杜燕飛

央行日前公布的1月金融數(shù)據(jù)顯示，1月人民幣貸款增加3.98萬億元，是單月統(tǒng)計高點，同比多增3944億元;1月社會融資規(guī)模增量為6.17萬億元，比上年同期多9842億元。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加4.2萬億元，是單月統(tǒng)計高點，同比多增3806億元。

“今年以來，貨幣政策靠前發(fā)力穩(wěn)增長，央行1月17日下調了MLF和逆回購利率，1月20日LPR報價隨之下行，引導金融機構信貸規(guī)模增長，疊加年初素有放量傳統(tǒng)，今年的信貸‘開門紅成色更佳?！苯煌ㄣy行金融研究中心首席研究員唐建偉表示。

分部門看，企（事）業(yè)單位貸款增加3.36萬億元。唐建偉認為，盡管1月為冬日生產淡季，企業(yè)生產開工活躍度進一步走低，但政策集中靠前發(fā)力疊加銀行為實現(xiàn)“開門紅”提前儲備項目，企業(yè)新增信貸總量大幅增長，結構也有明顯優(yōu)化。其中最多的中長期貸款增加2.1萬億元，其次是短期貸款增加1.01萬億元，票據(jù)融資僅增加1788億元，依靠票據(jù)沖量的現(xiàn)象基本消失，當月信貸成色不錯。

民生銀行首席研究員溫彬對此表示認同。他表示，銀行業(yè)加大了對實體經(jīng)濟的支持力度，企業(yè)部門新增貸款規(guī)模占全部新增的84.4%，創(chuàng)去年2月份以來的新高。其中，企業(yè)中長期貸款新增2.1萬億元，同比多增600億元，反映出基建投資等項目開始發(fā)力。

在社會融資方面，數(shù)據(jù)顯示，1月社會融資規(guī)模增量為6.17萬億元，比上年同期多9842億元;1月末社會融資規(guī)模存量為320.05萬億元，同比增長10.5%。

“社融多增的接近萬億元，除了來自對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款之外，最大的貢獻來自于政府債券?！碧平▊ケ硎?，1月新增政府債券凈融資體量為6026億元，貢獻了3589億元的同比多增量。國債和地方債2021年后置發(fā)行與2022年前置發(fā)行，尤其是新發(fā)地方債規(guī)模較大，形成了跨年新增社融的強力支撐。企業(yè)債券凈融資方面也保持了平穩(wěn)增加的態(tài)勢，股票融資延續(xù)活躍。

東方金誠首席宏觀分析師王青也認為，1月社融同比增量主要來自政府和企業(yè)債券，反映出穩(wěn)增長政策發(fā)力對寬信用的推動作用。政府債券同比多增源于財政政策靠前發(fā)力，企業(yè)債券融資放量則與寬貨幣下發(fā)行利率走低和基建穩(wěn)增長提振城投基建配套融資需求有關。

貨幣供應量方面，數(shù)據(jù)顯示，1月末，廣義貨幣（M2）余額243.1萬億元，同比增速回升明顯，達到9.8%，創(chuàng)近11個月以來最高，分別比上月末和上年同期高0.8個和0.4個百分點。狹義貨幣（M1）余額61.39萬億元，同比下降1.9%，剔除春節(jié)錯時因素影響，M1同比增長約2%。

對此，溫彬表示，2021年年末以來，貨幣金融政策開始發(fā)力支持穩(wěn)增長，央行于2021年12月15日降準0.5個百分點，釋放長期資金，保持流動性合理充裕，提高貨幣乘數(shù)。同時，銀行業(yè)加大信貸投放力度，新增人民幣貸款明顯高于上月和去年同期水平，信貸派生能力增強。此外，2021年1月M2增速回落0.7個百分點，形成了較低的基數(shù)，也對本月M2回升起到一定作用。本月M2增速加快回升，新增信貸、社融略超預期，體現(xiàn)了貨幣政策和財政政策靠前發(fā)力支持穩(wěn)增長。

“廣義貨幣供應增速顯著回升，反映了貨幣政策放松效果明顯?！碧平▊フJ為，其增長動力主要源自兩個方面：一是對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款大幅新增，同比多增3806億元;二是債券發(fā)行保持了較高規(guī)模，形成穩(wěn)定的跨年支撐。

展望未來，央行11日發(fā)布的《2021年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》指出，下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調節(jié)力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，注重充分發(fā)力、精準發(fā)力、靠前發(fā)力，既不搞“大水漫灌”，又滿足實體經(jīng)濟合理有效融資需求，著力加大對重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持，實現(xiàn)總量穩(wěn)、結構優(yōu)的較好組合。