李艾瞳

摘要：隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)水平及科學(xué)技術(shù)水平的不斷提高，人類已經(jīng)進(jìn)入信息時(shí)代。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越劇烈的今天，企業(yè)在研發(fā)核心技術(shù)及完善自身治理機(jī)構(gòu)的過(guò)程中，人才需求逐漸呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)，為了有效解決人才流失問(wèn)題，同時(shí)為了進(jìn)一步改善委托代理上存在的不足及缺陷，企業(yè)應(yīng)當(dāng)使自身的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)和管理層的利益有機(jī)結(jié)合?；诖耍恼轮饕獙?duì)股票期權(quán)公允價(jià)值計(jì)量的現(xiàn)狀進(jìn)行分析研究，同時(shí)提出相應(yīng)的建議。

關(guān)鍵詞：股票期權(quán);公允價(jià)值;計(jì)量;現(xiàn)狀

一、前言

隨著人才競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，大部分公司在搶占人才或是留住人才時(shí)，通常都會(huì)采用權(quán)益工具激勵(lì)員工?，F(xiàn)階段，即使我國(guó)股權(quán)激勵(lì)方面的法律規(guī)章制度逐漸趨于完善，但是在股票期權(quán)公允價(jià)值的計(jì)量上仍然沒(méi)有較為統(tǒng)一的應(yīng)用指標(biāo)及標(biāo)準(zhǔn)，從而導(dǎo)致一些企業(yè)或者公司通過(guò)利用準(zhǔn)則上存在的漏洞來(lái)對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行不當(dāng)操縱，最終導(dǎo)致資本市場(chǎng)運(yùn)作的有序性及合理性喪失，基于此，本文主要對(duì)現(xiàn)階段企業(yè)股票期權(quán)公允價(jià)值計(jì)量上存在的不足及問(wèn)題進(jìn)行分析研究，同時(shí)結(jié)合企業(yè)應(yīng)用的實(shí)際情況來(lái)提出相應(yīng)的建議。

（一）按照授予日公允價(jià)值進(jìn)行后續(xù)計(jì)量存在缺陷

研究大量相關(guān)報(bào)道，可知大部分公司在根據(jù)授予日估計(jì)公允價(jià)值來(lái)開(kāi)展后續(xù)的計(jì)量時(shí)存在不同程度的缺陷及漏洞。研究現(xiàn)階段的準(zhǔn)則，使用權(quán)益結(jié)算的等待期內(nèi)的股份支付，通常是把授予日權(quán)益工具的公允價(jià)值以及可行權(quán)數(shù)量的最佳估計(jì)的乘積納入所計(jì)算的成本費(fèi)用中，并且將其納入資本公積里，但是這樣的處理手段并未充分考慮權(quán)益工具公允價(jià)值存在的不定性因素，而只是對(duì)權(quán)益工具數(shù)量變動(dòng)這一可能進(jìn)行了分析。假如企業(yè)或者公司運(yùn)用此規(guī)定，在授予日通過(guò)利用估值模型存在的漏洞，而故意將權(quán)益工具的公允價(jià)值低估，就能夠減少成本費(fèi)用金額，并且使其持續(xù)處于一個(gè)較低的范圍。在過(guò)了等待期之后，即便行權(quán)價(jià)和市之間差異較大，也不會(huì)對(duì)進(jìn)入成本的金額造成影響，最終使企業(yè)達(dá)到對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行操縱的這一目的。對(duì)以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)在等待期內(nèi)所有資產(chǎn)負(fù)債表日，企業(yè)都需要對(duì)公允價(jià)值重新進(jìn)行計(jì)量，在“公允價(jià)值損益”科目上體現(xiàn)出相應(yīng)的變動(dòng)情況，最終在當(dāng)期的利潤(rùn)總額中得到充分體現(xiàn)，通過(guò)使用這樣的處理手段，能夠綜合考慮股價(jià)的不定因素及變動(dòng)造成的影響，并且可以使股票期權(quán)的價(jià)值得到充分的體現(xiàn)，有相關(guān)研究報(bào)道顯示，大部分上市公司的授予日估計(jì)公允價(jià)值比行權(quán)日實(shí)際公允價(jià)值更低，在實(shí)際操作實(shí)務(wù)中常常發(fā)生利用存在的漏洞來(lái)將計(jì)費(fèi)減少的現(xiàn)象。

