曾婷婷

摘 要：以2015—2017年我國中小板上市公司的數(shù)據(jù)為基礎，基于企業(yè)所有權(quán)的差異化視角對我國商業(yè)信用與企業(yè)壞賬損失之間的關(guān)系進行檢驗。研究發(fā)現(xiàn)，商業(yè)信用與企業(yè)壞賬損失之間存在著正相關(guān)關(guān)系;而國有所有權(quán)性質(zhì)的存在不僅未能起到改善資源配置的作用，相反增加了商業(yè)信用的壞賬損失風險及運行風險。

關(guān)鍵詞：商業(yè)信用;壞賬損失;債務債權(quán)關(guān)系

中圖分類號：F832.42文獻標識碼：A文章編號：1005-6432（2022）12-0014-03

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2022.12.014

1 引言

商業(yè)信用是在商品買賣過程中形成的債務債權(quán)關(guān)系，對推動國家經(jīng)濟和企業(yè)發(fā)展至關(guān)重要。商業(yè)信用不僅能夠減輕企業(yè)的資金壓力，而且也增強了產(chǎn)品的市場競爭力;但同時商業(yè)信用伴隨的風險對企業(yè)造成的負面效應也日益顯著。我國企業(yè)之間的所有權(quán)性質(zhì)的差異在經(jīng)濟發(fā)展中也是重要的影響因素。針對上述問題，文章將以2015—2017年我國中小板上市公司的數(shù)據(jù)為基礎，基于企業(yè)所有權(quán)的差異化視角對我國商業(yè)信用與企業(yè)壞賬損失之間的關(guān)系進行檢驗。

2 文獻綜述

2.1 商業(yè)信用的效應研究

對商業(yè)信用進行系統(tǒng)的研究和探索開始于20世紀60年代。Meltzer（1960）在一項研究中發(fā)現(xiàn)商業(yè)信用的變化和貨幣政策的變化存在一定聯(lián)系。在貨幣緊縮階段，大企業(yè)通過增加應收賬款和延長應收賬款的支付期限為小規(guī)模企業(yè)提供信用支持。我國商業(yè)信用的研究開始于20世紀70年代末80年代初，進入21世紀后關(guān)于商業(yè)信用的文章明顯增多。曹志剛（2007）通過對融資行為進行研究，發(fā)現(xiàn)商業(yè)信用能夠較強的替代銀行信用，能夠促進企業(yè)發(fā)展。余明桂、潘紅波（2010）、石曉軍、張順明（2010）、陸正飛，楊德明（2011）、方紅星、楚有為（2019）、李澤廣、覃家琦（2020）等在研究商業(yè)信用的過程中發(fā)現(xiàn)，商業(yè)信用已經(jīng)成為影響企業(yè)快速發(fā)展的重要因素。商業(yè)信用的使用能夠緩解融資約束，對于那些難以從資本市場獲得融資支持和受銀行信貸約束的中小民營企業(yè)信用的融資作用尤其重要，同時商業(yè)信用與買方競爭力強、客戶信用良好等因素有關(guān)，促進了產(chǎn)品的銷售。商業(yè)信用為企業(yè)帶來收益的同時也帶來了風險。

Wilson（1999）的研究發(fā)現(xiàn)，商業(yè)信用對于信用值低的企業(yè)不僅不能產(chǎn)生正面效應，反而加重了其違約風險。在我國，學者們在研究商業(yè)信用時也發(fā)現(xiàn)了其中伴隨的風險。金碚（2006）在對商業(yè)信用行為進行研究時發(fā)現(xiàn)，供應商為了增強市場競爭力，常常會遭到“著名企業(yè)”或具有較強實力企業(yè)的惡意拖欠，并且信譽值高的企業(yè)的拖欠期和拖欠額會更加顯著。徐曉萍，李猛（2009）、劉康兵、夏寧（2011）、張崧楠（2019）、劉開瑞、葉展（2020）等研究表明，我國現(xiàn)階段企業(yè)的信用狀況令人擔憂，商業(yè)信用的頻繁使用不僅沒有緩解企業(yè)的信貸困境，反而增加了企業(yè)的違約風險，使得融資不平衡情況愈加明顯。

