朱皙媛

摘 要：在我國經(jīng)濟更新迭代加快發(fā)展的今天，上市公司在現(xiàn)代經(jīng)濟中正扮演著越來越重要的角色，而我國上市公司的盈利質(zhì)量并沒有跟上時代的步伐，仍然是一種偏低的狀態(tài)。盈利質(zhì)量信息無外乎是利益相關(guān)者最重視的信息，不僅如此，對上市公司盈利能力也能體現(xiàn)出來。因而，上市公司的盈利質(zhì)量狀況正受到各行各業(yè)的重視，對于增強上市公司盈利質(zhì)量，具有研究意義和現(xiàn)實意義。本文研究分析了我國上市公司盈利質(zhì)量的現(xiàn)狀及其盈利質(zhì)量不高的原因，并從多個角度提出了更易實行的解決方法。

關(guān)鍵詞：上市公司;盈利質(zhì)量;評價指標

一、盈利質(zhì)量分析的理論基礎(chǔ)

1.盈利質(zhì)量的含義

盈利質(zhì)量（profit quality）就是收益質(zhì)量，能反映企業(yè)經(jīng)濟各種價值信息的可靠程度。盈利質(zhì)量的概念內(nèi)容豐富且不局限于某一部分，企業(yè)真正獲得的收入和利得也可以是盈利質(zhì)量，在企業(yè)會計報表中披露的收入數(shù)據(jù)可以是盈利質(zhì)量。收益質(zhì)量的高質(zhì)量是指對企業(yè)過去、現(xiàn)在和未來的會計收益的描述是可信賴的。相反的，低收益就是對企業(yè)過去、現(xiàn)在經(jīng)營成果和經(jīng)濟前景的說法具有錯誤指導(dǎo)，那么該收益會被認為是不可信賴的。

2.盈利質(zhì)量指標的評價

持續(xù)穩(wěn)定性指標、成長性指標、獲利性指標和現(xiàn)金保障性指標四大指標，從各個角度全面正確認識企業(yè)盈利能力的高低。其中結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性指標主要是指主營業(yè)務(wù)利潤比重、非經(jīng)常性損益后的凈利潤比率;成長性指標主要是指營業(yè)收入同比增長率、利潤總額同比增長率;獲利性指標主要是指銷售凈利率、期末每股攤薄收益;現(xiàn)金保障性指標主要是指營業(yè)利潤現(xiàn)金比率、銷售現(xiàn)金比率。

（1） 結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性指標

從盈利的營業(yè)利潤、經(jīng)常性損益、投資凈收益的情況等來看穩(wěn)定性。盈利質(zhì)量與盈利的穩(wěn)定性是相輔相成的。要提升結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性指標，提升盈利質(zhì)量的能力，就要提升主營業(yè)務(wù)利潤和經(jīng)常性損益所占比重。相反，主營業(yè)務(wù)利潤和經(jīng)常性損益比率值出現(xiàn)下降的情況，說明企業(yè)的經(jīng)營正在走下坡路。

（2） 成長性指標

公司預(yù)期盈利能夠逐步上升就是具有成長性的表現(xiàn)。成長性好的盈利對于公司未來的發(fā)展生產(chǎn)、擴大資本規(guī)模和提高市場占有率都有著相當重要的積極影響。遠觀未來，高質(zhì)量的盈利不僅表現(xiàn)為盈利的高成長性，這種成長能力能夠保證企業(yè)在未來的發(fā)展中平穩(wěn)牢固，且具有無限可能。所以，在企業(yè)盈利數(shù)量相同的情況下，成長性好的公司因為具有較好的盈利和發(fā)展前景，其盈利質(zhì)量將會穩(wěn)步上升，反之亦然。

（3） 盈利增長的持續(xù)性指標

持續(xù)的利潤能給企業(yè)帶來成長。為了防止企業(yè)可能會掉進波動過大旋渦或出現(xiàn)在高速成長中資源不匹配的危機中，盈利增長的持續(xù)性不能忽視。因此，持續(xù)性指標就是反映企業(yè)的現(xiàn)狀和前景如何，讓管理者更好地規(guī)劃未來。

