文/段飛（中鐵第一勘察設(shè)計(jì)院集團(tuán)有限公司財(cái)務(wù)部）

財(cái)務(wù)管理行為是公司管理的重要組成部分，財(cái)務(wù)管理行為包括投資管理、利潤分配、籌資管理以及營運(yùn)資金管理四部分。公司實(shí)際運(yùn)行過程中，存在代理沖突以及信息不對(duì)稱的情況，容易造成投資不足或投資過度的情況。公司管理者易錯(cuò)過投資機(jī)會(huì)或直接導(dǎo)致投資失敗，投資效率低。海外上市公司同樣可能存在低效率投資情況，投資不足以及投資過度將損害股東利益與公司價(jià)值，公司所有者及管理者需以提升投資效率作為維持公司良好運(yùn)營的主要需求。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性指不同環(huán)境下會(huì)計(jì)人員應(yīng)時(shí)刻具有謹(jǐn)慎的特點(diǎn)，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)及損失進(jìn)行精準(zhǔn)評(píng)估。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性可實(shí)現(xiàn)利益相關(guān)者對(duì)于決策風(fēng)險(xiǎn)的控制，避免海外上市公司的委托代理風(fēng)險(xiǎn)，提升海外上市公司綜合實(shí)力，良好保持公司運(yùn)營狀況和財(cái)務(wù)狀況。研究“一帶一路”背景下海外上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，建立海外上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性分析模型，確定海外上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的控制變量，通過描述性及回歸分析確定“一帶一路”背景下的海外上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性結(jié)果，得出會(huì)計(jì)穩(wěn)健性相關(guān)結(jié)論。

一、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性理論

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是衡量公司運(yùn)行利潤的重要基礎(chǔ)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性要求會(huì)計(jì)工作者謹(jǐn)慎、小心地評(píng)估公司的負(fù)債、收益及相關(guān)費(fèi)用。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性可有效體現(xiàn)確認(rèn)損失及收益的非對(duì)稱性。近年來，普遍采用公允價(jià)值計(jì)量屬性表征公司的會(huì)計(jì)信息具有較高的真實(shí)性和有效性，但可能導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息失真。公允價(jià)值計(jì)量推動(dòng)了我國財(cái)務(wù)穩(wěn)健性發(fā)展，在“一帶一路”的背景下，利用會(huì)計(jì)穩(wěn)健性指導(dǎo)海外上市公司日常生產(chǎn)建設(shè)工作具有較高必要性。公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量可通過會(huì)計(jì)穩(wěn)健性直接體現(xiàn)，最初的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性僅針對(duì)債權(quán)人權(quán)益保護(hù)而來，獲取顯著的保護(hù)效果。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性逐漸發(fā)展至評(píng)估公司會(huì)計(jì)質(zhì)量的重要指標(biāo)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性可令公司會(huì)計(jì)信息更加可靠，避免市場(chǎng)由于信息質(zhì)量造成風(fēng)險(xiǎn)。將公司的實(shí)際會(huì)計(jì)信息真實(shí)展示至債權(quán)人，提升決策科學(xué)性，避免造成投資風(fēng)險(xiǎn)。投資者的利益可通過會(huì)計(jì)穩(wěn)健性直接體現(xiàn)，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)造良好的生存環(huán)境便于海外上市公司良好生長。

二、實(shí)證研究設(shè)計(jì)

（一）研究假設(shè)

1.會(huì)計(jì)穩(wěn)健性存在性

“一帶一路”背景下，海外上市公司通常具有完善的制度，因此具有基本的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。海外上市公司有政府、社會(huì)等眾多部門監(jiān)督，其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)通常較為規(guī)律。海外上市公司監(jiān)管制度極為健全，更需具有較強(qiáng)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，否則將受到嚴(yán)厲懲處，度量“一帶一路”背景下海外上市公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性具有極強(qiáng)必要性。

基于以上分析提出假設(shè)如下：

H1：“一帶一路”背景下海外上市公司普遍具有會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。

2.投資過度與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性間的關(guān)系

目前海外上市公司可能由于公司產(chǎn)權(quán)分離、公司投資者過度自信等情況造成公司過度投資行為。公司應(yīng)充分搜集信息，避免由于盲目自信造成投資不利的情況。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性原則要求會(huì)計(jì)對(duì)獲取信息具有較強(qiáng)的嚴(yán)謹(jǐn)性，嚴(yán)謹(jǐn)面對(duì)投資信息，降低公司代理成本，滿足海外上市公司的會(huì)計(jì)相關(guān)要求。海外上市公司可能出現(xiàn)過度信任投資者的投資能力情況，通過會(huì)計(jì)穩(wěn)健性可限制海外上市公司的非理性投資行為，避免海外上市公司出現(xiàn)過度投資行為。

