史作杰 齊天翔 陳雨珩

1 引 言

提升制造業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，推進(jìn)制造業(yè)強(qiáng)國(guó)建設(shè)，是黨中央對(duì)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施的必然要求。在全球價(jià)值鏈生產(chǎn)分工的背景下，一國(guó)制造業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力勢(shì)必體現(xiàn)為制造業(yè)出口比較優(yōu)勢(shì)（Liu等，2020［1］）。依據(jù)“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要的精神，制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提升，離不開先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合。在此背景下，探討服務(wù)業(yè)尤其金融服務(wù)與制造業(yè)出口關(guān)系的研究具有現(xiàn)實(shí)意義。

金融服務(wù)與制造業(yè)出口關(guān)系的研究一直是學(xué)界研究的熱點(diǎn)。一方面，從國(guó)際貿(mào)易理論看，盡管早期的分析框架缺失了“金融”的角色，但隨著貿(mào)易和金融的日益融合，國(guó)際貿(mào)易理論的新發(fā)展認(rèn)為一國(guó)金融發(fā)展和要素稟賦、技術(shù)水平和規(guī)模經(jīng)濟(jì)等傳統(tǒng)比較優(yōu)勢(shì)來源一樣，甚至發(fā)揮更強(qiáng)的決定國(guó)家間制造業(yè)貿(mào)易模式的作用（Baldwin，1989［2］；Kletzer和 Bardhan,1987［3］; Beck,2002［4］、2003［5］；Manova,2008［6］；Manova等 ,2015［7］)。其代表性機(jī)制是金融發(fā)展能有效解決信貸約束問題，金融發(fā)展水平越高的國(guó)家在外部融資依賴度高的行業(yè)出口的更多（Manova,2008［6］，2013［8］）。

另一方面，一些文獻(xiàn)在生產(chǎn)性服務(wù)投入和生產(chǎn)性服務(wù)貿(mào)易的框架下分析了金融服務(wù)與制造業(yè)出口的關(guān)系。劉斌等（2016）［9］、呂云龍和呂越（2017）［10］、劉維剛和倪紅福（2018）［11］從制造業(yè)服務(wù)化，宣燁和陳啟斐（2017）［12］從生產(chǎn)性服務(wù)品進(jìn)口，Arnold等（2011）［13］和張艷等（2013）［14］從服務(wù)貿(mào)易自由化角度多個(gè)方面，考察了國(guó)外金融服務(wù)通過促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新、增加成本優(yōu)勢(shì)和提高制造業(yè)生產(chǎn)率從而對(duì)制造業(yè)表現(xiàn)產(chǎn)生的正向積極影響。

近來，在當(dāng)前我國(guó)擴(kuò)大金融開放的背景下，一些學(xué)者開始從金融引進(jìn)來和金融走出去的雙向視角分析國(guó)外金融服務(wù)對(duì)制造業(yè)出口競(jìng)爭(zhēng)力的提升作用。陳明等（2021）［15］認(rèn)為通過金融引進(jìn)來的高端金融服務(wù)要素提升了制造業(yè)出口產(chǎn)品質(zhì)量升級(jí)，且作用大于金融走出的影響。諸竹君等（2018）［16］發(fā)現(xiàn)外資銀行進(jìn)入能產(chǎn)生制造業(yè)加成率效應(yīng)，并對(duì)那些行業(yè)外部融資依賴度高的制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提升作用更大。金融引進(jìn)來還能通過給國(guó)內(nèi)制造業(yè)引入更多金融服務(wù)渠道和提升金融服務(wù)效率，促進(jìn)制造業(yè)技術(shù)創(chuàng)新（武力超等，2019［17］）；金融引進(jìn)來的優(yōu)質(zhì)金融產(chǎn)品和服務(wù)，也能為出口企業(yè)進(jìn)行更高技術(shù)復(fù)雜度的生產(chǎn)活動(dòng)提供便利（齊俊妍和向柑霖，2020［18］），從而有利于提升制造業(yè)出口比較優(yōu)勢(shì)。

這些研究雖然為引入國(guó)外金融服務(wù)提升本國(guó)制造業(yè)出口比較優(yōu)勢(shì)，提供了中國(guó)和跨國(guó)層面的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，但缺乏對(duì)引入的國(guó)外金融服務(wù)投入的精確測(cè)量。國(guó)外金融服務(wù)投入能否促進(jìn)一國(guó)制造業(yè)出口比較優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵是，這些國(guó)外金融帶給企業(yè)的外部資金，是否被真正用到企業(yè)發(fā)展的創(chuàng)新、投資與增長(zhǎng)上。那么，有沒有一種區(qū)分或度量國(guó)外金融服務(wù)被真正用于制造業(yè)生產(chǎn)而不是被用于投機(jī)的方法？本文基于全球價(jià)值鏈生產(chǎn)分工背景，采用增加值核算方法，測(cè)算出“內(nèi)含在一國(guó)制造業(yè)最終品中的國(guó)外金融服務(wù)增加值”，作為被企業(yè)生產(chǎn)實(shí)實(shí)在在使用的國(guó)外金融服務(wù)投入的代理變量，并進(jìn)一步考察這種國(guó)外金融服務(wù)投入與制造業(yè)出口比較優(yōu)勢(shì)之間的關(guān)系。

