黃婷 田舒華 韓欣

（西安歐亞學(xué)院會計學(xué)院，陜西 西安 710065）

HEP公司是一家大型家用電器制造商，于1994年進入中國市場并持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，其品牌知名度及市場占有率也穩(wěn)步提升。但隨著格力、美的等大型本土家電品牌的崛起，外國家電品牌在中國市場的風(fēng)光不再，甚至逐步邊緣化。據(jù)HEP發(fā)布2020年業(yè)績預(yù)報，其2020年度歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計虧損1.5億元到1.8億元，這也是HEP公司的連續(xù)第二年虧損。在競爭激烈的中國家電市場，HEP如今的經(jīng)營狀況十分窘迫，應(yīng)該慎重思考盈利能力出現(xiàn)問題的原因所在，尋求盈利能力的提升。杜邦分析體系正是一種將資產(chǎn)負債表、利潤表各因素結(jié)合起來，綜合分析企業(yè)整體盈利能力的方法[1]。能夠剖析出影響企業(yè)當(dāng)前盈利狀況的具體因素，對于分析HEP當(dāng)前的經(jīng)營問題十分適用。

一、基于杜邦分析體系的HEP公司盈利能力分析

（一）凈資產(chǎn)收益率的分解

凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析體系的核心指標，可以拆分為銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)三個指標[2]。即：凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)。其中銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率能夠反映企業(yè)在銷售業(yè)務(wù)、資產(chǎn)營運上的經(jīng)營政策，權(quán)益乘數(shù)則反映了企業(yè)的財務(wù)政策[3]。根據(jù)HEP公司2015-2019年年度財務(wù)報告，具體指標數(shù)據(jù)見表1。同時，本文選用同為主板上市的27家家用電器公司2019年度財務(wù)數(shù)據(jù)，計算行業(yè)均值進行對比分析。

從表1可以看出，HEP公司近年凈資產(chǎn)收益率已明顯低于行業(yè)均值，同時HEP公司凈資產(chǎn)收益率于2017年、2019年出現(xiàn)過兩次非常明顯的下跌。從分解指標詳細來看銷售凈利率與行業(yè)均值差距明顯，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與權(quán)益乘數(shù)相對穩(wěn)定?？沙醪綌喽℉EP公司近年的經(jīng)營頹勢與其業(yè)務(wù)上銷售盈利狀況息息相關(guān)。

（二）連環(huán)替代法下各指標對凈資產(chǎn)收益率的影響程度

根據(jù)HEP公司2015-2019年的各項財務(wù)指標以及各因素之間的內(nèi)在依存關(guān)系，利用連環(huán)替代因素法分析并確定該公司凈資產(chǎn)收益率的主要影響因素，見表2。

通過對凈資產(chǎn)收益率的影響因素進行連環(huán)替代法的分析，得出各年度均為銷售凈利率對凈資產(chǎn)收益率影響最大的結(jié)論，其次是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對凈資產(chǎn)收益率較大，權(quán)益乘數(shù)變化較小比較穩(wěn)定。在上述分析的基礎(chǔ)上，下文將進一步對主要影響因素的變動原因進行探討，詳細解釋HEP公司近年經(jīng)營頹勢的原因。

（三）銷售凈利率的分析

通過表3的數(shù)據(jù)可以看出，HEP公司的銷售凈利率2017和2019年為負值。據(jù)該公司2017年報告中指出造成毛利低的原因是收入和成本方面的綜合因素造成的：收入方面，產(chǎn)品銷售價格下降，高端產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)未達到預(yù)期，產(chǎn)品的品牌宣傳以及渠道規(guī)模方面調(diào)整還不到位，冰箱項目銷售未達到公司期望值；成本方面，主要是原材料上漲、人工成本上漲等。另外，2019年家電行業(yè)有很大的增長，而HEP卻呈現(xiàn)斷崖式的下跌，報表顯示銷售下降的主要原因為三洋品牌的到期，整體市場需求低迷，價格戰(zhàn)愈演愈烈。其次期間費用方面，可見表4的詳細分析。