基于以上分析提出假設(shè)如下：

H2：投資過度指標(biāo)與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性呈顯著負(fù)相關(guān)，即海外上市公司可通過會(huì)計(jì)穩(wěn)健性抑制投資過度行為。

3.債務(wù)資本成本與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性間的關(guān)系

債務(wù)契約的簽訂可應(yīng)用于穩(wěn)健性原則中，債權(quán)人基于債務(wù)人權(quán)利限制及雙方信息存在不確定的情況，可利用公開信息評(píng)估公司的債務(wù)情況。債權(quán)人在評(píng)估結(jié)果達(dá)到臨界值時(shí)，可能利用補(bǔ)充質(zhì)押或提前償還借款保障自身資金安全性。

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性在“一帶一路”背景下的海外上市公司中可約束機(jī)會(huì)主義行為，補(bǔ)償債權(quán)人成本，使資金風(fēng)險(xiǎn)有所降低。由于債權(quán)人無法通過直接渠道監(jiān)督公司的資金行為，債權(quán)人僅可依據(jù)公共信息判斷公司資金行為，因此會(huì)計(jì)政策更加保守，債權(quán)人的資金回報(bào)率可通過公開信息中所包含的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量設(shè)定。損失以及收益的不均等確認(rèn)原則可保證公司的公開信息更加保守，使公司真實(shí)情況與公開信息存在緩沖，令債權(quán)人盡早明確海外上市公司的資金周轉(zhuǎn)短板及財(cái)務(wù)困境。

簽訂債務(wù)合約可能造成企業(yè)的資金不對(duì)稱情況，公司通過公開信息令債權(quán)人明確資金收益情況及可靠性。公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性可及時(shí)體現(xiàn)壞消息，好消息需通過謹(jǐn)慎確認(rèn)后體現(xiàn)，因此公司債務(wù)資金的安全程度可通過會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平體現(xiàn)。債務(wù)資本成本受會(huì)計(jì)穩(wěn)定性影響路徑如圖1所示。

圖1 債務(wù)資本成本受會(huì)計(jì)穩(wěn)定性影響路徑

海外上市公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性可使公司的經(jīng)營狀況直接展示至債權(quán)人，具有信號(hào)傳遞作用，可有效降低公司交易成本以及道德風(fēng)險(xiǎn)。公司利用會(huì)計(jì)穩(wěn)健性提升債權(quán)人的保護(hù)機(jī)制，債權(quán)人可為公司提供更多階段，提高公司選擇權(quán)，提升獲取優(yōu)質(zhì)貸款的機(jī)會(huì)。債權(quán)人的自我保護(hù)能力有所提升，降低由于違約造成的風(fēng)險(xiǎn)。

基于以上分析可知，海外上市公司發(fā)展越成熟，該公司具有越高的會(huì)計(jì)信息穩(wěn)健性，可有效約束公司行為，避免債權(quán)人行為活動(dòng)由于道德風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)不利狀況。債權(quán)人為公司提供資金成本，在公司無法準(zhǔn)時(shí)償還債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小時(shí)，動(dòng)力越高。

基于以上分析提出如下假設(shè)：

H3：海外上市公司的債務(wù)成本與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性呈顯著負(fù)相關(guān)。

（二）數(shù)據(jù)來源于樣本選取

1.數(shù)據(jù)來源

選取Wind數(shù)據(jù)庫作為“一帶一路”背景下海外上市公司數(shù)據(jù)來源，選取國泰安數(shù)據(jù)庫補(bǔ)充分析樣本。

2.樣本選取

為保證研究結(jié)果可靠性，需認(rèn)真篩選“一帶一路”背景下海外上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)樣本，依據(jù)以下標(biāo)準(zhǔn)刪除數(shù)據(jù)：

（1）金融保險(xiǎn)行業(yè)與其余行業(yè)所采用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則存在明顯差異，因此需將金融保險(xiǎn)類公司數(shù)據(jù)刪除。

（2）為保證公司股價(jià)穩(wěn)定，海外上市公司在上市初期可能出現(xiàn)虛假操作，存在部分虛假信息，因此需將上市時(shí)間不足六個(gè)月的海外上市公司樣本數(shù)據(jù)刪除。

（3）為保證樣本數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性，提取數(shù)據(jù)過程中，需刪除缺失數(shù)據(jù)。

依據(jù)以上標(biāo)準(zhǔn)篩選以及刪除樣本數(shù)據(jù)，獲取2018-2020年海外上市公司有效樣本數(shù)量共3723個(gè)，海外上市公司數(shù)量148個(gè)。