本文的主要貢獻(xiàn)是：（1）理論層面?，F(xiàn)有研究多是在生產(chǎn)性服務(wù)投入的框架下分析金融服務(wù)投入對(duì)制造業(yè)的影響，鮮有專門對(duì)金融服務(wù)投入尤其是國(guó)外金融服務(wù)投入對(duì)制造業(yè)出口影響的分析；同時(shí)，雖然一些文獻(xiàn)專門研究了國(guó)外金融服務(wù)對(duì)制造業(yè)出口的影響，但仍未見有對(duì)制造業(yè)出口比較優(yōu)勢(shì)的研究。本文從專門的國(guó)外金融服務(wù)投入出發(fā)，考察其對(duì)制造業(yè)出口比較優(yōu)勢(shì)的影響機(jī)理，有助于拓展豐富有關(guān)生產(chǎn)性服務(wù)投入及其金融服務(wù)本身對(duì)制造業(yè)影響領(lǐng)域的研究。（2）實(shí)證層面。本文基于Liu等（2020）［1］從全球價(jià)值鏈增加值視角提出一個(gè)專門測(cè)算國(guó)外金融服務(wù)投入指標(biāo)，有助于對(duì)一國(guó)使用的國(guó)外高端金融服務(wù)要素進(jìn)行更為準(zhǔn)確的衡量。同時(shí)，本文基于增加值核算方法，利用2000-2014年全球投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)測(cè)算出制造業(yè)出口比較優(yōu)勢(shì)新RCA指數(shù)，相比傳統(tǒng)RCA指標(biāo)，更有利于提高研究結(jié)論可靠性。此外，本文還進(jìn)一步考察了不同的外部融資依賴度和金融發(fā)展特征對(duì)國(guó)外金融服務(wù)投入促進(jìn)制造業(yè)出口比較優(yōu)勢(shì)的調(diào)節(jié)作用，有助于更為全面理解國(guó)外金融服務(wù)投入對(duì)制造業(yè)出口比較優(yōu)勢(shì)。這為我國(guó)推進(jìn)金融開放，吸引更多優(yōu)質(zhì)國(guó)外金融服務(wù)投入提升自身制造業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力；同時(shí)也為我國(guó)對(duì)外輸出金融服務(wù)能有利于貿(mào)易伙伴國(guó)的制造業(yè)發(fā)展，促進(jìn)一帶一路戰(zhàn)略、RCEP區(qū)域自貿(mào)協(xié)定的金融開放合作發(fā)展提供一定的參考意義。

2 文獻(xiàn)綜述與研究假說

與本文研究緊密相關(guān)的文獻(xiàn)主要有三支：一是從制造業(yè)投入服務(wù)化、生產(chǎn)性服務(wù)進(jìn)口考察國(guó)外金融服務(wù)投入對(duì)制造業(yè)表現(xiàn)的影響；二是考察國(guó)外金融服務(wù)通過緩解融資約束對(duì)制造業(yè)比較優(yōu)勢(shì)的影響研究；三是考察國(guó)內(nèi)金融發(fā)展對(duì)制造業(yè)比較優(yōu)勢(shì)的影響研究。

2.1 制造業(yè)投入服務(wù)化、生產(chǎn)性服務(wù)進(jìn)口與制造業(yè)表現(xiàn)

現(xiàn)代制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)中包含的服務(wù)投入比重在不斷增長(zhǎng)，“制造業(yè)服務(wù)化”是全球價(jià)值鏈背景下制造業(yè)生產(chǎn)的主要特點(diǎn)，也是未來制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵推動(dòng)力。已有研究強(qiáng)調(diào)制造業(yè)所需要的服務(wù)投入的質(zhì)量和水平越高對(duì)制造部門的表現(xiàn)越有積極影響，主要是針對(duì)出口競(jìng)爭(zhēng)力（劉斌等，2016［9］；呂云龍和呂越，2017［10］）、企業(yè)技術(shù)進(jìn)步（宣燁和陳啟斐，2017［12］；劉維剛和倪紅福，2018［11］）以及制造業(yè)價(jià)值鏈分工地位（羅軍，2018［19］；杜運(yùn)蘇和彭冬冬，2019［20］）和制造業(yè)生產(chǎn)率（呂越等，2017）［21］。

這些研究均涉及了金融服務(wù)投入對(duì)制造業(yè)的正向影響，并認(rèn)為金融服務(wù)投入對(duì)制造業(yè)表現(xiàn)的促進(jìn)作用渠道是：一方面，主要集中在緩解企業(yè)的融資約束的正向作用上，一是減少了交易成本、提高企業(yè)的生產(chǎn)效率，二是通過資金支持促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)活動(dòng)（劉斌等2016［9］；羅軍，2018［19］）；三是良好的金融制度能緩解企業(yè)創(chuàng)新的資金約束，支持企業(yè)開展創(chuàng)新活動(dòng)（杜運(yùn)蘇和彭冬冬，2019［20］）。另一方面，金融業(yè)較高的人力資本和技術(shù)含量通過溢出效應(yīng)提升了制造業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力（呂云龍和呂越，2017［10］）。

其中，部分研究明確提到國(guó)外金融服務(wù)投入對(duì)制造業(yè)的影響。呂云龍和呂越（2017）［10］發(fā)現(xiàn)不區(qū)分服務(wù)投入來源地，金融服務(wù)投入能顯著提高對(duì)制造業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的影響；區(qū)分服務(wù)投入來源地后，發(fā)現(xiàn)離岸服務(wù)外包也能顯著提高制造業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。宣燁和陳啟斐（2017）［12］認(rèn)為金融服務(wù)品的進(jìn)口復(fù)雜度對(duì)高科技行業(yè)的創(chuàng)新能力提升作用最強(qiáng)。劉維剛和倪紅福（2018）［11］認(rèn)為對(duì)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步的作用上，金融服務(wù)業(yè)的服務(wù)化效應(yīng)顯著為正；民營(yíng)企業(yè)和部分出口企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步，對(duì)國(guó)外服務(wù)化的影響更為敏感，間接證明國(guó)外金融服務(wù)投入能促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。在國(guó)外金融服務(wù)投入對(duì)制造業(yè)的影響機(jī)制分析上，宣燁和陳啟斐（2017）［12］認(rèn)為創(chuàng)新是高風(fēng)險(xiǎn)投資行為，高科技行業(yè)的創(chuàng)新需要大量資金，當(dāng)國(guó)內(nèi)金融體系規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)或無法為該類活動(dòng)提供融資時(shí)，通過與國(guó)外高科技企業(yè)合作而產(chǎn)生的直接或間接金融服務(wù)進(jìn)口，能有效提高企業(yè)創(chuàng)新效率，從而增強(qiáng)高科技行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

由此得到假說1：國(guó)外金融服務(wù)投入對(duì)制造業(yè)出口比較優(yōu)勢(shì)有正向促進(jìn)作用。

2.2 國(guó)外金融服務(wù)、融資約束與制造業(yè)出口比較優(yōu)勢(shì)

國(guó)外金融服務(wù)對(duì)制造業(yè)出口比較優(yōu)勢(shì)的影響，不僅能通過提升國(guó)內(nèi)金融服務(wù)的效率來間接緩解融資約束，還能直接緩解融資約束問題，從而提升制造業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