綜上所述，現(xiàn)階段學者們對商業(yè)信用為企業(yè)帶來的正向收益的研究已經(jīng)非常豐富，對于商業(yè)信用的負面效應的研究卻相對較少，專門針對商業(yè)信用負面效應的研究就更加少見。

2.2 商業(yè)信用與所有權(quán)性質(zhì)的研究

譚偉強（2006）的研究發(fā)現(xiàn)，商業(yè)信用的影響因素中所有權(quán)差異不容忽視，同時國有股比例與商業(yè)信用的獲取之間呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系。余明桂和潘紅波（2008）研究發(fā)現(xiàn)，相比于民營企業(yè)，國有企業(yè)得到的產(chǎn)品市場和要素市場更加容易，國有性質(zhì)使得企業(yè)取得了政府的隱性擔保，也更容易享受到政府的各類政策優(yōu)惠。謝詩蕾（2011）、劉小魯（2012）、俞鴻琳（2013）、李澤廣、覃家琦（2020）、段丙蕾、湯泰劼、王竹泉（2021）等研究發(fā)現(xiàn)，商業(yè)信用作為非常規(guī)的不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)在商業(yè)信用中會產(chǎn)生較大的影響，國有企業(yè)獲得的商業(yè)信用融資更多，同時由此獲得的收益也更加顯著。

綜上所述，商業(yè)信用的使用在所有權(quán)性質(zhì)發(fā)生變化時也會隨之產(chǎn)生較大的調(diào)整。那商業(yè)信用與壞賬損失之間的關(guān)系是否會因企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)的不同而有所不同呢？這就需要進一步探討。

3 研究設計

3.1 數(shù)據(jù)來源

文章以2015—2017年我國中小板上市公司為研究對象，并按照以下標準對原始樣本進行篩選：①金融行業(yè)的上市公司因其業(yè)務的特殊性，不在文章研究的范圍內(nèi)，文章剔除了這一行業(yè)的所有中小板上市公司;②應付賬款或應收賬款為負的企業(yè)在研究中沒有意義，文中把這類上市公司也排除在外。文章使用的財務報表數(shù)據(jù)來自 CSMAR 中上市公司財務報表數(shù)據(jù)庫，公司最終控制人數(shù)據(jù)來自CCER 一般上市公司財務數(shù)據(jù)庫。

3.2 模型設定

被解釋變量：Accr，表示企業(yè)的商業(yè)信用供給。商業(yè)信用的供給變量文章按照以企業(yè)總資產(chǎn)為基礎對應收賬款進行標準化處理來體現(xiàn)。Accp，表示企業(yè)的商業(yè)信用需求。商業(yè)信用的需求變量文章以企業(yè)總資產(chǎn)為基礎對應付賬款進行標準化處理來體現(xiàn)。

解釋變量：Bdebt，表示企業(yè)的壞賬損失。參照張杰、劉志彪、張少軍（2008）、劉小魯（2012）等的研究，文章以管理費用為基礎對企業(yè)壞賬損失進行估算，具體為管理費用扣除中間投入、應付福利費和稅金所得的數(shù)值近似地反映企業(yè)壞賬規(guī)模，并用企業(yè)總資產(chǎn)對數(shù)據(jù)進行了標準化處理。Soe，表示企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)的虛擬變量。文章判斷企業(yè)所有權(quán)類別主要依據(jù)上市公司的最終控制人類型進行區(qū)分，如果企業(yè)是國有企業(yè)，則取值為1，否則為0。Bdebt * Soe，是壞賬損失與企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)的虛擬變量的交叉項，用于衡量不同所有權(quán)性質(zhì)的企業(yè)的壞賬損失和商業(yè)信用的關(guān)系是否出現(xiàn)差異。

控制變量：Y，根據(jù)Petersen & Rajan（ 1997）等的研究，文章控制變量包括企業(yè)年齡（N）、企業(yè)所處的市場環(huán)境（M）、企業(yè)規(guī)模（S）以及企業(yè)的資產(chǎn)負債率（ALR）。其中，企業(yè)年齡N為“數(shù)據(jù)報告年份-企業(yè)成立年份+1”;企業(yè)所處的市場環(huán)境M以企業(yè)所在省份的市場化指數(shù)作為代理變量，市場化指數(shù)的數(shù)據(jù)來自樊綱、王小魯和朱恒鵬（2011）的測算結(jié)果;企業(yè)規(guī)模S為企業(yè)總資產(chǎn)的自然對數(shù);企業(yè)的資產(chǎn)負債率ALR。gzslib202204041308

