顧天嬌

元宇宙概念持續(xù)在資本市場引發(fā)狂歡。

Facebook“allin”元宇宙的舉動顯然為這團(tuán)火添了把柴。扎克伯格宣布將Facebook改名“Meta”（來源于“元宇宙”Metaverse），并將元宇宙開發(fā)作為未來公司發(fā)展的重心，同時(shí)宣布了社交平臺HorizonHome、下一代VR設(shè)備等內(nèi)容。

A股上市公司中，中青寶表示正在研發(fā)相關(guān)游戲，股價(jià)兩個(gè)月翻了3倍;天下秀宣布擬推出虛擬社交產(chǎn)品，5個(gè)交易日里4次漲停;文娛龍頭芒果超媒透露將搭建芒果元宇宙后第二個(gè)交易日股價(jià)飆升10%，足見資本市場對元宇宙概念的熱情。

目前來看，A股上市公司中，雖然涉及元宇宙概念的近30家，但大多數(shù)相關(guān)公司還沒有成型產(chǎn)品。

事實(shí)上，元宇宙概念除了惠及游戲公司等軟件開發(fā)商外，還為硬件設(shè)備商、芯片公司、云計(jì)算服務(wù)提供商等產(chǎn)業(yè)鏈玩家?guī)頇C(jī)會。

但是作為一個(gè)以十年為單位的跨時(shí)代變革，現(xiàn)在參與二級市場博弈是否為時(shí)過早？哪些公司能夠更快并真正受益于元宇宙？

“元宇宙”（Metaverse）概念起源于NealStephenson的科幻小說《雪崩》（SnowCrash），是一個(gè)脫胎于現(xiàn)實(shí)世界，又與現(xiàn)實(shí)世界平行、相互影響，并且始終在線的虛擬世界。

“Metaverse”一詞由“Meta”和“Verse”兩部分組成：“Meta”意為“超越”，“Verse”意為“宇宙”，它代表著“一個(gè)平行于現(xiàn)實(shí)世界運(yùn)行的數(shù)字世界”。

如果人類的生產(chǎn)力、人際關(guān)系、經(jīng)濟(jì)活動、文明等能在虛擬世界呈現(xiàn)并改造虛擬世界，那么將元宇宙看作平行空間則再合適不過。

從互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展軌跡來看，從局域網(wǎng)到廣域網(wǎng)，再到移動互聯(lián)網(wǎng)，現(xiàn)如今的互聯(lián)網(wǎng)在內(nèi)容載體、交互方式、參與感和互動性上已經(jīng)很久都沒有新的突破了，隨著虛擬現(xiàn)實(shí)（VR）、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)（AR）、5G、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、AI等技術(shù)的發(fā)展，虛擬與現(xiàn)實(shí)的距離也逐漸縮小，元宇宙也成為了互聯(lián)網(wǎng)的下一站。

疫情爆發(fā)后，很多現(xiàn)實(shí)場景在虛擬世界中得到了很好的展現(xiàn)，比如云逛博物館、跨國網(wǎng)課、跨區(qū)域辦公、線上演唱會還有新聞發(fā)布會等。元宇宙的雛形顯然不僅僅是游戲，多種形態(tài)已經(jīng)與我們的生活有了交集。

對于大眾來說，要想與元宇宙產(chǎn)生交互，那么首先要看到、聽到、感受到虛擬世界，然后再通過操作軟件來改變它，這就涉及到媒介。延展實(shí)境（ExtendedReality）即XR設(shè)備，是媒介的重要一環(huán)。

XR可以分為VR、AR、MR，如果要做區(qū)分的話，VR可看作虛擬世界置換了現(xiàn)實(shí)世界;AR可看作虛擬世界疊加在現(xiàn)實(shí)世界上;MR可看作虛擬世界和現(xiàn)實(shí)世界混合。

這些設(shè)備已有產(chǎn)品落地并商用化，比如Meta旗下的Oculus，就是VR頭盔的制造商之一，索尼、惠普、HTC、字節(jié)跳動等也在VR頭盔上有所布局;AR設(shè)備則包括智能眼鏡和手機(jī)，谷歌和Meta都已推出相關(guān)產(chǎn)品;MR設(shè)備目前有微軟的Hololens，但也被批評還不夠成熟，而蘋果分析師郭明錤透露，蘋果將于2022年發(fā)布MR頭顯設(shè)備，同時(shí)具備AR和VR場景功能，能夠帶來高端的沉浸式體驗(yàn)，售價(jià)約1000美元。

VR設(shè)備是當(dāng)下最被看好的，也被視作元宇宙的第一入口。

根據(jù)映維網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年8月，全球VR頭顯市場Oculus品牌占比達(dá)到61.15%;Valve份額第二，市占率為15.99%;HTCVive份額第三，市占率為14.45%;其他頭顯方面，字節(jié)跳動旗下的Pico系列占比0.24%;索尼PSVR為0.19%。

A股上市公司中，歌爾股份是Oculus、索尼、HTC和Pico的上游供應(yīng)商，其智能硬件業(yè)務(wù)（包括VR/AR、游戲機(jī)、智能手表等）2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營收222億元，同比增長119%;其中第三季度實(shí)現(xiàn)營收110億元、同比增長69%、環(huán)比增長64%。

IDC預(yù)計(jì)2021-2025年全球VR頭顯出貨量將保持41%的年復(fù)合增速，而歌爾股份已經(jīng)拿下了合計(jì)占市場份額近80%的VR頭顯廠商，它將早早受益于VR設(shè)備市場的爆發(fā)。

