康志宏

摘要：目標(biāo)是管理體系中不可或缺的基本要素，是一切管理活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的預(yù)期成果。 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)隨著政治、法律和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化而變化。 如何科學(xué)合理地選擇公司的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)一直是個(gè)迷。 研究這個(gè)問題具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。 本文梳理了幾個(gè)重要的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，比較了優(yōu)缺點(diǎn)，提出了自己的觀點(diǎn)，個(gè)人認(rèn)為應(yīng)以多元化經(jīng)營目標(biāo)為導(dǎo)向。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)管理;目標(biāo);模式

一、傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

（一）利潤最大化

在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)的一切財(cái)務(wù)活動(dòng)圍繞國家利益開展，國家以產(chǎn)值來考核企業(yè)業(yè)績，其經(jīng)營目標(biāo)自然就是產(chǎn)值最大化。由于企業(yè)沒有獨(dú)立自主權(quán)，企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)主要是滿足國家財(cái)政需求，因而“產(chǎn)值最大化”不能稱其為真正意義上的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。隨著市場經(jīng)濟(jì)的建立，政企分開，企業(yè)以盈利為目的，企業(yè)每年實(shí)現(xiàn)的利潤高低可以反映出企業(yè)對(duì)社會(huì)貢獻(xiàn)大小，“利潤最大化”成為早期財(cái)務(wù)管理目標(biāo)?？梢哉f利潤最大化是企業(yè)得到廣泛認(rèn)同的的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，盡管到了現(xiàn)在仍有一些企業(yè)在貫徹執(zhí)行這一目標(biāo)，中國的國情，由于受到上級(jí)的壓力，多以利潤最大化為實(shí)際目標(biāo)。但不可否認(rèn)的是實(shí)踐中證實(shí)這一目標(biāo)具有一定的不足，一是如果將利潤最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，那么企業(yè)的籌資決策、投資決策、營運(yùn)資本政策和股利政策均應(yīng)以能否實(shí)現(xiàn)利潤最大化為判斷準(zhǔn)繩。這明顯既不具有科學(xué)性，也不具備適用性。二是利潤最大化沒有考慮實(shí)現(xiàn)利潤的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)問題。因因此導(dǎo)致企業(yè)資源使用效率不高。三是會(huì)計(jì)利潤是一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，以利潤最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，勢(shì)必會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為的傾向，企業(yè)管理當(dāng)局的盈余管理行為盛行，不利于長期的發(fā)展。

（二）股東財(cái)富最大化

隨著公司性質(zhì)的變化，有些企業(yè)如家族企業(yè)隨著規(guī)模的擴(kuò)大，逐漸成長，開始上市。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)開始借鑒國外主要是美國的模式，即“股東財(cái)富最大化”。美國的財(cái)務(wù)管理屬于成功的財(cái)務(wù)管理。美國以個(gè)人股東居多，他們主要通過買賣股票來影響財(cái)務(wù)決策，更加關(guān)注股價(jià)，股東對(duì)財(cái)務(wù)決策起到主要作用，債權(quán)人和政府的干預(yù)都較少，所以，美國以股東財(cái)富最大化為管理目標(biāo)，他們具有更好的企業(yè)外部環(huán)境支持。市場價(jià)格決定的，股東財(cái)富最大化不適合中國的國情，一是雖然考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，但是片面追求股東利益忽視了其他利益集團(tuán)的利益。中國的資產(chǎn)負(fù)債率較高，銀行會(huì)影響到企業(yè)的財(cái)務(wù)決策，理財(cái)環(huán)境和美國相差甚遠(yuǎn)。二是，我國的資本市場不夠發(fā)到，沒有達(dá)到強(qiáng)勢(shì)有效的狀態(tài)，以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)不合理，另外，絕大部分公司股權(quán)結(jié)構(gòu)具有“一股獨(dú)大”的特點(diǎn)，股價(jià)并不能真實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營情況，雖然實(shí)施了股權(quán)分置改革，但是對(duì)于一些國有企業(yè)還是難以改變其大股東身份。三是，鑒于我們的國情，資產(chǎn)市場不發(fā)達(dá)，企業(yè)組織形式多為非上市公司。對(duì)于非上市公司實(shí)施股東財(cái)務(wù)財(cái)富最大化不適用?，F(xiàn)代企業(yè)發(fā)展到一定階段，進(jìn)行并購重組建立集團(tuán)化企業(yè)，沒有上市的母公司及其他子公司無法考量股東財(cái)富最大化，因此，這個(gè)目標(biāo)無法引導(dǎo)整個(gè)集團(tuán)公司進(jìn)行正確的財(cái)務(wù)決策。四是事實(shí)上經(jīng)營權(quán)和管理權(quán)兩權(quán)分離，股東不具有管理權(quán)，也不是一直提供給公司資金，更不對(duì)公司負(fù)債承擔(dān)全部責(zé)任。他們更多的事提取財(cái)富，而不是創(chuàng)造財(cái)富。