第一、通過提升國(guó)內(nèi)金融服務(wù)的效率來間接緩解融資約束。國(guó)外金融服務(wù)進(jìn)入一國(guó)的方式主要是“商業(yè)存在”（FDI形式）和“跨境提供”的模式。從“商業(yè)存在”模式看，國(guó)外金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，一是能直接給當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)帶來新的和更好的金融技術(shù)、管理方式、培訓(xùn)過程和產(chǎn)品；二是能間接促進(jìn)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，通過對(duì)利潤(rùn)和成本等施加壓力提升國(guó)內(nèi)金融業(yè)效率（Levine，1997［22］）。從“跨境提供”的模式看，國(guó)外金融服務(wù)進(jìn)入增加了金融服務(wù)種類，彌補(bǔ)了國(guó)內(nèi)金融服務(wù)產(chǎn)品的不足。一方面，更好的滿足了出口企業(yè)的需求，比如“跨境提供”模式下的國(guó)外保險(xiǎn)服務(wù)大幅降低了出口企業(yè)的收款風(fēng)險(xiǎn)并且有利于開發(fā)客戶和扶持客戶業(yè)務(wù)增長(zhǎng)；另一方面，起到與國(guó)內(nèi)金融服務(wù)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)、降低交易成本、促進(jìn)國(guó)內(nèi)金融發(fā)展的作用。因此，國(guó)外金融服務(wù)的進(jìn)入，能通過提升國(guó)內(nèi)金融服務(wù)效率、滿足企業(yè)出口的特定需求，有助于提高制造業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力水平。

第二、直接緩解融資約束。國(guó)外金融服務(wù)的介入增加了企業(yè)的資金來源渠道，一是來自股票市場(chǎng)自由化的國(guó)外資金能有效緩解信貸約束問題。股票市場(chǎng)自由化允許外國(guó)投資組合存在，導(dǎo)致資源從資本充裕、預(yù)期回報(bào)低的發(fā)達(dá)國(guó)家流到資本稀缺、預(yù)期回報(bào)高的發(fā)展中國(guó)家，從而減少實(shí)行股票市場(chǎng)自由化經(jīng)濟(jì)體的資本成本，增加該國(guó)的投資、提高產(chǎn)出和出口（Manova，2008［6］）。二是來自國(guó)外資本市場(chǎng)的國(guó)外資金能顯著緩解跨國(guó)公司的融資約束問題。由于外國(guó)分支機(jī)構(gòu)與合資企業(yè)能獲得來自國(guó)外資本市場(chǎng)和母公司的融資，與國(guó)內(nèi)一般企業(yè)相比，它們有更少的信貸約束，因此在那些外部融資依賴度高的制造業(yè)部門更有比較優(yōu)勢(shì)和更好的出口表現(xiàn)（Manova等，2015［7］）。

據(jù)此，得到假說2：國(guó)外金融服務(wù)投入對(duì)外部融資依賴度高的制造業(yè)出口優(yōu)勢(shì)促進(jìn)作用更明顯。

2.3 國(guó)內(nèi)金融發(fā)展與制造業(yè)比較優(yōu)勢(shì)

經(jīng)典國(guó)際貿(mào)易理論最初僅從技術(shù)和要素差異來解釋國(guó)家間的比較優(yōu)勢(shì)，并未考慮金融因素和比較優(yōu)勢(shì)之間的關(guān)系（Jones，1984［23］）。隨著金融對(duì)貿(mào)易發(fā)展重要性的增加，出現(xiàn)了一些把金融因素納入比較優(yōu)勢(shì)來源的新貿(mào)易理論模型（Baldwin，1989［2］；Kletzer和 Bardhan ,1987［3］；Beck,2002［4］、2003［5］)，分別從不同的作用機(jī)制分析了金融發(fā)展對(duì)制造業(yè)比較優(yōu)勢(shì)的正向影響：一是從金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)分散功能看，貿(mào)易產(chǎn)品的需求沖擊產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)在一個(gè)較發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)環(huán)境中能得到更好的風(fēng)險(xiǎn)分散化處理，因此生產(chǎn)有風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的企業(yè)就能降低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、降低邊際成本，從而在該類產(chǎn)品的專業(yè)化生產(chǎn)和貿(mào)易上取得比較優(yōu)勢(shì)（Baldwin，1989［2］)。二是從金融市場(chǎng)緩解融資約束的功能看，一方面，國(guó)際信貸市場(chǎng)獲得信貸資金的成本與信貸限額的差異能夠造成比較優(yōu)勢(shì)不同，原因是即使兩個(gè)國(guó)家有一樣的技術(shù)水平或要素稟賦，但如果一個(gè)國(guó)家的企業(yè)獲得運(yùn)營(yíng)資本資金的成本高，那它就增加了生成成本，減少了成本優(yōu)勢(shì)，這就會(huì)導(dǎo)致欠發(fā)達(dá)國(guó)家被迫放棄或減少從事需要大量運(yùn)營(yíng)資金的復(fù)雜制造業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)，從而對(duì)其生產(chǎn)結(jié)構(gòu)和貿(mào)易結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重要影響(Kletzer和 Bardhan ,1987［3］)。另一方面，Beck（2002）［4］和 Beck(2003)［5］分別通過擴(kuò)展的 Kletzer和 Bardhan（1987）［3］模型和擴(kuò)展的李嘉圖模型，發(fā)現(xiàn)越發(fā)達(dá)的金融體系越能發(fā)揮儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化、克服企業(yè)融資約束的功能，并進(jìn)一步發(fā)揮促進(jìn)經(jīng)濟(jì)專業(yè)化分工和規(guī)模經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用，從而形成比較優(yōu)勢(shì)的來源。此外，Manova(2013)［8］強(qiáng)調(diào)融資約束會(huì)嚴(yán)重影響國(guó)際貿(mào)易，金融發(fā)展通過緩解融資約束問題有利于形成一國(guó)外部融資依賴度高的部門的比較優(yōu)勢(shì)。三是認(rèn)為金融發(fā)展通過動(dòng)員儲(chǔ)蓄、配置資源、風(fēng)險(xiǎn)管理、監(jiān)督控制、便利交易這五種基本功能均能影響國(guó)際貿(mào)易（齊俊妍，2005［24］）。主要觀點(diǎn)為金融發(fā)展水平越高，越能促進(jìn)一國(guó)資本積累，從而使得該國(guó)成為資本稟賦充裕的國(guó)家，并增加資本密集型產(chǎn)品出口；金融發(fā)展水平越高，越能促進(jìn)一國(guó)技術(shù)創(chuàng)新，而技術(shù)外溢效應(yīng)能加強(qiáng)創(chuàng)新效果和創(chuàng)新動(dòng)力，進(jìn)一步提高國(guó)家間的技術(shù)差異水平；同時(shí)，不同的技術(shù)水平對(duì)外部融資依賴的程度不同，通常技術(shù)水平越高，對(duì)外部融資依賴度也越高。因此，一國(guó)金融發(fā)展水平越高，對(duì)技術(shù)進(jìn)步和融資依賴度高的產(chǎn)品的支持就越強(qiáng)，所以就越能越能促進(jìn)資本密集型產(chǎn)品（或技術(shù)密集型產(chǎn)品）的出口比較優(yōu)勢(shì)。

