摘要：隨著經(jīng)濟的不斷的發(fā)展，基金的投資方式變得多種多樣，其中，私募股權(quán)投資基金也逐漸進入人們的視野，并逐步占據(jù)越來越重要的地位，其較高的投資門檻也無法打消市場對其的熱情。然而，也正是因為私募股權(quán)投資的影響力越來越大，如何有效的對其風險進行合理管理，以保證投資的效益性和市場的穩(wěn)定性，從而更加有效的開展投資活動，達到預(yù)期的收益目標，成了我們不得不深入思考的命題。

關(guān)鍵詞：私募股權(quán)基金投資;風險管理;投資風險

一、私募股權(quán)投資基金

私募股權(quán)投資基金，是指從事私人投資的基金，其主要是為非上市公司進行股權(quán)投資。公司不像其他的股東追求的是股權(quán)收益，而是最終通過上市、管理層收購、并購等方式出售股權(quán)實現(xiàn)退出，來獲得最終的盈利。這不但能通過股權(quán)融資為發(fā)展初期的企業(yè)提供穩(wěn)定且大量投資，還可以利用其豐富的經(jīng)驗幫助企業(yè)優(yōu)化管理結(jié)構(gòu)，更新產(chǎn)業(yè)模式”，進一步提高企業(yè)在市場上的競爭力。

但長期以來，我國的私募股權(quán)投資一直存在一個難以忽視的普遍問題就是“重投資、輕管理”，然而事實是，輕視管理的基金運作方法很難有效應(yīng)對私募市場，也無法達到預(yù)期的收益結(jié)果，因為我國的投資環(huán)境的復(fù)雜性對于還未在中國走向成熟的私募股權(quán)來說危機重重，增加了其在財務(wù)管理上存在的巨大風險隱患，也為整個市場帶來了不穩(wěn)定的因素，因此能否建立完善的風險管理體系成為了該基金順利投資和成功退出的關(guān)鍵。

二、私募股權(quán)投資基金面臨的風險

（一）項目投前風險

1. 項目風險

項目風險是指被投資企業(yè)自身存在的問題，而這些問題可能影響投資人的投資收益，其中主要包括：“戰(zhàn)略風險”和“財務(wù)風險”。戰(zhàn)略風險被投資企業(yè)的戰(zhàn)略管理、公司治理、聲譽和社會責任等一系列問題，私募股權(quán)投資基金需要評估標的企業(yè)的戰(zhàn)略是否符合基金目標，企業(yè)戰(zhàn)略是否符合當前的環(huán)境和行業(yè)發(fā)展趨勢，企業(yè)戰(zhàn)略是否適時演變。財務(wù)風險包含融資企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等一系列問題，著重評價企業(yè)的收入增長和利潤水平，企業(yè)的資產(chǎn)負債水平及其變動，現(xiàn)金流量和資金需求，以及擔?；蛴袀鶆?wù)等方面。

2.估值風險

估值風險主要指以實際市場價格低于實際購入價格為投資者帶來的風險。關(guān)于融資，很多標的企業(yè)都會聯(lián)系多家投資機構(gòu)，標的企業(yè)選擇投資機構(gòu)的標準之一就是報價，即對標的企業(yè)的估值。如果投資方想要參與到項目中，將會傾向于對標的公司進行估值，這一點在某些明星企業(yè)中尤其明顯。通過對市場風險的分析，選擇合適的投資時機并理性地評估價格，能夠切實有效的減少估值風險帶來的損失。

（二）項目投中風險

1. 盡調(diào)風險

管理者需要在法律、財務(wù)和商業(yè)層面上對擬投企業(yè)進行盡職調(diào)查時，有時還需要機構(gòu)本身的盡調(diào)團隊，有時還要聘請第三方專業(yè)機構(gòu)，而由于尚未上市的私募股權(quán)投資項目沒有明確的信息披露市場，更缺乏準確、及時的報價系統(tǒng)，因此對于非上市公司的投資，管理人可能會因其未上市的私募產(chǎn)品造成損失。

2. 管理風險

私募股權(quán)基金投資風險管理主要是需要通過合理分配融資公司的權(quán)利、義務(wù)和責任，關(guān)注公司整體運營情況，應(yīng)對時刻會出現(xiàn)的風險，以保證投資方的利益不收到侵害。然而，因為我國私募股權(quán)基金尚未走向成熟階段，未能形成更加完善的風險管理結(jié)構(gòu)，這導(dǎo)致了很多時候投資方無法干預(yù)公司的治理工作，也很難直接影響公司的重大決策，這使得GP很難及時的了解公司的世紀運行情況，及時且全面的控制整個項目中的風險，導(dǎo)致其投資效率大幅下降，投資成本增加。

（三）項目投后風險

退出風險。由于私募股權(quán)投資獲得收益的主要方式就是利用最終的退出，因此能否成功完成退出對于投資者來說至關(guān)重要，盡管退出的方式多種多樣，也有越來越多的投資選擇利用新的方式實現(xiàn)退出，但大部分的私募股權(quán)投資基金還是選擇通過IPO實現(xiàn)退出，也因此，他們會選擇具有上市潛力的公司進行投資，并在后續(xù)的管理中協(xié)助其完成上市，這也能為其帶來更高的收益。然而，由于我國的市場確實不如國外那樣成熟，對于IPO發(fā)行的監(jiān)管也越來越嚴格，這一切導(dǎo)致了私募股權(quán)投資基金往往不能如其所愿在預(yù)計的期限內(nèi)順利完成上市退出一條龍，因此，這會為投資者帶來極高的風險。

三、私募股權(quán)投資基金風險控制策略

（一）完善項目管理方法

完善風險治理結(jié)構(gòu)，平衡投資者和融資方的關(guān)系，時刻監(jiān)督公司的經(jīng)營狀況，避免信息不對稱帶來的委托代理風險，保證企業(yè)能夠達到融資效果的情況下，能夠?qū)崿F(xiàn)基金利益的最大化。經(jīng)常對項目公司的財務(wù)、經(jīng)營狀況進行監(jiān)督，關(guān)注目標公司的運作是否正常，經(jīng)營目標是否達到。積極參與公司重大事項的決策，努力保證公司不會因為不合理甚至錯誤的決策帶來巨大的經(jīng)濟損失。除了公司本身的經(jīng)營情況以外，還要隨時關(guān)注企業(yè)所處行業(yè)的動向，防止外部帶來的系統(tǒng)性風險。

（二）協(xié)助整合公司資源

私募股權(quán)投資基金不但可以為融資企業(yè)提供資金，還可以利用自己的金融、產(chǎn)業(yè)人才優(yōu)勢，做好項目公司的投資顧問工作，指導(dǎo)項目公司的戰(zhàn)略規(guī)劃，完善公司治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范公司管理制度和財務(wù)制度。私人基金利用自身行業(yè)資源，幫助項目公司引進戰(zhàn)略投資者和上下游戰(zhàn)略合作伙伴，加強對風控的資源、技術(shù)等方面的引導(dǎo)和支持，將其作為小額貸款風控管理工作的學習平臺，作為規(guī)范整個行業(yè)日常風管工作的監(jiān)督部分，并作為對整個行業(yè)進行日常風控工作的監(jiān)督部分。

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作者簡介：吳翹楚（1998—），女，漢族，四川成都人，單位：四川大學經(jīng)濟學院，碩士研究生，金融專業(yè)，研究方向：公司金融。