文/尹力可（北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

一、引言

一直以來(lái)，中小企業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，貢獻(xiàn)了全國(guó)80%的就業(yè)，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和發(fā)展做出了突出的貢獻(xiàn)。徐玉蓮、王玉冬（2015）研究表明，中小企業(yè)受規(guī)模小、核心競(jìng)爭(zhēng)力不足、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大等影響，其獲得的金融服務(wù)與貢獻(xiàn)等嚴(yán)重不匹配，且銀企之間的信息不對(duì)稱嚴(yán)重。因此融資難、融資貴已經(jīng)成為我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)期主要障礙。目前，國(guó)家雖然出臺(tái)了諸多改善中小企業(yè)融資狀況、優(yōu)化中小企業(yè)金融環(huán)境的方法，但這一困境至今仍然沒(méi)有得到明顯改善。

稅務(wù)部門(mén)也積極響應(yīng)國(guó)家號(hào)召，出臺(tái)舉措緩解中小企業(yè)融資約束問(wèn)題，國(guó)家自2014年正式啟動(dòng)納稅信用等級(jí)評(píng)定后，不斷完善納稅信用體系的建設(shè)。學(xué)者唐曉鷹等（2016）認(rèn)為納稅信用是社會(huì)信用的重要標(biāo)尺。我國(guó)納稅信用的建設(shè)雖取得一定的成績(jī)，但仍存在著信用信息不完整等問(wèn)題，可以通過(guò)制定納稅信用體系建設(shè)規(guī)劃等路徑使納稅信用融入社會(huì)信用體系。為助力小微企業(yè)發(fā)展活動(dòng)，國(guó)家稅務(wù)總局從2015年開(kāi)始提出“銀稅互動(dòng)”，即通過(guò)銀行和稅務(wù)局之間的信息共享與信息交換平臺(tái)，使稅務(wù)局可以獲得中小企業(yè)在金融機(jī)構(gòu)的貸款及履約情況。國(guó)家稅務(wù)總局通過(guò)對(duì)企業(yè)納稅信用等級(jí)的評(píng)定來(lái)對(duì)企業(yè)開(kāi)展守信激勵(lì)和失信懲戒。其中，守信激勵(lì)措施包括：主動(dòng)向社會(huì)公布 A級(jí)納稅人的企業(yè)信息。國(guó)內(nèi)許多學(xué)者圍繞此進(jìn)行研究。孫雪嬌等（2019）指出柔性稅收征管下納稅信用等級(jí)評(píng)定制度能夠緩解企業(yè)融資約束；張勇（2021）表示獲評(píng)納稅信用A級(jí)有助于企業(yè)獲得更多商業(yè)信用。較少學(xué)者研究中小企業(yè)納稅等級(jí)評(píng)定對(duì)融資約束的影響。本文依托于該背景，將披露納稅信用等級(jí)為A級(jí)納稅人作為一項(xiàng)激勵(lì)措施，與中小企業(yè)在發(fā)展中融資約束相結(jié)合進(jìn)行分析，對(duì)優(yōu)化我國(guó)納稅信用等級(jí)評(píng)定制度提出相關(guān)建議。

二、理論分析與研究假設(shè)

Simon（2002）指出，相比強(qiáng)制性的法律約束，建立健全納稅信用體系可以有效防范稅款的無(wú)端流失。納稅信用等級(jí)評(píng)定一定程度上減少企業(yè)避稅。孫雪嬌等（2019）采用PSM-DID方法揭示柔性稅收征管通過(guò)降低信息不對(duì)稱和提高企業(yè)聲譽(yù)兩條路徑發(fā)揮“激勵(lì)效應(yīng)”，緩解企業(yè)融資約束。企業(yè)要獲得好的納稅信用等級(jí)，要減少避稅，提高納稅遵從度。葉康濤等（2011）認(rèn)為盈余管理和避稅會(huì)降低透明度。由于企業(yè)減少避稅，企業(yè)信息透明度提高，降低了稅務(wù)局與企業(yè)的信息不對(duì)稱。中小企業(yè)融資約束受財(cái)務(wù)指標(biāo)和一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響。根據(jù)Fazzari（1998）融資次序理論以及彭新育等（2021）聲譽(yù)機(jī)制分析，聲譽(yù)提高能緩解企業(yè)融資約束。此外，龍勇等（2010）指出，通過(guò)降低委托代理成本以減少信息不對(duì)稱的方式能減輕其外部融資約束。