上述理論層面的分析表明，金融發(fā)展對(duì)制造業(yè)出口優(yōu)勢(shì)有正向促進(jìn)作用，而且金融發(fā)展水平越高對(duì)外部融資依賴度高的制造業(yè)出口優(yōu)勢(shì)促進(jìn)作用越強(qiáng)。相關(guān)實(shí)證文獻(xiàn)分別利用跨國(guó)數(shù)據(jù)（Beck，2002［4］；Manova，2013［8］）、中國(guó)數(shù)據(jù)（Bao 和 Yang，2007［25］；齊俊妍，2010［26］；Feenstra 等，2014［27］） 和OECD數(shù)據(jù)（Svaleryd和Vlachos，2005［28］）驗(yàn)證了這一結(jié)論。

因此得到假說3：國(guó)外金融服務(wù)投入對(duì)國(guó)內(nèi)金融發(fā)展高水平的國(guó)家的外部融資依賴度高的制造業(yè)出口優(yōu)勢(shì)促進(jìn)作用更強(qiáng)。

3 國(guó)外金融服務(wù)投入的測(cè)算與分析

國(guó)外金融服務(wù)是本國(guó)引入的境外金融服務(wù)，代表著資本等高端金融服務(wù)要素（陳明等，2021［15］）。本文借鑒Liu等（2020）［1］的方法，通過測(cè)算出國(guó)外金融服務(wù)投入（embodiedF）指標(biāo)，從制造業(yè)行業(yè)層面，對(duì)一國(guó)引入的國(guó)外金融服務(wù)進(jìn)行定量測(cè)算。

根據(jù)Liu等（2020）［1］，國(guó)外金融服務(wù)投入（embodiedF）是指“內(nèi)含在一國(guó)制造業(yè)最終品中的國(guó)外金融服務(wù)增加值”，計(jì)算公式為：

式（1）中i,j=1,……G，表示W(wǎng)IOD數(shù)據(jù)庫43個(gè)樣本國(guó)家；m=1,2,…18，共18個(gè)制造業(yè)部門；f表示金融部門，根據(jù)WIOD數(shù)據(jù)庫，由“金融服務(wù)活動(dòng)，除去保險(xiǎn)和養(yǎng)老金”、“保險(xiǎn)、再保險(xiǎn)和養(yǎng)老金，除去社會(huì)基本保障”和“金融服務(wù)和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的輔助業(yè)務(wù)活動(dòng)”三類金融服務(wù)組成。衡量的是國(guó)家j制造業(yè)部門m最終品中內(nèi)含的國(guó)外金融服務(wù)部門的總增加值，即來自本國(guó)以外國(guó)家的國(guó)外金融服務(wù)增加值總和。

本文基于全球投入產(chǎn)出表分析框架，將其具體推導(dǎo)過程闡釋如下：首先以3國(guó)2部門模型為例，給出最終品中內(nèi)涵國(guó)外金融服務(wù)增加值的計(jì)算過程；其次，將計(jì)算公式推廣到一般化多國(guó)模型。

這里，一般化的3國(guó)2部門投入產(chǎn)出模型如表1，3個(gè)國(guó)家記為國(guó)家1,2,3；兩個(gè)部門記為f和m,分別表示金融服務(wù)部門與制造業(yè)部門。

表1 3國(guó)2部門投入產(chǎn)出模型

其中，行向看，以第一行為例，可看出金融服務(wù)產(chǎn)品的銷售去向。行向的最終使用象限里，有，這里，表示國(guó)家1的金融服務(wù)產(chǎn)品作為最終品用于消費(fèi)、投資或出口的金額，即用于滿足最終需求的金額；從最終吸收地的分解看，分為滿足國(guó)內(nèi)最終需求的和滿足國(guó)外最終需求的。列向看，以第二列為例，可說明制造部門的產(chǎn)品是如何形成的，耗用了哪些中間投入和增加值。即國(guó)家1的制造業(yè)部門為生產(chǎn)Xm1的總產(chǎn)品，需要從從其它部門購買的各種“中間產(chǎn)品（原材料/服務(wù)）”；以及所需要的增加值投入，一般包括勞動(dòng)者報(bào)酬、生產(chǎn)稅、固定資產(chǎn)折舊、營(yíng)業(yè)盈余等項(xiàng)目。其中，以國(guó)家1的制造業(yè)部門而言，就是本部門的金融服務(wù)貿(mào)易進(jìn)口，同理可分析其它國(guó)家的金融服務(wù)部門和制造業(yè)部門之間國(guó)際產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)的基本特點(diǎn)。

（1）全球里昂惕夫逆矩陣（Leontief inverse matrix，B矩陣）的計(jì)算

根據(jù)Leontief投入產(chǎn)出的行平衡關(guān)系基本原理，有中間需求（使用）+最終需求（使用）=總產(chǎn)出，等式表示為:

對(duì)式（3）進(jìn)行變形，可求得矩陣形式的運(yùn)算結(jié)果為X=(I-A)-1Y，其中B=(I-A)-1，表示增加某國(guó)某產(chǎn)業(yè)一個(gè)單位的最終需求帶來的對(duì)全球各個(gè)產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)出變化的影響。

（2）直接增加值系數(shù)矩陣V矩陣的計(jì)算

當(dāng)把V矩陣對(duì)角化，就得到一個(gè)6×6的直接增加值系數(shù)矩陣：

（3）最終需求增加值分解VBY矩陣的推導(dǎo)