（三）模型確定與變量選取

1.會(huì)計(jì)穩(wěn)健性檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?/p>

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性體現(xiàn)于凈資產(chǎn)的持續(xù)性低估與公司開展業(yè)務(wù)過程中造成的累計(jì)財(cái)務(wù)影響。

選取C_Score模型衡量“一帶一路”背景下海外上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，該模型可有效測(cè)度海外上市公司固定時(shí)間內(nèi)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健程度。該模型將公司規(guī)模、債務(wù)結(jié)構(gòu)等作為變量指標(biāo)，衡量海外上市公司的投資機(jī)會(huì)，可有效體現(xiàn)針對(duì)壞消息及好消息時(shí)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的時(shí)效性差異，“一帶一路”背景下海外上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平公式如下：

海外上市公司的回歸系數(shù)ηi為固定，不同年度海外上市公司的ηi存在差異。

將不同年度海外上市公司的回歸系數(shù)代入Basu模型中，獲取“一帶一路”背景下海外上市公司特征控制結(jié)果的回歸模型如下：

公式（2）中，β、ε均表示回歸系數(shù)，DR表示會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。將回歸模型（2）所獲取結(jié)果代入公式（1）中，可獲取所需“一帶一路”背景下海外上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性C_Score指數(shù)。所獲取C_Score指數(shù)數(shù)值越大，表明該海外上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量穩(wěn)健性越高。

2.變量選取

選取會(huì)計(jì)穩(wěn)健性作為模型解釋變量，公司的利潤表現(xiàn)與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性聯(lián)系緊密，利用上文C_Score方法計(jì)量公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平。

選取債務(wù)資本成本和公司投資成本作為模型的被解釋變量。公司的投資成本即公司應(yīng)用于投資的成本，公司的債務(wù)資本成本主要包括資本化利息支出、費(fèi)用化利息支出以及融資成本。

會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中指出，海外上市公司應(yīng)將借款費(fèi)用等相關(guān)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確披露，但部分海外上市公司并未嚴(yán)格按照此規(guī)定執(zhí)行。公司債務(wù)資本成本設(shè)置為財(cái)務(wù)費(fèi)用除平均計(jì)息負(fù)債。

選取公司規(guī)模、債務(wù)結(jié)構(gòu)、股權(quán)集中程度、資產(chǎn)負(fù)債率以及管理費(fèi)用等指標(biāo)作為模型控制變量。控制變量與變量含義如表1所示。

表1 控制變量與變量含義

三、結(jié)果與討論

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性測(cè)度模型中各變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示。

表2 模型變量描述性統(tǒng)計(jì)

依據(jù)表2統(tǒng)計(jì)結(jié)果可知，海外上市公司于2018年度至2020年度股票年度收益率的均值與標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.0184和0.0441。統(tǒng)計(jì)結(jié)果說明該變量波動(dòng)性較大，可能由于海外上市公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較高，股價(jià)存在較大波動(dòng)；另一可能性為海外上市公司不遵守上市要求，存在虛假經(jīng)營情況，無法體現(xiàn)海外上市公司股價(jià)狀況。樣本數(shù)據(jù)中海外上市公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性指標(biāo)描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表3所示。

表3 會(huì)計(jì)穩(wěn)健性指標(biāo)描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

表3統(tǒng)計(jì)結(jié)果可以看出，所獲取會(huì)計(jì)穩(wěn)健性指標(biāo)的均值以及標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.01297和0.01851。穩(wěn)健性指標(biāo)結(jié)果有效驗(yàn)證“一帶一路”背景下海外上市公司整體具有會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，且不同海外上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性差異較小，其主要原因是海外上市公司具有較強(qiáng)的監(jiān)管制度，因此其會(huì)計(jì)穩(wěn)健性指標(biāo)呈逐年上升趨勢(shì)。

為保證會(huì)計(jì)穩(wěn)健性研究有效性，回歸分析海外上市公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，回歸結(jié)果如表4所示。

表4 會(huì)計(jì)穩(wěn)健性回歸結(jié)果

從表4回歸分析結(jié)果可以看出，模型中的F統(tǒng)計(jì)量結(jié)果具有較高的顯著性水平，驗(yàn)證模型計(jì)算結(jié)果具有較高可靠性。分析表4結(jié)果，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)于各海外上市公司均具有影響，驗(yàn)證了假設(shè)1具有較高有效性，即“一帶一路”背景下海外上市公司普遍具有會(huì)計(jì)穩(wěn)健性；樣本中海外上市公司對(duì)于壞消息的敏感程度明顯高于好消息，驗(yàn)證假設(shè)2成立，說明會(huì)計(jì)穩(wěn)健性可抑制海外上市公司投資過度行為。債務(wù)成本越高，海外上市公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)定性呈下降趨勢(shì)，說明假設(shè)3成立，驗(yàn)證海外上市公司的債務(wù)成本與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性呈顯著負(fù)相關(guān)。

