□陳和 朱麗麗

當今世界處于百年未有之大變局，全球貿易保護主義盛行、新冠肺炎疫情持續(xù)反復等因素深刻影響著全球經(jīng)濟的順暢運轉尤其是資本的跨國流動。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，我國實際利用外商直接投資的平均增長率從2010—2015年的6.0%降至2016—2020年的2.7%。近些年，受外部經(jīng)濟增長動力不足和內部生產(chǎn)要素紅利逐漸消失等因素的影響，廣東省實際利用外商直接投資也呈逐步下降的趨勢。廣東統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)顯示，廣東省實際利用外資規(guī)模從2014年的1651億元降低至2019年的1522億元，降幅達7.8%。因此，如何吸引和利用外資成為廣東省經(jīng)濟發(fā)展的重要議題。從國際經(jīng)驗來看，構建良好營商環(huán)境是招商引資的重要著力點。2017年，國務院印發(fā)《關于促進外資增長若干措施的通知》，強調構建良好的營商環(huán)境、提升外商投資的服務水平是實現(xiàn)我國利用外資穩(wěn)定性、持續(xù)性的重要保障。同年，廣東省出臺《廣東省進一步擴大對外開放積極利用外資若干政策措施》，強調要把營造良好的營商環(huán)境作為廣東省有效吸引外資的新優(yōu)勢。2020年，為實現(xiàn)利用外資促增量、穩(wěn)存量，廣東省印發(fā)《廣東省進一步做好穩(wěn)外資工作若干措施》，再次強調提升外資企業(yè)在粵營商環(huán)境的便利化水平，全力穩(wěn)住外資基本盤。

當前已有許多文獻對外資流入的影響因素進行探討[1-3]，但多數(shù)研究僅從單一因素或多因素影響視角展開，從整體營商環(huán)境角度研究對外資流入影響的文獻較少，對廣東省營商環(huán)境與利用外資水平之間關系的研究文獻更為少見。因此，本文基于Dunning提出的區(qū)位優(yōu)勢理論，借鑒李志軍等（2019）[4]構建的廣東省營商環(huán)境評價體系，對廣東省營商環(huán)境水平與外資流入的關系進行實證研究，并進一步分析珠三角城市群與非珠三角城市群的營商環(huán)境水平對外資流入的異質性影響以及廣東省營商環(huán)境水平對不同來源外資的異質性影響，最后以營商環(huán)境為立足點為廣東省優(yōu)化營商環(huán)境、穩(wěn)外資提供對策建議。