由此，分析得出披露納稅信用等級(jí)為A的企業(yè)主要通過(guò)兩條路徑緩解中小企業(yè)融資約束。一是納稅評(píng)級(jí)制度激勵(lì)企業(yè)提高納稅遵從度，企業(yè)減少避稅及盈余管理，融資需求由內(nèi)向外轉(zhuǎn)變，外向融資需求增加。納稅評(píng)級(jí)制度的激勵(lì)效應(yīng)使企業(yè)按規(guī)定足額納稅，提高納稅遵從度，由于企業(yè)減少避稅，信息透明度提高，進(jìn)而降低稅務(wù)當(dāng)局與企業(yè)的信息不對(duì)稱。同時(shí)，披露納稅評(píng)級(jí)為A的企業(yè)名單，傳遞好信息，降低了企業(yè)與外部投資者的信息不對(duì)稱，進(jìn)而減少外部融資的不確定性，緩解了融資約束。二是融資約束存在的重要原因是代理成本，納稅評(píng)級(jí)信息披露結(jié)果參考許多外部信息，能作為銀行授信融資的重要條件，使企業(yè)獲得較高聲譽(yù)。而聲譽(yù)機(jī)制降低企業(yè)內(nèi)部與外部的代理沖突，降低了監(jiān)督成本，進(jìn)而緩解融資約束?；谏鲜鰞蓷l路徑，提出假設(shè)：納稅信用等級(jí)評(píng)定緩解了納稅信用評(píng)級(jí)為A的中小企業(yè)的融資約束。

三、數(shù)據(jù)與模型設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取2009-2020年的新三板中小企業(yè)為樣本，同時(shí)企業(yè)納稅信用評(píng)級(jí)的各年等級(jí)數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家稅務(wù)總局網(wǎng)站上獲取的原始數(shù)據(jù)。

（二）模型設(shè)定

為估計(jì)納稅信用等級(jí)評(píng)定制度對(duì)中小企業(yè)融資約束的影響，同時(shí)為消除時(shí)間趨勢(shì)對(duì)本文結(jié)果的影響，本文采用雙向固定效應(yīng)模型來(lái)檢驗(yàn)本文的假說(shuō):

SA=α0+α1A+α2A×POST+∑α K(Control+IND+YEAR)+ε

其中，SA代表融資約束，取絕對(duì)值，SA值越高表明企業(yè)受融資約束程度越高；A代表納稅信用等級(jí)結(jié)果；POST表示納稅信用等級(jí)結(jié)果披露時(shí)間。

（三）變量選取與說(shuō)明

1.被解釋變量

SA指數(shù)法不包括內(nèi)生性變量，能夠避免現(xiàn)金流敏感系數(shù)，因此能夠清晰地反映企業(yè)融資約束程度。且通常為負(fù)，若絕對(duì)值越大，則企業(yè)受到的融資約束程度越嚴(yán)重。因此本文選取SA指數(shù)作為衡量中小企業(yè)融資約束的被解釋變量。

2.解釋變量

選擇納稅等級(jí)評(píng)定結(jié)果為A的企業(yè)作為解釋變量。

3.控制變量

為了控制影響中小企業(yè)融資約束的企業(yè)特征各類因素，參考吳秋生和黃賢環(huán)（2017）、孫雪嬌（2019）等研究方法，控制企業(yè)特征變量包括負(fù)債能力、盈利能力、公司規(guī)模、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流、流動(dòng)比率、成長(zhǎng)性以及企業(yè)成立年限。詳見(jiàn)表1。

表1 變量選取

四、實(shí)證結(jié)果與檢驗(yàn)

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

為防止選取的數(shù)據(jù)指標(biāo)出現(xiàn)異常值、極端值情況對(duì)本文回歸結(jié)果產(chǎn)生影響，本文對(duì)各數(shù)據(jù)處理后得出的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示。由表2可知實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組的樣本個(gè)數(shù)分別為10657與9844個(gè)，統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組的各樣本數(shù)據(jù)的均值相差不大。