表3 HEP及行業(yè)平均水平銷售凈利率等指標對比表

表4 HEP及行業(yè)平均成本費用占營業(yè)收入百分比

HEP在2015-2017年除財務(wù)費用外，各項費用均呈增長趨勢。近五年來，HEP的銷售費用與同行業(yè)相比差距最大，主要為HEP在銷售渠道方面，擴大了對銷售方面的投資卻并未達到銷售預(yù)期，除了出口渠道持續(xù)增長外，在連鎖、經(jīng)銷商、電商等內(nèi)銷渠道上均費用上升，但產(chǎn)品升級未能有效體現(xiàn)。綜上，HEP公司需要在努力提升毛利率的同時重點關(guān)注銷售費用的管控，可以通過降低單位產(chǎn)品的成本來增加企業(yè)利潤，從而進一步提升企業(yè)盈利空間，使HEP盈利能力得到增強。

二、HEP公司盈利能力存在的主要問題及建議

（一）HEP公司盈利能力存在的主要問題

市場增長乏力，且競爭壓力大。面對小天鵝和海爾的強勢擴張，有非常大的競爭壓力，2019年中國家電行業(yè)市場下滑，需求趨緩，已從過去的增量市場轉(zhuǎn)為存量市場。加之新興品類增速也在放緩，家電行業(yè)整體呈弱需求狀態(tài)，增長乏力，經(jīng)營成果并未達到預(yù)期，銷售收入及毛利潤都有所減少。2016-2018年經(jīng)濟下行的趨勢沒有得到根本的改變，以及公司2017年度終端產(chǎn)品受制于品牌影響力及規(guī)模效應(yīng)等因素，產(chǎn)品價格未伴隨產(chǎn)品升級得到改善，導(dǎo)致經(jīng)營結(jié)構(gòu)不理想。

成本費用高，毛利空間較小。HEP在2017年年報中提到，報告期內(nèi)毛利率同比下降幅度大，企業(yè)營業(yè)收入趕不上成本上漲的速度，大宗原材料成本大幅上漲，價格未能有效提升，企業(yè)的成本轉(zhuǎn)嫁機制出現(xiàn)了一些問題；冰箱產(chǎn)品基本沒有毛利，規(guī)模偏小，成本管控能力弱，價格指數(shù)低，企業(yè)缺乏持續(xù)優(yōu)勢。如果企業(yè)的成本費用存在的問題得不到改善，盈利能力將繼續(xù)受其影響，成本費用的繼續(xù)增長會導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)品的利潤空間繼續(xù)被壓縮，不利于企業(yè)盈利能力的提升。

（二）對HEP公司提高盈利能力的建議

調(diào)整銷售結(jié)構(gòu)。對產(chǎn)品的銷售數(shù)據(jù)以及毛利數(shù)據(jù)分析后，采取增加毛利率高的商品經(jīng)營比重，減少毛利率低的商品比重。一般而言，小家電的毛利率比大家電的毛利率高，應(yīng)拓展高毛利率的小家電，從而提升綜合毛利率。

嚴格進行成本管控。應(yīng)做好成本預(yù)算工作，高度重視產(chǎn)品的成本管控，可以通過與原材料供應(yīng)商簽訂長期供應(yīng)合同，減少價格波動，降低采購成本。同時，規(guī)范產(chǎn)品生產(chǎn)標準，減少材料以及人力的浪費，降低直接材料成本、直接工資成本等，從而提升企業(yè)利潤水平。HEP要降低產(chǎn)品固定成本和變動成本，不但要進行對日常成本流程的控制，而且應(yīng)當(dāng)對企業(yè)成本進行事前預(yù)測以及事后考核。

合理管控銷售費用。針對HEP銷售費用率較高的問題，應(yīng)當(dāng)制定詳盡的費用使用制度，包括廣告宣傳費、商品維修費、運輸費、裝卸費等，都必須明確并將制度貫徹到底。HEP既要抓住電商渠道網(wǎng)絡(luò)銷售的發(fā)展機會，也要評估相關(guān)的渠道拓展費用，在可控的情況下擴大銷售網(wǎng)絡(luò)以及渠道。同時也可以通過轉(zhuǎn)變營銷觀念，對原來的營銷理念可以進行發(fā)展、創(chuàng)新，使自身營銷理念緊跟市場的發(fā)展步伐，降低銷售費用占營業(yè)收入的比重。