一、文獻綜述與研究假說

關于資本的跨國流動行為產(chǎn)生的原因已有很多理論作出解釋。如Vemon（1966）提出的生命周期理論認為由于產(chǎn)品從生產(chǎn)到進入市場存在不同周期，因此，產(chǎn)品在不同階段應該在不同國家進行生產(chǎn)[5]。但Dunning提出的折衷理論是目前學術界研究跨國資本行為運用最為廣泛的基礎理論。Dunning（1977）的“國際生產(chǎn)折衷理論”將決定企業(yè)跨國投資行為的因素概括成所有權優(yōu)勢、內部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢，并于1981年系統(tǒng)闡述了區(qū)位優(yōu)勢理論，認為外資企業(yè)對一國或地區(qū)的投資決策是基于區(qū)位上的比較優(yōu)勢，該區(qū)位優(yōu)勢包括東道國先天具備的要素稟賦優(yōu)勢，如先天具備的豐富自然資源條件、優(yōu)越地理位置等，以及后天創(chuàng)造的投資環(huán)境，包括良好的投資基礎設施和靈活的政策法規(guī)所產(chǎn)生的有利條件[6]。圍繞著Dunning的區(qū)位優(yōu)勢理論，國內外學者對外資流入的驅動因素開展了系列研究。在要素稟賦方面，張娟和劉鉆石（2012）研究發(fā)現(xiàn)東道國豐裕的自然資源提高了其外資吸引力，促進了資源尋求型外資的流入[7]。Ronald和Harold(2015)發(fā)現(xiàn)具有要素資源稟賦優(yōu)勢的地區(qū)能夠利用資源管理方法的轉變促進外資流入[8]。在東道國后天的投資環(huán)境方面，學者對吸引外資流入因素的研究可歸納為以下幾方面：一是基礎設施因素。交通、通訊等基礎設施水平的提高有助于促進東道國的經(jīng)濟發(fā)展水平，有利于維持其價格穩(wěn)定，提升該國對外資吸引力。如姜巍和陳萬靈（2016）以通訊網(wǎng)絡密度衡量一國基礎設施的有效供給程度，研究東盟七國基礎設施發(fā)展與外資流入之間的關系，通過實證分析發(fā)現(xiàn)基礎設施的有效供給顯著促進了東盟七國的外資流入量[9]。二是市場潛力因素。桑百川（2019）、周向雯（2020）通過數(shù)據(jù)與調查問卷分析發(fā)現(xiàn)外資企業(yè)在我國開展投資經(jīng)營活動的主要動機之一是尋求我國巨大的市場需求潛力[10-11]。外資企業(yè)傾向于投資市場規(guī)模較大的東道國，其原因在于一定程度的市場規(guī)?？梢詭椭赓Y企業(yè)通過發(fā)揮范圍經(jīng)濟、聚集經(jīng)濟和循環(huán)累積三大效應降低企業(yè)交易成本，創(chuàng)造高額利潤12]。三是技術創(chuàng)新因素。雷欣和陳繼勇（2011）[1]、張永凱和薛波（2016）[13]等學者認為外資企業(yè)往往傾向于將更多研發(fā)經(jīng)費投入?yún)^(qū)域創(chuàng)新水平較高的地區(qū)，從技術效率和創(chuàng)新能力的提升中獲取更大的盈利空間。四是制度質量因素。吳一平（2010）、張煒和景維民（2012）等學者強調一國良好的制度質量能夠從放開規(guī)制和提升行政效率兩方面降低外資企業(yè)的制度性交易成本，從而吸引外資流入[14-15]。

關于整體營商環(huán)境對外資流入影響關系，也有部分學者進行了驗證。周超等（2017）、Hadjila和Iuliana(2010）、Morris和Aziz（2011）通過對從國家層面出發(fā)研究，認為東道國良好的營商環(huán)境顯著吸引了外資流入[16-18]。但Jayasuriya（2011）發(fā)現(xiàn)營商環(huán)境對外資流入影響在不同屬性國家呈現(xiàn)不同結果[19]。Corcoran和Gillanders（2015）認為良好的營商環(huán)境雖然能夠促進外資流入，但該結論僅在發(fā)達國家顯著[20]。而張應武和劉凌博（2020）則得出不同結論，認為發(fā)展中國家營商環(huán)境水平的改善有效吸引了外資流入[21]。楊亞平和李騰騰（2018）從不同投資動機視角出發(fā)認為中國對外直接投資總體上傾向于營商環(huán)境較好的國家[22]。Nangpiire（2018）以44個撒哈拉沙漠以南非洲國家為樣本，實證發(fā)現(xiàn)FDI的流入僅與營商環(huán)境部分子指標顯著正相關[23]。

現(xiàn)有文獻分析了不同的國家屬性和投資動機導致營商環(huán)境水平對外資流入影響程度存在差異，但可以發(fā)現(xiàn)，營商環(huán)境的改善總體上可以提高對外資的吸引力。影響外資企業(yè)在東道國投資行為的關鍵因素是單位投資利潤率，如何進行資源最優(yōu)配置，從而獲得最大化利潤是外資企業(yè)的主要考量。但當外資企業(yè)選擇在東道國投資經(jīng)營時，由于信息不對稱和有限理性等因素的影響，外資企業(yè)作為外來者存在著天然劣勢，因此，在投資進入、選址的初始階段便面臨著高額的隱性風險與成本。擁有良好的營商環(huán)境的國家往往兼具高效的政府、穩(wěn)定的政策、開放的市場等硬環(huán)境和軟環(huán)境優(yōu)勢[24]，能夠有效地改善和優(yōu)化外資企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境，降低外資企業(yè)進入和經(jīng)營運作的風險和成本，提升外資吸引力。廣東省以充分開放和市場化為特色優(yōu)化營商環(huán)境水平，幫助外資企業(yè)利用更完備的設施保障、獲得更多經(jīng)營保障、更高效的吸引人才，降低外資企業(yè)在廣東省的投資成本，提升投資效益，吸引更多外資流入，并促使已有外資企業(yè)擴大投資額促進當?shù)赝赓Y規(guī)模增加。基于以上分析，提出假設1。