企業(yè)想要保持盈利快速的短期增長，那是不難的，然而企業(yè)當前的盈利狀況良好不代表其未來的發(fā)展前景好，更不能表明其持續(xù)性就好。因此，在企業(yè)的持續(xù)性增長中，用短期的快速增長來換取長期的持續(xù)性增長絕對是不可取的。管理者要提高企業(yè)盈利能力的持續(xù)性，才能促進企業(yè)未來更好的發(fā)展。

（4） 現(xiàn)金保障性指標

通過現(xiàn)金保障性指標，在一定程度上，企業(yè)可以預(yù)測未來現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)。企業(yè)變現(xiàn)能力的增強可以降低盈利的不確定性，提高盈利質(zhì)量。現(xiàn)金保障性指標大體上能反映會計收益的現(xiàn)金保障水平、經(jīng)營成果和收益質(zhì)量以及盈利質(zhì)量能力，提高真正的現(xiàn)金流入，讓企業(yè)支付各項費用、償付利息，以及投放資金擴大生產(chǎn)，支持企業(yè)未來發(fā)展更及時、更合理。

二、上市公司盈利質(zhì)量現(xiàn)狀分析

1.上市公司盈利質(zhì)量現(xiàn)狀

我國的盈利質(zhì)量研究經(jīng)過半個多世紀的發(fā)展，雖然逐步形成了一個比較系統(tǒng)的體系，曾經(jīng)的單個指標也開始轉(zhuǎn)向多指標體系，但是提高上市公司盈利質(zhì)量的能力不是一蹴而就的過程。各項指標，無論靜態(tài)指標還是動態(tài)指標，從多個維度的評價能更全面地表現(xiàn)盈利質(zhì)量的真實可靠，有效地提高公司資產(chǎn)管理效率以及在資源配置時產(chǎn)生利潤的能力。

2.上市公司盈利質(zhì)量出現(xiàn)的問題

（1） 股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，管理層參與程度低

我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，有一個突出的特點就是股權(quán)過度集中，第一大股東占據(jù)絕對控股地位，擔任董事長和總經(jīng)理的人通常是大股東派來的或者是大股東本人。在我國，監(jiān)事會建立的作用是為了使管理層盡職盡責、全心全意履行義務(wù)，避免職權(quán)濫用。但其實在上市公司中，由于監(jiān)事會成員和獨立董事基于各種原因的不滿，存在監(jiān)事會成員和獨立董事并未積極參與、獨立董事成員不夠的問題，導(dǎo)致管理層對企業(yè)的盈利狀況的不合理估計，做出錯誤的決策，進而影響盈利質(zhì)量的高低。

（2） 不良資產(chǎn)比重大

我國上市公司不良資產(chǎn)比重較大，例如與客戶對賬的延遲、不連貫;甚至存在由于雙方經(jīng)辦人員的崗位調(diào)換、離職而成為無人管理的賬目;對財務(wù)單據(jù)傳遞的不及時等往來款項管理制度的缺失，內(nèi)部管理制度的不完備都會導(dǎo)致不良資產(chǎn)的產(chǎn)生。我國企業(yè)目前母公司和子公司之間存在管理體制不健全的問題，母公司的監(jiān)管疏忽導(dǎo)致子公司各自為政也會導(dǎo)致不良資產(chǎn)的產(chǎn)生。

（3） 盈利只注重財務(wù)指標的分析，不注重非財務(wù)指標的評價

財務(wù)指標只是影響企業(yè)盈利質(zhì)量的一部分因素，但非財務(wù)指標從顧客滿意度、非財務(wù)指標產(chǎn)品服務(wù)和質(zhì)量、對社會的貢獻程度等深刻影響著盈利質(zhì)量。我國上市公司的財務(wù)報告大體上都只是從財務(wù)指標局部地來披露信息，相關(guān)的非財務(wù)信息卻沒有展示。從非財務(wù)角度研究盈利質(zhì)量是非財務(wù)指標的特點，從非財務(wù)角度研究在企業(yè)長遠發(fā)展中的各種因素。

（4） 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與市場競爭影響主營業(yè)務(wù)發(fā)展