（二）披露不夠充分

會(huì)計(jì)信息披露，除了是使會(huì)計(jì)檢查監(jiān)督職能得以實(shí)現(xiàn)的一個(gè)關(guān)鍵保障之外，更是具有能夠向使用信息人員傳遞相應(yīng)信息的功能，但是大部分上市公司在進(jìn)行信息披露工作時(shí)，工作流程及相應(yīng)的制度體系完善度不佳，出現(xiàn)這樣的問(wèn)題主要是因?yàn)椴糠制髽I(yè)內(nèi)部管理體系制度存在一定的缺陷及漏洞，進(jìn)而造成自身對(duì)于信息披露的界定缺乏一定合理性，或者是對(duì)于信息披露的質(zhì)量監(jiān)管力度不強(qiáng)的情況，但是也不排除企業(yè)利用準(zhǔn)則存在的漏洞來(lái)開(kāi)展利潤(rùn)操縱這一可能。研究相應(yīng)的文獻(xiàn)報(bào)道，可知大部分企業(yè)并未根據(jù)相應(yīng)的準(zhǔn)則來(lái)將自身估值模型的取值參數(shù)披露，雖然部分企業(yè)將自身參數(shù)披露，但也只是有選擇性地進(jìn)行披露，并未完全披露。觀察企業(yè)所披露的參數(shù)，大部分企業(yè)均未披露任意取值及相應(yīng)的取值依據(jù)，除此之外，大多數(shù)上市公司均未將自身權(quán)益工具公允價(jià)值計(jì)算的具體過(guò)程表述清楚，有的公司選擇直接列出單位公允價(jià)值情況，有時(shí)甚至僅僅只將各個(gè)年份中的成本費(fèi)用分?jǐn)偳闆r及公允價(jià)值總額披露出來(lái)。因?yàn)橹饔^變量因素不計(jì)其數(shù)，變量難以得到有效確認(rèn)，在這一前提下，報(bào)表使用者在對(duì)其估值合理性進(jìn)行評(píng)估分析的過(guò)程中也存在較大的難度。

（三）模型參數(shù)選擇缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)

現(xiàn)階段，確定限制性股票公允價(jià)值的方法有三種，第一種是B-S估值模型，第二種是授予日收盤價(jià)，第三種是授予日收盤價(jià)減行全價(jià)。而股票期權(quán)公允價(jià)值的計(jì)量方式主要有兩種，第一種是B-S模型，第二種是二叉樹(shù)模型。針對(duì)股份支付公允價(jià)值的計(jì)量，現(xiàn)有準(zhǔn)則并未對(duì)其進(jìn)行強(qiáng)制性的規(guī)定，且界限也較為模糊，從而導(dǎo)致各個(gè)企業(yè)或者公司對(duì)其選取的情況存在一定差異性，有時(shí)候雖然使用同類定價(jià)模型，但也會(huì)發(fā)生統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)下取值不同，或者是同一參數(shù)下所使用標(biāo)準(zhǔn)不同的現(xiàn)象。由于這些不定因素的影響，只要存在一個(gè)可變要素，都會(huì)造成授予日公允價(jià)值出現(xiàn)較大差異，最終對(duì)納入利潤(rùn)表中的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用金額造成一定影響。企業(yè)在用期權(quán)估值模型來(lái)對(duì)公允價(jià)值進(jìn)行估值的過(guò)程中，將會(huì)受到三大主觀性因素的影響，第一，股價(jià)股息率;第二，風(fēng)險(xiǎn)利率;第三，歷史波動(dòng)率。除了主觀判斷會(huì)對(duì)估值結(jié)果造成影響之外，現(xiàn)階段的準(zhǔn)則不完善性也會(huì)使這一情況加劇，目前我國(guó)并未針對(duì)模型的參數(shù)選取標(biāo)準(zhǔn)及適用的范圍做出明確指引，也沒(méi)有作出具有針對(duì)性的詳細(xì)規(guī)定。

（四）現(xiàn)有估值模型存在一定缺陷

通過(guò)對(duì)B-S模型及二叉樹(shù)模型等現(xiàn)有的估值模型進(jìn)行分析研究，發(fā)現(xiàn)二者的股價(jià)服從呈現(xiàn)對(duì)數(shù)正態(tài)分布，估值結(jié)果的準(zhǔn)確性與股價(jià)波動(dòng)率有著直接的關(guān)系，所以，如果假設(shè)與實(shí)際情況偏離較大，則會(huì)造成估值結(jié)果的偏差也較大的情況，除此之外，標(biāo)準(zhǔn)二叉樹(shù)模型在進(jìn)行估值時(shí)，并未對(duì)交易紅利及交易成本進(jìn)行綜合考慮，同時(shí)標(biāo)準(zhǔn)B-S模型也并未對(duì)提前行權(quán)的可能進(jìn)行充分考慮，對(duì)于我國(guó)股票期權(quán)而言，這些類似的假設(shè)條件適用性并不高，各種不定因素都會(huì)對(duì)估值的結(jié)果造成不同程度的影響，最終導(dǎo)致估值結(jié)果出現(xiàn)不同程度的偏差。