假設1：廣東省營商環(huán)境水平與外資流入總體上呈正相關關系。

相較于廣東省非珠三角城市群，珠三角城市群的營商環(huán)境更能吸引外資流入。一方面，珠三角城市群涵蓋深圳前海、廣州南沙和珠海橫琴三大自貿片區(qū)，自貿片區(qū)作為區(qū)域政策試驗地，積極發(fā)揮政策創(chuàng)造效應，通過深化商事制度改革、降低外資準入門檻等政策措施為外資企業(yè)創(chuàng)造更加寬松、更加自由、更具市場化的營商制度環(huán)境[25]，降低外資投資壁壘，提升對外資的吸引力。另一方面，珠三角城市群具有毗鄰港澳的獨特優(yōu)勢，并隨著“前海深港現(xiàn)代服務業(yè)合作區(qū)”和“橫琴粵澳深度合作區(qū)”建設的持續(xù)推進，可以通過與港澳的動態(tài)聯(lián)動，實現(xiàn)人才、資本的加速自由流動，充分發(fā)揮現(xiàn)代服務業(yè)優(yōu)勢，精準切入外資企業(yè)需求，為外資企業(yè)經(jīng)營提供人才、金融、技術等成熟的要素和產(chǎn)品，進而促進外資流入。因此，基于上述分析，提出假設2。

假設2：相較于廣東省非珠三角城市群，外資企業(yè)更傾向于選擇營商環(huán)境更好的珠三角城市群投資選址。

二、模型設計與變量說明

（一）實證模型

為檢驗廣東省營商環(huán)境對外資流入的影響，本文利用2003—2018年廣東省21個地級市的面板數(shù)據(jù)，構造如下計量模型：

其中，F(xiàn)DIit表示第i個城市在第t年份的外商直接投資密度；BEit表示第i個城市在第t年份的營商環(huán)境水平；Xit為一系列的控制變量，包括為人口密度（LnDEN）、行政區(qū)域面積（LnAREA）、二氧化硫排放量（LnSO2）、工業(yè)集聚程度（AGG）、產(chǎn)業(yè)結構升級水平（IS）；αi和λt分別表示個體固定效應和時間固定效應；β0為常數(shù)項；εit為隨機誤差項。

（二）變量說明

1.被解釋變量：外商直接投資（FDI）。本文的被解釋變量為外商直接投資，由于廣東省各地級市不同的經(jīng)濟增長規(guī)模和增長速度都將對外資流入產(chǎn)生影響，因此通過比率方式調整不同城市外資流入規(guī)模的變化，以期在最大程度上消除不同城市經(jīng)濟規(guī)模對吸引外資的慣性影響，其衡量方式為各城市當年實際使用外商直接投資金額占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重。

2.解釋變量：營商環(huán)境水平（BE）。本文借鑒李志軍（2019）[4]提出關于城市營商環(huán)境評價指標體系，結合廣東省21個城市的實際情況和數(shù)據(jù)可得性，重新構建包含政務環(huán)境、人力資源、金融服務、公共服務、市場環(huán)境和創(chuàng)新環(huán)境6個子類指標的廣東省營商環(huán)境體系，下設18個三級指標。其中除了稅負水平為負向指標外，其余指標均為正向。具體指標名稱及權重見表1。關于各指標權重的計算，本文參考楊麗和孫之淳（2015）[26]對面板數(shù)據(jù)的熵值法處理方式。其中θ代表年份、i代表城市，j為指標，如xθij為第θ年城市i的第j個指標值。