進(jìn)一步，可得到一般化的國(guó)外金融服務(wù)投入（embodiedF）計(jì)算公式：

圖1顯示從平均意義上看，除2008-2009年國(guó)際金融危機(jī)造成的短暫下滑外，全球43個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體的國(guó)外金融服務(wù)投入總體上保持上升趨勢(shì)，2014年制造業(yè)最終品的國(guó)外金融服務(wù)投入大約是2000年的3倍。同期，OECD國(guó)家和非OECD國(guó)家的國(guó)外金融服務(wù)投入都有大幅增長(zhǎng)，且后者增速快于前者在次貸危機(jī)后超過了前者，2014年OECD國(guó)家和非OECD國(guó)家的制造業(yè)部門的國(guó)外金融服務(wù)投入分別達(dá)到15年前的2.3倍和4.5倍。

圖1 區(qū)分OECD國(guó)家與非OECD國(guó)家的國(guó)外金融服務(wù)投入平均值變化（單位：百萬美元）

圖2表明，從全部樣本國(guó)家看，當(dāng)區(qū)分外部融資依賴度特征后，平均意義上，外部融資依賴度高的制造業(yè)部門的國(guó)外金融服務(wù)投入遠(yuǎn)超過外部融資依賴度低的部門；但從相對(duì)增長(zhǎng)看，2000年和2014年相比，國(guó)外金融服務(wù)投入在外部融資依賴度高的制造業(yè)部門和在外部融資依賴度低的制造業(yè)部門呈現(xiàn)出相同的增長(zhǎng)率。從OECD國(guó)家和非OECD國(guó)家的比較上，非OECD國(guó)家的國(guó)外金融服務(wù)投入在外部融資依賴度低和外部融資依賴度高的這兩大類部門增長(zhǎng)得更快。這表明，平均意義上，外部融資依賴度高的制造業(yè)內(nèi)含的國(guó)外金融服務(wù)投入更多，但國(guó)外金融服務(wù)投入外部融資依賴度低部門的相對(duì)快速增長(zhǎng)率的趨同在弱化這種現(xiàn)象，而且，動(dòng)態(tài)發(fā)展特點(diǎn)顯示出國(guó)外金融服務(wù)投入在非OECD國(guó)家的增長(zhǎng)超過OECD國(guó)家的趨勢(shì)。

圖2 區(qū)分外部融資依賴度特征的國(guó)外金融服務(wù)投入平均值的變化（單位：百萬美元）

結(jié)合圖3來看，第一、在相對(duì)增長(zhǎng)率上，2000年到2014年主要發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體俄羅斯、中國(guó)和印度的國(guó)外金融服務(wù)投入增長(zhǎng)很快，分別達(dá)到了期初的6.3倍、5.9倍和5.6倍；一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體如美國(guó)、日本和德國(guó)的國(guó)外金融服務(wù)投入增速不明顯。第二、從絕對(duì)水平看，2014年國(guó)外金融服務(wù)投入的量最多的4個(gè)國(guó)家分別是美國(guó)、中國(guó)、德國(guó)和日本，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其它國(guó)家；其中，中國(guó)緊隨美國(guó)其后，而俄羅斯、印度、巴西3個(gè)主要金磚國(guó)家與中國(guó)的差距巨大。從中可再次看出，國(guó)外金融服務(wù)投入在發(fā)達(dá)國(guó)家的基數(shù)大但增速慢，而在發(fā)展中國(guó)家基數(shù)小但增速快的特點(diǎn)。

圖3 全樣本國(guó)家的國(guó)外金融服務(wù)投入變化的散點(diǎn)圖

4 模型設(shè)定、指標(biāo)和數(shù)據(jù)說明

4.1 計(jì)量模型設(shè)定

借鑒呂云龍和呂越（2017）［10］、Liu等（2020）［1］的實(shí)證方法，本文分析國(guó)外金融服務(wù)投入對(duì)制造業(yè)出口比較優(yōu)勢(shì)影響的回歸模型設(shè)定如下：

其中，下標(biāo)i,m和t分別指國(guó)家、制造業(yè)部門和年份。RCAimt表示第i個(gè)國(guó)家第m個(gè)制造業(yè)部門第t年基于增加值貿(mào)易計(jì)算的新RCA指數(shù)；embodiedFimt是t年i國(guó)家m制造業(yè)部門的國(guó)外金融服務(wù)投入；EXDi為外部融資依賴度；γ代表其它控制變量；αi，αm，αt分別為國(guó)家、部門和時(shí)間固定效應(yīng)，εimt是隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

4.2 變量與數(shù)據(jù)說明

（1）制造業(yè)出口比較優(yōu)勢(shì)（RCA）

制造業(yè)出口比較優(yōu)勢(shì)是本文的被解釋變量，用新顯示性比較優(yōu)勢(shì)指數(shù)（new Revealed Comparative Advantage,簡(jiǎn)稱新RCA指數(shù)）代理，根據(jù)Wang等(2013)［29］和Koopman等（2014）［30］提出的新RCA指數(shù)計(jì)算公式，本文基于WIOD數(shù)據(jù)計(jì)算了2000-2014年全球43個(gè)樣本國(guó)家18個(gè)制造業(yè)部門①2000-2014年WIOD共覆蓋19個(gè)制造業(yè)部門，因?yàn)榈?9個(gè)制造業(yè)部門（C33 Repair and installation of machinery and equipment）數(shù)據(jù)缺失多，故本文只選取了前18個(gè)制造業(yè)部門進(jìn)行實(shí)證考察。的新顯示比較優(yōu)勢(shì)，計(jì)算公式如下：

其中，i=1,2,...43表示43個(gè)樣本國(guó)家；m=1,2,...18共18個(gè)制造業(yè)部門；n=1,2,...56，表示W(wǎng)IOD的56個(gè)部門，t表示時(shí)間，自2000年至2014年。DVAimt表示第i個(gè)國(guó)家第m個(gè)制造業(yè)出口產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)增加值，表示“用國(guó)內(nèi)增加值衡量的第i個(gè)國(guó)家所有部門的產(chǎn)品出口總額；表示用國(guó)內(nèi)增加值衡量的所有國(guó)家第m個(gè)制造業(yè)部門的出口產(chǎn)品總額；用國(guó)內(nèi)增加值衡量的所有國(guó)家所有部門的出口產(chǎn)品總額。

