胡楠

根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，智度股份（000676.SZ）2021年實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為7000萬(wàn)元，繼上年巨虧后成功扭虧為盈。

對(duì)于業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)的原因，上市公司將其歸結(jié)為業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，收縮數(shù)字營(yíng)銷業(yè)務(wù)中毛利率較低的業(yè)務(wù)，以及公司與華為開(kāi)展廣告代理業(yè)務(wù)等因素。

但實(shí)際情況真的如此嗎？“特定”的核算方式以及向關(guān)聯(lián)方出售虧損子公司先后助力上市公司業(yè)績(jī)，而控股股東借機(jī)持續(xù)減持股份，且其客戶真實(shí)性仍待澄清，這些都是其值得關(guān)注之處。

2020年12月23日，智度股份發(fā)布《關(guān)于出售全資子公司100%股權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易公告》（下稱“出售公告”），公司將所持有的深圳市范特西科技有限公司（下稱“深圳范特西”）100%股權(quán)作價(jià)6000萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給深圳市可達(dá)互娛有限公司（下稱“可達(dá)互娛”）。

據(jù)公開(kāi)信息，可達(dá)互娛成立于2020年11月16日，實(shí)際控制人為湯克云，參保人數(shù)為零人，從時(shí)間角度來(lái)看，可達(dá)互娛是為專門收購(gòu)深圳范特西所設(shè)立。另外，湯克云為智度股份前副總經(jīng)理湯政的父親，同時(shí)公司前十名股東之一上?？ご萍加邢薰镜目毓晒蓶|亦為湯克云。2020年，深圳范特西凈利潤(rùn)為-7630萬(wàn)元，很明顯，向關(guān)聯(lián)方出售其全部股權(quán)可以大幅緩解智度股份來(lái)年的盈利壓力。

無(wú)獨(dú)有偶，上市公司對(duì)國(guó)光電器11.50%股份的核算方式也在2021年前三季度極大增厚了公司的業(yè)績(jī)。2021年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，智度股份將其所持有的上述股份在“其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)”科目列報(bào)，并以公允價(jià)值計(jì)量將其變動(dòng)計(jì)入公允價(jià)值變動(dòng)損益。

據(jù)2021年半年報(bào)數(shù)據(jù)，智度股份營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為2.73億元，被列支其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)的國(guó)光電器股份當(dāng)期公允價(jià)值變動(dòng)損益金額為2億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的比重為73.45%。

頗為巧合的是，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2020年，智度股份控股股東北京智度德普股權(quán)投資中心（有限合伙）（下稱“智度德普”）與智度集團(tuán)有限公司累計(jì)減持上市公司股份5819萬(wàn)股，合計(jì)金額約為4.87億元，而智度股份當(dāng)期虧損額到達(dá)29.63億元。

很明顯，如果上市公司在2021年持續(xù)虧損，顯然不利于控股股東持續(xù)減持，而出售虧損子公司以及改變國(guó)光電器股份的核算方式恰好為其營(yíng)造了良好的減持環(huán)境。智度股份果然不負(fù)所望，截至2021年年末，智度德普累計(jì)減持上市公司股份4751萬(wàn)股，合計(jì)金額約為3.19億元。更為重要的是，智度德普的減持仍未結(jié)束。

2021年前三季度，智度股份信用減值損失金額僅為-3809萬(wàn)元，不足2020年信用減值損失的零頭，按照正常邏輯，“大洗澡”之后上市公司一般不會(huì)再出現(xiàn)大規(guī)模信用減值的問(wèn)題。但是，由于其客戶信息極其不透明，且大部分客戶均以“客戶+數(shù)字”組合的方式呈現(xiàn)，所以有必要對(duì)其已知名字的客戶進(jìn)行深入核查。

《關(guān)于深圳證券交易所2020年年報(bào)問(wèn)詢函回復(fù)的公告》顯示，智度股份當(dāng)期應(yīng)收賬款賬面余額20.63億元，累計(jì)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備5.63億元，其中單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備應(yīng)收款合計(jì)34筆，合計(jì)余額為7.43億元，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備5.23億元，較期初增加4.63億元。

值得一提的是，雖然交易所一再追問(wèn)，但34家客戶中，智度股份僅披露了9家客戶具體名稱，其中5家客戶的工商信息有待解釋，分別為上海游吟網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（下稱“上海游吟”）、憩與（上海）網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（下稱“憩與網(wǎng)絡(luò)”）、上海顏視科技有限公司（下稱“上海顏視”）、上海臨奧文化傳媒有限公司（下稱“上海臨奧”）、上海睛理電子商務(wù)有限公司（下稱“上海睛理”）。

2018-2020年，智度股份子公司上海獵鷹對(duì)除上海睛理以外的4家公司合計(jì)收入金額分別為1.99億元、1.23億元、1.11億元、1.14億元。