表1 廣東省營商環(huán)境評價指標體系及權重

（4）第j項指標信息效用值：gi=1-ej;

3.控制變量。（1）人口密度（LnDEN）。一個地區(qū)的人口密度與該地區(qū)生產(chǎn)效益與研發(fā)能力緊密聯(lián)系，同時人口密度高的地區(qū)通常意味著有更大的市場規(guī)模[27]，從而會吸引外資流入，因此，預期符號為正。（2）行政區(qū)域面積（LnAREA）。地區(qū)行政區(qū)域面積的大小影響著該地區(qū)的不同屬性的用地面積和用地成本。隨著我國經(jīng)濟的高速發(fā)展以及我國政府對土地的嚴格管控，用地稀缺問題日益顯現(xiàn)，以土地產(chǎn)出率的高低作為企業(yè)能否進行投資經(jīng)營的主要決定因素，這限制了外資企業(yè)的投資步伐，而地區(qū)行政區(qū)域面積的大小在一定程度上體現(xiàn)了該地區(qū)是否面臨用地稀缺問題，因此，預期符號為正。（3）二氧化硫排放量（LnSO2）。環(huán)境管制的加強將加速本土低水平企業(yè)退出競爭市場，從而為外資企業(yè)提供市場空間，因此外資企業(yè)可能更傾向于二氧化硫排放量較低的城市，預期符號為負。（4）工業(yè)集聚程度（AGG）。新貿易理論認為產(chǎn)業(yè)集聚可以通過規(guī)模經(jīng)濟的正外部性，提高企業(yè)以低成本獲取生產(chǎn)要素的可能性[28]。但聶飛和劉海云（2017）認為雖然工業(yè)集聚程度對城市利用外資存在顯著影響，但存在城鎮(zhèn)化階段性[29]。本文以各市規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)占廣東省規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)總數(shù)表示，預期符號不確定；（5）產(chǎn)業(yè)結構升級水平（IS）。參考徐德云（2008）對產(chǎn)業(yè)結構升級指標的計算方法，即O==l1*1+l2*2+l3*3[30]，預期符號為正。

（三）數(shù)據(jù)來源

本文選取了2003—2018年廣東省21個地級市為研究樣本，數(shù)據(jù)主要來源于廣東省統(tǒng)計年鑒（2004—2019）、各地級市統(tǒng)計年鑒以及中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)庫（CEIC）。其中部分缺失數(shù)據(jù)用均值差補法進行補充。主要變量的描述性統(tǒng)計如表2所示。

表2 變量描述性統(tǒng)計

三、實證結果與分析

（一）基準回歸結果分析

本文首先運用豪斯曼檢驗以確定回歸模型，經(jīng)檢驗P值為0.000，故將本文的實證模型確定為固定效應模型。根據(jù)模型（1）得到實證回歸結果如表3所示。其中，表3第（1）列為本文基準回歸結果，可以看出營商環(huán)境的回歸系數(shù)在1%的統(tǒng)計水平上顯著為正，說明了以減審批、降準入、加服務等形式優(yōu)化的營商環(huán)境能夠有效克服外資企業(yè)的外來劣勢，吸引外資流入，成為廣東省穩(wěn)外資、引外資的新動能，驗證了本文假設1。就控制變量而言，人口密度和工業(yè)集聚水平不利于外資流入。其原因可能在于人口密度高的城市通常有較高的經(jīng)濟發(fā)展水平，但同時意味著高成本的投資環(huán)境，工業(yè)集聚的正外部性也逐漸減弱，引致的擁擠成本和競爭成本抑制外資進入[29]。行政區(qū)域面積與產(chǎn)業(yè)結構升級水平有利于提升廣東省對外資的吸引力，符合上文符號預期。