通過2018-2020年海外上市公司數(shù)據(jù)的實(shí)證分析結(jié)果，驗(yàn)證所提出假設(shè)均為有效?！耙粠б宦贰北尘跋?，海外上市公司具有較強(qiáng)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，海外上市公司具有更高的經(jīng)營要求，需承擔(dān)更高責(zé)任。公司管理者、公司所有人與公司間存在距離，無法深入明確公司經(jīng)營情況，需公司具有更高的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。

“一帶一路”背景下海外上市公司的投資過度現(xiàn)象可由會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平抑制。公司在會(huì)計(jì)穩(wěn)健性原則下，可嚴(yán)格計(jì)算投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，及時(shí)處理項(xiàng)目投資過程中所出現(xiàn)的問題，避免影響公司權(quán)益。公司對(duì)于信息的披露質(zhì)量可通過會(huì)計(jì)穩(wěn)健性體現(xiàn)，避免出現(xiàn)信息不對(duì)稱情況?！耙粠б宦贰北尘跋潞Ｍ馍鲜泄緯?huì)計(jì)穩(wěn)健性越高，可有效降低公司債務(wù)成本，維持公司良好運(yùn)營。

四、結(jié)論與策略

“一帶一路”背景下海外上市公司的投資活動(dòng)占據(jù)其生命周期的全部階段，投資活動(dòng)是公司發(fā)展的重要部分。高效的投資活動(dòng)具有重要意義，海外上市公司的投資活動(dòng)是提升公司資金利用效率的重要部分。“一帶一路”背景下，國家對(duì)海外上市公司的投資活動(dòng)監(jiān)管力度增強(qiáng)，導(dǎo)致公司可能出現(xiàn)投資不足情況。為提升“一帶一路”背景下海外上市公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，針對(duì)本文實(shí)證分析結(jié)果，提出策略如下：

（一）健全公司管理制度

需完善公司的財(cái)務(wù)管理制度，公司的財(cái)務(wù)管理制度可令會(huì)計(jì)穩(wěn)健性充分發(fā)揮。公司需要加強(qiáng)自身建設(shè)工作，重視公司的制度建設(shè)，將公司的自身利益作為重要基礎(chǔ)，保證公司具有健全的內(nèi)部制度，流暢的信息流可令會(huì)計(jì)穩(wěn)健性發(fā)揮最大作用，提升公司投資效率。

（二）完善信息披露系統(tǒng)

信息不對(duì)稱和代理沖突對(duì)海外上市公司造成嚴(yán)重影響，海外上市公司可能錯(cuò)過投資機(jī)會(huì)，損失公司利益。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性可有效改善損失公司利益問題。投資者基于融資角度考慮投資時(shí)，需利用海外上市公司對(duì)外披露的財(cái)務(wù)報(bào)告獲取信息，財(cái)務(wù)報(bào)告出現(xiàn)錯(cuò)誤時(shí)將造成投資者決策失利情況。完善的信息披露機(jī)制有助于提升公司的投資效率。

相關(guān)鏈接

上市公司是股份有限公司中的一個(gè)特定組成部分，它公開發(fā)行股票，達(dá)到相當(dāng)規(guī)模，經(jīng)依法核準(zhǔn)其股票進(jìn)入證券集中交易市場(chǎng)進(jìn)行交易。股份有限公司申請(qǐng)其股票上市交易，應(yīng)當(dāng)向證券交易所報(bào)送有關(guān)文件。證券交易所依照本法及有關(guān)法律、行政法規(guī)的規(guī)定決定是否接受其股票上市交易。

（1）會(huì)計(jì)主要是從數(shù)量方面反映各單位的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)情況，通過一定的核算方法，為經(jīng)濟(jì)管理提供數(shù)據(jù)資料。

（2）反映職能應(yīng)包括事前、事中，事后的反映，即貫穿于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的全過程。

（3）會(huì)計(jì)對(duì)實(shí)際發(fā)生的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行核算，要以合法真實(shí)的自我憑證為依據(jù)，要有完整的和連續(xù)的記錄，并按經(jīng)濟(jì)管理的要求，提供系統(tǒng)的數(shù)據(jù)資料，以便于全面掌握經(jīng)濟(jì)活動(dòng)情況，考核經(jīng)濟(jì)效果。