二、股票期權(quán)公允價(jià)值計(jì)量建議

（一）統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，細(xì)化規(guī)定

在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈的今天，一些公司為了達(dá)到融資的目的，通常情況下，都會(huì)依靠股票市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行，在這一過(guò)程中，一項(xiàng)必備前提就是需要一份能夠?qū)⑵髽I(yè)自身實(shí)際財(cái)務(wù)狀況反映出來(lái)的財(cái)務(wù)報(bào)表，但是這份報(bào)表的顯示結(jié)果必須是良好的，才能達(dá)到融資目的，在業(yè)績(jī)不佳時(shí)，一些企業(yè)會(huì)利用準(zhǔn)則中界限不明確的規(guī)定來(lái)將自身實(shí)際財(cái)務(wù)狀況掩蓋，甚至是提供假數(shù)據(jù)。同時(shí)針對(duì)計(jì)量模型變更計(jì)量方法的實(shí)際選擇及具體的計(jì)算過(guò)程準(zhǔn)則上，并無(wú)明晰的依據(jù)及標(biāo)準(zhǔn)，在這一形勢(shì)下，部分企業(yè)便會(huì)利用這一漏洞鉆空子進(jìn)行利潤(rùn)操縱，因此，將公允價(jià)值計(jì)量規(guī)定細(xì)化，同時(shí)統(tǒng)一相應(yīng)的選擇標(biāo)準(zhǔn)及選擇范圍勢(shì)在必行，其不僅能夠使企業(yè)利用漏洞進(jìn)行利潤(rùn)操縱這一問(wèn)題得到有效的改善，并且能夠使主觀決策上存在的弊端得到一定程度的減少，細(xì)化規(guī)定可以從下列兩點(diǎn)入手：第一，應(yīng)當(dāng)對(duì)估值模型的實(shí)際變更情況進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督及審核，同時(shí)將相應(yīng)的機(jī)制以及制度完善，將變更會(huì)對(duì)企業(yè)實(shí)際財(cái)務(wù)狀況造成的種種影響及具體變更原因說(shuō)明等相應(yīng)的規(guī)定納入準(zhǔn)則中，同時(shí)針對(duì)過(guò)去估值準(zhǔn)確性的變更，若變更合理性較強(qiáng)，可以適當(dāng)將限制放寬，但應(yīng)當(dāng)注意的是針對(duì)一些變更合理性不強(qiáng)的情況，如在企業(yè)近幾年財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)較大變動(dòng)或者是企業(yè)故意將自身變更原因隱瞞，則相應(yīng)的審核單位及財(cái)務(wù)報(bào)表使用人員應(yīng)當(dāng)使自身監(jiān)督作用及制約作用得到充分的發(fā)揮，嚴(yán)格審核、監(jiān)督企業(yè)的具體變更情況;第二，應(yīng)當(dāng)對(duì)模型中各項(xiàng)測(cè)算數(shù)據(jù)的來(lái)源及方法、具體的估值模型使用情況進(jìn)行明確的規(guī)定，不同企業(yè)實(shí)際情況也各有差異，因此不同企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照實(shí)際發(fā)展情況來(lái)對(duì)自身計(jì)量方法進(jìn)行選擇，確保計(jì)量方法與自身發(fā)展情況相符，同時(shí)應(yīng)當(dāng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)人員的綜合素質(zhì)水平及實(shí)際業(yè)務(wù)復(fù)雜性進(jìn)行綜合考慮，在選取模型參數(shù)的過(guò)程中，可以適當(dāng)參考同行中具有一定可比性的企業(yè)或者公司，同時(shí)將行業(yè)的平均值作為標(biāo)準(zhǔn)，上下的波動(dòng)率不應(yīng)超過(guò)相應(yīng)的比例標(biāo)準(zhǔn)。