隨著經(jīng)濟的高速增長，面對復(fù)雜多變的經(jīng)濟情況，許多暗藏的問題日益顯現(xiàn)。盡管我國經(jīng)濟已經(jīng)走出短缺經(jīng)濟，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，但仍然有一部分上市公司所處的行業(yè)，繁榮和衰退同時出現(xiàn)在成熟期，成熟期各項指標的飽和、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的固定。產(chǎn)能過剩導(dǎo)致之前擁有高額利潤的行業(yè)運行已十分困難。雖然中小企業(yè)發(fā)展勢頭強勁，但是惡性降價競爭導(dǎo)致這些行業(yè)的平均利潤率日趨降低，行業(yè)內(nèi)價格競爭雜亂，使得許多非品牌的產(chǎn)品、管理上沒有優(yōu)勢的上市公司如履薄冰。

（5） 監(jiān)管與披露法律法規(guī)存在缺陷

目前，監(jiān)管與披露法律法規(guī)仍然存在缺陷。首先，雖然相關(guān)法規(guī)要求強制披露上市公司會計信息，但是相關(guān)的懲罰措施制度不夠完善，執(zhí)法也有一定的難度。其次，會計信息披露規(guī)則體系不系統(tǒng)，過于分散，市場變化過快規(guī)則變化過慢，二者不能協(xié)調(diào)。企業(yè)對一些規(guī)則又難以理解，導(dǎo)致有些上市公司在法律的邊緣試探，進行虛高的估測合法化從而降低了盈利質(zhì)量。

3.我國上市公司盈利質(zhì)量不高的原因

（1） 資本結(jié)構(gòu)不合理使企業(yè)陷入財務(wù)風險

盡管資本市場在迅猛發(fā)展，但是許多上市公司的光鮮亮麗已經(jīng)搖搖欲墜，它們陷入錯綜復(fù)雜的財務(wù)危機，股市不穩(wěn)定的狀況頻發(fā)等。面對企業(yè)外部經(jīng)營環(huán)境的急劇變化和內(nèi)部管理制度的缺失，企業(yè)財務(wù)風險層出不窮。所以，改善內(nèi)部控制，有條不紊治理公司，科學(xué)應(yīng)對外部環(huán)境，才能降低財務(wù)風險，讓企業(yè)在一個平穩(wěn)安全的環(huán)境下得到長期發(fā)展。

（2） 盈利缺乏現(xiàn)金流的保障，凈利潤和現(xiàn)金流的差異

盈利與現(xiàn)金流入的不同步，企業(yè)賴以生存的基礎(chǔ)是現(xiàn)金流量，而入不敷出、長期虧損會阻礙企業(yè)發(fā)展?，F(xiàn)金流量與其公司的盈利質(zhì)量密切相關(guān)，公司的現(xiàn)金流量凈額與利潤應(yīng)該保持對應(yīng)關(guān)系。虧損企業(yè)的現(xiàn)金流量凈額一般為負數(shù)，而經(jīng)營性現(xiàn)金流的顯著提高在一定程度上能反映企業(yè)核心競爭力的增強，因此現(xiàn)金流的重要性毋庸置疑。

（3） 行業(yè)內(nèi)的無序競爭

由于我國市場經(jīng)濟起步時間不長，企業(yè)的發(fā)展仍然需要資本的積累，一方面，造成了惡意競爭，甚至有的企業(yè)會不擇手段;另一方面，在政府宏觀調(diào)控和市場監(jiān)管方面，體制的不規(guī)范，管理中的漏洞得不到處理，合理執(zhí)法困難，競爭的無序性尤為明顯，主要表現(xiàn)在惡意降低價格戰(zhàn)、虛假廣告、商譽和專利的侵權(quán)、竊取商業(yè)秘密。

（4） 缺乏核心競爭力

我國大多數(shù)上市公司缺乏核心競爭力，盡管產(chǎn)品涉及范圍廣、內(nèi)容多，卻沒有核心產(chǎn)業(yè)，在建立自己的競爭優(yōu)勢時處于劣勢。核心能力的判定有三種標準：一是要為用戶創(chuàng)造更新價值;二是創(chuàng)新的無法復(fù)制性;三是持續(xù)發(fā)展性。如果公司只能在日常經(jīng)營活動中為客戶創(chuàng)造一定的價值，且競爭力過分拘泥于行業(yè)的固定框架，就不能為企業(yè)客戶創(chuàng)造更多的利潤，那么它就不能稱作核心能力。