如果說XR設(shè)備是元宇宙概念里落地速度較快、商用化程度較高的，那么芯片就更是元宇宙的“基礎(chǔ)糧食”。

首先，元宇宙的通信基礎(chǔ)是5G網(wǎng)絡(luò)，高速率、低時(shí)延、支持大規(guī)模設(shè)備鏈接等屬性才能夠支撐元宇宙所需的外部網(wǎng)絡(luò)環(huán)境。

我國的5G建設(shè)一直走在全球前列，根據(jù)工信部2021年5月起草編制的《5G應(yīng)用“揚(yáng)帆”行動計(jì)劃（2021-2023年）》征求意見稿，計(jì)劃到2023年，我國每萬人擁有5G基站數(shù)超過18個(gè)。按照我國14.1億人口數(shù)量估算，那么至少2023年底5G基站總數(shù)要達(dá)到253.8萬個(gè)，平均每季度新增基站個(gè)數(shù)約為15.8萬個(gè)，全國5G基站個(gè)數(shù)在2021-2023年的年復(fù)合增長率高達(dá)41%。像做PCB板業(yè)務(wù)的深南電路、做光模塊的新易盛等都會長期受益于5G建設(shè)。

XR設(shè)備方面，涉及到主控芯片、傳感器等。就以Pico的設(shè)備為例，用的是高通驍龍芯片，內(nèi)里集成了GPU、電源IC、存儲器、藍(lán)牙、WiFi芯片、射頻模組等;三星設(shè)備采用的主控芯片則是意法半導(dǎo)體的。

事實(shí)上XR設(shè)備要改進(jìn)的地方還有很多，比如畫質(zhì)粗糙、體驗(yàn)效果欠佳、內(nèi)容體量較小、可玩度不高等。百度副總裁馬杰曾指出如今在PC上的游戲渲染能力和電影的渲染能力差距相差5400萬倍，因此也更不用說VR設(shè)備上的游戲畫質(zhì)渲染能力與現(xiàn)實(shí)生活中的電影畫質(zhì)差距。像圖像渲染主要依靠GPU，而GPU領(lǐng)域龍頭則是英偉達(dá)。

英偉達(dá)在元宇宙底層支持工具的探索上已走在前面，它在紀(jì)錄片《Connecting in the Metaverse： The Making of the GTC Keynote》（在元宇宙中連接：GTC主題演講的制作）中展現(xiàn)了其計(jì)算機(jī)圖形與仿真模擬平臺NVIDIA Omniverse的妙用，在GTC主題演講發(fā)布會上，“15秒假黃仁勛”是英偉達(dá)和一支小型藝術(shù)家團(tuán)隊(duì)利用了該平臺上的各種渲染技術(shù)，進(jìn)行3D掃描、動態(tài)捕捉、AI合成、畫面渲染等制作而成的。

富國銀行還上調(diào)英偉達(dá)股價(jià)目標(biāo)至每股320美元（之前為245美元，增幅30%），認(rèn)為元宇宙將給這家芯片生產(chǎn)商帶來極大的機(jī)遇。

國內(nèi)上市公司中，瑞芯微早年推出過RK3399、RK3288兩款分別針對高中端及入門級市場的VR一體機(jī)解決方案，如今最新的RK3588已完成流片，這款芯片除了用于VR領(lǐng)域，還可以用于汽車智能座艙、云及邊緣計(jì)算等多個(gè)市場。另外，各類圖像傳感器、音頻傳感器等也是虛實(shí)交互必備的元件，國內(nèi)已有公司可以和國際龍頭同臺競技。

游戲公司是本次元宇宙概念爆發(fā)的領(lǐng)漲軍。尤其中青寶公布其正在研發(fā)基于元宇宙概念的游戲《釀酒大師》后，股價(jià)一路上升，從8元最高漲至42.63元。然而在其公布的游戲介紹中，這款游戲只是玩家在線上經(jīng)營，釀酒成品可以線下取貨，事實(shí)上和支付寶的螞蟻森林、拼多多的多多果園差異并不大。

包括凱撒文化公布的在研游戲《動物星球》、天下秀擬發(fā)布的一款3D版虛擬社交產(chǎn)品《虹宇宙》、芒果超媒推出的虛擬主持人“YAOYAO”以及AR明星合拍互動系統(tǒng)、互動視頻平臺等都距離元宇宙還有一些距離。

根據(jù)清華大學(xué)新媒體研究中心近期發(fā)布的一項(xiàng)研究顯示，在國內(nèi)網(wǎng)民中只有約一成認(rèn)為元宇宙概念投資價(jià)值較大，提早布局收益翻倍;八成網(wǎng)民都處于觀望狀態(tài)，并認(rèn)為元宇宙需要3-5年才能落地;而剩下一成則是認(rèn)為當(dāng)前蹭概念的公司是在“割韭菜”。

雖然包括微軟將推出的具備3D虛擬形象與沉浸式會議功能的會議和視頻通話軟件MicrosoftTeam，Roblox提供游戲中虛擬貨幣Robux和現(xiàn)實(shí)貨幣的兌換等都已具備雛形。但從產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)實(shí)來看，目前元宇宙的下游應(yīng)用多數(shù)仍集中在游戲和社交場景應(yīng)用的奠基階段，還遠(yuǎn)未實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)覆蓋和生態(tài)開放經(jīng)濟(jì)自洽、虛實(shí)互通的理想狀態(tài)。

元宇宙的概念布局仍集中于XR及游戲社交領(lǐng)域，技術(shù)生態(tài)和內(nèi)容生態(tài)都尚未成熟，場景入口也有待拓寬，理想愿景和現(xiàn)實(shí)發(fā)展間仍存在漫長的“去泡沫化”過程。

對于投資者來說，大可不必在資本狂熱催生的泡沫中淘金，尤其需要警惕主業(yè)缺乏成長性和堅(jiān)實(shí)支撐，僅靠概念炒作的公司。