傳統(tǒng)RCA指數(shù)概念使用一國(guó)實(shí)際貿(mào)易狀況表現(xiàn)各國(guó)生產(chǎn)領(lǐng)域的比較優(yōu)勢(shì)，其計(jì)算是基于一國(guó)某部門的極少含有國(guó)外價(jià)值的總出口額，這在全球開放度低、各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)保守的階段適用；但在全球化分工生產(chǎn)背景下，大量涌現(xiàn)類似iPad和iPhone全球化產(chǎn)品時(shí)，已經(jīng)無法正確測(cè)量一國(guó)某部門的出口比較優(yōu)勢(shì)（王直等，2015［31］）。因此新RCA指數(shù)能對(duì)全球價(jià)值鏈生產(chǎn)分工背景下某一部門產(chǎn)品的出口比較優(yōu)勢(shì)進(jìn)行更為準(zhǔn)確的測(cè)算。

（2）國(guó)外金融服務(wù)投入（embodiedF）

國(guó)外金融服務(wù)投入（embodiedF）是核心解釋變量，本文測(cè)算了43個(gè)國(guó)家18個(gè)制造業(yè)部門2000到2014年的國(guó)外金融服務(wù)投入，測(cè)算方法見本文的第三部分。

（3）外部融資依賴度（EXD）

外部融資依賴度（EXD）指行業(yè)或部門對(duì)外部資金的依賴程度,本文選取了齊俊妍（2010）［26］和Manova(2013)［8］對(duì)外部融資依賴度的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)匹配得到。

（4）控制變量

本文選取了6個(gè)控制變量，包括人均GDP（logGDP_per），用人均GDP來衡量各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平；全要素生產(chǎn)率（TFP），衡量一國(guó)總生產(chǎn)率的高低；制造業(yè)部門的就業(yè)人數(shù)（logEMP），用制造業(yè)部門就業(yè)人數(shù)衡量一個(gè)部門的規(guī)模經(jīng)濟(jì)情況；制造業(yè)部門的資本勞動(dòng)比（K/L），用來衡量要素稟賦；相對(duì)工資（R_wage）,用制造業(yè)部門的一國(guó)平均工資占世界人均工資的比重來衡量勞動(dòng)力的成本優(yōu)勢(shì)；全球價(jià)值鏈參與度（GVC_ participation）,衡量制造業(yè)部門在全球價(jià)值鏈生產(chǎn)活動(dòng)中的參與程度(前向分解)，表示各國(guó)家制造業(yè)部門產(chǎn)生的國(guó)內(nèi)增加值（部門GDP）是如何被該部門和它所有的下游國(guó)家或部門所使用的。其中，人均GDP和制造業(yè)部門的就業(yè)人數(shù)取對(duì)數(shù)形式。

（5）數(shù)據(jù)與描述性統(tǒng)計(jì)

因變量、核心解釋變量和控制量“全球價(jià)值鏈參與度（GVC_ participation）”的數(shù)據(jù)來源2000-2014年WIOD數(shù)據(jù)。

其它控制變量：人均GDP和全要素生產(chǎn)率，來自佩恩表（PWT9.0）；制造業(yè)部門的就業(yè)人數(shù)、資本勞動(dòng)比、相對(duì)工資自SEA（Socio Economic Accounts，2016）數(shù)據(jù)庫的數(shù)據(jù)，其中資本勞動(dòng)比和相對(duì)工資涉及的匯率轉(zhuǎn)換數(shù)據(jù)來自IFS（International Financial Statistics）數(shù)據(jù)庫。表2給出了主要模型變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。

表2 變量的描述性統(tǒng)計(jì)

5 實(shí)證結(jié)果與分析

5.1 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

表3報(bào)告了基準(zhǔn)回歸結(jié)果。第（1）至（8）列通過依次加入控制變量來考察國(guó)外金融服務(wù)投入對(duì)制造業(yè)出口比較優(yōu)勢(shì)的影響，從R平方的不斷增加可見回歸擬合效果得到不斷改進(jìn)?？梢钥闯?，核心自變量國(guó)外金融服務(wù)投入的回歸系數(shù)均在1%的水平上顯著為正，這表明國(guó)外金融服務(wù)投入對(duì)制造業(yè)出口比較優(yōu)勢(shì)有正向促進(jìn)作用，驗(yàn)證了前面的研究假說1。國(guó)外金融服務(wù)投入和外部融資依賴度的交互項(xiàng)系數(shù)在第（2）-（8）列均顯著為正，表明外部融資依賴度取值越大，國(guó)外金融服務(wù)投入對(duì)制造業(yè)出口比較優(yōu)勢(shì)的影響作用越大；即國(guó)外金融服務(wù)投入對(duì)外部融資依賴度高的制造業(yè)出口優(yōu)勢(shì)促進(jìn)作用更明顯，由此驗(yàn)證假說2。

表3 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

續(xù)表

從控制變量方面看，絕大多數(shù)變量的回歸結(jié)果符合理論預(yù)期，變量人均GDP（logGDP_per）的符號(hào)負(fù)顯著，全要素生產(chǎn)率（TFP）的符號(hào)為正但不顯著（除第4列外），與Liu等（2020）［1］的回歸結(jié)果相同。具體看，制造業(yè)部門的就業(yè)人數(shù)（logEMP）、制造業(yè)部門的資本勞動(dòng)比（K/L）的回歸系數(shù)顯著為正，表明規(guī)模經(jīng)濟(jì)和要素稟賦這兩個(gè)傳統(tǒng)比較優(yōu)勢(shì)的來源仍然發(fā)揮著影響制造業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力提升的作用。相對(duì)工資（R_wage）變量的回歸系數(shù)為正顯著，表明勞動(dòng)力成本越高制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)，如何理解這一點(diǎn)？傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為勞動(dòng)力成本低廉是制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（比如中國(guó)），但需要說明的是勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)的喪失并不必然意味著失去制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，因?yàn)橐环矫婵梢杂没A(chǔ)設(shè)施、制度質(zhì)量、研發(fā)投入等優(yōu)勢(shì)來彌補(bǔ)成本優(yōu)勢(shì)的缺失，另一方面制造業(yè)工人工資的提高是改進(jìn)社會(huì)福利的表現(xiàn)，也反映出制造業(yè)本身向高附加值產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特征。前向分解的全球價(jià)值鏈參與度（GVC_ participation）系數(shù)為正，說明GVC參與度越高，該部門向它的所有的下游部門和國(guó)家出口越多，制造業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)，這與理論預(yù)期一致。

5.2 內(nèi)生性檢驗(yàn)