當某項獨一無二的新產(chǎn)品或新技能被某一企業(yè)掌握，那么它就可以成為企業(yè)的核心能力;或者還有一種情況，在行業(yè)中存在的一項比較成熟的技能，各個公司有所涉及，但某一企業(yè)在這個領(lǐng)域存在著明顯優(yōu)勢，那么也屬于企業(yè)的核心能力。當前經(jīng)濟形勢的嚴峻，大多數(shù)企業(yè)沒有明顯優(yōu)勢，沒能形成自己獨特的核心能力，發(fā)展狀況不容樂觀，盈利質(zhì)量較差。

（5） 缺乏上市公司盈利質(zhì)量考核與評價體系

目前一般從會計收益來看盈利質(zhì)量，盡管對于公司從上市開始到摘牌下市的全部過程都由行政機構(gòu)進行評價和監(jiān)督，但是現(xiàn)在考慮的是綜合的影響因素，需要形成一個系統(tǒng)的評價盈利質(zhì)量的指標體系，形成對上市公司統(tǒng)一的考核標準。然而，目前盈利評價方面存在很大的局限性，通常僅僅從單方面指標判斷該上市公司有無盈利管理的情況，然后就做出盈利質(zhì)量好壞的判斷。一般情況下，通過現(xiàn)金保障性的銷售現(xiàn)金比率和營業(yè)現(xiàn)金利潤比率的評價指標，這樣的盈利質(zhì)量評價指標體系過于片面，不夠真實全面。所以，在資本市場中，創(chuàng)建一個更易操作的、適用性強的盈利質(zhì)量考核與評價體系是刻不容緩的。

三、關(guān)于上市公司盈利的建議

1.增強上市公司自身盈利能力，改善公司治理結(jié)構(gòu)

通過各項財務(wù)指標所做的現(xiàn)狀及對比分析，可以定量對公司目前的盈利質(zhì)量的好壞進行評價。為了更細致地了解公司的盈利質(zhì)量能力，就要論證影響公司盈利質(zhì)量內(nèi)部控制因素。

（1） 樹立風險意識，建立有效的風險防范機制

加強風險防范教育，使企業(yè)中人人都能樹立風險意識，同時管理者要避免盲目錯誤決策，降低財務(wù)風險的發(fā)生。出現(xiàn)問題的時候，讓財務(wù)人員也參與到企業(yè)經(jīng)營管理，與管理者共同建起風險防范機制，有效抵御風險，最大程度地保證企業(yè)財務(wù)狀況的穩(wěn)定。

（2） 注重核心業(yè)務(wù)，從市場經(jīng)濟手段應(yīng)對財務(wù)風險

企業(yè)生存的根本是企業(yè)的核心業(yè)務(wù)，如果忽視企業(yè)的核心業(yè)務(wù)的大力開展，這樣會導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)風險增加。一般情況下，在宏觀、微觀經(jīng)濟環(huán)境的變化下，管理者必須重視核心業(yè)務(wù)的合理運行，使企業(yè)資金鏈不間斷的發(fā)展，合理預(yù)測其可能對企業(yè)市場的影響，盡可能多地創(chuàng)新產(chǎn)品，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

（3） 優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，化解經(jīng)營風險

為了化解經(jīng)營風險，必須優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，處置和結(jié)束無用資產(chǎn)。重點關(guān)注有價值的業(yè)務(wù)，集中資源于公司自己最有競爭力的產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化系統(tǒng)經(jīng)營，提升企業(yè)資產(chǎn)價值，做到從容不迫，應(yīng)對風險。

2.重視經(jīng)營現(xiàn)金流的支撐，提高上市公司的獲現(xiàn)能力

無論什么行業(yè)，現(xiàn)金流量舉足輕重的地位是不可撼動的，我們必須重視它。真正的現(xiàn)金流的提高，能夠傳遞企業(yè)的償債和盈利能力的信息。控制現(xiàn)金流的速度和規(guī)模能夠保證企業(yè)安全性和持續(xù)性，企業(yè)緊緊抓住現(xiàn)金鏈的控制，能夠增強現(xiàn)金調(diào)配能力，同時預(yù)防現(xiàn)金鏈的斷裂。