表2 統(tǒng)計(jì)性描述

（二）回歸結(jié)果分析

基本回歸結(jié)果如表3所示，模型加入虛擬變量進(jìn)行回歸。由表3可知模型中的交互項(xiàng)都在1%的水平上顯著且都為負(fù)，說(shuō)明納稅信用等級(jí)評(píng)定制度對(duì)中小企業(yè)緩解融資約束產(chǎn)生沖擊作用，顯著降低融資約束。

表3 模型回歸結(jié)果

五、研究結(jié)論與啟示

本文基于“銀稅互動(dòng)”視角出發(fā)，就納稅信用等級(jí)評(píng)定對(duì)中小企業(yè)融資約束的影響進(jìn)行理論分析，采用雙重差分法進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，并分析了不同產(chǎn)權(quán)、行業(yè)性質(zhì)的影響效果。得出結(jié)論：納稅信用等級(jí)評(píng)定顯著降低評(píng)定等級(jí)為A的中小企業(yè)的融資約束。納稅信用評(píng)級(jí)結(jié)果披露后，評(píng)級(jí)為A的企業(yè)，由于信用等級(jí)結(jié)果良好，稅務(wù)局及其他機(jī)關(guān)對(duì)守信納稅人提供相對(duì)便利的激勵(lì)措施，也為評(píng)級(jí)為A的中小企業(yè)提供更多優(yōu)質(zhì)的信息，提高了A級(jí)企業(yè)的聲譽(yù)并降低其信息不對(duì)稱。因此，納稅評(píng)定等級(jí)為A的中小企業(yè)融資約束降低。對(duì)于未來(lái)完善納稅信用管理制度有一定的借鑒意義。

基于以上的結(jié)論，得出以下的啟示：

（一）繼續(xù)推行和完善納稅信用等級(jí)評(píng)定制度

目前，納稅信用等級(jí)的評(píng)定以及修復(fù)政策陸續(xù)完善和出臺(tái)，但應(yīng)用范圍和社會(huì)影響力有限。推行和完善納稅信用等級(jí)評(píng)定制度對(duì)社會(huì)信用體系的建設(shè)具有重要意義。具體而言，一是擴(kuò)大納稅信用等級(jí)的應(yīng)用范圍，可以考慮將企業(yè)的納稅信用等級(jí)與企業(yè)融資、房產(chǎn)、土地結(jié)合起來(lái)，增加納稅信用信息的共享渠道。二是擴(kuò)大納稅信用的參評(píng)企業(yè)范圍。2020年，稅務(wù)總局出臺(tái)第15號(hào)公告增加非獨(dú)立核算分支機(jī)構(gòu)自愿參與納稅信用評(píng)價(jià)，未來(lái)稅務(wù)局可進(jìn)一步將規(guī)模較小的中小微企業(yè)及個(gè)體工商戶等納入?yún)⒃u(píng)企業(yè)范圍。

（二）提高納稅信用等級(jí)披露程度

目前，國(guó)家稅務(wù)總局只披露納稅信用等級(jí)評(píng)定結(jié)果為A的企業(yè)，希望能夠?qū)、C、D、M級(jí)的企業(yè)披露出來(lái)。實(shí)證結(jié)果表明，披露納稅信用等級(jí)評(píng)定結(jié)果一定程度上能緩解中小企業(yè)的融資約束，那么披露其他的企業(yè)，無(wú)形中讓其產(chǎn)生壓力，從而努力提高納稅遵從度。

（三）完善納稅信用等級(jí)評(píng)定分類管理制度

根據(jù)異質(zhì)性分析，得到非國(guó)有性質(zhì)企業(yè)、非制造業(yè)的中小企業(yè)納稅評(píng)定結(jié)果對(duì)緩解其融資約束作用效果越強(qiáng)。表明稅務(wù)機(jī)關(guān)可以對(duì)納稅信用等級(jí)進(jìn)行分類管理，針對(duì)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、行業(yè)性質(zhì)不同的企業(yè)實(shí)施針對(duì)性管理，使納稅信用等級(jí)評(píng)定制度能夠更好地促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展。