另?yè)?jù)企查查，同期，上海游吟參保人數(shù)分別為3人、5人、1人，憩與網(wǎng)絡(luò)、上海臨奧參保人數(shù)均為零人;上海睛理參保人數(shù)分別為零人、零人和2人，其控股子公司植琛生物科技（上海）有限公司也僅為1人;2018-2019年，上海顏視參保人數(shù)均為零人，此時(shí)間段內(nèi)，其控股股東為上海鼎德實(shí)業(yè)有限公司，而該公司控股股東為上海好地方實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司，兩公司參保人數(shù)亦為零人，2020年，其實(shí)際控制人變更后，參保人數(shù)才增至12人。

按照正常邏輯，僅有幾人的上海游吟為智度股份貢獻(xiàn)近2億元的收入已經(jīng)有些“離經(jīng)叛道”，其余4家參保人數(shù)為零人的公司就更值得商榷。更有意思的是，除上海睛理外，上海游吟等4家公司工商登記預(yù)留電話竟然相同，如此巧合的客戶信息不得不對(duì)上市公司未給予披露的客戶信息打一個(gè)問(wèn)號(hào)。

2017年前后，智度股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生了重大改變，由原來(lái)的電子產(chǎn)品制造業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)榛ヂ?lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)業(yè)，并在數(shù)字營(yíng)銷業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)媒體業(yè)務(wù)投入巨資。

據(jù)公開(kāi)信息，當(dāng)年年底，上市公司將募集資金中原本用于游戲業(yè)務(wù)海外發(fā)行、新游戲項(xiàng)目研發(fā)的11.38億元用途變更為移動(dòng)媒體資源采購(gòu)項(xiàng)目。

短期來(lái)看，重金投入的確為智度股份媒體相關(guān)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)起到了不小的促進(jìn)作用。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2018年至2020年其互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)收入金額分別為76.60億元、108.53億元、107.16億元，同比分別增長(zhǎng)20.17%、41.69%、-1.26%。

雖然上述業(yè)務(wù)收入規(guī)模明顯提升，但毛利率水平卻持續(xù)走低。同期，智度股份互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率分別為18.74%、11.74%、4.01%，即便是稍有恢復(fù)的2021年上半年也僅有8.75%。而且，從收入地區(qū)分布角度來(lái)看，上市公司還有超過(guò)10%的收入來(lái)自國(guó)外，倘若將這部分收入給予剔除，則2018-2020年，其國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率僅分別為10.75%、6.75%、1.62%。

需要警惕的是，雖然智度股份互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率明顯下降，但其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率卻依然保持較高的水平，這顯然不是什么好征兆。

持股公司會(huì)計(jì)核算方式的轉(zhuǎn)變、雖遭問(wèn)詢?nèi)圆慌犊蛻艟唧w名稱……智度股份的一切都那么魔性。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2018-2020年，收入主要來(lái)自境地地區(qū)的三人行數(shù)字營(yíng)銷服務(wù)業(yè)務(wù)，收入增速分別為60.66%、58.21%、82.93%，毛利率分別為22.76%、20.26%、17.89%;華揚(yáng)聯(lián)眾互聯(lián)網(wǎng)廣告服務(wù)業(yè)務(wù)收入增速分別為33.04%、0.47%、-16.35%，毛利率分別為11.90%、11.75%、13.41%。

通過(guò)對(duì)比可以看出，從2019年開(kāi)始，智度股份境內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷相關(guān)業(yè)務(wù)盈利能與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距就不斷擴(kuò)大，再結(jié)合客戶信息的“異?！?，投資者有理由對(duì)其保持警惕。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2020年年底，智度股份發(fā)布公告，擬以1.02億元的價(jià)格接手實(shí)際控制人另一家企業(yè)國(guó)光電器所持有的惠信基金的全部出資份額2億元，包括已實(shí)繳的1億元及未實(shí)繳的1億元。

值得一提的是， 2020年半年報(bào)顯示，國(guó)光電器資金狀況并不樂(lè)觀，賬面貨幣資金僅有4.96億元，交易性金融資產(chǎn)1.87億元，短期借款2.68億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債4.03億元。很明顯，該筆交易能夠在很大程度上緩解國(guó)光電器的燃眉之急。

作為同一實(shí)際控制人控制的企業(yè)，救助兄弟公司也勉強(qiáng)說(shuō)得過(guò)去，但對(duì)于廣大中小股東而言，其就顯得不那么“善良”了。

據(jù)2021年半年報(bào)，智度股份賬面貨幣資金高達(dá)8億元，其他流動(dòng)資產(chǎn)細(xì)分項(xiàng)中一年內(nèi)到期的發(fā)放貸款及墊款金額為5.18億元，短期借款3.50億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債2.06億元，沒(méi)有長(zhǎng)期借款和應(yīng)付債券。很明顯，其賬面資金十分充沛。

而據(jù)Wind，2017-2019年，智度股份進(jìn)行過(guò)3次現(xiàn)金分紅，分紅金額分別為2897萬(wàn)元、3060萬(wàn)元、3050萬(wàn)元，股利支付率僅分別為5.49%、4.29%、4.92%，相對(duì)于賬面動(dòng)輒過(guò)億的貨幣資金，如此程度的分紅難言大方。

針對(duì)上述問(wèn)題，《證券市場(chǎng)周刊》記者已向智度股份發(fā)出采訪函，截至發(fā)稿公司方面未進(jìn)行回復(fù)。