3.政府規(guī)范會計制度，提高上市公司的持續(xù)穩(wěn)定能力

政府應(yīng)該正確把握與上市公司的關(guān)系，真正做到幫忙不添亂，盡職而不越位，切實而不表面。對企業(yè)的扶持政府要從改善企業(yè)的經(jīng)營管理制度入手，而對企業(yè)的盲目扶持，只會適得其反，加劇經(jīng)濟資源的不合理占用，事與愿違，導(dǎo)致整個行業(yè)壓力較大，減速幅度大。政府作為市場的管理者，為了給上市公司創(chuàng)造一個健康穩(wěn)健的環(huán)境，讓其更蓬勃的成長，必須制止和懲罰某些行業(yè)內(nèi)愈演愈烈的惡性的價格競爭，才能實現(xiàn)資源優(yōu)化配置，促進經(jīng)濟社會進步。

4.注重盈利質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展，提高上市公司成長能力

我國上市公司要真正提高經(jīng)營業(yè)績，最好的辦法就是突出主營業(yè)務(wù)，明確定位發(fā)展方向，合理布局產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，形成自己獨家的核心盈利能力。在經(jīng)營決策的時候，必須根據(jù)自身的實際現(xiàn)狀和突出優(yōu)勢，選擇進入擅長的經(jīng)營領(lǐng)域，突出自己的獨一無二的地方，千萬不能片面地追求資產(chǎn)和規(guī)模的擴大，毫無頭緒地進行多元化經(jīng)營，削弱原有產(chǎn)業(yè)。

同時，以市場為導(dǎo)向，創(chuàng)新技術(shù)，適應(yīng)市場?？茖W(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，在現(xiàn)代企業(yè)的科技力量競爭中，要占領(lǐng)和發(fā)展市場就要有技術(shù)的支持。因此，面對市場需求的變化，我國上市公司在提升技術(shù)創(chuàng)新的同時也要溝通協(xié)調(diào)各個部門，做出相應(yīng)的調(diào)整，不能沒有目標的創(chuàng)新，要跟上時代的腳步。

5.完善相關(guān)法律法規(guī)，信息披露與監(jiān)管制度相結(jié)合

財務(wù)造假行為是我國上市公司盈利質(zhì)量低的一個主要原因，不僅損害了上市公司本身的形象，導(dǎo)致上市公司整體發(fā)展受到阻礙，而且導(dǎo)致投資者利益受損。當前的狀況急需改善，我們可以從這三個方面入手：

（1） 加強現(xiàn)有法律法規(guī)的執(zhí)行力度

中國企業(yè)會計準則已經(jīng)基本完備，但是正如國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)所指出的：“看來制度斯已完備，問題是不監(jiān)督、不檢查、未執(zhí)行?！彼?，在法律規(guī)范的執(zhí)行方面，必須強化管理，突出重點，做到定期檢查監(jiān)督，加強執(zhí)行力度，強化責任追究，真正做到執(zhí)法必嚴。

（2） 健全民事賠償機制

在我國，大部分監(jiān)管機構(gòu)面對違反法律事件只單一地進行行政處罰，偶爾遇到追求其刑事責任的情況。但是，由于監(jiān)管部門的人力資源、物力資源以及信息都是有限的，不可能做到處罰所有的違法違規(guī)行為，部分違法違規(guī)行為仍然得不到解決，監(jiān)管機構(gòu)也只能起到遏制作用。因此，通過健全民事賠償機制，讓廣大投資者通過民事訴訟來保護自己的權(quán)益，同時幫助提高企業(yè)盈利質(zhì)量能力。

（3） 加強上市公司信息披露

加強上市公司信息披露制，保護投資者合法權(quán)益，同時保證證券發(fā)行與交易價格健康有序的合理運行，提高上市公司的盈利能力和管理能力。上市公司全部公開的信息，內(nèi)容要真實可靠，客觀公正地反映公司的當前狀況，同時必須要按照有關(guān)法律法規(guī)，及時完整地向投資者提供信息，讓經(jīng)營者也能更好地做出決策。

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