表3的（2）—（7）列分別報告了營商環(huán)境的子指標，即政務環(huán)境（BE_gov）、人力資源（BE_hr）、金融服務（BE_fs）、公共服務（BE_ps）、市場環(huán)境（BE_me）和創(chuàng)新環(huán)境（BE_ce）對外資流入的影響。結果表明，人力資源、金融服務、市場環(huán)境和創(chuàng)新環(huán)境顯著提升了廣東省的外資吸引力，但政務環(huán)境與公共服務對外資流入影響并不顯著。

表3 廣東省營商環(huán)境與外資流入關系的基準回歸結果

（二）內生性與穩(wěn)健性檢驗

前文的實證結果驗證了廣東省良好的營商環(huán)境顯著吸引外資流入。為了確保結論的可靠性和準確性，首先，本文對可能存在的互為因果或者是遺漏變量等內生性問題進行檢驗，具體方法為將解釋變量滯后一期作為工具變量運用兩階段最小二乘法（2SLS）進行回歸以及將所有變量滯后一期按模型（1）重新進行回歸。內生性檢驗結果如表4第（1）—（2）列所示?？梢园l(fā)現(xiàn)，營商環(huán)境的回歸系數(shù)仍然顯著為正。其次，通過替換變量衡量方式和增加控制變量兩種方法對前文回歸結果進行穩(wěn)健性檢驗。其中，表4列（3）—（4）報告了以實際使用外商直接投資總額（FDI_flow）、當年新增外資企業(yè)數(shù)目（FDI_firms）重新衡量本文被解釋變量的回歸結果，表4第（5）列報告了增加服務業(yè)發(fā)展水平（第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重）、政策不確定性（當年市長或市委書記更替，賦值為1，否則為0）、房價（商品房每平米銷售價格）以及通訊水平（移動電話用戶數(shù)）四個控制變量的回歸結果，可以看出營商環(huán)境的回歸系數(shù)仍然顯著為正，因此，前文結論相對穩(wěn)健。

表4 內生性和穩(wěn)健性檢驗

（三）營商環(huán)境水平對外資流入影響的異質性分析

上文的實證結果驗證了廣東省良好的營商環(huán)境水平吸引了外資流入，為考察異質性效應，本文進一步從區(qū)域異質性和外資來源異質性兩方面進行分析。

1.區(qū)域異質性檢驗。為了考察不同城市營商環(huán)境水平對吸引外資流入的異質性影響，本文將廣東省21個城市分為珠三角城市群和非珠三角城市群，表5中第（1）—（2）列分別對應了珠三角城市群和非珠三角城市群的回歸結果。對珠三角城市群而言，營商環(huán)境水平對FDI流入的回歸系數(shù)為0.087，且在10%的水平上顯著；對非珠三角城市群而言，營商環(huán)境水平對FDI流入的回歸系數(shù)為0.182，但其影響并不顯著。這說明相對于非珠三角城市群而言，外資企業(yè)更傾向于選擇營商環(huán)境更加便利的珠三角城市群進行投資，這驗證了本文假設2。這個結果與事實相吻合。近年來，珠三角城市群在打造國際一流營商環(huán)境作出努力。如廣州持續(xù)深化審批制度，以廣州效率和速度體現(xiàn)廣州溫度；深圳堅持以“大市場、小政府”的發(fā)展模式優(yōu)化營商環(huán)境；佛山市通過行政許可和公共服務下沉等方式提升營商環(huán)境便利化水平。2018年，珠三角城市群實際使用外資金額為1350.73億元，相較而言，非珠三角城市群實際使用外資金額為138.27億元，僅占珠三角城市群的十分之一?？梢钥闯觯槿浅鞘腥毫己玫臓I商環(huán)境對外資流入的吸引力遠遠大于非珠三角城市群。因此，加快提升營商環(huán)境水平成為非珠三角城市群未來的工作重點之一。

