鐘言

破解中小銀行資本補充瓶頸是當前金融工作的重點。2020年，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會發(fā)布11條金融改革措施，其中包括強化債券市場對中小銀行資本補充的支持。2022年銀保監(jiān)會工作會議強調(diào)，推動中小銀行保險機構(gòu)依法合規(guī)多渠道補充資本金。

債券市場在支持中小銀行夯實資本、提升抵御風險和服務實體經(jīng)濟能力方面發(fā)揮了積極作用。2021年，轉(zhuǎn)股型資本債券等工具制度完善豐富了中小銀行資本補充渠道，資本債券發(fā)行規(guī)模增長有效緩解了中小銀行資本壓力。同年，城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行分別發(fā)行資本債券2039億元、536.7億元，同比分別增長19.8%和88%，其年末資本充足率較上年末分別提高0.09個和0.19個百分點。

債券市場在支持資本補充方面仍大有可為，需不斷優(yōu)化市場環(huán)境，健全可持續(xù)的資本補充機制，提升市場對中小銀行資本補充工具的接受度與預期穩(wěn)定性。

一是推進信息披露標準化、數(shù)字化。目前銀行間市場金融債信息披露多采用上傳掃描文件方式，信息采集與挖掘效率存在較大提升空間，而中小銀行信息不對稱問題更為突出，更有必要通過規(guī)范信息披露促進信息公開透明、數(shù)據(jù)共享。應加快推進銀行間與交易所市場信息披露標準統(tǒng)一，建立財務、非財務信息披露標準模板，并開發(fā)可擴展商業(yè)報告語言（XBRL）工具，促進數(shù)字化轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)“一次填報、多平臺披露”，提升信息可比性，為資本工具估值、風險監(jiān)測等提供有力支持。同時也可針對中小銀行支持綠色轉(zhuǎn)型、服務中小企業(yè)、深耕基層情況設置專項披露，納入債券級和項目級效益指標，通過增強信息透明度提升投資者認購的積極性。

二是改進信用評級機制。在以財務數(shù)據(jù)為核心的評級方法下，中小銀行獲得較高評級的難度較大，在發(fā)行資本補充工具時受限。同時，發(fā)行人付費模式有礙評級結(jié)果客觀中立，不利于投資者準確識別風險，制約投資積極性。對此，可在評級中更多關(guān)注中小銀行對科創(chuàng)企業(yè)、綠色轉(zhuǎn)型等的支持情況，引入中債環(huán)境、社會和公司治理（ESG）評價體系，關(guān)注環(huán)境效益信息披露情況，引導中小銀行完善治理結(jié)構(gòu)，并探索“發(fā)行人付費、投資者選擇”的機制安排，提升評級結(jié)果的有效性和公允性，吸引風險適配投資者。

三是完善價格產(chǎn)品體系。公允價值合理估計對于資本補充工具發(fā)行與投資具有重要作用。有必要由第三方機構(gòu)對資本補充工具進行客觀、公正的估值，推廣中債收益率曲線等價格產(chǎn)品在資本補充工具發(fā)行定價與投資價值分析中的應用。同時考慮到中債市場隱含評級主要依據(jù)市場價格信號和發(fā)行主體披露信息等因素，且在及時性、區(qū)分度方面具有優(yōu)勢，可在風險評估中作為參考基準。此外，擇機推出銀行永續(xù)債、中小銀行資本債等指數(shù)產(chǎn)品，豐富指數(shù)化產(chǎn)品的跟蹤標的，并允許嘗試開發(fā)資本債指數(shù)遠期、期權(quán)等品種，進一步提升資本工具的認可度。

四是優(yōu)化非法人產(chǎn)品賬戶設置與交易安排。目前銀行間市場超過70%的銀行資本債由非法人產(chǎn)品持有，其中約1/4是理財產(chǎn)品，為資本工具提供了長期穩(wěn)健的資金渠道，有必要推動非法人產(chǎn)品市場持續(xù)完善。在賬戶設置方面，應保證信息全面、實時、動態(tài)、穿透管理，避免混同賬戶下挪用客戶資產(chǎn)風險，進一步強化投資者權(quán)益保護。對此，建議在統(tǒng)一集中登記的基礎上，由中央登記托管機構(gòu)為理財子公司產(chǎn)品入市單獨開立權(quán)屬登記賬戶，明晰資產(chǎn)權(quán)利歸屬，并向全市場推進理財產(chǎn)品信息直聯(lián);支持購買資本補充工具的私募基金通過結(jié)算代理人在中央登記托管機構(gòu)開立一級托管賬戶。在交易安排方面，探索理財產(chǎn)品份額交易機制安排，允許私募基金通過做市商進行債券交易，提升產(chǎn)品流動性與投資者持有意愿，進而保證資本工具資金來源的長期性、穩(wěn)定性。

責任編輯：張欣 印穎