（三）企業(yè)價(jià)值最大化

從利潤最大化轉(zhuǎn)向股東財(cái)富最大化，從股東財(cái)富最大化，轉(zhuǎn)移到企業(yè)價(jià)值最大化，是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)發(fā)展的又一次質(zhì)的飛躍。企業(yè)價(jià)值最大化為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，有以下優(yōu)點(diǎn)，一是企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)充分考慮了時(shí)間價(jià)值，二是考慮了風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，三是可以克服企業(yè)以利潤最大化為目標(biāo)的短期行為。四是有利于社會(huì)資源的流動(dòng)，提高效率。企業(yè)價(jià)值最大化難以具體確定，尤其是對(duì)于非上市公司，上市公司由于我國一股獨(dú)大，股票價(jià)格的變動(dòng)也不一定是企業(yè)業(yè)績的唯一反映，收到諸多因素影響。相對(duì)來說股東財(cái)富最大化比企業(yè)價(jià)值最大化容易量化，操作便捷。

二、多元的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

（一）相關(guān)利益最大化

根據(jù)企業(yè)理論，企業(yè)是多邊契約的結(jié)合體。從理論上說財(cái)務(wù)管理目標(biāo)和企業(yè)多個(gè)利益集團(tuán)有關(guān)，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)最終的確定將是這些利益集團(tuán)最終妥協(xié)的結(jié)果，達(dá)到帕爾托最優(yōu)化狀態(tài)。隨著科技的發(fā)展，知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來，職工、經(jīng)營者也都投入了專用型資產(chǎn)-人力資本，也都承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)企業(yè)的目的不能僅局限于股東財(cái)富最大化目標(biāo)。本文認(rèn)為這種思想還是在社會(huì)主義初級(jí)階段難以實(shí)現(xiàn)的，一方面要求股東利益最大化，一方面要求實(shí)現(xiàn)社會(huì)正義達(dá)到公平對(duì)待，滿足雇員的福利問題，同時(shí)滿足政府給予的就業(yè)率指標(biāo)，開展大量的公益救助事業(yè)，兼顧利益各方的利益，這種只能說是一種未來的理想的發(fā)展趨勢(shì)。只能說在理論中十分完美，但是滿足不同的利益者有時(shí)是矛盾的。

（二）多元的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

在目前的經(jīng)濟(jì)體制下，多元的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)認(rèn)為，企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是保障企業(yè)財(cái)務(wù)能力的有機(jī)協(xié)調(diào)統(tǒng)一，只有這樣才能達(dá)到資源的優(yōu)化配置。企業(yè)的財(cái)務(wù)管理，只有將以上幾個(gè)目標(biāo)有機(jī)地結(jié)合在一起， 并且隨情況的發(fā)展不斷進(jìn)行調(diào)整進(jìn)行優(yōu)化。這種觀點(diǎn)下又分兩能力協(xié)調(diào)論、三能力協(xié)調(diào)和多能力協(xié)調(diào)。結(jié)合相關(guān)利益最大化的思想理念，找出主要矛盾，解決主要矛盾，使企業(yè)持續(xù)發(fā)展，在不同的階段，隨著矛盾的變化再變更財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。要想建立科學(xué)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，必須分析究竟哪些利益關(guān)系人對(duì)企業(yè)產(chǎn)生重要影響，必須要有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的人。因此，在選擇財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí)，可以同時(shí)選擇兩個(gè)以上的目標(biāo)，以便克服各目標(biāo)的不足，滿足主要矛盾或者主要利害關(guān)系人的需求。在確定具體選擇哪幾個(gè)組合構(gòu)成財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí)可參照以下原則，一是要保證組合后的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有利于企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益; 有利于企業(yè)提高“三個(gè)能力”（償債能力、盈利能力和營運(yùn)能力）;有利于維護(hù)社會(huì)的整體利益。二是多元化財(cái)務(wù)管理目標(biāo)組合后的各目標(biāo)必須要有主次之分，以便克服各財(cái)務(wù)管理目標(biāo)之間的矛盾和沖突。如盈利能力，企業(yè)過度的追求盈利能力，會(huì)使企業(yè)償債能力下降，如果追求償債能力，盡管可以減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但是會(huì)使盈利能力下降。三是在多元化財(cái)務(wù)管理目標(biāo)下可以建立一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)，將財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)共同發(fā)揮作用。

參考文獻(xiàn)：

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