4 實證結(jié)果及分析

模型（1）回歸分析表（1），被解釋變量Accr;模型（2）回歸分析表（2），被解釋變量Accp ：

文章所選數(shù)據(jù)回歸結(jié)果擬合度高，說明本文回歸模型較大程度上反映出了因變量與各自變量的關(guān)系。

從上表估計結(jié)果可以得到如下結(jié)論：

（1）商業(yè)信用與壞賬損失之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，商業(yè)信用的供給與壞賬損失同增減;并且壞賬損失增加的同時商業(yè)信用的獲取也增加?；貧w分析表中，模型（1）和模型（2）中Bdbet的系數(shù)符號均為正，企業(yè)向下游企業(yè)提供商業(yè)信用并存在拖欠，企業(yè)在向上游企業(yè)獲取商業(yè)信用的同時也存在拖欠。企業(yè)在通過商業(yè)信用進行融資、緩解企業(yè)資金的緊張的同時，也會因為法制環(huán)境及市場信用機制的缺失等出現(xiàn)賬款拖欠。

（2）國有所有權(quán)性質(zhì)與商業(yè)信用的供給、商業(yè)信用的獲取均為負相關(guān)。由實證結(jié)果可以看出，在商業(yè)信用推動企業(yè)發(fā)展的過程中，國有企業(yè)沒有在其中起到資源再配置的促進作用，相對于非國有企業(yè)，國有企業(yè)提供和對商業(yè)信用推動企業(yè)發(fā)展的指數(shù)更少。模型（2）中的系數(shù)絕對值明顯大于模型（1）中的系數(shù)絕對值，這也從側(cè)面反映出我國國有企業(yè)并不缺乏經(jīng)營性資金，相對于非國有企業(yè)，國有企業(yè)融資壓力小，資金相對充裕，國有企業(yè)在商業(yè)信用的參與過程中積極性不大。

（3）國有所有權(quán)性質(zhì)強化了壞賬損失與商業(yè)信用的正向關(guān)系。在模型（1）、（2）中Soe*Bdbet的系數(shù)均為正且明顯大于Bdbet的系數(shù)，說明商業(yè)信用的使用中國有所有權(quán)性質(zhì)的引入增加了企業(yè)的壞賬損失。我國經(jīng)濟制度的特殊性使得國有企業(yè)通常有著較強的市場競爭地位和高的壟斷程度，國有所有權(quán)性質(zhì)對于商業(yè)信用中的壞賬損失存在促進作用，這樣的實證結(jié)果可能暗示著商業(yè)信用的使用中，賬款拖欠行為與企業(yè)的市場競爭地位和壟斷程度存在一定關(guān)系。

5 結(jié)論及建議

文章以2015—2017年我國中小板上市公司的數(shù)據(jù)為基礎，基于企業(yè)所有權(quán)的差異化視角對我國商業(yè)信用與企業(yè)壞賬損失之間的關(guān)系進行了檢驗。首先，從基本的分析結(jié)果來看，商業(yè)信用與企業(yè)壞賬損失之間存在著正相關(guān)關(guān)系。這說明我國中小企業(yè)之間的商業(yè)信用雖然對企業(yè)有促進作用，但是因為商業(yè)信用的使用而使得企業(yè)壞賬損失增加而帶來的風險也不能忽視。壞賬損失的增加會直接增加企業(yè)的財務風險，企業(yè)在使用商業(yè)信用中應當建立科學合理的財務政策，有效的規(guī)避風險。其次，在我國商業(yè)信用的使用中國有企業(yè)未能起到改善資源配置的作用，相反增加了商業(yè)信用的壞賬損失風險。文章研究發(fā)現(xiàn)，其一，國有企業(yè)在商業(yè)信用環(huán)境中應該充分發(fā)揮資源再分配作用，使其在獲得較多社會資源的同時促進社會資源的再配置。其二，我國政府應該對商業(yè)信用的健康發(fā)展作出引導，規(guī)范法制環(huán)境及市場信用機制。最后，民營企業(yè)也應從自身做起，增強業(yè)務能力的同時更多的與國企合作，增強隱形擔保實力，降低“信用歧視”。

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