為克服可能由雙向因果關(guān)系導(dǎo)致的內(nèi)生性問題，避免由于核心自變量（embodiedF）的內(nèi)生性帶來的估計(jì)偏誤，本文采用工具變量法對(duì)基準(zhǔn)回歸利用兩階段最小二乘方法進(jìn)行估計(jì)。本文參照已有研究選取兩類工具變量：第一、采用文獻(xiàn)中常用的用內(nèi)生變量的一階滯后項(xiàng)作為其工具變量；第二、借鑒譚洪波（2015）［32］、Lewbel（1997）［33］的做法，采用內(nèi)生變量與其均值之差的三次方項(xiàng)作為工具變量。表4第（1）列報(bào)告了用embodiedF的一階滯后項(xiàng)作為其工具變量的估計(jì)結(jié)果，第（2）列報(bào)告了用embodiedF減去均值的三次方作為工具變量的估計(jì)結(jié)果。兩列核心自變量（embodiedF）均在1%水平上高度顯著為正，與基準(zhǔn)回歸一致，且外部融資依賴度變量和交互項(xiàng)的估計(jì)結(jié)果也與基準(zhǔn)回歸基本一致。

表4 內(nèi)生性檢驗(yàn)的估計(jì)結(jié)果

同時(shí)，對(duì)embodiedF及其交互項(xiàng)embodiedF×EXD進(jìn)行弱工具變量檢驗(yàn)，結(jié)果顯示：兩類工具變量的Cragg-Donald Wald F 統(tǒng)計(jì)量值分別為120000、4394.71，Kleibergen-PaapWald rk F統(tǒng)計(jì)量值亦均大于臨界值，因此可以拒絕“存在弱工具變量”的原假設(shè)。這表明了兩類工具變量的合理有效，并證明了基準(zhǔn)結(jié)果的穩(wěn)健性。

5.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文主要通過改變核心自變量國(guó)外金融服務(wù)投入的測(cè)算方法和替換控制變量外部融資依賴度進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

（1）改變核心自變量國(guó)外金融服務(wù)投入的測(cè)算方法

基準(zhǔn)回歸中使用的國(guó)外金融服務(wù)投入（embodiedF）實(shí)際測(cè)算的是一個(gè)絕對(duì)水平值，即度量了內(nèi)含在一國(guó)制造業(yè)最終品中的國(guó)外金融服務(wù)增加值的絕對(duì)額是多少。本文借鑒liu等（2020）［1］的方法，進(jìn)一步，把它除以“一國(guó)制造業(yè)最終品中的金融服務(wù)增加值總和（國(guó)內(nèi)金融服務(wù)增加值加上國(guó)外金融服務(wù)增加值）”就可以得到國(guó)外金融服務(wù)投入的相對(duì)水平值，記為“國(guó)外金融服務(wù)投入可得性（acessf）”，對(duì)應(yīng)一般化計(jì)算公式如下：

該指標(biāo)可視為制造業(yè)部門的金融服務(wù)開放滲透率變量（張艷等，2013［14］）；取值范圍處于0～1之間，理論上，當(dāng)取值為0時(shí)可表示某制造業(yè)部門沒有獲得任何絕對(duì)數(shù)量的國(guó)外金融服務(wù)投入，；當(dāng)取值為1時(shí)，表示某制造業(yè)部門的金融服務(wù)投入全部來自國(guó)外；取值越大，表示該制造業(yè)部門從國(guó)外獲得的金融服務(wù)投入越多；便于進(jìn)行跨部門跨國(guó)家對(duì)獲得國(guó)外金融服務(wù)投入多少的橫向比較。

（2）替換控制變量外部融資依賴度指標(biāo)

已有文獻(xiàn)使用外部融資依賴度指標(biāo)時(shí)，大多數(shù)都采用Rajan和Zingales (1998)［34］的方法和計(jì)算結(jié)果，具體計(jì)算公式為“外部融資依賴度=企業(yè)的外部融資額/資本支出=（資本支出-運(yùn)營(yíng)資本現(xiàn)金流入）/資本支出”（齊俊妍，2010［26］）。但由于這個(gè)方法是針對(duì)80年代美國(guó)上市公司的數(shù)據(jù)（1980-1990）計(jì)算得到，本文認(rèn)為在有其它可比跨國(guó)數(shù)據(jù)來源的條件下，從其它角度對(duì)一個(gè)行業(yè)的外部融資需求信息進(jìn)行量化是對(duì)外部融資依賴度指標(biāo)研究的補(bǔ)充和拓展。

本文借鑒Liu等（2020）［1］對(duì)服務(wù)投入密集度的處理方法，計(jì)算出制造業(yè)部門的國(guó)內(nèi)金融服務(wù)投入密集度（dsii）來衡量一個(gè)行業(yè)或部門的外部融資依賴度，理由是企業(yè)的外部融資需求大多數(shù)情況下是通過國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)融資得到解決，因此，外部融資需求越高的部門/行業(yè)自身包含的國(guó)內(nèi)金融服務(wù)投入越多，用增加值視角衡量的國(guó)內(nèi)金融服務(wù)增加值也越多，即存在國(guó)內(nèi)金融服務(wù)投入密集度和外部融資依賴度的正向?qū)?yīng)關(guān)系。具體計(jì)算公式如下：

其中i,j=1,...G，表示43個(gè)樣本國(guó)家；m=1,2,...18，共18個(gè)制造業(yè)部門；f表示金融部門；分子是國(guó)家j制造業(yè)部門m最終品中內(nèi)含的本國(guó)金融部門增加值，分母VAmj表示國(guó)家j制造業(yè)部門m的增加值，二者之比為本國(guó)金融部門增加值占國(guó)家j制造業(yè)部門m的增加值的比重，記為國(guó)內(nèi)金融服務(wù)投入密集度。

表5報(bào)告了采用國(guó)外金融服務(wù)投入可得性（acessf）和國(guó)內(nèi)金融服務(wù)投入密集度（dsii）進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)的回歸結(jié)果。第（1）列未加入控制變量，第（2）列至第（6）列依次加入控制變量，交互項(xiàng)acessf ×dsii的估計(jì)系數(shù)均在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正，這表明國(guó)外金融服務(wù)投入對(duì)制造業(yè)出口比較優(yōu)勢(shì)有促進(jìn)作用，尤其對(duì)外部融資依賴度高的部門的制造業(yè)出口比較優(yōu)勢(shì)的促進(jìn)作用更強(qiáng)。這與前面的基準(zhǔn)回歸的結(jié)論相符合。同時(shí)，各控制變量的回歸結(jié)果與基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致，驗(yàn)證了基準(zhǔn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。

