大程度規(guī)避所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，讓出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)保持在企業(yè)能夠承受的范圍之內(nèi)，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展。

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