范子萌

買買買不停歇！在去年末突破4萬億元大關(guān)之后，2022年以來，境外機構(gòu)持續(xù)大手筆購入人民幣債券。

2月14日，人民銀行上海總部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至2022年1月末，境外機構(gòu)持有銀行間市場債券4.07萬億元，約占銀行間債券市場總托管量的3.5%。這意味著，今年1月，境外機構(gòu)增持人民幣規(guī)模約為700億元。

從券種看，境外機構(gòu)的主要托管券種是國債，托管量為2.52萬億元，占比61.9%;其次是政策性金融債，托管量為1.08萬億元，占比26.6%。

銀行間債券市場參與主體迎來“擴員”，交易活躍度也喜迎“開門紅”。1月份，新增6家境外機構(gòu)主體進入銀行間債券市場。截至1月末，共有1021家境外機構(gòu)主體入市。此外，債券通數(shù)據(jù)顯示，今年1月，債券通北向通交易額達7807億元人民幣，日均成交突破411億元人民幣。

今年1月，迫于高企的通脹壓力，美聯(lián)儲加息腳步漸近，全球資產(chǎn)遭遇大幅波動。上周，10年期美債收益率升勢明顯，受“爆表”通脹數(shù)據(jù)影響，一度站上2%關(guān)口，為2019年8月以來首次?；ㄆ煦y行財富管理團隊認(rèn)為，疫情的影響疊加全球通脹壓力上升，利率波動可能加劇，對新興市場債券表現(xiàn)構(gòu)成一定挑戰(zhàn)。

事實上，大部分新興市場國家已感受到美聯(lián)儲貨幣政策收緊的溢出效應(yīng)。國際金融協(xié)會（IIF）最新發(fā)布的全球資金流向報告顯示，今年1月，流入新興市場國家的投資總額僅為11億美元。除中國以外，新興市場國家債券市場流出45億美元，股票市場流出32億美元。

與新興市場國家一派資金流出的畫面相迥異，今年1月，中國債券市場實現(xiàn)資金流入90億美元，成為新興市場國家資金流入的門面擔(dān)當(dāng)。IIF經(jīng)濟學(xué)家Jonathan Fortun表示，受益于今年以來中國“穩(wěn)增長”政策信號頻頻釋放，中國債券市場迎來強勢資金流入，因為市場認(rèn)為中國的經(jīng)濟反彈速度快于其他新興市場。

建行金融市場部有關(guān)人士表示，參與我國債市的境外機構(gòu)中，有92%是商業(yè)類機構(gòu)投資者，以博取價差收入為主。今年1月，我國國債收益率曲線大幅陡峭化下行，市場交易機會顯現(xiàn)，境外機構(gòu)明顯加大了人民幣債券的買入規(guī)模，交易量也明顯提升。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，在全球資金流動過程中，新興市場國家的資金流入情況將更趨差異化?！罢雇磥?，資金流動的動態(tài)差異將會更加分化?！盝onathan Fortun表示，當(dāng)前，通貨膨脹正對新興市場國家的政策制定者構(gòu)成挑戰(zhàn)。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前20家主要新興市場國家央行中，已有18家著手收緊貨幣政策。

人民幣資產(chǎn)的吸引力仍將凸顯。彭博中國固定收益指數(shù)最新月報顯示，2021年，中國國債的總回報為874個基點，而美國國債是232個基點的虧損。月報認(rèn)為，繼2021年跑贏美國國債后，中國國債或在2022年再度跑贏——因為即便美聯(lián)儲開始加息，中國央行也不大可能收緊貨幣政策。

交通銀行金融市場部李曉明日前撰文認(rèn)為，由于疫情形勢和應(yīng)對措施不同，中美貨幣政策走勢呈現(xiàn)出階段性錯位運行態(tài)勢。目前國內(nèi)經(jīng)濟存在短期下行壓力，PPI企穩(wěn)通脹可控，我國貨幣政策空間較大，央行堅持以我為主、穩(wěn)字當(dāng)頭，通過降準(zhǔn)、下調(diào)LPR等手段維持流動性合理充裕。

“2021年7月以來，我國結(jié)匯率僅在60%至65%左右，這意味著貿(mào)易順差尚未完全轉(zhuǎn)化成結(jié)匯，即使未來中國出口增速回落，市場上對于人民幣需求規(guī)模依然巨大。同時，2021年中國國債在全球債市中表現(xiàn)居前，人民幣資產(chǎn)仍具有吸引力。預(yù)計人民幣匯率彈性增強，整體保持良好韌性?！崩顣悦髡f。