表5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

續(xù)表

5.4 擴(kuò)展結(jié)果分析

為進(jìn)一步考察國(guó)外金融服務(wù)投入對(duì)制造業(yè)出口優(yōu)勢(shì)的影響，本文將樣本國(guó)家分為OECD和非OECD國(guó)家兩組。大多數(shù)OECD國(guó)家的金融發(fā)展水平高于非OECD國(guó)家，顯示出兩組國(guó)家在金融發(fā)展水平存在顯著差異，因此能夠考察國(guó)內(nèi)金融發(fā)展水平的高低對(duì)國(guó)外金融服務(wù)投入促進(jìn)制造業(yè)出口優(yōu)勢(shì)影響的差異。

表6報(bào)告了區(qū)分金融發(fā)展水平的回歸結(jié)果。除第（2）列外，交互項(xiàng)的系數(shù)在1%水平上顯著為正，且系數(shù)呈現(xiàn)OECD國(guó)家大于非OECD國(guó)家的特點(diǎn)，這表明無論是絕對(duì)水平還是相對(duì)水平衡量的國(guó)外金融服務(wù)投入，對(duì)金融發(fā)展高水平國(guó)家的外部融資依賴度高的制造業(yè)的出口優(yōu)勢(shì)促進(jìn)作用更強(qiáng)，由此，假說3驗(yàn)證通過。這與Bos等（2019）［35］認(rèn)為金融開放對(duì)國(guó)內(nèi)金融體系發(fā)展水平更高的經(jīng)濟(jì)體的專業(yè)化分工的促進(jìn)作用更強(qiáng)的觀點(diǎn)一致；同時(shí)，也間接驗(yàn)證了杜運(yùn)蘇和彭冬冬（2019）［20］發(fā)現(xiàn)的生產(chǎn)性服務(wù)進(jìn)口復(fù)雜度和制度質(zhì)量在發(fā)達(dá)國(guó)家比發(fā)展中國(guó)家對(duì)提升制造業(yè)分工地位中發(fā)揮的作用更大的結(jié)論。

表6 區(qū)分國(guó)家類型（金融發(fā)展水平）的回歸結(jié)果

續(xù)表

6 結(jié)論與啟示

本文基于2000-2014年WIOD數(shù)據(jù)，應(yīng)用全球價(jià)值鏈增加值分解技術(shù)測(cè)算出一國(guó)制造業(yè)最終品中的國(guó)外金融服務(wù)投入指標(biāo)，結(jié)合行業(yè)外部融資依賴度和國(guó)內(nèi)金融發(fā)展特征，進(jìn)行國(guó)外金融服務(wù)投入對(duì)制造業(yè)出口比較優(yōu)勢(shì)影響的理論和實(shí)證分析。研究發(fā)現(xiàn)：第一、理論機(jī)制。國(guó)外金融服務(wù)投入，作為高質(zhì)量和高專業(yè)化服務(wù)的高端金融服務(wù)要素，通過提高制造業(yè)出口產(chǎn)品質(zhì)量、促進(jìn)制造業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和升級(jí)制造業(yè)分工地位等來發(fā)揮增強(qiáng)制造業(yè)出口競(jìng)爭(zhēng)力的積極作用；另一方面，國(guó)外金融服務(wù)投入還具有直接緩解國(guó)內(nèi)企業(yè)的融資約束和間接緩解國(guó)內(nèi)企業(yè)的融資約束功能，即在直接增加企業(yè)的資金來源渠道的同時(shí)，還能通過促進(jìn)國(guó)內(nèi)金融服務(wù)的效率提升來間接緩解企業(yè)融資約束問題以及實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)金融發(fā)展對(duì)制造業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力影響的綜合作用發(fā)揮。第二、實(shí)證結(jié)論?；鶞?zhǔn)回歸結(jié)果表明國(guó)外金融服務(wù)投入能夠顯著促進(jìn)一國(guó)制造業(yè)出口比較優(yōu)勢(shì)，而且國(guó)外金融服務(wù)投入對(duì)外部融資依賴度高的制造業(yè)的促進(jìn)其出口優(yōu)勢(shì)的作用更強(qiáng)。分組回歸結(jié)果表明，國(guó)外金融服務(wù)投入對(duì)國(guó)內(nèi)金融發(fā)展水平更高國(guó)家的外部融資依賴度高的制造業(yè)的出口優(yōu)勢(shì)促進(jìn)作用更大。

本文的實(shí)證發(fā)現(xiàn)對(duì)中國(guó)在當(dāng)前金融開放新階段推動(dòng)金融促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展提供了啟發(fā)借鑒意義。其一，擴(kuò)大金融對(duì)外開放、降低金融服務(wù)貿(mào)易壁壘，為國(guó)內(nèi)制造業(yè)的發(fā)展提供更多更好的國(guó)外金融服務(wù)投入，是提高制造業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的有效途徑。其二、外部融資依賴度高的制造業(yè)通常是技術(shù)密集型的高端制造業(yè)，這類制造業(yè)是中國(guó)制造向全球價(jià)值鏈中高端攀升和推進(jìn)中國(guó)建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家的必經(jīng)之路，國(guó)外金融服務(wù)投入對(duì)打造這類制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力尤其能夠發(fā)揮積極作用。其三、高水平的國(guó)內(nèi)金融發(fā)展為國(guó)外金融服務(wù)投入促進(jìn)制造業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的作用發(fā)揮提供了有利條件。這一方面表明，國(guó)內(nèi)金融發(fā)展水平對(duì)貿(mào)易結(jié)構(gòu)有影響，中國(guó)制造業(yè)脫離全球價(jià)值鏈低端位置向中高端地位提升要求有配套的“提高的國(guó)內(nèi)金融發(fā)展水平”，因此要重視國(guó)內(nèi)金融改革促進(jìn)國(guó)內(nèi)金融發(fā)展水平的提高；另一方面，在金融全球化呈現(xiàn)出發(fā)展中國(guó)家快速吸收國(guó)外金融服務(wù)的新發(fā)展趨勢(shì)背景下，更應(yīng)重視作為優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)性服務(wù)投入的國(guó)外金融服務(wù)投入供給對(duì)其制造業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的提升促進(jìn)作用，并為中國(guó)推進(jìn)一帶一路金融合作及其RCEP區(qū)域內(nèi)金融開放合作提升各國(guó)制造業(yè)發(fā)展提供了參考依據(jù)。