2.外資來源異質性檢驗。進一步地，本文通過區(qū)分外資屬于發(fā)展中國家或發(fā)達國家，來考察廣東省營商環(huán)境水平對不同外資來源的異質性影響?；貧w結果如表5所示。表5中第（3）—（4）列分別對應外資來自發(fā)達國家投資和來自發(fā)展中國家投資的回歸結果?？梢钥闯?，廣東省營商環(huán)境的提升顯著提升了發(fā)展中國家的外資流入規(guī)模，但對吸引發(fā)達國家外資流入并不顯著。這可能是因為相較于發(fā)達國家而言，發(fā)展中國家外資的區(qū)位選擇更依賴于對市場、融資、優(yōu)惠政策等要素的提供和服務能力，以滿足外資企業(yè)的效率尋求和市場開發(fā)動機，因此，隨著廣東省營商環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化，將會吸引更多的發(fā)展中國家外資流入以提升發(fā)展空間和潛力。

表5 區(qū)域和外資來源異質性檢驗

四、對策建議

本文在分析廣東省營商環(huán)境水平對影響外資流入重要性以及影響機制的基礎上，運用雙向固定效應模型及工具變量法檢驗了廣東省營商環(huán)境對外資流入的影響效應，得到以下結論：第一，廣東省良好的營商環(huán)境有利于吸引外資的流入，在子指標中，人力資源、金融服務、市場環(huán)境和創(chuàng)新環(huán)境顯著提升了廣東省的外資吸引力。第二，相較于非珠三角城市群，外資企業(yè)更傾向于在珠三角城市群投資選址。第三，營商環(huán)境的優(yōu)化在更大程度上提升了對發(fā)展中國家的外資吸引力。相關對策建議主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

（一）強化保障，打造優(yōu)質營商環(huán)境

一是抓好《廣東省優(yōu)化營商環(huán)境條例》的貫徹落實，推進各市營商環(huán)境評價工作，完善各市營商環(huán)境指標評價體系。同時，進一步深化各市政府“放管服”改革，降低企業(yè)制度性交易成本。發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，激發(fā)市場主體的動力與活力，實現(xiàn)宏觀政策實施的精準高效，加快打造更有效率、更加公平、更高治理的國際化一流營商環(huán)境。二是積極打造“互聯(lián)網(wǎng)+政務”“互聯(lián)網(wǎng)+監(jiān)管”的數(shù)字型政府，建設政府政務統(tǒng)一服務信息平臺，實現(xiàn)數(shù)據(jù)共享、省內通辦、線上線下一體化的政務服務模式。三是加強知識產(chǎn)權保護工作。建立健全知識產(chǎn)權快速、公平保護和信用聯(lián)合懲戒機制，為企業(yè)營造穩(wěn)定、公平、可預期、可持續(xù)的營商環(huán)境。

（二）多措并舉，吸引高質量外資

一是積極探索監(jiān)管新標準和新模式，實施柔性、智慧監(jiān)管。積極搭建企業(yè)新技術、新產(chǎn)品的供需對接平臺，提升市場準入便利度、市場規(guī)則透明度，打造外商投資的熱土。二是優(yōu)化人才發(fā)展軟環(huán)境，完善人才引育機制。積極落實“廣聚英才計劃”“紅棉計劃”等項目，利用好各市人才引進政策，發(fā)揮各市在住房保障、醫(yī)療保障等方面的政策激勵作用，滿足人才多方面需求。三是保障公共服務設施有效供給。提升水電氣熱等公共事業(yè)服務水平，鞏固城市治理成效，推進各市公共服務與設施等軟硬環(huán)境的共商共建共享，形成各市協(xié)調聯(lián)動機制。

（三）提升動能，實現(xiàn)共享式發(fā)展

一是加快珠三角城市群營商環(huán)境的優(yōu)化和改革。認真貫徹《廣東省優(yōu)化營商環(huán)境條例》，對標世界銀行全球營商環(huán)境的評估規(guī)則，對珠三角9市營商環(huán)境進行查缺補漏。二是積極總結珠三角城市群行之有效的典型經(jīng)驗，加以推廣，發(fā)揮珠三角群“以點促點”“以點帶面”的示范效應和輻射帶動作用，帶動非珠三角城市群構建良好的營商環(huán)境。非珠三角城市群要發(fā)揮自身獨特優(yōu)勢，強化與珠三角城市群的互動程度，形成多重點、多層次，多方位的城市群共享式發(fā)展體系。