（二）按資產(chǎn)負(fù)債表日公允價(jià)值計(jì)量等待期內(nèi)權(quán)益工具公允價(jià)值

根據(jù)經(jīng)過(guò)修改之后的準(zhǔn)則，應(yīng)當(dāng)按資產(chǎn)負(fù)債表日的公允價(jià)值來(lái)計(jì)量股權(quán)激勵(lì)，假如等待期的時(shí)間比較長(zhǎng)，在后續(xù)的計(jì)量過(guò)程中使用最初的授予日公允價(jià)值，除了會(huì)在報(bào)表使用人員對(duì)企業(yè)實(shí)際財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評(píng)估時(shí)造成一定的影響之外，還會(huì)使估值結(jié)果與真實(shí)價(jià)值出現(xiàn)一定的偏差，嚴(yán)重是甚至?xí)斐善髽I(yè)出現(xiàn)重大決策失誤的情況，通過(guò)對(duì)現(xiàn)金結(jié)算的股份支付方式進(jìn)行分析，可以在接受服務(wù)確認(rèn)的成本費(fèi)用中納入權(quán)益工具的增量公允價(jià)值。在等待期內(nèi)公允價(jià)值發(fā)生改變，并且有確切的證據(jù)來(lái)證明此項(xiàng)變更情況，若一直使用授予日公允價(jià)值，計(jì)量將會(huì)使企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況受到不同程度的影響，因此應(yīng)當(dāng)按照行權(quán)日收盤價(jià)來(lái)對(duì)權(quán)益工具公允價(jià)值重新進(jìn)行評(píng)估，假如在重新評(píng)估之后，授予日公允價(jià)值低于重估公允價(jià)值，則應(yīng)當(dāng)根據(jù)重新評(píng)估之后的金額來(lái)開(kāi)展后續(xù)計(jì)量，同時(shí)將其當(dāng)作會(huì)計(jì)估計(jì)變更，對(duì)后期計(jì)入成本費(fèi)用的金額進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，如果相反，那么就不用進(jìn)行調(diào)整。

（三）充分披露信息，加大監(jiān)管力度

研究現(xiàn)相應(yīng)報(bào)道，發(fā)現(xiàn)在評(píng)價(jià)企業(yè)應(yīng)用股份支付情況時(shí)存在較大難度，主要原因?yàn)槠髽I(yè)在披露信息時(shí)選擇性披露，由于資料完整性缺失，從而導(dǎo)致企業(yè)做法合理性無(wú)法得到有效的驗(yàn)證，最終導(dǎo)致難以對(duì)其進(jìn)行適當(dāng)合理的監(jiān)管及規(guī)范。這樣的情況下，將會(huì)造成一種惡性循環(huán)，除了會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)的有序運(yùn)行造成不良影響之外，還會(huì)使信息使用人員受到不同程度的蒙蔽。針對(duì)這一現(xiàn)象，可以從下列兩個(gè)方面進(jìn)行改善：第一，要求企業(yè)在自身年度財(cái)務(wù)報(bào)告表中附上具體權(quán)益結(jié)算的股份支付情況，確保所披露信息的詳細(xì)性及真實(shí)性，具體的信息內(nèi)容有：企業(yè)重大變更事項(xiàng)的具體變更原因、所使用的估值模型及模型中各個(gè)素質(zhì)的來(lái)源及具體的測(cè)算方式、股份支付的實(shí)際進(jìn)度情況等，同時(shí)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)擴(kuò)充現(xiàn)有的披露表格，假如企業(yè)存在終止實(shí)施或者是對(duì)估值模型進(jìn)行修改等一系列的情況，則要求企業(yè)附上相應(yīng)的特殊說(shuō)明，同時(shí)，將實(shí)際變動(dòng)的原因及所預(yù)測(cè)的合理影響詳細(xì)披露;第二，信息披露不夠充分主要是因?yàn)楦鞣奖O(jiān)管力度較弱，企業(yè)的違法成本不高，從而導(dǎo)致信息披露問(wèn)題日益加劇，所以可以通過(guò)加大懲罰力度及監(jiān)管力度來(lái)解決這一問(wèn)題。在這一過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)對(duì)所發(fā)布的預(yù)案和實(shí)際實(shí)施方案存在的出入點(diǎn)引起高度關(guān)注，假如企業(yè)存在股權(quán)激勵(lì)方案信息披露不夠充分的情況，則審核不通過(guò)，假如企業(yè)在實(shí)際實(shí)施中存在刻意將重要信息隱瞞或是謊報(bào)信息的情況，則給予其相應(yīng)的處罰，同時(shí)將這一情況公示，除此之外，應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮監(jiān)督機(jī)構(gòu)的作用，使信息披露更加具有公開(kāi)性以及透明性。

三、結(jié)語(yǔ)

股票期權(quán)公允價(jià)值的計(jì)量情況是資本市場(chǎng)用來(lái)衡量自身運(yùn)行是否有序正常的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)，假如公允價(jià)值計(jì)量存在的問(wèn)題無(wú)法得到有效的解決，則會(huì)對(duì)上市公司的數(shù)據(jù)指標(biāo)計(jì)算造成不利的影響，嚴(yán)重時(shí)甚至?xí)?dǎo)致資本市場(chǎng)的信息傳遞出現(xiàn)嚴(yán)重的錯(cuò)誤，因此，應(yīng)當(dāng)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，細(xì)化規(guī)定，按資產(chǎn)負(fù)債表日公允價(jià)值計(jì)量等待期內(nèi)權(quán)益工具公允價(jià)值，充分披露信息，加大監(jiān)管力度。

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（作者單位：沈陽(yáng)農(nóng)業(yè)大學(xué)）

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